七年来封闭式基金再度溢价的背后种种

　　作者：万鹏

　　近3个交易日，基金金鼎大部分成交价均在其上周净值之上。七年来封闭式基金再度溢价。

　　本周二，基金金鼎(500021)尾市突然大幅上扬，并以全日最高价2.128元报收，次日，该基金大幅高开，并一度逼近涨停，尽管最终回落至前一个交易日的收盘价附近，但仍较上周五2.06元的基金净值高出6分多钱，周四大部分的交易时间里该基金也保持了溢价交易。这也是7年以来，第二只出现溢价交易的封闭式基金。

　　此前一次封闭式基金溢价交易发生在去年年底，当时，基金同智在宣布分红方案后引起投资者抢筹，大涨7.36%，以1.62元市场价报收，较基金净值1.55元高出了0.07元，打破了2000年后封闭式基金一直深陷折价泥沼而不能自拔的困局，成为2000年后封闭式基金首个溢价品种。

　　实际上，这两只溢价的封闭式基金具有不少相似之处。首先，溢价交易均出现在大幅分红的前两个交易日，其中，基金金鼎为每10份基金份额合计派发现金红利6.80元，基金同智为每10份基金份额派发现金红利5元，这种大比例的分红引发了市场的抢购。

　　而更为重要的一个相同之处还在于，这两只封闭式基金均有转为开放式基金的题材。基金同智现已改名为长盛同智优势成长混合型基金(LOF)，而基金金鼎也将更名为国泰金鼎价值精选混合型基金。

　　尽管上述两只封闭式基金出现溢价的最主要原因还在于封转开的利好，但放眼长远，在中国证券市场持续向好，基金投资日益成为老百姓最主要的投资渠道的背景下，封闭式基金折价率进一步缩小，甚至溢价都是值得预期的。

　　长期以来，投资者对于封闭式基金的折价交易已经习以为常，一个重要的原因在于所谓的“对流动性损失的补偿”，即，封闭式基金持有者如要收回投资，必须在二级市场卖出，而封闭式基金的主要投资者为保险公司等机构投资者，这将造成封闭式基金流动性不足，为此投资者只能选择以低于净值成交。

　　而且，近七年来的一半时间内，中国股市一直在熊市中徘徊，再加上市场对于封闭式基金利益输送的普遍担忧，使得封闭式基金折价率不断攀升。封闭式基金这种沉闷的走势一直持续到去年下半年才有所改观，不过，尽管大部分封闭式基金在此轮行情中上涨了一倍以上，但仍然追赶不上快速增长的基金净值，折价率依然明显。统计显示，目前封闭式基金的平均折价率仍超过20%，其中，13只大盘封闭式基金折价率在30%以上。

　　时过境迁，在股票市场走出十年一遇的大牛市、市场资金极度充裕、居民投资需求显著提高的背景下，封闭式基金的折价率依然维持在目前这样的高位，显然是不正常的，其中蕴藏的机会也是十分丰富的。此外，股指期货正在紧锣密鼓的筹备重，其对封闭式基金的价值回归也将起到重要的推动作用。

　　为此，中信证券研究一份报告就明确指出，股指期货出台后，封闭式基金可以作为指数期货套利活动中的现货替代品，它可以缓解市场上没有跨沪深两市场ETF的难题，“当投资者明白原来封闭式基金还有如此功能时，便是封闭式基金市场地位进一步提高时，其流动性障碍将永远成为过去。”