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□深圳智多盈 余凯
自从4月监管部门明确表示解决股权分置试点条件已经具备，以及市场随即展开的调整以来，基金在二级市场采取了“有所为有所不为”的策略，积极展开仓位调整。比如中集集团(资讯 行情 论坛)在二季度相继在国信证券机构席位、银河证券机构席位“显身”，此后，中集集团随即出现了放量下跌的情况，因此我们不排除基金在高位减持了中集集团。此外
，中海发展(资讯 行情 论坛)、中远航运(资讯 行情 论坛)等基金重仓股也相继出现了中金公司的席位，考虑到近期航运业价格的持续低迷，因而不排除基金对这些涨势已高、前景不明的股票做了某些战略性的减持。
如此同时，我们也发现，本月以来部分权重指标股快速反弹，申能股份(资讯 行情 论坛)10个交易日最大涨幅超过了27%，上港集箱(资讯 行情 论坛)超过了26%，广州控股(资讯 行情 论坛)更是超过了30%……而这些大幅上涨的品种，均出现了底部持续放量的情况，这显然是资金介入的结果。回想4、5月份基金重仓股的暴跌，6月份基金重仓股的反弹，我们不难做出基金此前正在进行仓位调整的推断，而基金增仓的焦点无疑集中在了当下最炙手可热的试点概念，申能股份、上港集箱、广州控股、中信证券(资讯 行情 论坛)、国投电力(资讯 行情 论坛)……这些底部放量的基金重仓股竟然具备了一个共同的特征——第二批股权分置试点。
上周上证指数(资讯 行情 论坛)累计上涨1.50%。但基金核心类资产受市场上涨影响出现较大的涨幅，其中核心资产指数一周累计上涨2.82%，表现出明显强于股指的上涨幅度。这从一个侧面反映出前期出现较大跌幅的基金重仓股，最近开始有了一定的回补动作。事实上，目前基金对市场的判断可以说是喜忧参半。相对负面的情况包括宏观经济回落对上市公司业绩的拖累，近期包括大宗原材料、纺织、医药等行业产品价格受限导致的相关上市公司股价大幅下跌进一步印证了他们的忧虑。而对于股权分置试点，基金普遍都采取相对积极的关注，并希望通过与非流通股股东的协商，提高对价的水平，以增加上市公司股票的估值水平。
从基金重仓股表现，以及相关的基金仓位预测情况来看，不少基金对于目前市场的运行方向也比较迷茫，对股权分置试点上市公司全流通以后的定价也存在较大分歧。在较为谨慎心态影响下，基金普遍倾向采取了相对保守的操作策略:即适度降低仓位，回避周期行业，持有非周期行业品种；波段操作以降低成本，降低前期涨幅较大或者目前跌幅不大品种的配置，增持跌幅较大，估值合理品种。值得关注的是，上周推出的第二批试点公司已经成为市场关注的焦点，特别是长江电力(资讯 行情 论坛)和宝钢股份(资讯 行情 论坛)的试点方案更是惹人关注。
我们认为，市场不仅希望看到这些大盘国企股参与改革试点，更要明确这些上市公司是否有诚意对待流通股股东，这就是所谓的榜样的力量，标尺的高度。由于长江电力和宝钢股份是基金公司的重仓持有品种，在公司流通方案的讨论中基金将成为最主要的参与者，本次试点方案的探讨也成为基金公司与上市公司之间的博弈。基金公司是目前市场上最主要的机构投资者，他们的想法更多的反应在市场的走势中，所以市场目前的犹豫徘徊，以及谨慎观望都反应了基金对试点方案不确定的谨慎等待，后期市场的发展也将直接受市场对方案的接受程度而定。
在近期的基金规模变动中，股票型基金表现较强，尤其是指数基金获得了数额较大的净申购。华安旗下的上证180(资讯 行情 论坛)指数基金近两周出现了大约几亿元的净申购，易方达50指数基金近期净申购也出现了积极的势头，甚至有单笔申购数额超过了1亿元的情况，特别是完全复制上证50(资讯 行情 论坛)指数的华夏50ETF(资讯 行情 论坛)，近来份额增加更为显著，在6月初50ETF的规模就突破了90亿份，比成立时的50亿份多出了40多亿。这里提醒投资者的是，如果后期股权分置改革试点逐步推进，指数基金将是最简单的参与投资途径。特别是大盘蓝筹股复盘后的表现将直接带动指数基金的净值上涨，可积极关注，50ETF短期也可以适度配置。
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