文章简介：期现套利是国债期货套利的一种重要模式。从国外经验来看，在国债期货推出初期，有大量的期现套利机会，随着投资者对国债期货的了解加深，持续性套利机会将日益减少。因此，在中国国债期货上市初期，期现套利的机会值得期待。
评选理由：本文基于第二届国债期货仿真交易机构投资者大赛的运行环境，分析了国债期货大赛的期现套利机会和波段交易机会，并探讨了价格出现不合理波动的原因，最后对国债期货正式推出后需进一步考虑的问题作了思考。
文章简介：1、政策及货币大环境的变更，导致债券市场在2012年出现了交投力量及投资品种走势的分化。2、未来信用品种的供给将在2012年的基础上有所增加，特别是城投等低评级品种供给压力依然较大。3、利率品种收益率在上半年仍将延续缓步抬升的走势，整体收益率曲线有望呈现“熊市增陡”走势，但大幅向上或向下波动的可能性并不大。
评选理由：本文分析了在政策及货币大环境变更的情况下，债券市场在2012年出现了交投力量及投资品种走势的分化的原因。同时分析了利率品种收益率在上半年延续缓步抬升的走势，整体收益率曲线呈现“熊市增陡”走势的原因。
文章简介：根据巴塞尔协议Ⅲ，我国建立了以资本充足率监管、流动性监管和贷款损失准备监管为核心的有机统一的审慎监管制度安排，增强了银行机构抵御风险的能力。2012年6月银监会颁布了《商业银行资本管理办法(试行)》，详细规定了资本充足率监管的内容，作为审慎监管制度的重点，其又包括改进资本充足率计算(严格资本定义、调整信用风险权重、加入操作风险)、提高资本充足率监管要求等部分。
评选理由：本文基于合理的假设，对新资本管理办法的长期约束和信用风险权重调整对债市的影响进行了量化分析，同时对杠杆率监管和铁道债风险权重调整可能产生的影响也进行了探讨和测算。
文章简介：新资本协议的本质特征在于市场化价值，高度市场化的经济金融环境是新资本协议实施的基本前提。然而，受二元金融结构的影响，半市场化的金融环境导致我国基准收益率曲线缺位，信用溢价失真，行政金融特征显著，进而造成风险识别及定价机制、司库及风险管理、金融创新等领域出现诸多问题和困难，影响到新资本协议实施的正效力。为此，本文提出加快实施新资本协议的环境建设、提高实施新资本协议的驾驭能力、优化实施新资本协议的组织机制等建议。
评选理由：本文提出加快实施新资本协议的环境建设、提高实施新资本协议的驾驭能力、优化实施新资本协议的组织机制等建议。
文章简介：巴西作为“金砖四国”之一，近几年经济高速发展，吸引了全球投资者的目光，同时巴西债券市场是世界上重要的债券市场之一，其发展经验对于我国债券市场建设具有一定的参考意义。
评选理由：本文介绍了巴西国债市场的规模、基本结构、发行机制、债务管理策略、国际债信等各方面情况，并总结了巴西国债市场基础设施概况，最后从中国债券市场发展及托管机构业务拓展角度，提出了几点值得借鉴的经验。
文章简介：目前全球衡量经济增长的通用指标是GDP。但GDP除了衡量经济产出总量，无法说明经济增长质量和可持续性。市场需要一种能够综合反映经济增长质量和可持续性的指标体系。
评选理由：本文以美国所处的经济周期为背景，通过选取宏观经济、微观经济活动主体的相关指标，对美国经济增长质量、可持续性及政策进行了评估。结果显示，美国经济增长质量、可持续性自2010年底以来明显改善，未来2-3年内具有持续增长的条件；从政策层面看，财政支出在经济增长中的作用下降，美联储很可能在未来几年延续高度宽松的货币政策。
文章简介：从短周期视角看，中国过去的库存短周期一般为3年左右，我们认为，目前恰逢新一轮短周期的起点；从长期因素看，结合国外经验和国内发展阶段，我们认为未来3年将是利率市场化推进的关键时期，同时刘易斯拐点对通胀中枢的影响也可能显现。
评选理由：本文从库存短周期视角出发，并结合利率市场化、刘易斯拐点等长期因素，研究了未来3年利率的波动趋势。作者认为，若单纯考虑短周期因素，未来3年利率将随经济先升后降，但考虑到利率市场化和刘易斯拐点等长期制度性因素影响，未来利率走平的概率较大，波动性有望下降，信用利差将趋于分化。
