邓宏：库存推动价格上涨

　　昨日沪上金属普遍在股市继续深幅下跌的拖累下谨慎回调，但伦敦市场则在库存推动下继续走高，其中伦铜库存大降3千多吨，加是墨西哥集团旗下九家矿厂预定于10日举行罢工的消息刺激，期价上涨收于7610美元，现货升水扩大到100美元，反弹行情继续。伦锌上涨收于3820美元，持仓继续增加4千多手，成交保持活跃，令人注目的是现货升水扩大到37美元，现货由平水到升水37美元只不过两天时间，说明极端低库存的作用开始显现，将对价格走势发生明显影响，而注销仓单还在增加，注销仓单比达12.6%，显示库存还将继续下降。由于目前中国锌无法出口，伦敦锌库存下降也符合市场预期。伦铝跟随上涨，期价收于2818美元，而持仓大减1.4万手，将前日增仓全部减掉，交易者短线思路明显，库存尽管小减1600吨，但现货跟不上远月的上涨步伐，现货贴水扩大到42美元，令我们对价格向上走的力度保持怀疑。

　　基本面，昨日公布了美国4月工厂订单，仅为增长0.3%，大大低于3月水平，也低于市场预期，不过保持了工业生产恢复增长的趋势。而道指继续创出新高，说明金融市场对经济增长的信心，昨日美元大跌和原油大涨也给商品市场带来整体利多氛围。就金属而言，笔者认为铜方面，伦敦市场在看到中国库存下降后重新开始炒作中国需求，加上伦敦市场本身铜供应紧张，有挤仓意图，铜价还有上涨空间，但国内市场其实并不象外界那种非此即彼的情况，从上海库存仍保持在9万吨和这两天现货贴水重新扩大看，国内现货供应并不紧张，随着价格的上涨，原先高价进口的铜开始逐步卖出，而高库存说明国内现货消化完还需要较长的时间，尽管目前还处于旺季，但如果现货涨的过高，又会抑制消费购买。因此，笔者坚持将目前的行情定义为反弹性质。从前两日现货贴水略微扩大看，沪铜可能随着价格回升而跟涨乏力。操作上，沪铜多单继续，但不建议过分乐观而追高加仓，反弹压力68000-70000,今日围绕66500波动。

　　伦锌开始受到历史低库存的支撑，连续的增仓上行令我们对上涨的预期增加，从技术图形上看，锌突破3800后下一压力位在4千。沪锌则受到现货压力，缓慢跟涨，比价略有下移，多头继续，今日压力位31600。铝仍然保持着窄幅震荡，今日压力19950。