看好确定性大机会 私募争发指数基金抢占MSCI桥头堡

　　千亿资金的大机会就要来了！私募争发指数基金抢占MSCI桥头堡

　　记者 吴君

　　仅剩2个多月，6月1日起A股将正式纳入MSCI新兴市场指数，近期MSCI又发布了12个新的中国指数。

　　基金君了解到，不少私募基金跃跃欲试，有的推出MSCI中国A股指数的相关产品，有的则跟踪MSCI概念股资金流向，捕捉机会，热情高涨。

　　不少私募说，A股纳入MSCI的投资机会将是今后几年市场的大主题，必须要积极参与，不容错过。

　　私募认为，今年海外资金流入1000亿左右，未来总量可能会达到万亿级别，将对A股市场的投资风格、投资者结构等多方面产生深远影响。

　　看好确定性大机会

　　私募积极推出MSCI指数基金

　　基金君了解到，近期凯丰投资、宝澜投资、申毅投资、双隆投资等多家私募基金已发行或者打算推出MSCI中国A股指数的相关产品。

　　来看看私募是怎么说的？为什么看好MSCI的机会？

　　申毅投资董事长申毅：A股纳入MSCI，我们预估今年增量资金会有1000亿左右，以后总估计在万亿级别。很少有确定性这么强且总体资金量这么大的机会，这个机会将是今后几年市场的大主题，我们肯定会以多种多样的方式积极参与。

　　公司或将在今年5月份先发行MSCI指数增强产品，以后还希望跟大的机构资金合作，按照他们制定化的要求进行产品设计，获得相对指数的超额收益。

　　我们会推出纯A股指数增强策略的基金，时间越长量化选股超越主动的概率、幅度越大。未来指数投资是大方向，而MSCI这个策略容量将远超别的指数策略。

　　凯丰投资量化部负责人何炫驹：今年2月份推出了凯丰MSCI中国A股纳入指数基金，该基金初期主要采用被动跟踪策略，通过严格的投资纪律约束和数量化的风险管理手段，实现对标的指数的有效跟踪，获得与标的指数收益相似的回报，而且采取每日开放。

　　未来计划在MSCI中国A股纳入指数的基础上，发挥我们主动管理的优势，配合量化分析，构建该指数的增强策略，进一步获取超额收益。

　　双隆投资总经理马俊：双隆从两年前开始跟踪MSCI相关的投资主体，当前在相关领域积累了一定的经验。

　　我们有发行MSCI基金的想法，但仍需看客户的意向。策略方面以指数增强为主，主要还是考虑当前市场风格变化较快，在监管环境未达到新的平衡之前政策因素是首当其冲的，同时当前点位对于指数增强策略有较好的风险回报比。

　　还有私募没有除了推出专门的指数基金，而是通过跟踪MSCI概念股资金流向，捕捉投资机会。

　　易善资产董事总经理蔡晨炜：在沪深300成分股里面应该有很多MSCI纳入的股票。目前股票相关策略逻辑里有追踪资金流，如果资金流向MSCI概念股，我们模型也会选到这些股票，将高配资金流入股票。

　　私募重点关注

　　MSCI中国A股国际通指数

　　如此万众瞩目的MSCI指数是个啥？基金君简单来解释一下。

　　MSCI全称是Morgan StanleyCapital International，即摩根士丹利资本国际公司，是美国著名的指数编制公司。

　　MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数，很多海外机构客户都会按照它去投资配置，全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户，全球直接或间接跟踪MSCI指数资金规模已达到11万亿美元。

　　MSCI与中国股市有何渊源？

　　A股自2013年以来，连续4年被列入MSCI新兴市场指数观察名单之中，但前三次都未能成功纳入。2017年6月21日，明晟公司宣布决定将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，预计将纳入A股的222只大盘股，A股终于闯关成功！

　　根据MSCI公布的计划，MSCI中国A股国际大盘暂行指数将于2018年6月终止，MSCI中国A股国际通指数将作为其延续。

　　A股纳入MSCI的具体时间安排为：2018年第一季度，发布详细的A股纳入文件。2018年3月1日，将“MSCI中国A股指数”更名为“MSCI中国A股在岸指数”。此外，发布新的“MSCI中国A股指数”，追踪的个股将限定在“沪股通”和“深股通”范围之内。

　　2018年6月1日，按照2.5%的纳入因子将A股正式纳入MSCI新兴市场指数中。

　　2018年9月3日，将A股的纳入因子提高到5%。基于5%的纳入比例，A股在各指数的权重将分别为：MSCI中国2.5%，新兴市场0.7%，亚洲（除日本）0.8%，全球指数0.1%。

