五矿经易期货：需求拉动 焦炭价格回暖

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　　焦炭期现价格：脉冲式波动，期货领先现货

　　焦炭现货市场下跌三轮后逐渐回暖，在10月开始部分焦化厂开始提涨出厂价格，焦炭的现货下跌周期结束转入冬储、环保为支撑的现货上涨周期。

邢台焦炭现货价格

　　数据来源：万得，五矿经易研究所

天津焦炭现货价格

　　数据来源：万得，五矿经易研究所

　　焦炭库存：生产端绝对值低

　　再从中间环节变量来看焦钢博弈状态，现在焦化厂库存仍处于相对低位。焦化厂价格支撑来自于焦化厂低库存时的议价权，钢厂需求旺盛导致钢厂短期内仍在补库节奏中，而现货开始转涨，焦化继续提涨概率比较大。钢厂在采购过程中会逐步接受焦化厂的提涨，涨价幅度给予市场预期差在期货盘面博弈。

全国独立焦化厂焦炭库存

　　数据来源：Mysteel，五矿经易研究所

全国样本钢厂焦炭库存

　　数据来源：Mysteel，五矿经易研究所

　　焦炭供需端

　　从供应端来看，焦化厂开工率未见明显回落，进入10月份后有所回升，整体供应量呈现增加态势，但出口量及钢厂开工需求均较为旺盛。同时代表贸易商投机需求（含出口）的港口库存绝对值仍较去年同期低，预期仍有补库空间，而港口价格高企也对此有所验证。预期后期仍有拉涨空间。

焦炭出口量

　　数据来源：Mysteel，五矿经易研究所

样本焦化厂开工率

　　数据来源：Mysteel，五矿经易研究所

北方四港焦炭库存

　　数据来源：Mysteel，五矿经易研究所

全国样本钢厂开工率

　　数据来源：Mysteel，五矿经易研究所

　　如上图，目前样本钢厂的开工率也有一定回升，从绝对值来看未回归到限产前开工。需求端前期的收缩预期未完全兑现，高炉开工率回升，而在焦炭现货重新转入涨价周期后，期货价格有预期差可以博弈。推荐买入焦炭1901．

　　交易策略：

　　标    的：J1901

　　交易逻辑：焦化开工率回落不及预期，现货拐点来临，驱动期货价格下跌

　　建仓区间：2400-2450 买入

　　第一目标价位：2550-2600

　　止 损 点：2350

　　风 险 点：焦化厂开工继续回升，下游终端需求走弱，现货上涨不及预期。

　　五矿经易期货2队

责任编辑：宋鹏