2006：美元有望继续反弹

　　记者 袁蓉君

　　2005年初，许多经济学家和投资者曾悲观地预测，美元已经进入下降通道，将“跌跌不休”。但是与这些人的看空大相径庭的是，美元在这一年里不仅一扫连续3年的颓势，而且回升幅度还很大，对欧元和日元均实现了两位数上涨。欧洲一些媒体甚至认为，美元成功实现“绝地反攻”是2005年全球外汇市场上的最大看点。那么，今年美元汇率能否继续走“ 牛”呢？

　　英国第四大银行和2005年全球外汇市场上最大的美元多头之一哈利法克斯苏格兰银行(HBOS)日前预计，今年美元将继续反弹，扩大升幅。该银行首席货币战略家史蒂夫·皮尔森在伦敦表示，即使美联储的加息周期可能接近尾声，美元对欧元和日元汇率仍将进入第二年的反弹期。布隆伯格3日公布的一项调查结果也显示，美元在短期内将继续反弹。据悉，在46位接受调查的交易商、战略家和投资者中，有61%的人建议购买美元、抛售日元，52%的人建议买美元、卖欧元。

　　根据布隆伯格的计算，在截至2005年9月30日的过去一年里，皮尔森是预测

汇率最准确的外汇分析家。2005年年初，HBOS预计到年底时美元对欧元汇率将上涨至1.23比1。而全球53位战略家、交易商和投资者的预测平均值为1.34比1，接近历史最低点1.3666比1。去年全年美元对欧元上涨14.4%至1.1849比1，美元对日元涨14.7%至1比117.75(2005年12月30日下午5时纽约市场汇价)。

　　一般而言，影响今年美元走向的主要因素是美国经济基本面、美联储利率动向、美国财政赤字和经常项目赤字状况等。

　　布隆伯格对经济学家的一项调查结果显示，今年美国经济增长率将从去年的3.6%放缓至3.4%。对此，皮尔森表示，今年美国经济增长放缓将抑制美国消费者对进口商品的需求，从而缩减美国创纪录的贸易逆差，那种认为随着美联储停止加息美元就会开始下跌的看法是错误的，因为“我们能够看到一种转变，即伴随着贸易状况的改善美元将获得结构上的支撑”，人们用不着担心美国消费增长放慢对美元的影响。2004年，正是投资者对美国不断扩大的贸易和经常项目赤字的担心助推美元对欧元汇率下跌至历史低位。去年第三季度，美国的经常项目赤字缩减至1958亿美元，为第二个季度减少。而去年第一季度的这一数据为1987亿美元，相当于美国国内生产总值的6.5%。“实际上，当人们看到经常项目赤字缩小时，它可能会变成是利好美元的一个因素”，皮尔森表示，“这将导致美元反弹，即使在美国经济增长率放缓、美联储停止加息的背景下”。HBOS预计，到今年年底美元对欧元将上涨至1.08比1，对日元将升至1比125。

　　2005年年底，美国两年期国债的收益率超过了10年期国债，出现了所谓“收益率曲线倒挂”的现象。一般来说，这种现象意味着美国经济将步入衰退期。不过，不少投资者对此不以为然。一家对冲基金经理、Tempus咨询公司资本市场副主席格雷格·萨尔瓦吉欧表示，此次曲线倒挂反映的是外国投资者对美国国债的需求，并非美国经济扩张可能结束。美国

财政部的最新数据显示，截至2005年10月底，外国投资者持有美国国债净额为2.1万亿美元，比上年增加2170亿美元；2005年10月国际投资者增持的美国资产达到创纪录的1068亿美元。“只要有这些投资者继续向美元注入资金，收益率曲线倒挂又有什么关系呢？”萨尔瓦吉欧说。他预计3个月内美元对欧元、对日元将分别上涨至1.15比1和1比120。

　　再看美联储的利率动向。自2004年6月底以来，美联储已经连续13次提高联邦基金利率，而欧洲央行只在去年12月1日加息一次，日本央行则一直将利率保持在接近零的水平。根据布隆伯格去年12月公布的对经济学家的调查结果，美联储很可能在今年上半年加息两次，将利率从4.25%提高至4.75%；欧洲央行则将加息1次，基准利率从2.25%升至2.5%。这将使美国与欧洲和日本的债券收益率缺口进一步扩大，使美元资产更具吸引力。数据显示，因货币经理纷纷增持美国资产，2005年美元对包括欧元、日元、英镑在内的6种主要货币的贸易加权汇率上涨了12.6%。

　　

摩根士丹利全球货币研究部门主管史蒂芬·简恩认为，在新年的头几个星期的交易中，美元仍将保持强势。“美联储将继续加息，这将迫使市场推迟任何关于美元走熊的想法”。他预计今年第一季度美元对欧元将升至1.16比1。

　　虽然看多美元的机构和分析家不少，但是，美林、高盛、德意志银行等机构预计，鉴于投资者将其注意力重新集中在美国庞大的“双赤字”问题上，2006年美元汇率将下跌。德意志银行预测美元对欧元在12个月内将下跌至1.27比1。除“双赤字”外，美元今年面临的风险还包括石油出口国和亚洲国家央行外汇储备多元化、美国经济增长放慢导致美联储考虑降息等。因此，今年美元走势是否会重演去年让大多数经济学家大跌眼镜的一幕，出现戏剧化走弱的情况，尚有待进一步观察与分析。