机构预测中行次贷潜在损失将达20亿美元

　　袁朝晖 程志云

　　日前，美国运通公司发出预警，第四季度信用卡的违约率开始急遽上升。这表明，次贷引发的危机有向信用卡市场和正常商业经营蔓延的趋势。

　　“不仅仅是违约率上升如此之快，令人感到担忧，美国运通公司客户的信用等级都是非常高的，也就是说这些优质的客户，他们是最后才会违约的那一批人。现在连他们也开始违约。”瑞银集团全球银行业分析师Philip Finch对此忧心忡忡。

　　全球银行业正面临有史以来最严峻的经营环境。中国也未能独善其身。

　　消息人士透露，目前监管机构对中国银行业持有的次贷非常关注，而事实上，伴随着问题的逐步严重，次贷危机离中国银行业其实不远。

　　外资投行看空中行

　　消息人士表示，中国银行(601988)的情况是目前最堪忧的，中行持有的次贷产品74.51亿美元，为几大行之首。

　　一位外资投行人士认为，在现阶段，中行需要全面核销其现有的次贷资产组合。但是如果中行大规模核销其ABS和CDO持有量，以及其现有的非次贷相关结构性投资组合的未透露部分，其盈利压力将陡然增加。

　　2008年1月22日晚，中行发布澄清公告声称，此前有媒体关于中国银行因持有次级抵押债券和无抵押债务责任担保债券导致中行2007年盈利大幅下降，甚至亏损的报道毫无依据，亦不清楚其来源。中行称根据管理层初步掌握的未经审计的2007年经营情况，并考虑次按债券减值准备和处置损失，2007年税后利润较上年仍将继续保持增长。

　　据ThomsonFinancial称，中行2006年实现净利润人民币428.3亿元(合59.1亿美元)，而分析师估计该行2007年的净利润将达到573.1亿元，不过这个数字并未将次级债损失完全考虑在内。

　　穆迪指出，根据中行披露，该行截至2007年9月底在次贷相关投资的资产组合为79亿美元，其中包括74.9亿美元的资产支持证券 (ABS)和 4.95亿美元的债务抵押证券(CDO)。截至2007年6月底，这些投资当中有75%获得了Aaa评级，22%获得了Aa评级，而获得A评级的不足3%。穆迪的压力测试对各类产品和评级份额的这类风险作出了评估，结果显示，中行的ABS持有量的估计潜在损失平均为25%，而其CDO持有量的估计潜在损失则平均为40%。

　　穆迪副总裁兼高级分析师苍宇表示： “事实上，我们预期中国银行的全年按市值减值潜在损失会达到近20亿美元，其中3亿美元似乎已经在第三季度作出了拨备。”

　　穆迪也强调，假如发生以下情况，中行的次贷相关投资就可能会遭受进一步损失：该行获得Aaa评级的ABS和CDO投资的比例并不如假设的那么大，或是并非像假设的平均分布为ABS和CDO这两种资产组合；市场状况在2008年严重恶化。

　　一位分析员指出，目前的问题是还应提取多少针对次级债的准备。首先，如果就市场价格表现而言，中行目前所提取的拨备应该是仍有差距的。根据目前证券化资产的市场表现，可以看出价格下跌超过30%，因此如果按照市场价格的话，中行应该还要加提拨备。

　　一位中国银行人士告诉记者，目前计算次级债的价值还比较困难。一方面，一些债券已经到期，而尚未到期的次债也非常复杂，需要逐笔的进行询价和压力测试。尽管情况不容乐观，但是这些次债大部分处于3A级别，而且还未到期。不能计入损失。即便计提了损失准备，如果到期顺利兑付，则损失准备还要冲回来。

　　这位中国银行人士指出，从中行去年三季度454亿元的净利润推断，全年的盈利基本上在600亿元以上。尤其是今年外币结算、个人金融、中间业务等业务均增长迅速。仅零售贷款就新增1400亿以上。而中行持有的次贷产品一共才74.51亿美元，全部折合成人民币也就大约540亿元。理论上讲，中行应该不会因为次贷原因而陷入亏损。

