期铜价格短期出现回稳 但后市仍难挡下跌步伐

　　一、　本周相关金属市场行情：

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　四、LME和SHFE金属铝库存变化

　　五、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　六、金属评论

　　铜价短期回稳，但难挡下跌步伐

　　上周LME铜价在5500美元附近获得买盘支撑，并且价格也一度反升至5900美元之上，但在遇到10日均线后，上升动力即弱化，这说明市场的买盘心态并不坚固。笔者认为，铜价的下跌趋势才刚刚展开，因此铜价下跌并不会止步于5500美元。

　　从基本面框架来看，消费潜力下降是铜价失去上涨动力的根本所在。纵观2006年全球铜市场的消费格局，亚欧市场是铜消费市场的焦点区域，其中欧洲铜消费的恢复抵消了中国表观需求的下降份额，当然中国铜消费也并未实际的下降，但中国铜消费的增速应该是趋向下降的，因此铜消费市场欧洲在2006年扮演着更为重要的角色。2006年铜价的暴涨行情发生在3、4月份，而此时也正是欧洲现货铜升水升至纪录高点的时刻，而其他市场并未异常变化，因此也可以说是欧洲市场铜消费的恢复完成了铜价最后阶段的加速冲顶。但是，作为工业化程度很高的地区，欧洲对铜的消费潜力并不很乐观。因为铜消费增长潜力最大的行业是在电力行业，而电力建设需求多集中在发展中国家，因而欧洲的铜消费增加缺乏持续性，且从历史的纪录来看，欧洲铜消费在很长时间内都保持在区间波动，而无趋势性变化。因此，欧洲铜消费在06年的亮点很难在07年继续上演，而中国市场的铜消费仍将是世界铜消费增长的重中之重。但随着中国电力基础建设逐步完成，未来中国铜消费的增长潜力也将逐步弱化。总的来说，未来一段时期内世界铜价消费可能将步入慢速增长期。而在供应方面，在经历数年的增长不足后，随着投资增加，铜矿产能将得到较大改善。正因为供应和需求的趋势发展处在反向交叉，从而在铜矿产量出现重大中断的时刻都未能推动铜价上涨，这是由铜市场大背景即将发生深刻变化的预期造成的。重大利多题材不足以推动价格上涨，那么价格就有下跌的危险，这一现象不仅在铜上有发生，在原油上也有发生，因此交易行为分析是具有普遍适用性的。

　　再在资金的角度来看，商品投资基金在铜市场做多的份额已经是少之又少。而大量基金净空份额多集中在7000美元上方，在通过长时间的高位震荡之后，空头头寸已经从劣势转化为了优势，这一格局的改变正促成了铜价破位加速下跌的条件。与此同时，交易所库存持续回流则进一步打压了铜价下行，不过需要提醒的是库存增减的绝对量并不是影响铜价涨跌的核心因素。

　　再回到交易行为上，上周LME铜市在5500美元附近大幅扩仓阻止了价格下跌，并出现反弹行情，但反弹在6000美元下方遇到阻力，且在其他金属大涨得情况下跟涨不足，这说明铜价反弹顾虑重重。

　　综合来看，笔者认为，铜市场正处空头市场，且不会很快改变。操作上，选择合适的反弹机会沽空仍是核心策略。

　　北方期货　杨文虎