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上周是农历新年的第一周，债市开始了新的历程，但新年伊始的各种迹象表明，短期内债市可能会走得不容易。新的质押式回购封顶制度将对债市有负面影响，对非跨市场国债影响尤大；债券市场的基本面将进一步变坏，过于充裕的流动性可能会促使央行加大回笼力度；进出口增速的加快，可能改变人们对经济下滑的判断，综合来看，债市短期可能会有一些调整压力。上周国债指数(资讯 行情 论坛)收于110.21点，上涨0.12%，企债指数(资讯 行情 论坛)收于122.06点，上涨0.11%。
上周的可转债市场也有较大起伏，主要是由于近期股市上涨，可转债价格也随之上涨，使得债性变差，股市一有风吹草动，可转债投资者便开始撤离，而可转债市场的流动性相对较差，导致价格波动也较大。24只转债中除了6只停牌外大部分上涨，其中涨幅最大的是燕京转债(资讯 行情 论坛)(上涨7.37%)、万科转2(上涨4.78%)和云化转债(资讯 行情 论坛)(上涨2.51%)，只有四只转债下跌，跌幅最大的是雅戈转债(下跌3.74%)。全周转债指数上涨1.74%，与上证指数1.96%的涨幅相比一点都不逊色；同时平价指数更是上涨了2.46%。
展望后市，可转债方面的风险已较大。目前到期收益率高于3%的可转债已不复存在，高于2.5%的也只有创业转债(2.80%)、首钢转债(2.73%)、桂冠转债(2.54%)、西钢转债(2.54%)。可转债的剩余期限在逐步缩短，三年以内的可转债若收益率在2.5%以上，还是存在一定吸引力。但综合来看，主要机会还只能依赖可转债公司提出超出预期的股改方案。
(华夏基金管理有限公司 固定收益部)
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