　　美国人在打喷嚏

　　从2007年3月至今，美国银行受次债危机影响，股价表现疲弱。进入10月后，几家主要银行3季报所披露的巨额亏损更进一步加速了银行指数的下跌。从2007年1月1日至2007年11月27日，美国标准普尔500指数下跌4.97%，而同期标普500银行股指的跌幅则达37.17%。

　　而进入10月以来这一指数跌幅进一步加剧，达到了25.01%；而对美国银行股更有代表性的费城交易所银行指数同期也下跌了27.90%，10月以来跌幅达16.02%；07年来，美国纳斯达克指数小幅上涨了0.45%，而含括了美国主要中小银行的纳斯达克银行股指数则大跌了22.71%。

　　这种趋势正在蔓延到中国。

　　截至11月初，国内银行股指数一直维持稳定上升态势，最高为9385.16点。而随着次贷危机扩大，银行股指数也应声下落。截至目前，银行股指数只有7721.46，跌幅将近20%。

　　1月22日美联储在召开货币政策决策例会之前出人意料的宣布紧急降息。这是自 “9·11”事件后第一个交易日，美联储首次采取紧急降息行动，而0.75个百分点则是1984年10月以来的最大降息幅度。

　　美联储的此次行动是在全球股市急剧下挫之后采取的。由于投资者对美国经济发生衰退的担忧不断加重，美国以外的全球主要股市21日暴跌，部分股市创下自2001年9月以来的最大跌幅。业内人士指出，美联储紧急降息是为了阻止市场恐慌情绪蔓延。

　　外部环境进一步恶化？

　　问题是，伴随着次贷危机的蔓延和人们恐慌心里的加重，全球的金融环境也许会产生连锁反应而持续恶化。这给国内银行业带来的影响可能是开始时没有估计到的。

　　伴随着次贷危机的升级，分析师们已经开始关注更多的东西。

　　穆迪副总裁兼高级分析师苍宇称： “此外，中行可能需要核销其部分仍未披露的结构性产品投资，这些投资并非与次贷相关。”

　　另一位外资投行也表示，值得关注的是中行尚未披露其余90%的美国债券组合。这部分投资组合很可能伴随次贷危机的扩大而导致信用的降级。 “伴随着次贷问题的加剧，以前的乐观将一扫而光了。”一位市场人士称。

　　瑞银环球经济副主管 PaulDonovan表示， “2007年全球的经济还是比较平静的，经济放缓也仅仅限制在美国的个别行业当中，但是有可能在2008年这个经济的放缓就会蔓延到其他的国家和地区。也就是说我们所知的2007年的时间不再适应于2008了。”

　　对此，国内的监管部门也开始采取行动。

　　一位银监会人士透露，为了进一步掌握局势。央行、银监会等监管部门组成专门小组分析美国次贷危机对中国银行业的影响。

　　此外，银监会将建立大型银行投资美国住房抵押贷款债券月度监测制度，按月跟踪中行、工行、建行等 5家银行投资次级债已实现和未实现的损益变化情况。

　　不过也有业内人士指出，国内银行业海外投资总量仍然有限，而且，国内银行并没有采用杠杆。因此，目前损失仍然是在可以接受的范畴里。

　　根据公开数据显示，工行和建行分别持有12.28亿美元和10.62亿美元的次按相关债券投资。工商银行计提减值准备金4.29亿人民币，建设银行计提3.36亿人民币。

　　由于工商银行和建设银行对次按债券投资比例比较小，即便全额计提准备也不会影响07年税前利润的8%。

　　而申银万国证券测算，在不考虑次按的影响下，中国银行税前利润增速大约在45%-50%，应该为1000亿人民币左右。在税后利润比06年保持增长情况下，那么税前利润至少在690亿人民币以上。则次债相关减值准备不高于为310亿人民币。

　　中银国际强调，事实上，对于中行这样不存在流动性问题的银行而言，可能采取持有债券到期的方法。如果这样，次级债投资最终的损失则要看美国房地产次级贷款的坏账率。

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　　来源：经济观察报网