工银瑞信游凛峰：借助人工智能 做“久期”基金经理

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　　第五期  工银瑞信游凛峰：借助人工智能 做“久期”基金经理

　　游凛峰对人工智能的发展非常关注，认为“人工智能使人类进入比过去更具颠覆性的时代”。未来他最看好数据计算和传输方面的投资标的，“其中一类是科技问题的解决者，如人工智能方向上的半导体、芯片等公司；另一类是此类技术应用的受益者，如美国的脸谱、亚马逊、奈非、谷歌，中国的百度、阿里巴巴、腾讯等，均属于初期人工智能的很大受益者。”

　　谈到投资逻辑，他表示，“我注重横向比较观察，通过横向观察系统可以节省很多时间。这个系统可以协助我寻找市场上最热、最有潜力的标的。这种标的用传统方法不一定很容易找到，但通过一个机制、系统，就可以比较有效的找到颇有潜力的投资机会。”

　　游凛峰是一个把问题看得很透彻、善于寻找共性的人，他有自己的一套投资方法，擅于学习、勇于试错，经过市场检验，其投资系统很有效。在他看来，如果确定有市场空间，就可以大胆布局，有试错的思想准备和相应的纠错机制，投资方法就是完整的，如此既有信心去争取最好的结果，同时也不会被可能发生的挫折影响到自信心。

　　生活方面，"白羊座"的他是一个心态好、公益性强、乐于分享的人，他会详细地写下自己对重要的市场发展趋势及调研结果的心得，与公司同事分享。

　　游凛峰：斯坦福大学统计学专业博士，国内外从业经验超21年，国内外基金经理从业期限超15年。其管理的工银全球股票（QDII） 近3年净值增长率超53.80%，同类QDII排名第一。（截至2017年12月29日），管理首位工银量化策略基金的时间超过5年，过往3年回报63.73%（截至2017年12月31日），是国内为数极少同时管理QDII与A股基金的基金经理之一。

　　投资篇：要有横向观察系统 看好人工智能两大类公司

　　美股已经有十年大牛了，您觉得未来会怎么样？——美国近十年的牛市大约可以分为两个阶段，第一阶段是次贷危机后从2009年3月市场底部开始，这波牛市由传统上游行业如有色、基础金属、传统能源开启，传导至金融与消费行业。第二波是从2012年科技行业的云计算行情开始，为2014-2015年以来的人工智能行情做了铺垫。人工智能对人类生活、工作方式的改变是历史性的，比过去两波的科技重大进步都更具颠覆性。意识到这一点，我们可以投资的标的就很清楚了——数据计算和传输。

　　谈到美股的未来，首先要分享一下现在这个时代与过往两波重大科技进步时期的比较。第一波重大科技进步是计算机的出现，特别是1985-1986年微软的上市，是科技大进步、跳跃阶段。第二波是2000年左右互联网的出现，至2004-2006年移动互联网出现，手机变成智能手机，这些都是与互联网相关的第二波，尽管当时并没有太多应用落地，但今天看来其意义可能是史无前例的。第三波就是现在，大家或许觉得人工智能带来的革命性没有上述计算机和移动互联网强，但事实刚好相反，当前人工智能的发展对人类生活方式的改变更具颠覆性。

　　受益于互联网的领域很多，包括现在的电商、进步很快的科技生物领域等，很多貌似跟互联网没有直接关系，其实都得益于互联网的传播速度。比如我所关注的免疫肿瘤治疗技术，我认为其热度应该排在生物科技领域前列，同时也是该领域三十年来最重大的突破。它在2017年里程碑式的发展（首例疗法已获美国药监局批准），就充分受益于当前超高能力的大数据分析、相关专业知识的信息共享与交流。过去你说一个人可能被取代吗？不可能。但现在，随着人工智能的出现，个人很有可能被取代。PC时代是不是有人被代替？有，但这个代替率很小，互联网时代也很小，未来将逐渐增多，从工厂的流水线到简单重复的服务业、再到较为高级的心理服务等等，都有可能被代替。

