基金二季报藏黄金 把握7月封闭式基金两大机会

　　记者 杨磊

　　今年7月注定是封闭式基金发展过程中具有历史意义的时刻，7月14日基金兴业(资讯 行情 论坛)“封转开”持有人大会将在北京召开，这也成为7月投资封闭式基金投资最重要的一条主线。下周基金二季报将披露，在二季度的结构性调整行情中，封闭式基金重仓股和基金投资风格应该发生了巨大的变化，这些变化中孕育着新的投资机会。

　　小盘基金的“封转开”机会

　　在基金兴业“封转开”大会召开前夕，基金兴业修改了基金转换条款，把到期日前赎回基金的惩罚性赎回费比例从5%下调到3%，而到期之后的惩罚性赎回费比例也大幅下降。业内人士分析，基金兴业的方案调整为在此之后到期的20多只小盘封闭式基金提供了一个标准，它们的惩罚性提前赎回费比例不会超过3%，绝大多数封闭式基金将会默认这个惩罚性提前赎回费比例3%。

　　事实上，3%的惩罚性提前赎回费比例给封闭式基金一个暗示，即在到期前最后一段时间里封闭式基金可以按照3%的赎回费赎回基金，也就意味着封闭式基金的折价率不会超过3%。在“封转开”方案通过之后，基金兴业的折价率将向3%靠拢，在打开基金赎回之后，基金折价率将会下降到3%左右。

　　按照基金兴业“封转开”的时间流程，小盘基金会将提前5个月左右公布“封转开”方案，这就意味着今年10月中旬，第二只到期的封闭式基金同智(资讯 行情 论坛)将公布“封转开”方案，而明年5月到期高峰期的9只小盘基金将在今年年底之前公布“封转开”方案。

　　某基金分析师表示，由于有3%折价率的暗示作用，在这些基金公布方案之前，基金折价率会向3%靠拢。基金兴业在公布方案时折价率约为6%，这一个月左右基金单位净值上涨之后，基金折价率已经达到10%，一旦“封转开”方案通过之后，基金兴业很可能出现跳空而直接使得基金折价率接近3%的行情。

　　在这种预期下，明年上半年之前到期的封闭式基金中部分基金具有较大套利机会。按照在基金提前5个月公布“封转开”方案时，假设基金折价率为3%-6%，可以计算出各只基金的套利空间和套利时间长短。

　　本报统计显示，12只小盘封闭式基金有望今年年底之前公布“封转开”方案，截至7月7日，这些基金的加权平均折价率为15.06%，到这些基金公布“封转开”方案时的套利空间为10.67%-14.2%，时间成本为3-5个月。

　　其中。基金通宝(资讯 行情 论坛)和基金裕元(资讯 行情 论坛)的套利空间较大，5个月的时间大约有13%-18%的套利空间，如果考虑到期间成本，基金安瑞(资讯 行情 论坛)距离公布“封转开”方案仅有4个月，套利空间为11.76%-15.33%，仍具有较高投资价值。

　　基金二季报藏“黄金”

　　今年第二季度结构性行情特征明显，不同基金公司和不同封闭式基金的投资策略差异巨大，而这种基金投资差异在今年二季报即将公布。

　　基金单位净值和基金折价率是封闭式基金投资的两大看点，而从中长期来看，基金单位净值的未来变化更加重要。今年上半年封闭式基金净值增长率最高的基金科瑞(资讯 行情 论坛)的净值增长率达到69%，而净值增长率最低的某基金只有30%左右，两者相差了40个百分点。

　　经过今年上半年指数大幅上涨之后，进攻和防守股票之间的界线非常明显，一只封闭式基金持有这类股票的多少，可以反映出基金的投资风格。对于看中稳定收益的投资者来说，可以选择基金投资风格偏向防守，但基金折价率较高，通过折价率下降可以获得超额收益的一类封闭式基金。对于一些激进的投资者，可以选择基金投资风格激进而折价率较高的某些基金。

　　此外，封闭式基金的股票仓位情况也十分重要，在上个月结束的中行网下申购中签情况显示，许多封闭式基金拿出了大量现金用来打新股，由此可以看出部分基金股票投资仓位已经迅速降低。例如基金开元(资讯 行情 论坛)网下申购中行资金量接近8亿，占到基金净值的20%左右；基金同益(资讯 行情 论坛)申购中行资金量接近4亿，也占到了基金净值的15%左右。