库存增压铜价下跌不止 后期市场上涨已难成气候(2)

　　五、LME和SHFE金属铝库存变化

　　六、CFTC基金经持仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　七、金属评论

　　库存增压不减，铜价下跌不止

　　铜价在高位持续半年的宽幅震荡，最终在最后一个月破位下行。虽然说LME三个月铜价在最后一个月以下跌775美元结束了一年的行情，但在整个年度来看，铜价上涨该仍是供不应求的局面，而且供应短缺多集中在上半年，但在下半年度供求紧张关幅度依然超过40%。而在新的一年，铜价继续回吐06年涨幅的可能性是比较高的。

　　对于过去的2006年，到底铜市场的供求关系是紧张的呢，还是宽松的呢？从库存数据来看，2006年全球交易所铜库存同比增加了近10万吨。应该说，显性的供求关系当是宽松的，但宽松的供求关系与价格上涨却是极不相衬，但若考虑到中国国家储备局通过释放旧铜库存满足中国铜需求并导致对精炼铜下降的背景来看，全球铜实际产需关系在2006年应系得到较大缓解。下半年铜市场供求紧张关系的缓解，主要受美国铜市场消费下降的影响，而美国房屋市场降温是美国减少对铜需求的关键影响因素。由于欧洲的消费潜力在2006年得到充分发挥，而中国电力基础建设需求也已经越过高峰，由此不难断定未来铜市场的需求增长将会显著放缓。但在产量方面，经过数年投资开发，新的铜矿产能将在07、08年逐步涌现，这样铜市场过去数年供求紧张的关系将可能逆转，推动铜价上涨的引擎也因此失去。

　　最近铜市场的下跌压力主要来自交易所库存的持续增长，而在智利铜矿罢工危机解除之后，市场缺乏利多炒作题材，从而抑制了铜价大级别反弹行情的出现。在结束元旦假期后，LME三个月铜价已然逼近笔者预期的6100美元目标位。预计在6100美元上下铜价会有反复出现，但上涨已难成气候。

　　综合来看，笔者认为，期铜市场已处空头市场当中。操作上，选择恰当反弹机会沽空是主要的思路。

　　北方期货 杨文虎