菜籽油市场研究：暂时承压 调整蓄势(2)

　　另外，菜籽、菜籽油的进口量可能有限。目前我国的大豆进口关税仅为1%，而菜籽菜油进口关税保持不变。目前大豆和油菜籽的进口税差可能会制约我国菜籽的进口量。加拿大油菜籽行业希望中国政府调低油菜籽进口关税。由于进口菜籽菜籽油价格仍居高位，尽管前期调整，引发加拿大菜籽大幅回落，但目前其4月船期菜籽的C&F报价仍高达700美元/吨左右，这使得其完税进口成本仍在6600元/吨以上。国内菜籽价格与进口菜籽1000多元以上的价差，使进口菜籽并不具备太强的竞争力。这种情况的直接影响是，菜籽油最终供给量有限，进口补充量仍为少数，菜籽油的市场份额进一步被价格更具有优势的豆油、棕油挤占。

　　近期另外一个值得关注的因素是天气因素。春季，油菜已经进入开花、授粉的关键生长期，但近期长江流域主产区阴雨天气使得油菜产量减少预期加重。受今年前期大面积持续低温雨雪冰冻灾害和当前气温回升较慢等因素影响，我国油菜植株抗逆性下降，油菜菌核病迅速蔓延，形势严峻，这也使产量的不确定性再度加重。也正是由于以上因素，5月新菜籽上市开秤价依然坚挺，前期预计在5元/斤左右，而在四川地区预期有可能达到6元/斤，以目前的粕价计算，菜籽油新季成本高企，将仍会在12000元/吨以上高位运行。正因为这个原因，近期油脂市场大幅回落，菜油跟随波动明显，期货市场价格大幅回落，但现货表现相对抗跌，目前仍大部分在13500-14500元/吨左右，与豆油、棕油现货价差拉大到1500元和3000元左右，加上菜籽目前处于青黄不接时期，原料缺乏，使菜籽油抗跌性表现最为显著。

　　从期货盘面看，近期的回落，已经使菜籽油期价回落25%，回到春节间的期价水平附近，同时12000基本已经在菜籽油的现货成本价附近。无论是从基本面，还是调整程度来看，菜籽油价格的调整基本已经到位，从主力合约809的情况看，其在60日均线附近获得了较为有力的支撑，期价呈现回暖迹象，在国外受难日复活节轧平头寸的冲击下，菜籽油企稳，回归了基本面的支撑因素。

　　后市，菜籽油将依托基本面因素运行。由于3月底美国农业部将会出台种植意向报告，农产品播种面积之争将尘埃落定，油籽增产预期强烈，将会给油籽、油脂的走向带来一定的压力。而对于我国，目前处于油脂类的消费淡季，国家加强油籽油脂进口，对局面的利空因素不可忽视。此外，6月左右，随着生猪存栏量的恢复，饲料需求有望增加，粕类需求预期将会使油厂减轻部分压力，对油脂价格提价的需求得到一定程度缓解，粕价略增，油脂现货价可能稳中略降。因此，放在年度的角度来看，菜籽油将和其它油脂品种很可能在第二季度进入一个宽幅震荡的区域。目前虽然呈现一定的超跌反弹迹象，但暂时不宜看得太高，菜籽油在13000元/吨-14000元/吨附近仍可能遭受较强的压力。在国外经济局势动荡导致投资情绪不稳，国内外交易所普遍扩大油籽油脂的涨跌停板和提高保证金水平的情况下，波段操作、控制持仓显得更为重要。

　　北京中期 杨莉娜