人民币升值加快 债市精耕细作时代开始来临

　　央行似乎正在按照自己的步调进行公开市场操作，维持一种微妙的平衡。虽然投资者普遍对后市较为谨慎，但充足的资金还是使得2006年首期7年期记帐式国债的招标利率定在了2.51%，低于此前大部分机构的预测。1月份CPI同比1.9%，环比1.3%，未对债市形成影响，主要是考虑春节因素，而且2月份CPI普遍预计较低，仍然支持债市。近期有不少迹象显示人民币升值加快，对债市的影响可能更加长远。

　　上周可转债市场冷热不均，都是由于股市的徘徊不前，以及股改的不确定性造成。未股改的可转债越来越少，能经历股改洗礼剩下的也都是偏债型转债，而偏债型转债上涨的可能性不如偏股型转债大，投资价值相对较低。而且股改使得可转债存量大幅度减少，总体来说可转债市场的吸引力在下降。但每一段时间内，总有涨幅相当可观的转债，这就需要我们更深入地研究挖掘好品种，可转债市场“精耕细作”的时代开始来临。上周转债指数上涨1.02%，平价指数2.34%，均不逊色于股市。

　　(华夏基金管理有限公司 固定收益部)