美元兑人民币汇率破8后机构声音

　　瑞银集团亚太区

　　首席经济师安德森：

　　四个因素影响

　　人民币汇率波动

　　我认为有四个因素将影响人民币汇率的波动：在目前的市场环境中，人民币值仍处于被低估的状态，市场上仍存在促使人民币值上升的压力；中国央行虽然担心银行系统中出现过量的流动资金，但也不希望对外汇市场进行大规模干涉；人民币对美元汇率的适当走高将有利于中美两国的关系；目前，中国政府致力于在相当的一段时间内，实现货币市场更加灵活的管理机制，我们预计人民币今年能够继续保持对美元4%到5%的升值。

　　至今年年底前，我们预期人民币进一步脱离与美元挂钩，而更加盯住一揽子货币，预期人民币能够与日元和欧元的联系更加紧密。

　　据我们预测，三个月后，人民币对美元汇率将达7.9；九个月后，将降到7.8或更低。以我们的观点看，更加坚挺的货币只会给出口商的利润带来负面影响，虽然不是很大的影响，但至少是消极的。这对未来12个月里保持适度的通货膨胀有利。

　　雷曼兄弟：

　　人民币对美元

　　12月升至7.50

　　中国经济继续高速增长，但与不平衡的经济相关的风险正在加大，更加灵活的

人民币汇率将会有所帮助。我们认为，中国经济能应付更加坚挺的人民币。必要的改革，如外汇衍生产品以及做市商已经引进，而中国今年头两个月的贸易顺差比一年前还要大。

　　中国非浮动的汇率制度使得货币政策的执行变得复杂化。中国央行一直通过出售人民币及主要购买美元来干预外汇市场。但大量外汇干预给经济带来了充沛的流动性，中国央行也一直试图通过出售央行票据来吸收或“冲销”流动性，这些操作并不见效。

　　此外，中国央行似乎不太情愿提高贷款基准利率，可能担心(我们认为这是正当的)由于资本控制不再有效导致更高的利率吸引“热钱”流入，从而进一步增加货币供给。

　　让人民币更加灵活并使其升值的结果，将有助于缓解保护主义压力；减少大量外汇干预的需要并减少充沛的资金流动性；通过给予中国央行提高利率的空间来平衡国际收支，尤其是资本过度流动。我们预期，人民币对美元汇率将于12月升至7.50。同理，假如

人民币升值速度未能加快，经济的不平衡恶化的可能性将会加大，且保护主义压力将可能增加，从而增加经济最终产生急剧下滑的风险。

　　嘉实基金:

　　汇改背景下

　　超短债基金有可为

　　目前市场上大部分短债基金的组合久期为3年，嘉实超短债基金为何将组合的久期控制在一年？据嘉实基金总经理助理兼固定收益投资总监戴京焦介绍，在现在的市场状况下，从投资的安全性考虑，应降低投资组合的久期。从中国长远的发展情况来看，“十一五”规划和2020年远景目标的实现，都需要保持较高的增长速度，在解决了汇率形成机制改革以后，资金供给超宽松的局面将不复存在，追求低风险的投资产品应该考虑到利率风险对投资收益的影响。2005年以来，中国货币市场的利率水平大幅下降，整个市场的利率水平十分低，这也就孕含了未来利率水平上升的巨大可能性，因此，将投资组合的久期控制在1年以内，不但可以创造超过

货币基金的收益，而且其利率风险还远远低于久期为3年的产品。

　　最近债市的走势印证了戴京焦的判断。央行春节后基本上一直进行资金回笼，逐渐提高了市场利率水平，一年期央行票据利率已提高到2%，且随着3月份数据的出台，央行有可能采取更为严厉的货币紧缩政策，这将继续提高债市收益率。