公司债不会冲击股票市场

　　8月14日，中国证监会正式颁布了《公司债券发行试点办法》，这意味着酝酿多年的公司债正式启航。随后，中国证监会国际部负责人兼发行部副主任童道驰在接受中央电视台采访时详细解析了公司债出台的背景及制度创新，同时，他还明确表示，公司债的推出不仅不会冲击股票市场，而且还会有利于股票市场的发展。

　　解决融资短腿现象

　　童道驰介绍，几年前，证监会就开始研究公司债，并会同相关部门进行了研究，今年年初，在中央的会议上，温家宝总理提出要大力发展债券市场，特别是公司债券，就把公司债券的发行提上了议事日程，所以在这个基础之上我们来推动公司债券的发展。

　　在经过了半年多的相关准备以后，公司债正式启动，这不仅为资本市场注入了新的活力，更给企业带来了直接利好，企业今后不用只走股市融资这一根独木桥，还可以利用债券市场，寻找新的融资渠道。

　　在国际上，成熟的资本市场应该有两条腿走路，一条是

股票市场，一条是债券市场。然而，我国的资本市场出现了股市、债市尤其公司债市场发展不平衡，这不仅影响了企业的融资和发展，更威胁到金融体系整体的安全和稳定。

　　“我们资本市场目前主要是一条腿走路，那么就是缺少另一条腿，这就是债券市场。” 童道驰指出，目前我国的债券规模明显小于股市，然而在成熟的资本市场正好相反。

　　童道驰指出，我们债券市场余额现在大概是六万亿左右，去年年底，我们的股票市值差不多9万个亿，债市和股市相比，去年相当于债市是股市的大概2/3左右，那么这个比例在国外是什么样呢，在美国，去年债券市场是30万亿美元，股票市场市值是19万亿美元，所以它是倒过来，就是说债券市场是股票市场的差不多1.5倍以上，是这么一个格局。

　　“应该说现在推出公司债或者是发展债券市场，不亚于股票市场的重要性，所以从这个方面来讲，公司债的推出对于资本市场来说是一个具有战略性或者是一个重要意义的里程碑。” 童道驰表示。

　　市场化制度创新

　　事实上，早在很多年前我国就有了企业债，不过这并不是真正意义上的公司债。发债人通常是大型国有企业，募集的资金主要用于国家重点建设项目，所以这种债券也被人称为“项目债”。 企业债采用严格的银行信用担保，由

国家发改委进行额度审批，这使企业债具备了“准国债”的性质。尽管债券风险得到了有效的控制，不过由于额度很少，不仅满足不了众多企业的融资需求，也限制了企业债规模的发展。 那么即将面世的公司债和企业债相比，会有什么新的突破呢？

　　“实际上对过去的制度都进行了相应的变化，比如不再使用额度审批制，只要是符合条件的企业都可以申请，所以就不再实行额度制，而实行核准制，就是依法核准符合条件的可以发行债券。”童道驰表示

　　在金融业内人士看来，核准制是公司债市场化的一个重要标志，也意味着未来有更多的公司可以更加方便地发行债券。而公司债的另外一个重大突破就是采用信用评级制度。

　　对此，童道驰表示，《公司债券发行试点办法》不强制要求企业发公司债进行担保，因为过去的项目债，都是要求国有银行进行担保，实际上偿债的风险还是在国有银行上，间接的在国家的自身身上，就是国家自身承担了这个风险，而不是以企业自身的信用来进行发债，所以这次公司债券，有一个重要的特点，实际上就是以企业的信誉来发债。

　　不会冲击股票市场

　　虽然市场各方都非常看好公司债的未来前景。不过，也有一些人担心，资本市场的资金总量毕竟是有限的，如果公司债这个庞然大物出笼，会不会分流资金，从而对股票市场造成冲击呢？

　　“这个担心，我觉得是没有必要的，债券市场和股票市场是并行不悖的两个市场，有些投资者把钱的安全性、稳定性看的是最重要的，那么这部分投资者可能投资公司债券，你即使没有债券它也不可能投资股票市场。” 童道驰指出。

　　在童道驰看来，公司债不仅不会冲击股票市场，而且还会有利于股票市场。

　　他表示，因为发行债券可以降低公司的财务成本，降低公司财务成本，就提高了公司的盈利能力，提高了公司的盈利能力，企业的盈利也提高了，在价格上面会表现出来，股价上面也会表现出来，所以这个角度来讲，发行公司债券对这个公司本身长期是一个利好，所以对股票市场也是一个利好。　

　　(侯捷宁整理)

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