一季行业利润下降57.66% 汽车股全线大跌

　　昨日沪深两市大幅下跌，上证综指下跌20.63点，跌幅2.05%；深证成指(资讯 行情 论坛)下跌58.47点，跌幅2.05%。两市共成交约117.79亿元。以一汽轿车(资讯 行情 论坛)、金杯汽车(资讯 行情 论坛)为首的汽车股大幅下跌，是大市的主要做空动力，其中，一汽轿车下跌8.64%，金杯汽车下跌9%。

　　一汽预警昭示汽车股前景不佳

　　昨日，一汽轿车(000800)发布业绩预警公告称，经初步测算，预计公司2005年半年度实现的净利润与2004年同期相比将下降超过50%。

　　公告称，受国内汽车整体市场销售状况、原材料上涨幅度、汇率变化、公司经营成本、汽车销售价格下降幅度等多种不确定因素的影响，公司未在第一季度报告中对半年度报告的经营业绩进行预告。公司上年同期的业绩为净利润32247.78万元，每股收益0.198元。受此消息影响，该股在复牌后当即跳空下行，并以8.64%的跌幅报收。同时，中国重汽(资讯 行情 论坛)、金杯汽车、一汽夏利(资讯 行情 论坛)、东方宝龙(资讯 行情 论坛)、航天科技(资讯 行情 论坛)、耀皮玻璃等汽车以及汽车零部件板块等相关品种亦居于跌幅榜前列。

　　众所周知的是，汽车行业在2003年风光过后就沉寂下来的原因有两个:一是钢材、化工塑料等原材料和汽、柴油等燃料价格的持续暴涨使得汽车生产厂商的成本压力越来越高。二是汽车价格战。由于汽车产业进入门槛较低，所以汽车消费群体的扩张迅速刺激了各产业资本进军汽车业的雄心壮志，从而也使得汽车业的产能迅速扩张，迅速超过了消费群体增长步伐，这一点从近年来一些民企疯狂的造车运动便可见一斑。如此一来，价格战不可避免，甚至连汽车贵族的高档车也加入到降价行列。由此造成了汽车行业在2004年毛利率迅速降低。

　　汽车业乍暖还寒

　　但是自今年4月份以来，汽车行业景气度回升的舆论开始不绝于耳，主要原因仍然是两个:一是钢材、化工塑料等原材料和汽、柴油等燃料价格出现了明显的回落。以全国钢材市场价格综合指数(资讯 行情 论坛)看，从今年3月份的高点至今，已下跌了大约9%。另外，国际石油价格也由前期每桶58美元的高点滑落到50美元附近。国家发展和改革委员会决定自5月24日降低汽油价格，汽油出厂价格每吨降低150元，这也是近两年来首次成品油价格下调。而化工塑料等产品的价格也随着油价的回落而有明显的下跌。二是价格战声音弱了下来，反而有部分车型的价格出现了提价的信息，比如说通用景程、长安雨燕、日产颐达、丰田皇冠等产品纷纷加价3000元至5000元不等。如此就意味着汽车的产销平衡，无异于提升了业内对汽车行业乐观的预期，有分析报告称轿车行业在2005年的利润增幅由原先的8%提升至14%。

　　但是，这并不意味着汽车行业会就此走出上升通道:因为汽车行业其实是一个典型的技术、资本密集型企业，模仿固然可以在短期内给汽车生产厂商带来一定的利润，但却丧失了长期的竞争能力。而国内汽车生产厂商在自主知识产权方面做得极其不够，屡屡发生侵权之报道。更值得注意的是，目前A股市场的汽车上市公司大多靠合资公司赚得利润，等于一切仰人鼻息，指望这样的汽车生产厂商能够给股东们带来持续的净利润增长与净现金流，是不现实的。

　　汽车股反弹空间有限

　　目前汽车生产形势也并不乐观，一方面是因为油价的波动所引发的一连串反应，比如说燃油税何时推出？会否因石油安全策略限制私人轿车的发展？这些足够让汽车生产厂商感到紧张。另一方面则是汽车关税的降低以及我国融入到全球经济体系的趋势，使得国内汽车高价格的壁垒正在一步一个台阶地往下降。除了豪华车降价压力较小以外，其余中低档车的降价压力仍然存在。另外，人民币是否升值均会对汽车企业的生产前景产生重要影响，这也令我们不太看好汽车股的前景。

　　据全国汽车行业一季度经济指标快报显示，一季度汽车行业累计实现产品销售收入2465.62亿元，同比增长1.23%；累计实现利润总额80.39亿元，同比下降57.66%。

　　当然，汽车板块中也有“常青树”，比如江淮汽车(资讯 行情 论坛)(600418)，目前该股仅9倍的市盈率令其股价存在较大的上行空间。另外，对于其它板块而言，汽车板块的投资风险已充分释放，且主要汽车股的市盈率水平已与国际成熟市场接轨。因此，我们认为在前期跌幅较大，近期基本面有所改观的背景下，汽车股短期内还是存在一定反弹空间的，但是这种空间较为有限。

　　深圳智多盈　余凯