国金证券2008中期策略会直播实录(7月11日)(9)

　　第三，就是全行业成本上升，一个边际成本，因为低油价是的高风险行业加入这个，比如说澳洲矿山达到4000点以上，从矿山到冶炼厂，到铜采伐，依然是暴利阶段。第二成本上升表现矿山人力成本，包括管理费都在增长。第四美元贬值还有商业的增加，这一点来看，是一个实施。这个商品也同样具有巨增的制度，如果要是铜价出现下跌趋势改变的时候，很多资金反而会垄断这个领域，后面这三个方面都是铜价自我提高的过程，铜价涨越高这铜因素越明显，如果反过来就不会那么明显，所以，核心的问题就是，拉高铜价还是中国强劲增长，中国表彰消费量大概505万吨，比去年472万吨大概有7%的增长，我们占全球消费总量180万吨，超过四分之一，中国消费增量几乎全球100%，也就是中国之外，其他国家增长降低的相当比较少，所以铜价核心驱动因素在于中国的消费，我们后面会详细讲一下消费的情况，总体而言，2008年建设一个不同于2007这几年的基本面，市场需求基本完善但是认知感受，哪怕中国消费已经疲惫了。但是依然有人打电话了，还有人打电话问中国消费真的疲弱吗，当我们跟外国人讲中国消费很疲弱，从表情看非常惊讶，所以对整个全球市场的认知需要一个全过程。

　　西方支撑铜价主要股市，中国无论人民GDP一拦都是比较低水平，我们首先到意大利、韩国、中国台湾之后中国消费快速增长速度，我相信这个趋势从中长期来看，但是在2008年是完全不成立的，我们看到2008年，我们调查铜的厂家，铜板带这一块始终比较疲弱，铜企业开通率同年持平中小企业下降30%，甚至还有个别企业关停，铜管四月份进入消费领域，一般来说消费合淡季转折点是在6月底，我们也得到了也有终端的消费领域，比如说像消费电力企业，我们至多它们消费不能增加，而且增幅比去年还要大，所以根据走访实际情况，我们预计今年消费增长7%，还要在过去半年时间里面，我们走访国内70%冶炼产能粗练跟精练达到45%以上，目前产能扩张是非常的普遍。在我走访17家，有11家企业在精炼产能方面存在一个扩张。

　　我们预计从2005年到2009年，可以说国内冶炼厂产能扩张达到14%，比前年五年还要加快，那么背后原因是什么呢？我认为核心的原因，就是国家出台控制冶炼厂政策，反而极大刺激了冶炼厂的增长，国家发改委2007年产业调整目录，它的政策目的是淘汰落后产能，关闭小冶炼厂，提高产业集中度，防止产能过渡扩张，实际上是政策结构是适得其反。冶炼厂淘汰落后产能都新建了新的冶炼炉，我拜访这些企业，可以说没有一家小冶炼厂因为这个政策被关停，它要求在10万吨以上，直接导致结果小规模冶炼厂成为中等冶炼厂，中等冶炼厂30万吨向最高级别新建产能，所以产业集中度很难说提高，应该说降低了。

　　从我们检测产量情况来看，国内前五名冶炼厂，目前三家已经上市，未来两家要上市。它们每个月产量都是快速增长，尽管国内消费比较疲弱，我们预计，今年国内大概产量338万吨，这是目前国内铜行业的基本情况。

　　对于冶炼行业，对于它们利润，还有企业经营影响因素，我感觉主要有这样几个方面，第一实际上国内以及上海交易所还有伦敦的关系，我们2007年拜访的时候他们说道，困扰他们三大因素之一：第二还有一个该因素的问题，国内推出黄金期货把这个问题解决了，第三个是企业先价格管理这是永远存在的问题，合适定价、合适做透，这是冶炼厂永远承担风险，但是第一块永远是国内价值的比值，我们看把这个汇率播出之后上海交易所和伦敦交易所比价的价格关系。比价关系越高，说明国内有利。如果比价关系越低，就存在一个亏损。