南方周末：今年下半年货币政策取向与趋势何在

　　“狮子那份” 下半年货币政策取向与趋势何在？笔者认为，“金融业市场化改革”将成为货币政策工作中更重要的内容

　　张斌

　　百兽之王狮子与其他动物分食的时候，都会占到最大一份。英文中由此得出一词“狮 子那份(Lion＇s share)”，来形容某项事物与其他事物相比的绝对重要性。仔细阅读中央银行8月4日公布的《第二季度货币政策报告》，不难发现，“金融业市场化改革”将会是下半年货币政策工作中的“狮子那份”。

　　2005年上半年，居民消费价格指数较上年同期增长2.3%，实际GDP增长9.5%，货币总量、存贷款都保持稳步增长。这正是世界各国货币政策制定者都梦寐以求的低通胀、高增长的黄金组合。但是，不言而喻，中央银行也面临着诸多挑战，比如：人民币汇率制度与汇率水平改革刚刚拉开序幕，国内外各种压力都还没有得到有效缓解；货币市场资金宽裕，但是企业贷款依然困难重重；金融行业也即将面临国外同行的严峻竞争挑战。用中央银行自己的话来说，是“制约经济持续、快速、协调、健康发展的一些深层次矛盾和问题还没有得到有效解决”。

　　深层次矛盾究竟在哪里？总结一句话，就是金融行业的市场化进程发育滞后。

　　举例来说，如果人民币汇率制度要真正走向灵活浮动，那么当前外汇市场上的参与主体就必须是真正意义上的市场经济主体，如果不是，那么由他们在市场上形成的汇率水平的合理性就不得不打上问号。缺乏完善、富有效率的远期外汇市场支持，频繁波动的汇率势必是企业和居民难以承受之重。

　　再比如说，为什么货币市场上资金充裕，企业贷款又困难重重呢？发达市场经济下的金融企业可能很难理解这种现象，因为没有理由放弃可以赚钱放贷机会，而把钱沉淀在货币市场上。国有银行的惜贷行为，从根本上说是企业内部激励机制扭曲，没有足够的动机去发掘市场上的盈利机会，而目前金融市场发育的结构不合理也是一项重要原因，承担广大中小企业融资的中小型金融机构在有效供给上还面临重要缺口。

　　这些深层次矛盾与问题已经取代了传统意义上的货币政策问题，成为当前中国货币政策工作中更加重要的内容。季报在下半年货币政策取向与趋势中提出了六项工作，其中两个项目在于继续维持当前的宏观经济稳定局面，另外四项则是为了推进金融行业市场化进程。具体地看，主要是在三个层面上推进。首先是价格市场化进程，包括利率与汇率定价权的市场化；第二是培育和发展金融市场；第三是培养市场经济意义上的市场参与主体，即所谓的“加快推进金融企业改革”。

　　前两者是着眼于激励金融企业之间展开竞争，而第三者是为了在企业内部建立有效激励机制。这三个方面的工作，相辅相成，其瞄准的核心点是建立“有效的激励机制”，而这也正是我国推行市场化经济改革的成功经验。

　　可以预见，随着更多的主体——民营资本、外资资本——的加入，金融行业的市场化进程也将会得到进一步加快，从而如货币政策制定者所愿，真正扫清“制约经济持续、快速、协调、健康发展的一些深层次矛盾和问题”。

　　(作者单位：中国社科院世界经济与政治研究所)

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。