油脂将回归理性上涨通道

　　1 月USDA 报告意外的利多(体现在玉米和小麦种植面积上比较明显)，农产品市场全线飘红，在外盘飞升的带动下，我国期货市场大豆及油脂类不断走高，豆油冲上11200 高位，棕榈油冲上10000，菜籽油上冲12000，而现货报价飞升，四级豆油毛油在12000 以上，棕榈油也全线过万，菜籽油12800 附近高位坚挺。疯狂上涨，这么来形容现在的市场，一点也不过分。但是，上涨背后是什么，仍需要关注。在炒作农作物争地问题后，南美天气、中国需求等等不断被渲染着。而实际大豆数据其实也只是中性，库存下降在市场预期之内，却仍引发了市场的疯狂。棕榈油则跟随美盘上涨，加上由于洪涝引起减产的题材，迅速拉升。一轮疯狂过后，对美国经济发展放缓的忧虑逐渐浮出水面，随着股市暴跌，原油跌至90 美元以下，商品市场跳水，前期累积的大量浮盈乘机纷纷获利平仓抛盘而退，基金更是在大豆、豆油上减持头寸。而马来西亚棕榈油则因价格高涨，需求大幅萎缩，出口销售非常不理想，加上美盘的动荡，出现较大幅度的回调。

　　豆油价格上涨，基金减持头寸

　　但是，次级债影响扩大化，经济衰退，可能只是多头减持的一个借口，资金在前期拉升炒作之后兑现获利是主因，这也成为一个合理的时机和借口。我国盘面也跟随了这波下跌潮流，而且从基本面来讲，疯狂背后也的确有不少利空因素限制了油脂不断的上涨。

　　据我国海关统计，2007 年12 月份我国进口了293 万吨大豆，比上年同期增长了20.1%。　2007 大豆进口总量为3082 万吨，比上年增长9.2%。加上国产大豆数量，2007 年我国大豆市场供应量估计为4600 万左右，和4500 万吨左右的需求的相比，供求是平衡的。2007 年12 月中国豆油进口量为26 万吨，该数据略低于06 年同期的262754 吨的进口量。1-12 月中国累计进口了282 万吨豆油，较07 年增长83%。进口豆油加上国内压榨量，后期一段时间内供应应当是充足的。

　　当前大部分压榨企业已经完成了春节前备货采购，春节后又将迎来停产检修期和消费淡季，大豆及国内食用油价格上涨的动力已经减弱。目前，油厂仍以执行前期合同为主，由于豆粕需求仍低迷，使油厂在油脂报价上保持了坚挺，而外盘的高涨也在一定程度上支撑了这一高位。但是，随着外盘回调的开始，油脂报价出现松动，除东北地区报价仍保持外，沿海港口毛油、四级豆油报价均出现回落，但每天也只以50-100 的温和下调为主，除东北地区外，主流四级豆油报价目前仍集中在12000-12200 左右，比此前一周最高峰回落200-400元，仍比较坚挺。

　　但贸易商的情况却有所不同。随着年关将至，贸易商出货倾向积极，但高价位使终端采购需求清淡，成交很一般，买家随购随销，而外盘回落，贸易商心态更加不稳，报价比较混乱，调低报价的倾向比较强烈。这也使得目前的市场震荡波动加大。

　　另外海运费降低，南美毛豆油进口成本也在11000 元/吨以下，低于当前国内四级豆油的价格，这对国内期现货价格均形成抑制。期货高位回落情理之中。而且后期这一因素的影响仍会继续在盘面表现。