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□ 深圳智多盈 余 凯
昨日清华同方(资讯 行情 论坛)(600100)股价在复牌后出现上涨，无疑令许多人失语。因为就在此前，有相当多的观点认为，由于清华同方的股权分置改革方案在股东大会上被否决，必然会导致该公司股价下跌，甚至有人作出了清华同方在复牌后将出现至少三个跌停的预测。
清华同方的方案没有得到通过，只能说明它的公关没有做好。昨日清华同方意外上涨有可能是，方案被否决之后，清华同方的大股东增持。原因也很简单，因为清华同方的赞成票和反对票并不悬殊，反对票只是以微弱优势取得胜利。所以，作为清华同方的大股东清华控股方面的逻辑很清晰——增持一部分流通股，将方案中的支付对价略微提高一点，然后再提交股东大会审议，则极有望通过。当然，清华同方的算盘虽然打得精，一些游资也想火中取栗——与清华同方大(资讯 行情 论坛)股东抢筹码，赌下一次股东大会表决时能够通过行使否决权再次将方案否决，以期博得股价的继续上涨。所以，下面就得看清华同方大股东与游资是如何博弈的了。
其实，就我们看来，股权分置改革对于一家已进入试点阶段的上市公司而言，并不能简单地将其视为利好或是利空。一个方案对于不同的上市公司，其效果也是不一样的。同样一个方案，对于同一家上市公司的不同类型的投资者，其效果往往也是不一样的。这是因为，短线客希望上市公司推出让利幅度更大的方案，这样自然有助于该上市公司股价短线内的上涨。而上市公司股价在短期内的波动，对于秉承价值投资的中长期持股者来说，几乎没有什么意义，因为它们追求的是上市公司的成长性、稳定的股息支付。
通过以上的分析，上市公司股权分置的解决方案并没有好坏之分，它能否通过，主要是取决于流通股东与非流通股东能否在这个对价支付的问题上达成妥协。而方案是否能够最终得以通过，并不是因为这个方案有多好，而是取决于流通股东与非流通股东的接受程度。对于基金持股程度相当高的一些品种，方案能否通过就取决于基金的态度。而基金的态度在通常情况下又并非出自其本意，一方面这里会存在基金公司的利益转移，这一点在基金对待宝钢增发的问题上就显得比较明显，明知宝钢增发将明显弱化上市公司的盈利能力，却“偏向虎山行”，原因很简单，宝钢的公关做得好；另一方面，在当前这样非常的状态下，政治任务也成为基金不得已而为之的深层次原因。比如近日中国证监会官员公开对基金的集体抛售行为提出异议，自然让基金有所忌惮。因此，三一重工(资讯 行情 论坛)(600031)此次方案能够最终得以通过，其实与方案本身没有多大的关系，就是基金的态度使然。而清华同方的方案之所以以微弱票数被否决，不就是因为基金在该公司的持股集中度不高所致吗？所以，由此可见，三一重工在复牌之后或涨或跌，都显得很正常。
不管清华同方大股东与游资如何博弈，其结果对于清华同方大股东是可控的。毕竟，清华同方股价的上涨必然会促使一部分流通股东抛售，这使得该公司持股集中度增加的可能性较大，因为卖家多为散户，而买家则可能是清华同方股东或游资。游资一旦介入，如果下一次成功将方案否决，则清华同方大股东很可能暂时搁置全流通进程，那么游资就不得不撤走，到头来清华同方大股东还是可以游刃有余。所以，投资者不要认为清华同方在昨日的上涨就此认为其中会有多少机会，它的这种代表性在不同的时点上因为市场环境的不同而并不具有多大的参考意义。
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