　　未来被人工智能代替的案例和行业将数不胜数，背后的共性是数据量暴增。PC、互联网初期，数据增量有限，而现在，数据几乎可以与宇宙大爆发相比拟，一天收集到的数据可能比过去上千年还多。

　　例如无人驾驶、AlphaGo、高尔夫机器人等，这些技术的应用都有两个共性，一是数据采集并计算以产生有价值信息，另一个是数据高速传输，非常高速的传输。这也是为什么通讯行业5G的发展至关重要。我们把现象看透，知道他们的共性是什么，就可以捕捉到一些比较好的投资机会。

　　中概股怎么看？——前面提到人工智能这波是很震撼的，其中受益的标的有两类，一类是先锋、问题的解决者，也就是解决数据传输问题、解决大数据计算的公司，例如半导体公司、芯片公司；另外一类是受益于人工智能的公司，例如中概股中的阿里巴巴、腾讯，这两个公司今年的股价都翻了一倍以上，他们也说要做人工智能、芯片，但这些其实并不是他们的主业，他们的主业应该是将人工智能技术应用于颠覆不同的传统及新兴行业，属于初期人工智能的很大受益者，但不是终级的解决者。当前，技术的解决者主要还是美国的一些公司，不少中国公司也有雄心在技术方面赶超美国并最终成为技术的解决者。

　　您的投资逻辑或理念——A股、美股两个市场有个性也有共性，横向比较可以将两个市场里所有的股票一起进行比较，这是一个有效的方法，可以避免研究盲区。当然，依靠大脑逻辑思维也是一个办法，但依靠一个比较系统会更为有效。

　　我们每天都需要观察投资机会，首先要有一个观察系统，用它来观察哪些行业最有潜力，同时让它帮你找到市场上最热、将来最有潜力的机会。要做到这点并不复杂，例如Wind里有一个热点行业，其中有150个左右热点行业，如果你每周、每月都持续关注，这就是初始点，通过定时观察，你就会对最热的行业及其股票更敏感。

　　观察系统建立好后，需要验证其是否足够好。对于好的投资机会，初期观察系统可能没能抓住，但在它涨了一段时间后发现了，就说明这个观察系统是有效的。足够好的观察系统是寻找最佳投资机会的起点，通过进一步研究加上好的交易方法，就能产生完整的投资策略。

　　有什么具体投资经历对您投资感悟较深？——通过横向观察系统，在美股里边抓到牛股概率很高，经常能找到市场上最牛的股票，而在A股抓到牛股的机会相对较少，因为A股最牛的股票大多数是事先你看不到的，通过借壳什么。我事先都是看不到的，这个不在我范围里边。但我2015年也碰到一个股票（具体不方便说），在短短几个月里边翻了5倍，当然它是被锁了两三年。但整体收益和年化收益都还是不错的。

　　职业篇：形成自己方法“屡败屡战”  做一个“久期”基金经理

　　进入投资领域——1996年在所罗门兄弟担任股票分析策略师算起至今有21年；

　　担任基金经理至今——2002年担任美林美集中20基金和美林保本基金的基金经理开始至今有15年；

　　基金经理工作经历中最有成就感的是——能够用长期累积的经验及方法，包括上述的观察系统，找到市场最佳投资机会。

　　基金经理工作经历中比较苦闷或难熬的时候——相比美国的股票投资者，A股的股票投资者对投资回报预期很高、投资期限较短。投资者更愿意投短期表现超好的基金、对长期业绩关注度相对较低。对我来说要做的只有努力适应、争取短中长期更好的业绩。

　　做基金经理，需要具备的条件——作为一个好的基金经理，我觉得首先要有自信，要形成自己的方法；还要有百折不挠、屡败屡战的精神。屡败屡战不是单纯的回到原来的起点，而需要不断提高。“提高”指的是不断完善投资方法：投资机会兑现最大化、控制风险在容忍的范围内。只有拥有好的心态才能做得长久，累积更丰富的经验，形成职业良性循环。这点不仅适用于职业投资者，对理性个人投资者同样适用。

