铜市库存压力有增无减 期铜价格将会积弱下行

　　一、 本周相关金属市场行情：

　　品种        开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 涨跌

　　LME三月期铜 7035   7230   6792.5 6865   308720 -155

　　LME三月期铝 2812   2851.5 2753.5 2822.5 662920 11

　　SHFE铜0702  65280  65700  63250  63920  121830 1070

　　SHFE铝0702  20310  20360  20020  20280  170890 290

　　COMEX3月铜  317.50 329.00 308.00 310.70 31200  -6.55

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　四、LME和SHFE金属铝库存变化

　　五、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　六、金属评论

　　库存压力有增无减，铜价将积弱下行

　　上周LME铜价冲高回落，在铜价反弹过程中于10周均线遭遇明显阻力。不过基本金属市场的表现不尽一致，镍、铅、铝价在上周表现相对强劲，从而也衬托出铜市场的疲软。

　　导致铜价上涨困难的一个显性影响因素就是现货铜价的持续贴水。自铜市场改变三年多来的升水条件之后，铜价的上涨就不在那么凶悍。现货升贴水条件是衡量现货市场供求关系紧张与否的最直接指标。现货市场供求不紧张，当与消费下降或者供应上升有关，两者的降升转换就可能出现过剩的供应量，并促使库存增加。自今年6月份以来，铜市场的库存增增减减，但总体已经趋向稳步回增。从LME铜库存分布情况来看，亚洲地区仍是其主要的库存集中地，不过过去数月的库存回流量更多在美国市场。由于美国房屋市场是铜消费的主要领域，随着美国房屋市场趋向不景气，也导致铜消费量的持续下滑，从而出现铜显性库存量回流也就不觉得奇怪。欧美铜市场供求关系改善直接影响了现货铜的升贴水条件，也直接导致了铜市场的弱势表现。不过，铜市场在供应方面并未给铜价带来压力，从而使得铜价在下跌过程中的表现并不是那么的剧烈。同时，其他基本金属尚处上涨氛围当中，也对铜价有一些积极的影响。不过这些因素已不足以帮助铜价恢复上涨的动力，除非欧美市场的铜消费恢复增长。

　　上周，欧洲央行如预期加息25个基点，从而欧元区利率也升至5年来高点。全球范围内的货币紧缩政策终将进一步削弱过剩货币流动性给商品市场带来的超额推动力。当然，智利国营铜公司的合同谈判还会给市场带来不确定的影响，但这样的影响终究是缺乏持续力的。

　　综上分析，笔者认为，铜市场已经积弱难返。操作上，建议逢高沽空为主。

　　北方期货 杨文虎