USDA小麦3月供需报告解读及内盘走势研判

　　USDA 3月份世界农产品供需报告(World Agricultural Supply and Demand Estimates)发布，最受关注的仍是美麦期末库存。报告出台前市场普遍认为期末库存将下调，预估在2.42-2.72亿蒲区间，分析师平均预估为2.63亿蒲，最终从2月份的2.72亿蒲下调至2.42亿蒲，位于预测区间下沿。其中农业部调低了硬红春麦、硬红冬麦及硬麦库存，软红冬麦库存预估持平仍为3200万蒲。但市场持续担心新麦上市前，陈麦供应仍将吃紧。

　　市场对于美国市场的变化更为敏感，受以上消息提振，美麦出现涨停报收。但农业部报告中将全球小麦年末库存从2月份的1.097亿蒲上调至1.104亿蒲，显示了世界小麦市场今年可能会出现一定变化。

　　对以上信息仔细解读，会发现变动的主要原因：

　　1、美国小麦期末库存继续下调。

　　美国在3月报告中，本年度小麦期末库存预计为2.42亿蒲式耳，库存使用比由上月预计的12%继续降至10.2%。这主要是因为，食用使用量数据上调500万蒲式耳，而出口数据上调2500万蒲式耳。出口量的上调源于小麦主要出口国为了保障国内粮食安全，纷纷采取限制出口措施。据美国小麦协会(USW)发布的报告称，由于小麦供应短缺，全球4大小麦出口国(乌克兰、欧盟、阿根廷以及澳大利亚)已经纷纷采取措施，限制小麦出口，以确保国内供应充足。这将促使全球进口国对美国、加拿大和俄罗斯小麦的需求量提高。报告称，乌克兰宣布把今年的小麦出口限制在380万吨，这要低于上年的650万吨。近日乌克兰农业部表示，将把截止到明年6月份之前的小麦出口量限制在220万吨，这将使得2006/2007年度小麦出口总量比上年减少41%。这意味着，至少在近期(美国小麦新麦上市前，即6月左右)，美国小麦由于总需求支持仍将总体保持强势。

　　2、全球小麦产量、进出口数据、期末库存均上调。

　　全球小麦产量变动由上月的6.0359亿吨上调至本月的6.0496亿吨，是本月比较显著的变化。进出口量分别由上月的1.0473亿吨、1.064亿吨调升到本月的1.0486亿吨和1.0689亿吨，期末库存上调70万吨，由1.097亿吨上调至1.104亿吨，调整幅度不大。其中，产量预计增加主要是主产国澳大利亚调高10万吨，欧盟27国产量调高11万吨。而粮食进口国中，巴西产量调高43万吨，印度产量调高近100万吨，均使产量出现上涨。期末库存虽然小幅增加，但库存使用比17.8，仍处于警戒线水平，产量如果如预计上涨，最多仅是使市场供求失衡的状况进行一部分修正，总体形势仍偏紧。当然，月末出现的种植意向报告，可能仍会增加美国本土小麦种植面积，但基本面紧张的世界情况仍难改变。各主产国的出口限制措施，将可能会继续加剧这种紧张程度。

　　美元贬值仍在继续中，对美国经济的担忧，将使得在大宗商品市场中的保值需求继续得到强化，资金量主导盘面的情况可能会更多出现，农产品市场波动在年内将剧烈进行。

　　国内农产品市场在两会期间，因强烈的政策预期率先通过豆油市场领头回调得到体现，强麦品种虽与前期大幅走高的农产品比价拉大，有着强烈的补涨要求，但无奈受到拖累下滑。而从基本面上，国家稳定粮油价格的政策仍对强麦有较强的影响。

　　1、从去年12月起，每周进行的最低收购价小麦拍卖均以450万吨巨量投放市场，对满足市场供应、平抑市场价格起到重要作用。甚至在一定时段内，托市小麦成为市场供给主要来源。从近期拍卖情况看，成交量逐渐减少，面粉需求平稳，厂家批量购入小麦的积极性不强，显示现货需求处于淡季。另外，春耕陆续展开，农民售出小麦的意愿增加，这一部分市场供给量也使得市场供给总体充足。现货价格总体平稳。