油价展望：原油市场季节性强势将在二月延续

　　一月下旬以来，纽约油价触底劲升，三月轻质原油合约期价直逼60美元/桶大关。上海燃料油期货亦有不俗表现，主力合约FU0705价格近两周升幅已有10%。已有可观涨幅的油价后市如何演绎，季节性消费规律将给出答案。

　　近几个月的油价起伏与取暖油消费地区温度变化节奏甚为吻合。显著的厄尔尼诺现象曾导致几乎美国全境偏暖，油价也因此一跌再跌。最近的强市反弹也与天气转冷消息密不可分，取暖油需求拉动原油期货价格上涨。美国能源信息署于1月31日最新公布的一期周度能源库存报告显示，截至1月26日原油库存当周增加268.4万桶，汽油库存增加381.9万桶，包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少了264.8万桶。报告中的原油和汽油库存数据均高于市场预期，而馏分油库存数据则略低于预期。这份看似中性偏空报告发布后，当天纽约市场的反应是短暂调整后迅速止跌拉升，可见转旺的市场人气已将注意力集中到寒冷天气上来，甚至开始忽略一些利空。根据美国国家海洋与大气管理局8-14天最新展望，在二月中旬前，美国多数地区气温将低于正常水平，而在截止到2月末的月度展望中，寒冷地区将只剩下美国东北部。基于天气变化考虑，预计NYMEX取暖油拉动原油上涨的趋势将延续到2月末，而天然气则可能在下旬走软。除了寒冷天气的延续，美国汽油消费逐渐复苏也将支撑纽约油价。从过往几年库存数据变化趋势来分析，一月下旬到二月初正是由高点开始取暖油消耗回落的转折阶段，汽油通常将晚2-3周。因此在二月里，美国能源部取暖油和汽油周度库存数据中将偏利好。

　　为增强抵御意外供应中断的影响，美国总统布什在1月23日的《国情咨文》中呼吁在2027年前将美国的战略石油储备规模扩大一倍至15亿桶。根据计划，2007年春季美国政府每日将采购大约10万桶原油，从而在短期内令战略石油储备(SPR)增加1100万桶，目前的SPR为6.886亿桶。本次采购将弥补2005年8月飓风卡特里娜给美国石油设施造成破坏后售出的SPR。尽管每天10万桶的采购幅度不大，但相对原来的消费，也属于额外需求增项，且十分稳定，此举也是近期油市的一个有力支撑。

　　随着里海地区、非洲以及俄罗斯等非欧佩克国家原油供应的恢复，2007年全球供求形势有望改善，油价总体将呈震荡回归趋势。不过，欧佩克组织减产实施和地缘政治局势则为未来油市供应增添变数。自去年11月初欧佩克开始实施减产计划以来，其实际动作一直遭到怀疑，曾屡次造成油价剧烈反复。沙特方面在本周早些时候已经率先表态，将从2月1日起每日再减产158,000桶原油。根据油轮跟踪机构Oil Movements预计，截至2月10日的四周欧佩克原油出口将达到2456万桶/日，而较1月13日的四周原油出口量增加27万桶/日。该机构认为欧佩克对06年10月份减产协议的执行力度仍低于预期目标。预计在2月上旬，各成员国相关的减产表态将陆续发布，而实际减产效果有待欧美原油库存变化的确认，由于运输和执行合同的原因，通常需要一个月或更长时间的时滞。此外，年初以来地缘政治紧张消息仍不绝于耳。尼日利亚的油田爆炸和绑架事件、伊拉克国内教派冲突、伊朗强硬核态度尽管目前尚未直接影响供应，却存随时升级的风险。

　　近期国内燃料油现货表现坚挺，与新加坡燃料油纸货阶段强市不无关系。贸易商预期因欧洲和波罗的海的物流问题二月上半月到货不多，至少有3或4艘巨型油轮因天气问题被推迟。这些原本定于二月上旬到港的套利船货推迟到达，加剧了当地供应形势紧张，来自中国春节后交易的点价活动活跃也推升价格。新加坡国际企业发展局周四公布，截止1月31日当周燃料油库存下降127.6万桶到1036.6万桶。上海期货交易所库存周报显示，截止2月2日当周燃料油库存为69645吨，较上周减少2222吨。库存水平偏低导致新加坡纸货和上海燃料油期货合约的现货升水格局，目前新加坡180CST现货价差已经达到了9.13美元的16个月高位。如果2月下旬西方套利船货悉数到达，紧张的供应形势将明显改观，而近阶段将保持稳中有升的态势。

　　综上所述，有了寒冷天气和美国汽油消费恢复支撑，纽约原油反弹之势将在二月里得以延续，而欧佩克减产实施的怀疑将可能引发震荡，60美元/桶的技术关口也将成为强阻力位。由于新加坡套利船货的供应紧张，国内燃料油在春节前有望保持现货升水格局。

　　北方期货 王亮亮