渣打银行：美元自9月开始的升浪或近尾声

　　美国早前公布的经济数据，除了10月份二手房销售比较差，令美元出现短暂下跌，但其他的经济数据多比预期理想。例如美国10月份耐用品订单大幅上升3.4%，美国第三季国内生产总值增长4.3%，而11月份美国的失业率维持在5%，非农就业职位增加215000个，较预期理想。若单是从上述的数据来看，美元应该会有好的表现，但是情况却并非如此。

　　数据未见对美元带来太大的刺激，美元汇价主要在区间作出激烈挣扎，未能出现新 的升浪，这令人感到美元自9月开始的升浪或已接近尾声，短期内可能出现调整。从年初至今，美元因为不断加息而上升，但美国的结构性问题仍然存在，即使美国经济表现转好，增长率回到长期平均线以上，但双赤字问题仍然存在。美元的需求，大多来自外国央行对美国国库债券的投资，以及美国跨国公司利用美国就业法案给予他们在2005年内以5.25%极优惠的税率将海外盈利回调。当明年这些企业对美元的需求减少时，美元的吸引力可能会减弱。

　　在美国庞大的双赤字问题下，今年美国兑各主要货币出乎意料地大幅上升，多少也令一众分析师愕然。据国际清算银行(BIS)的研究显示，石油输出国组织的美元资产比例近期明显急升，这证明了石油输出国组织把从高油价上的得益投资在美元资产而支撑了美元的说法。根据国际清算银行发表的季度报告，石油组织持有的美元资产比率由去年的61.5%增加至69.5%。石油输出国组织增加投资美元资产主要是美元今年的汇价稳定，以及自2003年6月起累计加息3%，提高了美元投资的回报。不过最近石油输出国组织有大量吸纳日本及欧洲

股票的情况，假如息差是石油输出国组织资金流向的指标，一旦欧元区开始收紧货币政策，这令美元可能再次面对下跌压力。

　　本周美国有零售、贸赤、通胀、工业生产及经常账等举足轻重的数据公布。而且，

美联储会于12月13日宣布公开市场委员会利率会议结果。市场预期美国会再加息0.25%。不过，利率会议后的声明反而是市场的关注焦点所在，因为投资者可从中探知美联储在未来货币政策上的取向，以及美国利率是否即将见顶。

　　加拿大最近公布的数据理想，如第三季国内生产总值加速增长3.6%，而11月份的失业率亦降至30年以来最低水平的6.4%。这令加拿大央行再加息0.25%，将利息调高至3.25%。由于原油及其他商品占加拿大总出口额30%，黄金以及石油的高价格令加拿大的出口收益增加，如明年的情况继续，这将对加元有进一步支撑作用。

　　另外一些高息或商品货币，亦未受美元的强势影响，表现相对靠稳。其中的新西兰元息率是主要货币中最高的，市场仍看好新西兰元有加息的可能，这令新西兰元有不错的支撑。