北京房价：一笔糊涂账的由来(12)

　　报道反馈

　　十一届全国政协委员、上海对外贸易学院院长王新奎：

　　金融开放要有节奏

　　本报特别报道《外资“围剿”股指期货》引起两会代表、委员关注

　　《中国经营报》：你认为股指期货什么时机推出？

　　王新奎：股指期货还可以充分研究，做好充分准备之后再推出，不要着急。我认为首先要把资本项目管理好，所有的矛盾都集中在这里，美国要求我们把资本项目开放，压力来自于汇率，但是它也希望中国有一个有效的货币政策，因为我们的经济不稳定，对它的影响也特别大，在战略层面还是可以考虑合作的。

　　《中国经营报》：我们目前应该怎么来认识股指期货？

　　王新奎：我觉得股指期货的意义在于两条：第一，我们的证券市场本身不完善，市场基本还不具备发现价格的功能，市场本身的价格和企业的价值是背离的。这也是股票市场发展的一个过程。

　　不去实践，怎么能建立起好的机制？投资者是这个市场最大的群体，当投资者不具备这个素质的时候，怎么能理性的去发现企业的价值？如果不让投资者去有机制的市场投资，怎么能培养理性的投资者？这是一个鸡和蛋的关系。

　　第二，我们国家包括全球市场都存在流动性过剩的问题，这产生的问题就是需要投资和消费。那么就必须要求市场提供一些新的产品来吸收流动性。温家宝总理的报告中讲“供需不足”，这里也包括金融产品的供需不足。所以，产品供应不足，流动性过剩，必然会造成金融产品价格的暴涨。有了更多的金融产品的推出，金融产品的价格就可以平衡下来了。通过对包括B股的股改，把国有股份推向市场，很好的吸收了社会流动性。所以，推出股指期货是有必要的，不要把流动性引导到消费市场上去，这对CPI的伤害性太大。

　　《中国经营报》：你认为股指期货什么时机推出才能有效避免成为炒作的工具？

　　王新奎：股指期货的问题关键在于两点配套措施：首先是我们的监管能力。金融开放不能离开监管能力去谈开放，你有多大监管能力，就有多大的开放空间。如果你的开放空间超过了监管能力，那么势必会造成一场灾难。1997年的亚洲金融危机就是一个非常重要的教训。

　　监管能力是很容易从监管形式上去做到的，国外都有成熟的监管经验，比如新加坡、纽约、伦敦等等，搬过来就可以。

　　但是，关键在于执行能力，我国往往认为“照搬过来”的法律都是最好的，但是往往都是选择性执法，随意性非常大。监管不是靠方案，而是靠监管的执行能力。

　　其次，这体现在宏观调控能力上。我在讨论会上的发言说过，按照铁三角理论，有效的货币政策、汇率市场化、资本自由化，这三个政策不可能同时实施，只能同时执行其中两个。从目前的情形来看，首当其冲的是需要关注有效的货币政策。

　　第二目标是我们要分阶段实现汇率市场化。接下来是资本项目，这是最大的问题。

　　《中国经营报》的报道主要是体现了资本项目没有管住，怎样造成外资非法流入的，怎么能换成人民币？这次温总理在政府工作报告中也谈到了完善结售汇制度，加强跨境资本流动监管，稳步推进资本项目可兑换等问题。