申银万国：三板市场资金流入流出失衡

　　□申银万国 张宇

　　上周五，三板市场可交易的48只个股7涨13平24跌，华凯5和B股品种石化B3无成交。全天共有约1/3的股票跌停，仅有3个涨停，其中新近退市的三次品种长兴3的涨停和哈慈5的跌停都令人瞩目。

　　在华圣3、大菲3等这些今年退市的品种抱团跌停的同时，长兴3独树一帜的涨停自然令人鼓舞，但振奋之余还是不免令人为大面积的下跌感到惋惜。一般的市场参与者很少关注整个三板市场来寻找合适的投资机会，原因不外乎三板市场挂牌公司总体盈利能力较弱。另外统计分析可知，除交易差价之外，几乎没有分红等投资回报，这也造成面对三板市场，传统意义上的投资者均裹足不前，而参与群体主要来自退市公司转板带来的相对被动的参与者，和冒险投资希望获得资产重组等超额收益的相对主动参与者。有句老话说得好“宁添一斗、莫添一口”，如果把吸引到新资金比作“添一斗”，而将新退市公司的到来喻为“添一口”，三板市场目前的问题就在于资金流入与流出的不均在短期内无法达到新的平衡。

　　在目前阶段，一方面

股权分置改革的题材炒作早已结束，而实质改革还远未扩大到三板市场，自然也不存在借机重组的预期，吸引不到连续的资金流入。另一方面，三板市场因为新近从主板市场转来的退市品种带来持续抛出压力，因此下跌将是不可避免的。从市场的另一大参与方——挂牌公司的角度来看，新退市品种普遍都不存在近期进行实质性重组的可能，原因也很简单，如果还有这方面的可能，也就不会退市了。