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国联安研究部 欧阳沁春
2004年是煤炭行业景气度比较高的一年，那么如何看待2005年的煤炭行业，我们从需求与供应两个方面简要分析这方面的情况：
一、在2000年、2001年、2002年和2003年，中国的煤炭消费量的增长率分别是1.2%，6.57%，9.12%和12.3%，增长呈逐渐加快的趋势，粗略预测2004年1～9月份中国煤炭消费总量增长率约为11%左右，增幅已略微下降。
目前影响煤炭消费因素：
第一：高煤炭产品产量增长
第二：煤炭单耗指标持续下降。
第三：中国经济正处于一个新的经济增长周期，同时进入重工业和固定资产投资相对较快的增长阶段。
第四：重工业和固定资产投资相对增长较快。
二、高耗能的产品情况分析：
我们可以从煤炭的主要消耗行业来分析预测未来煤炭的需求情况：
表一、国内四大行业的2000～2003年煤炭消费量
|
行业
|
2000年
|
2001年
|
2002年
|
2003年
|
消费总量 |
132507 |
141216 |
154089 |
173044 |
国内消费总量 |
127001 |
132203 |
145699 |
163742 |
四行业合计 |
108586 |
115677 |
128215 |
145377 |
电力 |
59193 |
64561 |
73284 |
85093 |
建材 |
25370 |
25791 |
27000 |
29048 |
钢铁 |
16004 |
16582 |
18231 |
21362 |
化工 |
8020 |
8740 |
9700 |
9875 |
国内其他 |
18415 |
16525 |
17484 |
18365 |
出口量 |
5506 |
9013 |
8390 |
9302 |
国内各行业占国内消费比例 |
四行业合计 |
0.8550 |
0.8750 |
0.8800 |
0.8878 |
电力 |
0.4661 |
0.4883 |
0.5030 |
0.5197 |
建材 |
0.1998 |
0.1951 |
0.1853 |
0.1774 |
钢铁 |
0.1260 |
0.1254 |
0.1251 |
0.1305 |
化工 |
0.0631 |
0.0661 |
0.0666 |
0.0603 |
国内其他 |
0.1450 |
0.1250 |
0.1200 |
0.1122 |
同比增长率 |
|
|
|
|
消费总量 |
0.0120 |
0.0657 |
0.0912 |
0.1230 |
国内消费总量 |
-0.15 |
0.0410 |
0.1021 |
0.1238 |
四行业合计 |
5.33 |
0.0653 |
0.1084 |
0.1339 |
电力 |
9.87 |
0.0907 |
0.1351 |
0.1611 |
建材 |
0.74 |
0.0166 |
0.0469 |
0.0759 |
钢铁 |
-0.77 |
0.0361 |
0.0994 |
0.1717 |
化工 |
1.52 |
0.0898 |
0.1098 |
0.0180 |
国内其他 |
-23.6 |
(0.1026) |
0.0580 |
0.0504 |
出口 |
47.08 |
0.6369 |
(0.0691) |
0.1087 |
| 资料来源：煤炭运销协会，国联安基金 |
表二、高耗能产品煤炭单耗指标
高耗能产品煤炭单耗指标 |
2000年 |
2001年 |
2002年 |
2003年 |
单耗指标（克/千瓦时） |
476.66 |
478.52 |
485.09 |
484.79 |
吨铁耗煤量 |
1.2215 |
1.1277 |
1.0677 |
1.0559 |
吨水泥耗煤量 |
0.1852 |
0.1792 |
0.1722 |
0.1642 |
吨合成氨（煤头）耗煤量 |
1.259 |
1.325 |
1.269 |
1.252 |
| 资料来源：国联安基金 |
表三、高耗煤产品产量
|
指标
|
|
2000年
|
2001年
|
2002年
|
2003年
|
2004年上半年
|
| |
火力发电量 |
11079 |
12045 |
13522 |
15790 |
12922 |
| |
生铁 |
13101 |
14704 |
17075 |
20231 |
17841 |
| |
钢 |
12850 |
15163 |
18225 |
22012 |
19415 |
| |
钢材 |
13146 |
16068 |
19250 |
23582 |
21392 |
| |
水泥 |
59700 |
63104 |
72500 |
86200 |
66784 |
| |
合成氨 |
3364 |
3407 |
3690 |
3793 |
|
| |
以煤为原料的合成氨 |
2321 |
2398 |
2768 |
2845 |
|
增长率 |
火力发电量 |
10.27 |
0.087 |
0.123 |
0.168 |
14.3 |
| |
生铁 |
4.48 |
0.122 |
0.161 |
0.185 |
21.1 |
| |
钢 |
3.67 |
0.180 |
0.202 |
0.208 |
21.6 |
| |
钢材 |
8.63 |
0.222 |
0.198 |
0.225 |
22.8 |
| |
水泥 |
4.19 |
0.057 |
0.149 |
0.189 |
15.3 |
| |
合成氨 |
-2.55 |
0.013 |
0.083 |
0.028 |
|
| |
以煤为原料的合成氨 |
2.43 |
0.033 |
0.154 |
0.028 |
|
