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中国股市的“潘多拉魔盒”打开了，股权分置试点4家公司率先启动，笔者认为利空成分居多，下面详细分析一下。
一是会导致大盘重心继续下移。目前的股价结构完全是以流通股的价值来定位的，其前提是所有存量股票都被不同的“历史成本”所锁定，换句话讲市场筹码的95%以上都是套牢的，下跌动能十分有限。但是非流通股开闸之后，其均是获利丰厚的，对市场现有股价的
冲击十分厉害。举个例子，长江电力(资讯 行情 论坛)是有投资价值的，大盘暴跌几百点，股价走势巍然不动，但当面临5月18日锁定18个月的4亿战略投资者配售增量要上市，就轻松跌破8元，因为这部分增量的持有价格是4.30元，投资价值在暴利面前是苍白的。
二是基金重仓品种的“基石”动摇。周一中集集团(资讯 行情 论坛)跌停，基金持股信心受挫，为什么？道理很简单，建筑在现有流通股基础上的价值投资，是一个相对封闭的估值系统，当新的增量来临时，其价格必然要重估。宝钢股份(资讯 行情 论坛)就是前车之鉴，当初6元的股价似乎是“铁底”，但是20亿股增发一来，基金的多头联盟就倾刻瓦解，因为20亿的增量超过原来18.77亿存量，你还能“群庄控盘”吗？现在绝大多数公司的非流通股都大于流通股，股权分置开闸，众多股票面临大规模增发或锁定筹码上市，基金的避风港又在哪里？
三是股市预期混乱，持股风险增大。没有统一的全流通方案，好处是可以发挥市场机制，多一点双方的讨价还价和博弈。但麻烦也出在这里，不同的个案让投资者根本无法预期手中股票将来遇到的是“陷饼”还是“陷阱”，中长期投资的不确定因素太大。同时1000多只个股随机被证监会选中推出方案，这个过程也许要持续8年、10年或更长，对大盘的影响远远超过一刀切的一次性暴跌，机构投资者面临的风险更大，类似宝钢股份、长江电力等的突发事件防不胜防。
(郭宪)
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