见证历史 原油价格跌至负区间

　　【热点关注】见证历史 原油价格跌至负区间

　　工银私人银行

　　美东时间4月20日，周二到期的5月西德克萨斯中质油（WTI）期货跌305.97%至负值区间，结算价为-37.63美元，即卖家要向购买其原油买家付钱，这一现象有史以来尚属首次。

　　WTI期货5月合约（白线）、

　　6月合约（红线）2020年以来价格走势

数据来源：彭博

　　负油价原因在哪？

　　无法履行交割义务导致多头合约被抛售。今年以来，在新冠疫情爆发和OPEC+减产协议破裂的双重打击之下，油价出现暴跌。即使油价的下跌看不到尽头，但世界各地的原油生产商并没有停止生产。此次WTI原油期货5月合约将在4月21日到期，到期后多单持仓者将履行强制交割义务，需要根据合约规则在俄克拉荷马州库欣购入原油。而根据报道，库欣的原油仓储空间即将满载，因此如果此时要交割5月合约的原油，很可能会出现爆仓的情况，多头合约持有者无法履行交割义务而面临高额赔偿，因此那些不具备储油能力的交易员不惜一切代价像击鼓传花一样进行抛售，近期的原油走势也揭露了美国原油市场供过于求的严峻形势。

　　油价负数只是罕见的极端现象，不必过度恐慌。投资者需要注意价格进入负数的只是5月石油期货，目前6月石油期货的交易价格仍在20美元/桶以上，全球基准布伦特原油交易价格目前也还在25美元/桶以上。

　　投资者需要关注什么？

　　全球油储空间告急，短期内油价将持续面临挑战。尽管一周前OPEC和盟国达成了史无前例的减产协议以控制供应，但面对全球原油需求的巨幅下降，减产行动依然过于迟缓，并且力度太小。美国能源信息署（EIA）公布数据显示，截至4月10日，美国原油库存较前一周增加了1924.8万桶，涨幅刷新历史新高。同时，库欣原油库存变化值连续6周增长，目前已达到总容量的69%，高于上个月的49%。而在需求端受疫情影响，2020年全球日均原油需求预计将收缩3000万桶，市场供需正在面临日益严峻的挑战。

　　投资原油要做好三个关注。

　　此前工银私人银行微信公众号已就储油空间告急可能导致交割价格崩盘进行过预警（《全球储油空间告急，是否将成为下一个黑天鹅？》），下阶段如果市场需求持续低迷，还有以下要点请投资者重点关注：

　　一是关注全球主要产油国是否会紧急出台新的减产计划，如能达成新减产协议可能会缓解储油空间的燃眉之急；

　　二是关注近月合约价差的走势，尤其是布油临近转期，其06和07合约的差价变化情况也需要密切注意，期货价差扩大是必须防范的风险；

　　三是各国疫情拐点情况，控制疫情后石油的需求才会有所抬升。

　　最后，原油市场异象频出，建议投资者充分了解影响原油价格的背后机理，不要盲目抄底，在把控住风险的前提下进行原油投资。

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责任编辑：张译文