期权观察：市场情绪修复

　　昨日A股延续振荡反弹格局，高开高走，午后冲高回落，上证综指3200点得而复失，终收涨0.98%，创业板指数微涨0.03%，春节前两市总成交量缩减明显，市场情绪降温，涨跌停比例缩小，领涨更多为航运、地产、保险、银行等权重板块，题材股有所回调。三大指数均报红收盘，上证50指数涨幅最大为1.69%，沪深300指数涨幅也超1%。与周一期指各合约贴水均收敛相反，昨日指数上涨，期指合约走势均弱于现货指数，三大期指明显均处于贴水状态。期权方面，标的资产50ETF上涨1.71%收于2.848。市场情绪有所修复，隐含波动率回落，目前上海证券交易所公布的iVX指数为27.53%，仍处较高水平。

　　期权成交量、持仓量均减小。当日全市场合计成交109.94万张，较上一交易日减少28.83万张，认购期权成交更为活跃。当日认购成交62.26万张，较上一交易日减少19.96万张，认沽合约总成交47.68万张，较上一交易日减少8.87万张。日成交量PCR值由0.69增大至0.77。持仓方面，期权总持仓160.04万张，较上一交易日减少1.89万张。其中认购合约持仓103.15万张，较上一交易日减少2.63万张，认沽合约持仓56.89万张，小幅增加0.74万张。持仓量PCR 值0.55变动不大。

　　从当月合约变动看，成交持仓均降低。当月合约成交量减少14.13万张，其中认购减少11.90万张，认购减少2.23万张。持仓量减少3.19万张，主要来自于认购期权的减持，认沽期权仅减持880张。结合各执行价成交持仓数据看，认购在3.10和3.20价位上明显减持，减持量均在1万张以上，而认沽期权整体变动并不大。这表明市场短期看好50ETF延续反弹格局，后市预期偏多。

　　外围市场企稳后，周一波动率指数明显回落，相比于上周五的33.06%极值下跌超16%，但仍大幅高于近一年的平均水平。历史波动率高位企稳，与iVX指数两者差值走缩。目前30日历史波动率23.25%，与平值认购期权隐含波动率相差不大。虽然本周指数有所反弹，但上周大跌推升至高位的认沽期权隐含波动率并未明显回落，仍大幅高于平值认购期权，避险需求仍在。

图为2月平值期权隐含波动率走势

　　综合来看，短线超跌后市场有反弹需求，春节效应有助于市场情绪修复，预计市场节前振荡反弹为主。但春节期间外围市场不确定因素较多，且本次下跌动能较大，建议投资者谨慎为主。

　　（作者单位：中信建投期货）

责任编辑：牛鹏飞