传统产业的掘金术

　　本报记者 尹先凯 北京报道

　　如果你是一个崇尚中式饮食的白领，那么你应该会光顾过“永和大王”；而如果你关注自身的健康，那么对于“慈济体检”这样的广告牌应该也不会陌生；现代生活的快节奏使得超市遍地开花，而物美则是住在附近居民的一个好去处；当超级女声热遍全国，张含韵唱的“酸酸甜甜就是我”的蒙牛广告歌甚至在KTV也被女生广泛热唱；打开电视，大山操着熟练 的腔调拿着好记星向你推介。这一切，背后无一不闪动着创投们的身影。

　　如果要和曾是软银亚洲投资的盛大推出在国内红极一时的“传奇”相比的话，不同的是上述的产业都是属于传统产业，在这一点上，只追求回报的创投们从不在意自己是否和当初的设想产生了差距。

　　北京清科公司2005年创投年度报告显示，2005年非泛IT类高科技行业(包括传统产业、新

能源、新材料)平均投资案例额远远超过其它行业，达到每个个案1424万美元。而最热门的互联网行业的个案投资均额也仅为432万美元。

　　连锁店的生意

　　“传统产业里缺少品牌，里面还有很多机会，看上去很传统的也可能是成长很快的商业模式，像类似星巴克那种具有扩展性，其个人消费与服务市场是巨大的，非常值得投资。”北京清科公司CEO倪正东表示。

　　2006年2月，华平对国美电器进行注资1.5亿美金，如此大的手笔对这一领域进行投资使得业内均为之侧目。对此次投资孙强指出，看好家电连锁业未来空间是投资的原因。根据华平的内部调研数据，中国的电器销售额只有30%属连锁店，欧美则有60%，而业内前三名集团所占的销售额，只占总量的10%，欧美的数字是30%。

　　“我们关注的一部分主要是中国的传统产业，比如在零售业、教育、物流、医疗等等，我们也有经验和投资的案例。”霸菱投资一位董事表示。

　　在此之前，霸菱投资了消费类企业像永和大王这样的快餐连锁店。其投资的一家汽车零部件生产商，在香港上市后回报情况可观。

　　兰馨亚洲也不甘人后。今年2月其向“运动100”这样的连锁专卖店投资1000万美元，兰馨认为其“为消费者提供了无可比拟的一站式消费体验”，“我们倾向于投资成长速度快，已有一定市场与规模的项目”，投资经理温郁表示。

　　如果说这两家不具有普遍代表性，那么如IDG这样的机构投资的一部分转变则具有风向标的意义。

　　在早期的投资中，IDG主要投向TMT领域，包括搜狐、百度、携程等标杆企业。但是2002年后，从投资物美到如家连锁酒店，IDG也开始对传统领域产生兴趣，物美后于香港联交所上市，良好的回报使IDG于去年10月投资了“一茶一坐”这样的现代中式休闲连锁餐饮企业，“投资前我们对人均消费额进行过测算”，章苏阳表示。

　　一向专注TMT与高科技的软银亚洲投资经理也表示，“近两年我们开始关注传统领域的项目，可以投这方面的公司。”

　　投资考虑

　　对于这一领域的投资，创投们各有各的考虑与打算。

　　“传统产业有业绩，有历史数据可以分析，相对来说风险比较低，适合如我们这样比较稳健的投资者。”谈及投资考虑，霸菱投资上述董事表示。

　　“是不是能把企业的新的管理模式与商业模式做进来提高产业链的价值？市场的规模在那里，要能使其效率更高，包括行销手段与推广手段。”软银亚洲投资经理陈志勇表示。

　　“我们投资也会看专业的行业报告，还有通过经验的推算，每一个案子合伙人都会来一起看，也会对其它行业内类似的企业做调研。除了比较强的团队，还有比竞争对手更有潜力的增长与技术我们也一样看重”，章苏阳认为。

　　除了以上的考虑外，一些机构对国企改制也产生浓厚兴趣。

　　“国企改制对创投是一个巨大的投资机会，可以放手一搏”。国企需要投资的金额较大，但“这正是华平和其它VC差异化的表现，拉开距离，更加本土化”，华平孙强曾对本报表示。

　　相比国资而言，民间资本则显得相对自由。今年初，欧洲PAG私人股本公司以1.225亿美元完成对民企好孩子集团的收购，而这是国内第一起杠杆收购案例，PAG由此获得广泛关注。

　　“未来我们的投资方向主要有四个方面，第一个方面是医药

保健品行业，第二个方面是日常消费品行业。第三个方面是电子通讯生产和服务行业，第四个方面是汽车零配件行业，因为不仅中国而且全世界的需求都很大。”英联合伙人陈柏松表示。