基金专户理财将推出 单个专户规模下限为5000万

　　记者 程林

　　基金专户理财业务有望在近期推出。据悉，基金专户理财将以谨慎的原则进行，可能只允许基金公司开展一对一的业务模式，另外，可能将单个专户的规模下限设定为5000万元人民币。在基金公司的申报资格上，目前还有一定的争议。

　　中国基金业历经八年已积累5000多亿的管理规模，现在，基金业面临一场大扩容，在券商集合理财和银行代客理财的双重压力下，基金行业一直要求的专户理财业务有望在近期推出。

　　此前，中国基金公司只能从事公募基金业务，而在“类专户理财”方式的社保基金管理以及企业年金方面，虽经几年发展但仍有重重阻力。现在，基金们呼吁多年的专户理财业务有望打开大门。

　　“基金公司仅仅被定义为公募产品的管理人，而基金业要想做强做大，必须向全能化的

资产管理公司方向发展。”一位基金公司高管表示。

　　初期谨慎原则

　　基金公司已成为中国财富管理的第一力量。由于专户理财涉及广泛，且涉及敏感的公募私募关系处理问题，因此，在正式开展业务之前，管理层与基金界已经过大量的讨论。就此问题的征求意见先后有三份。基金业内人士对记者表示，现在各方对推动专户理财业务已达成共识，基金专户理财的具体模式已逐渐清晰。

　　据了解，初期基金专户理财将以谨慎的原则进行，可能只允许基金公司开展一对一的业务模式，待业务成熟到一定阶段，再拓宽到一对多的模式。

　　另外，将单个专户的规模下限设定为5000万元人民币，这样，只有那些资金相对大，资本市场经验相对丰富的大机构才可能成为初期的基金专户客户。这类机构通常有着比一般投资者更强的谈判能力和风险控制能力，对基金公司的监督力度更强，这样可保证专户理财业务初期开展的更为安全。

　　在基金公司的申报资格上，目前还有一定的争议。一些在专户资产管理方面走的比较早的基金公司认为，诸如社保基金、企业年金之类都可以算作专户理财的范畴，而且这类业务本身就经过了相关机构的严格审核，那么一旦专户理财业务启动，已获准参与社保基金、企业年金管理的基金公司应该无需申报，直接就可以从事专户理财业务。但一些新基金公司不同意这样的观点，它们认为公募基金的风险控制比私募更严格，基金公司既然同样管理公募基金，在专户理财启动后就该一视同仁。

　　据了解，基金专户理财资格的申报可能与创新券商相似，由证监会委托证券业协会，以专家评审的方式来审批是否给予资格。具体要点在于基金公司已有的内控制度，以及历史上有无违规、整改情况，具体指标例如公司“有完善的风险管理体系”、“已建立公平交易制度，制订了公平交易管理办法”、“已经建立有效的投资监控制度和报告制度”，而不会强行以规模大小等硬指标为标准。

　　费率管制

　　对另一个焦点问题管理费率，有关方面透露，为了防止不正常竞争，先期可能会进行一定的管制，即规定底限的收费标准。

　　一位参加讨论的基金公司老总对记者表示，如果不进行费率管制，那么整个基金行业可能陷入竞相压价的局面。他分析，中国公募基金的特点是机构持有人比重大，从费率上看，现在股票型和平衡型基金的管理费率1.5%，指数型、债券型1%，货币市场基金0.33%左右，而类似专户理财的项目———社保基金的管理费率只有0.3%，比任何一个公募基金费率都低。

　　如果将专户理财费率等同于社保基金等方式，将此为基础放开基金专户理财，那么，基于费率的差异，现在持有公募基金的保险公司和机构大户就会赎回现有份额，把手中基金换成单独开户的特定账户。这些机构会找基金公司谈管理费率、谈回报率、谈保底收益，基金行业反而将面临冲击。

　　根据现在的征求意见，专户理财的管理费以同类型的公募基金为标准，不得低于标准的60%；也可与委托人协商，根据业绩提取报酬，但原则上不得高于资产收益的20%。

　　但有关消息显示，如果根据业绩提取报酬，可能诱发基金公司对公募基金与特定账户的不公平态度，如果发生特定账户先买先卖问题，势必会造成对公募的不公平，管理上也不好监控。因此在初期，可能还是采取固定费率制度，如果是股票型产品，不低于0.9%的管理费率。

　　严防利益输送

　　如何防止利益输送是讨论的焦点。

　　据了解，管理层的态度是，基金公司要设立独立部门专门人员或设立子公司进行专户理财业务，并建立严格的防火墙制度。

　　但业内人士表示，设立子公司，风险隔离彻底，但有关的成本太高，基金公司难以承受；而独立部门，研究资源实际上很难不共享，很难杜绝信息的内部流通。

　　但在其他方面，根据现在的征求意见，有一系列实质性的监控措施，如对独立账户与公募基金之间在5个交易日内发生的反向交易、交叉交易等异常交易行为及时进行分析并形成书面报告；定期分析公募基金与独立账户资产的业绩表现，若投资目标和投资范围类似的“公私”两者间业绩表现差异明显，要出具书面分析报告。

　　一位基金公司高管对此表示，现在监管越来越严格，交易所可监控到基金的每一笔交易，这些监控都是完备的；基金业已发展了八年，行业竞争加剧，基金公司已是视荣誉如生命，绝不敢有利益输送这种可能断送公司前途的事情发生。

　　相关报道

　　专户理财暗热

　　所谓基金专户理财，是指与现有公募基金相对，基金公司为特定对象设立独立账户，设计独立产品以满足特定个体的投资偏好与投资目标，在发行上以类私募的方式对特定对象进行。

　　事实上，在基金申请专户理财之前，券商广泛开展的资产委托管理业务与之相近，但券商委托理财在过去几年暴露了许多问题，而基金业由于有公募基金这个主力品种，在专户理财开放后如何公平对待公募私募两类产品，一直存有争论。这也是证监会虽然早在2004年10月就下发《基金管理公司特定客户证券投资资产管理业务暂行条例(草案)》，但一直没将该业务正式启动的主要原因。

　　今年以来，随着股改等资本市场重大改革措施的进展，基金公司的治理规范也逐步到位，在这种背景下吸收更多的机构资金、长期资金，推动中国基金业更快更健康地发展，放开基金专户理财业务就成为大势所趋。

　　据了解，自今年 2月份开始，基金专户理财再度升温，管理层先后多次召集基金公司探讨如何开展该项业务，并下发了有关征求意见。讨论的焦点集中在基金内部防火墙建设、防止利益输送、管理费率设定、业务模式选择等问题的探讨。

　　从各方面反应看，今年对基金公司开放专户理财业务是可以预期的，有业内人士更乐观地预计，近期开放都有可能。