银行如何化解汇兑风险

　　作为汇率风险的主要经营者和金融中介机构，商业银行如何化解聚集在自身的汇率风险，这是一个令监管机构和银行业界都格外关注的问题

　　□ 本报记者 钮键军

　　“银行规避汇率风险的手段和常人理财一样，首先对市场大势应有一个自己的基本判 断，然后对自有资金做合理的摆布与资源优化配置。一言以蔽之，分散风险就是别把鸡蛋都放在一个篮子里。”

　　中国银行全球金融市场部总监吴天鹏近日接受《财经时报》采访时，透露出自己多年经营资金业务资产的心得体会。在他看来，银行作为金融中介机构，在询价体系的金融市场中还要根据自己的资金实力、技术实力与经验，做好报价行并报出具有竞争力的双边报价，以对冲风险。

　　央行行长周小川曾在多个场合反复强调，“银行就是经营风险的机构”。随着

人民币汇率市场化的不断推进，商业银行同众多中国企业一样，面临着人民币汇率波动的风险。

　　4月5日，中国外汇交易中心同芝加哥商品交易所(CME)达成一项新协议，今后，中国外汇交易中心的成员可以通过外汇交易中心交易由CME提供的各种汇率和利率衍生产品。据相关人士透露，签署此项协议的目的之一，就是让中国的金融机构拥有充分的工具来规避汇率风险。

　　去年7月21日，人民币汇率制度改革以后，金融机构如何化解自身的风险一直是中国金融管理部门极其关注的问题。今年3月9日，中国

银监会还特地下发通知，要求各金融机构注意汇率波动所带来的外汇敞口风险。

　　在上述问题还处在解决进程中，新问题亦在不断涌现。一个现实问题是，随着中国金融机构可以交易国际的金融衍生品，中国的监管部门将不得不面临新难题——如何区分交易是银行的自营还是代客。

　　多个篮子

　　由孙中山先生1912年批准成立的中国银行，曾经长期履行国家外汇外贸专业银行的职能，这不仅使得中行拥有国内顶尖的外汇人才，同时也使得中行拥有大量外汇资产。

　　举例讲，多数国家

外汇储备摆布了不同比例的美元、欧元等硬通货，其中也有部分是黄金等贵金属，并随着国际金融市场的变化，不断调整结构和比例。如果单纯从利息收入来讲，黄金没有利息收入，但黄金的特征是保值，尤其是国际局势动荡之际。现在黄金的走势就印证了这一点。

　　在吴天鹏看来，他谈这个例子是想说明，对市场准确的预测以及对自有资金合理摆布和多元化的配置，可以规避市场的波动风险。

　　告别灰色地带

　　不过，吴天鹏也强调，“不放在一个篮子里”只是一种风险管理基本理念，真正要想分散风险，还需有适用的投资渠道和对冲工具。

　　4月5日，中国外汇交易中心同CME达成的合作协议无疑给中国的金融机构提供了更多避险工具。

　　这一协议的最大意义在于，金融机构今后将可以脱离灰色地带，光明正大地进行国际金融衍生品交易。在后WTO时期，金融自由化为银行创新提供更加宽松的环境。

　　此前，中国的金融机构普遍因缺乏对冲风险的工具迫不得已去香港等国际金融市场进行人民币NDF(无本金远期交割)。

　　在银行界人士看来，这其实是一个灰色地带，因为无论是央行还是银监会都没有明文规定中资金融机构可以去从事相关交易。

　　但是，目前中国境内的人民币/外币衍生产品品种匮乏，又因市场所限对冲渠道狭窄，远不足以满足商业银行规避汇率风险的需求。特别是在人民币汇率制度改革以来，企业为规避汇率风险，到商业银行进行汇率的衍生品交易开始逐渐增多，规模增大，因此，商业银行自身一时间聚集了大量的外汇敞口风险。

　　央行或许也意识到这一点，因此，并没有明文禁止商业银行进行境外NDF交易。

　　不过，一些金融机构对此仍十分谨慎。民生银行一位人士透露，“我们不想犯错误”。但大多数金融机构还是在进行NDF交易。实际上，NDF市场是在市场大环境下因市场供求关系应运而生的一个完全市场化的无形市场。多数银行认为应该“为我所用”。

　　韩元发展的历史也佐证了这一点。一个国家的货币如果逐渐步入市场化的正轨后，其境外NDF市场汇率的波幅就会相应收窄，并逐渐变得毫无生气，直至被人淡忘。

　　新难题

　　外汇交易中心同CME的协议无可避免会带来一个新问题：如何区分金融机构进行的交易是自营还是代理其客户的交易，换句话说，就是如何才能在金融机构的自营交易和代理交易中打造防火墙。

　　中行目前已经就此建立了有效的机制。

　　中行已实行了世界上最严格的IFRS会计制度(国际财务报告准则)。该会计准则严格划分了会计分录，有些会计分录项下的资金只能持有到期不能随意挪动，有些会计分录项下的业务还要实时估值等。

　　对中行而言，这一制度的实施是项巨大的挑战，即便很多国外银行，尚未实施同样的会计制度。另外，中银集团实际上是金融控股集团，旗下有商业银行——中行、投行——中银国际、保险——中银保险公司等。所以，无论现在分业，还是将来混业，中行不仅能够严格规范其自营业务，且能为客户提供安全、可靠、全方位的服务。