| 资料来源：国联安基金 |
表四、高耗能产品的产量增长的预测
|
行业
|
2003年
|
2004年
|
2004年增长率
|
2005年
|
2005年增长率
|
2010年
|
火力发电量 |
15790 |
18085 |
14.53% |
20416 |
12.89% |
32881 |
生铁 |
20231 |
24491 |
21.06% |
26476 |
8.11% |
35118 |
水泥 |
86200 |
98347 |
14.09% |
102943 |
4.67% |
139504 |
煤头合成氨 |
2845 |
2950 |
3.69% |
3000 |
1.69% |
3200 |
| 资料来源：国联安基金 |
表五、高耗能产品对煤炭的需求增长的情况
|
行业
|
2003年
|
2004年
|
2004年增长率
|
2005年
|
2005年增长率
|
2010年
|
2006年 -2010平均增长率
|
消费总量 |
173044 |
191020 |
10.39% |
204015 |
6.80% |
248102 |
3.99% |
国内消费总量 |
163742 |
182220 |
11.28% |
195515 |
7.30% |
239602 |
4.15% |
四企业合计 |
145377 |
162569 |
11.83% |
175570 |
8.00% |
224457 |
5.04% |
电力 |
85092 |
96439 |
13.33% |
107793 |
11.77% |
152288 |
7.16% |
钢铁 |
21632 |
25371 |
17.28% |
26368 |
3.93% |
27951 |
1.17% |
建材 |
29048 |
30559 |
5.20% |
31009 |
1.47% |
33468 |
1.54% |
化工 |
9875 |
10200 |
3.29% |
10400 |
1.96% |
10750 |
0.66% |
国内其他 |
18365 |
19651 |
7.00% |
19945 |
1.50% |
15145 |
-5.36% |
出口量 |
9302 |
8800 |
-5.40% |
8500 |
-3.41% |
8500 |
0.00% |
| 资料来源：国联安基金 |
三、煤炭需求的预测
GDP增长率预测，中国目前潜在的经济增长率是在9%左右预期2004年全年的增长率约为9.3%左右，2005年全年的增长率为8.5%，2006年到2010年年均增长率为8%左右。综合以上对高耗能产品的用煤需求的分析，我们认为2005年国内的需求总量应该在19.5亿吨左右。
|
行业
|
2003年
|
2004年
|
2004年增长率%
|
2005年
|
2005年增长率%
|
2010年
|
2006-2010 年平均增长率%
|
消费总量 |
173044 |
191020 |
10.39 |
204015 |
6.8 |
248102 |
3.99 |
国内消费总量 |
163742 |
182220 |
11.28 |
195515 |
7.3 |
239602 |
4.15 |
出口量 |
9302 |
8800 |
-5.4 |
8500 |
-3.41 |
8500 |
0 |
供给量 |
173864 |
192100 |
10.49 |
204500 |
6.45 |
|
-100 |
国内产量 |
172788 |
190500 |
10.25 |
202500 |
6.3 |
24600 |
3.46 |
进口量 |
1076 |
1600 |
48.7 |
2000 |
25 |
|
|
库存减少量 |
-820 |
-1800 |
|
-485 |
|
|
|
年底库存量 |
12948 |
14028 |
|
14513 |
|
|
|
国内市场容许的净出口量 |
9046 |
8280 |
-8.46 |
6985 |
-15.65 |
6398 |
-1.74 |
| 资料来源：国联安基金 |
四、煤炭供应的问题
九五和十五初期对煤炭产业投资不足，最近两年投资规模加大，但是难以形成供给能力，根据国家统计局的统计，全社会对于煤炭产业的投资额，自1997年到2001年期间年均下降14.27%，由于投资不足，九五与十五期间初期新开工矿井很少，自1997年到2003年期间，对于煤炭产业投资额年均增长仅仅0.93%，明显低于全国平均投资增长率，2002年以后，全社会对于煤炭产业投资高速增长。
但是新增长的产能有限，扣除报废的矿井之后，实际增加的生产能力将远远低于这些矿井的产量。在建矿井和规划建设的矿井大多数在铁路运力不足的晋陕蒙地区、东北地区和西南地区。运力严重不足。
五、结论：
今后几年的煤炭需求将进入稳步增长阶段，煤炭供给趋紧的主导因素将不在是需求膨胀，而将转变为铁路运力不足和资源接续紧张的双重制约所致的供给不足。
煤炭的价格上涨幅度将会在合理范围之内，根据2004年9月底的单位库存量，以及对未来几年煤炭供求关系的预测结果，可以看出煤炭价格上涨的动力依然强劲，煤炭的价格依然有上涨的可能。但是进一步上涨的空间不大。主要是2003年相对于1997年的价格，煤炭上涨幅度已经高于全部工业品的平均上涨幅度以及主要行业用户的产品上涨幅度，二是煤炭行业的利润率水平接近于社会平均水平。
而且从近期召开的秦皇岛煤炭订货会议，目前发改委规定的2004年9月份的车板价上涨8%的上限有可能被突破，我们预期电煤的上涨幅度可能为10%左右。
总体而言，将来煤炭价格将长期保持在较高的价位，但是上涨空间不大。(国联安基金管理公司供稿)
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