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来源：中金研究
1、宏观：二季度大部分时间，海外需求处于暂时“冻结”状态。基准情形下，如果全球疫情在二季度得到较有效控制，全球经济或经历2-3个季度较为严重的衰退，但在四季度开始企稳回升。我们预计财政与货币政策有望进一步加大纾困及稳需求力度。
2、策略：疫情顶，市场底。疫情冲击业绩，A股及海外中资股业绩预期仍在下调。市场估值处于历史区间低位，流动性偏宽松可能支持估值修复。
3、固收：海外货币政策大幅放松下，全球主要国家收益率普遍下降至0以下，中外利差明显扩大；当前中美利差创历史新高，后续可能会续创新高。
4、大宗：原油：国内原油进口保持高位，但下游炼厂加工及成品油需求受疫情抑制。动力煤：供应受疫情干扰，下游需求同样疲弱。
文章来源
本报告摘自：2020年4月20日已经发布的《图说中国：2020年二季度》
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责任编辑：陈悠然 SF104
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