央行或动用利率工具 不只针对资本市场

　　余丰慧

　　现在股市火热，同时加息之声也渐起，广大股民对货币政策关注度极高，一个时期以来货币政策对资本市场影响很大，特别是利率手段影响为最甚。我们知道一有加息或者减息传言，股市往往应声大跌或者大涨。

　　必须承认，利率与资产价格是一个反相关的关系。无论发达国家还是发展中国家，利率的变动对资本市场都有较大影响。如果利率变动，资本市场没有任何反应，恰恰说明资本市场有残缺、不健全，甚至整个市场经济体制存在大的问题。

　　我国货币政策的目标是十分明确的。央行行长助理易纲2月13日表示，货币政策的目标仍是保持币值稳定，资产价格虽也为货币政策所关注，但却并非货币政策调控决定的主要依据。在保持币值稳定的货币政策目标下，一切经济变量，通货膨胀也好，其他经济变量也好，只要它威胁到人民币币值的稳定，货币政策毫不手软，就要坚决出台反通胀的措施。

　　健全成熟的市场经济体制国家，一系列经济现象的发生、发展会遵循基本的市场规律。比如：当经济过热时，往往伴随通货膨胀、资产价格上涨包括资本市场过热和

房地产飞涨。这几种经济现象一般会同时发生。这时，动用利率等货币工具，就是针对这些经济现象。当然，市场经济体制不健全、不成熟的国家，往往经济中结构性矛盾非常突出。上述经济现象就会出现不一致的情况。往往造成货币政策的两难选择。

　　根据我国当前经济中结构性矛盾比较突出的情况，央行不到万不得已的状况，尽量不要动用利率工具。目前，今年1月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.2%，不仅涨幅比上月回落0.6个百分点，也低于此前市场预期。加息理由不充分。如果加息将使

人民币升值步伐加快，不符合小步升值的原则。当前，在流动性仍然过剩的情况下，再次动用公开市场工具和法定存款准备金率手段，是最佳选择。

　　作为股民当然应该密切关注货币工具的使用，特别要关注央行动用利率手段，以规避资本市场风险，防止资产损失。但必须明白，央行动用利率工具决不只是针对资本市场的，而是对内反通胀、反通缩，对外保持

人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。就像易纲所称，动用货币工具保持币值稳定，“这样会有利有弊，但据我们多年的经验，总体来讲是利大于弊，有利于老百姓福祉。对股市来讲影响是短期的，长期将是利好。”易纲强调，他建议股民对此要有个平常心。

　　如果不动用货币工具，任由通货膨胀发展下去，那么，股民在股市里赚的钱就会加速贬值，最终受害的还是普通百姓。

　　(郑州市省农业银行机构业务处)

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