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平安证券综合研究所 刘藉仁
上周末，基金市场继续小幅下挫。上证基金指数以914.36点开盘，最低一度触碰908.04点，最高反弹至928.15点，最终仅报收于914.40点，跌0.06%。深证基金指数以798.09点开盘，最终报收于798.41点，涨0.04%。两市上周共成交2.76亿元，较前一交易周萎缩近两成。
大盘蓝筹领跌市场
上周五上证综合指数(资讯 行情 论坛)和深证成指(资讯 行情 论坛)分别报收于1390.46点和3274.42点。从盘面来看，无论是周三的大幅扬升还是随后的快速回落，基金核心品种——大盘蓝筹股都“功不可没”。上周初兖州煤业(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)、深圳机场(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)等一批基金重仓股出现破位下跌，带动股指再创新低1363.69点。
周三在中国石化(资讯 行情 论坛)、长江电力、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)的大幅拉升下，股指开始向上窜升，量能急剧放大，上证综合指数最高涨幅达到了56点。而好景不长，在中兴通讯(资讯 行情 论坛)、京东方(资讯 行情 论坛)等基金重仓股的打压下，指数重回1400点下方。
对于基金重仓股的“上窜下跳”，我们认为这反映出基金在振荡的行情中正进行持股的结构性调整。由于前期宏观紧缩政策的逐步落实和效果的显现，部分蓝筹股未来的成长力大大下降，不再具备中线持有的价值。另一方面，在经过了连续的炒作后，部分个股涨幅过大、股价偏高、风险激增。在这样的市场背景下，基金本着价值投资的原则，对其持股进行结构性调整也在情理之中。另外也不排除新老资金在建仓过程中的激烈搏弈，从而导致股价的大幅波动。
基金核心品种大兴波澜的同时，封闭式基金也难以避免下跌。基金天华(资讯 行情 论坛)和基金景宏(资讯 行情 论坛)两只基金的市场价格跌落0.6元以下，周五收盘报收于0.596元和0.597元，成为了五毛基金。而即便去年上证基金指数处于900点以下的区域时，也未出现过五毛基金。
基金市价创出新低的同时，我们还看到市场成交量不断创出地量。沪深两市日成交金额不足7000万元，而沪市的日均成交量已低于3500万元。周二两市更是创出调整以来的地量0.3610万元。
连续下挫后宜介入
后市，我们认为在经过了连续下挫后，封闭式基金已经具备了较好的投资价值。
从基金公布的二季度报告显示，54只封闭式基金整体跑赢了大市，平均净收益为0.013元。其中40只基金取得了正的投资收益，占总数的74.07%。基金融鑫(资讯 行情 论坛)以每单位0.0626元的收益，位居基金之首。而基金天华和基金景宏的单位净收益也分别达到了0.0057元和0.0168元。
基金折价率创历史新高。截至7月30日，封闭式基金的平均折价率达到了30.49%。基金丰和(资讯 行情 论坛)以35.02%的高折价率“拔得头筹”。基金裕垄基金同盛(资讯 行情 论坛)、基金普丰(资讯 行情 论坛)和基金同益(资讯 行情 论坛)紧随其后，折价率纷纷攀上了34%的高位。目前，54只封闭式基金的折价率仍然保持在20%以上。封闭式基金的高折价交易不仅损害了持有人的利益，并且也阻碍了该市场的发展。我们寄希望于将要推出的ETF和LOF基金，为“封转开”提供一个完善、可行的通道。
此外，从技术面看，基金市场自4月初见顶1101.87点进入调整以来，累计跌幅已经超过了17%。不仅千点大关告破，900点整数关口目前也是岌岌可危。在本次的调整过程中，除在千点附近出现短时反弹外，近四个月来我们没有看到象样的反弹，近期均线系统已由初期的快速下跌逐步转化为横盘整理，振荡空间明显收窄。种种迹象表明，市场下跌空间有限。
因此，我们认为无论从投资的角度还是投机的角度，封闭式基金都渐渐显露出较好的入市时机。建议投资者可关注“超跌以及高折价品种”。
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