　　智能金融对基金经理/投资工作的影响？——人工智能对行业的冲击肯定是在发生，但是不是明天我们就会被取代掉？我觉得不会这么快，但是它实实在在的每天都逼近我们。如果不把我们的工作效率提高，我们的竞争力会越来越低，因为信息量爆发式增长，有效梳理信息变得越来越困难。

　　人工智能我认为可以分两类，一类是真正意义上的人工智能，机器会自己学习，会帮你规划、帮你做任何事情。目前看还很遥远。另一类是需要人来规划，设定一个方案、模型，然后让这个模型来协助运作，例如量化。

　　第二类应该是人工智能的初期，在这个方向上，我们有一个策略，称之为“智慧阿尔法”，较之前的择时模型或算法更为先进。过去的择时模型无外乎用宏观经济数据归因市场方向找出规律，或者干脆用量价均线判断市场的走势，而我们用的是得过计算机领域最高奖图灵奖的算法，依据大数据用算法预测市场的走势是趋势型还是箱体震荡型。

　　对未来的职业规划——我的职业规划其实很清楚、很简单，就是不断完善我的投资方法，这个是一个永无止境的过程。投资方法只有更好，没有最好。包括之前提到的观察系统也可以不断完善，因为我认为提升的空间还很大。

　　个人生活篇：保持平常心 欣赏每年回报领先且风控好的投资人

　　您是什么星座——我的生日在4月初，应该是白羊座；

　　最大的性格特点——我把好多东西看的比较淡，心态相对较好一些；目标比较单一清晰，比较专注。

　　把自己的经验、感悟与同事分享，学习他人经验是很有意义的事。例如我到硅谷参观之后，写了一份大概六七页的观感，认真整理后分享给了同事。我也会不断地跟不同行业的专家了解一些重要细节，我觉得很有意义。

　　最大的业余爱好——足球。我们有一支足球队，我会经常组织大家活动。

　　最爱看的书——我书看得很多，比较杂。过去在大学的时候看钱钟书写的《围城》，很有意思。

　　最爱看的电影——电影我也经常看，但最爱的电影倒没有。

　　睡眠时间——睡眠7个小时左右；

　　最感恩的人——感激父母与家人的容忍、理解与爱，同事与朋友的帮助。

　　最欣赏的投资人物——我最欣赏的投资人并非巴菲特，尽管巴菲特是股神，但他管理的资金量很大，我们的资金量与他相比要小得多，从我们市场容量角度考虑，他的投资方式会受到限制。我记得巴菲特本人在一本书中说过，若他所管的投资资金只是在百万与千万级别，他的投资回报目标会是每年50%。所以我们的投资可以比巴菲特更灵活一点。我欣赏的是那些没有巴菲特、彼得林奇、约翰‧内夫等家喻户晓的职业投资经理名气那么大，追求最高收益同时又有缜密风控机制的专业投资者，美股市场上诞生过不少此类的投资者。

　　栏目介绍：

　　投资市场是残酷的，成功的唯一判断标准是赚钱，然而谁能常胜？如何在竞争激烈的市场中，实现自己的投资目标，避免踩入资本“陷阱“，捷径或许就是把资本委托给专业投资者，或者向他们学习“投资之道”。

　　基金经理是中国投资者选择基金时非常重要的参考指标；他们可谓是人中精英，素质一流 ，需要具有良好的知识、极强的技能、丰富的经验；他们像角斗士，在竞争激烈的资本市场常常处于风口浪尖；他们如雄鹰，需要牛熊市场间不断反复砥砺磨练自己的技能，才能在资本市场大浪中生存下来；他们是中国资本市场的重要主体，见证者和参与者。　

　　为让投资者更好的走近优秀“基金经理”，了解这些“精英”群体的投资理念、投资感悟，以帮助他们树立更好的投资观念，更好的挑选基金产品。同时，也为了让优秀的基金经理能更好、更立体的展示自己，更好的向市场传递自己的声音。新浪财经特推出《对话基金大咖》系列原创，拨开投资迷雾，启迪财富人生。

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