　　其实，MSCI为中国A股市场推出了众多综合性指数，最近又发布了12个新的中国指数。但基金君了解到，很多私募这次布局主要跟踪的指数，是去年10月MSCI正式发布MSCI中国A股国际通指数（MSCI China A Inclusion Index）。

　　据了解，该指数根据MSCI实际纳入A股的进度进行编制，成份股即为2018年将要纳入MSCI新兴市场指数的A股股票，未来如果MSCI对纳入的A股股票有进一步实际的扩充、调整，该指数将同步进行变更。

　　与其他MSCI中国A股相关的综合型指数相比，MSCI中国A股国际通指数是唯一一只及时跟踪了A股被纳入MSCI进度的指数，其成分股完全、直接受益于这一重大利好。

　　从配置来看，该指数主要集中在A股主板大市值的金融、地产、消费和科技四大板块的行业龙头，兼顾蓝筹和价值成长，将是未来外资流入的主要标的股。

　　MSCI中国A股国际通指数成分股包括贵州茅台、中国平安、招商银行、兴业银行、浦发银行等大股票。

　　另外，MSCI中国A股国际通指数、MSCI中国A股指数、MSCI中国A股国际指数，看起来似乎都差不多，一图来解释一下其区别。

　　从2017年的表现来看，MSCI中国A股国际通指数2017年涨幅达22.60%，超越沪深300指数，展现较好的收益能力。而其他标的指数与A股纳入MSCI关联度较低。

　　私募认为，在6月A股纳入新兴市场指数之前，是配置该指数的优良时机。

　　长期增量资金可能达万亿

　　投资风格将更稳健

　　最近，基金君来讲一下，私募是怎么看待A股纳入MSCI带来的影响的呢？

　　私募认为，A股纳入MSCI将在增量资金、市场活跃度、投资者结构、投资风格等多个方面产生深远的影响。

　　凯丰投资量化部负责人何炫驹：对国内投资者来说，A股纳入MSCI新兴市场指数短期会带来一部分增量资金。如果A股未来走强，并且MSCI进一步提高A股在新兴市场指数中的权重，未来可以预计到有长期的海外资金流入。这将有助于A股坚持价值投资导向，激发上市公司注重价值创造和长远经营，形成健康持久的市场生态。

　　沣京资本基金经理吴悦风：要辩证看待MSCI的纳入，本质上中国市场是作为新兴市场的组成部分纳入的，所以资金流入的驱动因素在于企业盈利、汇率稳定性、MSCI系资金的全球配置情况、以及中美比较等方面。这些因素在短期和长期都会不断变化，所以，需要对于全球市场配置和宏观策略有一定的了解。

　　关于对市场投资风格的影响？

　　申毅投资董事长申毅：现在A股市场是资金推动的局面，MSCI这部分增量资金可能会影响以后市场资金的偏好。目前看来，外盘也并非说就是偏好蓝筹股的，他们偏好大盘股、流动性好的股票。同时，外资要配置A股，主要通过香港的互联互通机制买入，所以以后北上的交易量会大幅上升，但QFII、RQFII的使用可能不会增加。

　　双隆投资总经理马俊：从当前市场状况来看，外资进入A股市场主要还是MSCI纳入后的被动跟踪增量资金。主动管理资金进来的体量更小，风格上对盈利的重视程度较高，并不能严格的区分蓝筹或者成长。

　　凯丰投资量化部负责人何炫驹：3月新推出的12只指数更为细化，其中尤其是中小盘类指数给投资者提供了更多的选择。A股二线蓝筹、中盘蓝筹也将有机会得到更多关注。因此，未来不仅主板中的金融、消费板块会成为外资未来流入的主要标的，成长龙头也将有望获得外资更多的关注。

　　从长期来说影响怎么看？

　　申毅表示，对中国资本市场来说，纳入MSCI是跟国际接轨的部分，这个部分本身代表了中国资本市场的参与。将来估计总资金量会达到1万亿到2万亿。

　　马俊称，从韩国和台湾市场纳入MSCI指数的进程来看，初期无论是资金还是风格均影响有限，后续影响需看相关配套政策，如外汇管制等。A股纳入MSCI长期来看对A股市场是有利的，这一点毫无疑问。对A股的影响更多是投资风格的稳健化和估值的合理化，这将是一个漫长的过程。