外汇储备增长过快亚洲面临新的挑战

　　记者 袁蓉君

　　最近，在亚洲各地举行的纪念亚洲金融危机十周年的国际研讨会上，亚洲各经济体积累的庞大外汇储备再次成为人们关注的焦点。在金融危机过去10年后，亚洲地区高达3万亿美元以上的外汇储备正在产生两种显著的效果：一是吓跑1997年攻击亚洲货币的投机者，二是赋予亚洲在全球的巨大金融影响力。尽管如此，亚洲也不应过分乐观。亚行行长黑田东彦已将外汇储备快速增长列为东亚地区需要关注的问题之一。

　　亚洲不断上升的地位在7月2日由亚行于马尼拉举行的一个金融危机研讨会上得到了充分的展示。马来西亚国家银行行长洁蒂在该研讨会上指出，自20世纪90年代末期以来，亚洲已经重新跻身于全球经济增长最快的地区之列，“我们坚定不移地改革和重组努力已得到宏观经济基本面增强和金融体系稳健的回报”。的确，这是亚洲新兴经济体再次出现类似1997年危机之前欣欣向荣局面的主要原因。投资者也有理由欢欣鼓舞，因为亚洲市场提供了多数西方成熟经济体所没有的多样性、流动性和盈利性。

　　尽管事情正在往好的方向发展，但目前亚洲决策者仍应该保持一份清醒。根据彭博专栏作家威廉·白塞克提供的数据，将平均增长率进行对比可以发现，在受到危机影响最严重的亚洲国家中，2000年-2006年期间比1990年-1996年期间每年的增速要低2.5个百分点。亚洲开发银行首席经济学家阿里也指出，印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、韩国和泰国在收入水平方面都遭受了持久的损失。1997年担任菲律宾

财政部长的德奥坎波则明确表示，亚洲迫切需要加快经济增长步伐，否则，该地区就没有多少财富可以用于分配。

　　事实上，在菲律宾9100万人口中，目前还有一半的人每天的生活费用尚不足2美元。为实现使更多人脱贫的目标，菲律宾总统阿罗约计划在未来几年中将该国增长率保持在大约6%的水平。今年第一季度，菲律宾的经济增长率为6.9%。不仅如此，亚洲还需要使整个经济更有效率并解决腐败问题。

　　更重要的是，随着外汇储备的日益增多，亚洲的情况变得复杂起来。美国鲁比尼全球经济学公司主席、纽约大学经济学教授鲁里埃尔·鲁比尼等人认为，外汇储备过多意味着亚洲从1997年金融危机中错误地吸取了教训。鲁比尼预计，过剩的流动性和资产泡沫可能会在亚洲触发一种新型的、截然不同的金融危机。

　　总的来说，亚洲金融危机期间担任马来西亚财政部长的安瓦尔·易卜拉欣认为，亚洲最基本的缺陷仍然没有得到修正，货币

汇率依然不灵活。亚行行长黑田东彦将外汇储备加速增加列为东亚地区未来需要关注的问题之一，并将该问题视为如何在管理巨额外汇储备与更有效利用它们以改善基础设施之间找到一个平衡。

　　巨额的外汇储备为亚洲提供了1997年所没有的保护伞，一旦全球金融危机爆发，亚洲经济、金融的脆弱性会小得多。不过，鉴于未来还面临美国双赤字、日本加息、恐怖袭击、

禽流感等众多不确定因素，亚洲绝不应该骄傲自满。正如泰国财政部长差隆波所指出的那样，“至关重要的是，我们确信我们并没有过分自信地认为危机永远不会再发生”。

　　对亚洲国家来说，央行不可能轻而易举地抛售掉巨额的外汇储备，因为市场会以资产价值缩水的方式做出反应，导致政府出现巨大亏损；如果停止积累外汇储备，本币则将加快升值步伐。这是亚洲决策者目前所处的两难境地。目前亚洲政府正在寻找更有效地利用外汇储备的途径，中国政府已决定成立国家外汇投资公司，印度也设立了基础设施融资公司，专门从事外汇储备的投资工作，其他亚洲国家也在考虑采取类似的做法。根据摩根士丹利公司的预测，到2022年，亚洲这类“主权财富基金”的资产将从目前的2.5万亿美元激增至27.7万亿美元。

　　美国金融家乔治·索罗斯上月曾指出，多数亚洲经济体的情况比10年前好多了，但金融市场却远比1997年更复杂。如今，数不胜数的对冲基金正在全球寻找盈利机会，私募股权公司渐成气候，主权财富基金也正跃跃欲试，再加上无数廉价借入日元投资到高收益市场的套利交易投资者，更加复杂的市场情况需要亚洲决策者更多的智慧。在目前情况下，如何避免资产价格泡沫进一步失去控制已成为各国政府的当务之急。