USDA小麦12月供需报告解读及内盘走势研判

　　USDA 12月份世界农产品供需报告(World Agricultural Supply and Demand Estimates)发布，由于报告未能为市场提供意外的利多数据，报告出台后美麦期货即受获利平仓打压走弱。本月报告的焦点之一是仍是美国小麦结转库存，本月报告调低2007/08年度小麦年末库存至2.80亿蒲，低于上月预估3.12亿蒲，这也是美国60年来库存最低水平。但是，由于国内需求强劲、出口增长的情况众所周知，报告出台前交易商已预期库存会有所下降(预期为2.62-3.19亿蒲式耳，最终报告数据中性，位于市场预期内)，此消息早已被市场消化。

　　另外，美国农业部在对世界小麦供需的预估预测中，全球小麦产量由上月的6.033亿吨下调100万吨，至6.023亿吨，但将全球小麦年末库存从1.098亿公吨轻度上调至1.101亿公吨，这主要是因为主要出口国出口量下降，某种程度上此消息为利空因素。

　　对以上信息仔细解读，会发现变动的主要原因：

　　1、全球小麦产量下调。

　　这主要是将阿根廷(从1550万吨调到1500万吨)、加拿大(从2060万吨调低至2005万吨)、欧盟27国(从1.2086亿吨调至1.205亿吨)产量数据下调，这些地区降幅部分得到南非、阿塞拜疆、赞比亚等非洲国家产量增加的弥补。其中，阿根廷小麦可能减产是由于前期霜冻对新麦作物造成破坏，一些地区的小麦产量下滑逾10%；欧盟27国则主要是由于法国小麦产量下降调整了预期产量；加拿大小麦产量下滑，原因是播种面积减少和天气恶劣，上周刚刚调低了小麦产量数据。这些调整均进入了本次报告调整范畴，但对于阿根廷产量的降幅，市场认为实际情况还可能更差一些。

　　2、世界小麦库存略微上调。

　　在世界小麦产量下调100万吨的情况下，期末库存却上调了30万吨，这是由于各主要小麦出口国减产，从而大幅调低了小麦出口量的原因。如阿根廷(1050万吨下调至1000万吨 )、

澳大利亚(900万吨下调至800万吨)、欧盟27国(950万吨下调至900万吨)。各国为了应对粮食价格上涨采取了干预措施，这也是导致出口下降的一个重要原因。如俄罗斯宣布从 11月12日开始对小麦出口临时征收10%的出口关税，对大麦出口临时征收30%的出口关税，阿根廷一度暂停小麦出口登记，欧盟委员会甚至计划暂时取消粮食进口关税，为期一年，满足日益增长的需求，遏制价格飙升。

　　而此前联合国粮农组织FAO在最新报告中称，2007/08年度全球小麦供应极其紧张，期末库存预计减少10.4%，为1.426亿吨。FAO还预计2007/08年度全球小麦产量将增长1.1%，达到6.021亿吨。产量相对偏低，再加上期末库存已经非常少，这已经导致全球市场极其紧张。FAO产量预估与USDA预测相近，而库存与其相比仍然偏高。但总体来讲库存仍处于较低水平。另外，预计本年度全球小麦消费量为61622万吨，较上年度减0.29%，由于本年度以来国际小麦价格持续攀高，抑制了小麦饲料消费，预计饲料用量9953万吨，较上年度减少627万吨，减幅5.93%。本年度全球小麦产需缺口1575万吨，期末库存降至近32年来(1976／77年度以来)的最低，为10697万吨，较上年度减12.83%。库存消费比降至1960／61年度以来的最低水平，逼近联合国粮农组织认为的粮食安全警戒线(17%-18%)，为17.36%(按USDA最新报告，也仅17.8%左右)，较上年度下降2.15个百分点。

　　虽然出现获利平仓，但国外小麦仍将在很长时间内继续受到需求的支持。而我国最近的强麦市场虽然需求也很强劲，但承受的压力也很大。

　　1、11月CPI涨幅高达6.9%，比上月6.5%上升了0.4%。其中食品上涨高于非食品，分别为18.2%和1.4%，虽然食品因素推动上涨较上月有所弱化，但由于仍然居于结构性上涨的预期之中，

宏观调控预期增加。而且，近期不断加大的最低收购价小麦拍卖量(12日13日高达450万吨，三周来以每周100万吨的速度递增)，玉米国储拍卖等动作，均显示了国家抑制通胀的决心。

　　2、春节临近的节日需求，厂家备货积极、增加库存，这是最近推高现货市场小麦的价格的重要因素，但由于托市麦拍卖使得供需暂时紧张得到一定程度缓解，日前各主产区小麦价格有所回落，厂家采购也趋于理性，不再盲目抬价。而且如此量大的拍卖，厂家库存得到一定程度满足，后期从市场的采购量将可能会逐渐下降。

　　调控压力之下，小麦现货市场将渐趋稳定，而期货市场也将在调控预期依然强烈的态势下进入调整。另外，圣诞节临近，外盘可能会在节日前逐渐轧平头寸，获利平仓离场，这种效应传导至国内农产品市场也将会使盘面承受一定压力。因此，对于强麦市场操作宜谨慎，不宜盲目追高，波段操作。

　　北京中期 杨莉娜