杨德龙：美联储降息之后的全球资本市场表现如何？

　　新浪财经讯 8月2号 北京时间8月1日凌晨两点，在两天的货币政策会议之后，美联储公布了降息25个基点，将联邦基准利率目标区间下调到2%-2.25%，实现了之前市场的预期。这次降息也是自2008年12月金融危机期间，将利率降至0以来的首次降息。现前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙做客新浪财经直播，就美联储降息之后的全球资本市场表现如何的话题做如下概述：

　　由于这次降息是被市场提前预期到的，加上鲍威尔在讲话中表示，“降息并非宽松周期的开始”，让市场感到失望，降息当天美股三大股指应声下跌，下跌最高的道琼斯跌逾470点，截止收盘，跌幅有所收窄，全球资本市场多数也跟随下跌。随后一个交易日，由于国际贸易出现利空，包括美股在内的全球资本市场再次出现大幅下跌。

　　今年，美联储在政策上的表态发生了180度大转弯。年初的时候还预期今年有2到3次加息。但是随着美国经济数据有所降温，以及美国总统特朗普的压力，美联储的态度大幅转变，先是表态不再加息，现在又开始明确的降息。美国三大股指在前段时间不断的创出历史新高，因而美联储降息对于全球央行来说，都有很强的示范效应，可能会引发全球央行的降息潮。事实上，今年以来，多国央行都进行了降息，全球股市、债市、商品市场均出现比较好的表现。

　　一般股债之间存在“跷跷板效应”，一般来说，在经济好的时候，股市强劲，而债市低迷；经济下行的时候债市强劲，而股市低迷。这一次全球股债均表现强劲，主要是由于全球流动性较为宽松。这次美联储降息之后，对于中国央行来说，也有了更多的货币宽松的空间。但由于之前美联储不断加息的时候，中国央行并没有跟进进行加息，所以这次降息也没有跟进的迫切性。但是央行可能会采取降准或者是公开市场操作来保持流动性合理充裕，从而有利于经济的企稳。

　　值得注意的是，这次美联储的降息属于预防式降息。事实上，美国的经济并未出现明显的放缓，而就业市场依然强劲，美国的失业率处于历史上比较低的水平。所以这一次降息相当于是防范潜在的、可能发生的经济衰退的风险。对于美国经济的前景，现在美国不同的经济学家的分歧非常大，乐观主义者认为美国经济增速依然强劲，而科技革命带来的生产效率的提升，可能会支持美国经济继续增长；而悲观主义则认为现在美国居民和企业负债率过高，已经透支了经济增长的潜力，可能会存在衰退的和可能性，甚至明年就会陷入到衰退。

　　鲍威尔在讲话中多次强货币政策的独立性，他表示美联储此次降息并不是考虑到政治的因素，也不会采取政策来证明美联储的独立性。降息旨在防范经济下行风险，促使通胀更快地回归到2%的目标。但事实上，美联储不仅会受到美国总统特朗普的影响，而且会受到股市表现的影响。美国总统特朗普在当地时间周三表示，美联储降息25个基点，力度过小，并不满意。特朗普之前表示，在奥巴马时代，美联储一直保持低利率政策，促使美国股市长期走牛，而现在实施比较高的利率对他来说是不公平的。

　　特朗普仍然要求美联储继续降息。美联储在考虑制定货币政策的时候，传统的目标是为了保持物价稳定，保证充分就业以及国际收支平衡，而现在股市的表现是不得不考虑的一个因素。因为现在美国股市的表现对于美国经济的增长会起到比较大的反作用。如果股市出现大幅下跌，有可能会促使美联储采取宽松的货币政策。反之，美股强劲才会引发加息，或者可以说，美股的表现已经成为影响美联储政策的一个重要因素。

　　美联储对于全球的货币政策都有现行的引导作用。预防式降息，或者是预防式加息的调控，使得经济周期发生了改变。也就是说，并不会在看到经济数据已经发生了改变后，再去进行相应的政策调整；而是会提前一周期调节，这样就使得经济增长的持续时间更长。

　　近期美元走弱的态势有所改变，主要的原因应该是美联储降息的预期已经被市场提前预期到、降息后劲不足等因素。美元汇率对全球货币的走势都会形成明显的影响。人民币对美元的汇率应该会保持稳定，不会出现贬值，这对于中国的资本市场的走势也会形成明显的支撑。美联储的降息兑现，中国央行货币宽松的空间就会打开。下半年为了支持经济的增长，央行的货币政策可能会保持流动性合理充裕，采取包括降准或者是降息，以及公开市场操作等手段来保持流动性充裕，从而能够支撑股市、债市的回暖。

　　在黄金方面，前段时间黄金价格突破1400美元每盎司，走势强劲，这和美联储降息预期形成以及美元走势较弱有关系。黄金价格的持续大涨，也带来了黄金股票的回升。黄金股也迎来了较好的入场时机。黄金在今年的表现可圈可点，美联储降息预期兑现，对黄金股的长期走势会形成一定的支撑，但短期之内由于利好兑现，降息当天国际金价出现大跌。

责任编辑：张恒