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□本报记者 韩如冰
本次公布2005年第一季度报告的基金中包含127只股票型基金，通过与2004年第四季度已公布投资组合的119只积极投资的股票基金(不含指数基金)对比，发现本季度基金选择行业和个股的风格是“集中再集中”。
回避原材料上涨
交通运输、食品饮料等行业在2004年第四季度已经是基金增仓的重点行业，交通运输行业占2004年第四季度基金股票比例高达12.99%，食品饮料行业的比例达到3.63%，相对与这两个行业在整个股票市场中的市值比重而言，基金显然大比例调高了他们在资产配置中的比例。这两个行业在2005年第一季度仍然受宠，食品饮料行业是基金们增仓比例最大的行业，从3.63%增仓到4.46%，增仓了0.83个百分点，交通运输次之，增仓了0.61个百分点。
在增仓的所有行业中，除了上述的食品饮料、交通运输外，还包括了社会服务业、信息技术业、医药生物制品、房地产行业、金属非金属行业以及金融保险业，这些行业基本上属于服务类行业或者毛利率比较高，从而对原材料价格上涨不敏感的行业，相反，机械设备仪表业、采掘业、电力煤气供水业、造纸印刷以及电子等行业都是减持比例最大的行业。看来石油价格上涨以及钢铁价格上涨两条原材料成本上涨的线路让基金忧心不已。
行业集中使选股难度加大
由于以上加仓的几个行业并非市值很大的行业，因此随着仓位在行业上的进一步集中，基金在选择股票时面临个股选择难题。基金开始将目标瞄向一些交通运输类、商业类、医药类、消费品类、农业类、房地产类的二线股票。在新增股票前20名中，只有太原重工(资讯 行情 论坛)、沪东重机(资讯 行情 论坛)以及美达股份(资讯 行情 论坛)不属于上述几个行业的范围，这几类行业明显属于对原材料价格上涨不敏感的行业。由于对制造业的过分担心，令基金在选择股票上非常被动，业内人士认为，基金将资产集中配置在这几类行业中，也导致了这几类行业的二线股票PE明显高出市场平均水平。
基金没有恐高症
在2005年第一季度基金增持前20名的股票中，大部分股票都是2004年的大牛股，基金增持的前10名依次为贵州茅台(资讯 行情 论坛)、烟台万华(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、华侨城(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)以及伊利股份(资讯 行情 论坛)，这些股票中，只有伊利股份不是2004年的牛股。业内人士表示，尽管这些股票的累计涨幅已经比较大，而且部分股票的PE也已经比较高，但是相对而言，这些股票的基本面是比较清晰的，而且在基金中的认同度也最高，市场下跌的时候，非常抗跌，因此基金拿得比较放心，这就形成了一个良性循环。
但是股市中有句谚语是“人多的地方不要去”，这个谚语会否再度实现呢？
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