文章简介：截至2011年末，我国商业银行年发行理财产品近千只，余额约4.6万亿元。然而，随着个人银行理财业务的不断发展，也产生了一些负面的现象，比如，理财产品成为部分商业银行监管套利工具，并存在客户投诉不断增加，各类纠纷呈现阶段性上升趋势的现象。这也使得监管部门在严格规范市场、维护消费者权益和保护理财市场发展的平衡上，处于两难境地。
评选理由：本文梳理了我国商业银行个人理财业务相关法律规范，从法律规范、发展困境和市场监管三个层次，分析当前我国银行理财市场存在一些乱象的深层次原因。最后，从法律和市场定位、商业银行发展理念、相关专业人员的培育、合规文化建设和金融消费者教育和保护等五大方面提出了一些具体建议。
文章简介：各个市场的波段交易均可以灵活快速地实现盈利，提高资金运用效率，提高账户收益率，但也对交易员提出了更高的要求，如果对市场走势判断错误或者即使判断正确但交易未能及时实施，也会错过最佳的获利时机，严重时会造成损失。一级半市场不但为投资者提供了双向操作机会，更重要的是其优良的做空机制，而二级市场更适合投资者日常的波段交易操作。
评选理由：本文以银行间债券市场为研究对象，从一级半市场[1]和二级市场两个维度，结合不同的市场环境探讨了波段交易的原理以及实际案例操作，发现现阶段一级半市场为投机类交易者提供了较好的做空机制，二级市场更适合日常波段交易。
文章简介：为了能更好地把握CPI走势，提高预测能力，下面我们分别从中国的价格指标体系、CPI分项的权重构成、历史经验数据规律以及市场的常用测算方法等方面，进行尝试性的系统梳理。在此基础上，结合地区样板数据、权重构成数据、影响物价因素高频数据以及归纳出的两个经验数据规律，完善了关于CPI的预测方法。
评选理由：本文从中国价格指标体系、CPI分项权重构成、历史经验数据规律以及市场常用测算方法等方面，对CPI指标进行了阐释。在此基础上，综合地区样板数据、权重构成数据、影响物价因素高频数据以及经验数据规律，对现有CPI预测体系予以完善。最后，据此预测了2013年CPI走势：预计CPI全年涨幅将在2.5%-3.0%，但上行风险加大。
文章简介：随着我国金融市场的深化与发展，质押券管理的重要性日益突出。今年1月，《中国银行间市场债券回购交易主协议(2013年版)》(以下简称《新版回购主协议》)正式推出，这是我国债券回购交易市场的重要制度创新，它对现有的回购业务提出了诸多重要规范和改进意见，其重点之一就是对质押券管理作了明确要求。
评选理由：本文通过对《新版回购主协议》中质押券管理相关要求的解读，阐述了在当前国际金融市场条件下加强质押券管理的必要性，并配合《新版回购主协议》中的相关要求对中央结算公司质押券管理服务进行了简要介绍。
文章简介：美国是债券市场发展较早的国家之一，其债券市场规模最大、产品结构最为完善，因此，考察分析美国债券市场的发展历程及其规律，对于促进我国债券市场加快发展和更好地为实体经济提供服务具有一定借鉴意义。
评选理由：本文介绍了美国债券市场的发展历程，阐述了美国债券市场发展的阶段性特征，并对债券市场对美国经济发展、经济结构转型及国家战略实施所产生的作用进行了分析。
文章简介：我们通常所说的地方政府债务，在美国被称为“州和地方政府债务”，从债券市场角度又称为“市政债务”。美国州和地方政府债务，并非只有州和地方政府财政部门才能举借。
评选理由：本文首先介绍加州政府债务管理的集中化和纽约市政府债务管理的分散化特征，其次概述美国市政债券市场运行碎片化和公开化现象，最后概括美国市政债务管理“正周期”特点和债券市场“当地化”特点之体会，并提出“开好”我国地方政府债务管理“正门”和建立完善地方政府举债筹资机制的几点启示。
文章简介：从世界范围来看，各国的利率市场化与其金融市场的发展、相关配套制度等市场基础设施的完善都紧密相关。作为国际上历史悠久、运作成熟、广泛使用的利率风险管理工具，国债期货对于完善金融风险管理市场，推动建立健全基准利率曲线，提高金融市场发展的深度和广度，加快利率市场化改革进程将发挥重要作用。
评选理由：本文阐述了国债期货的推出对于推进利率市场化和完善金融市场发展的作用，并通过对美、日等国国债期货推出背景的比较分析，提出我国国债期货推出的条件已经具备。
文章简介：历史上，中国的货币存量增速与经济增速表现得高度一致，但自2012年1月份以来，二者出现了从未有过的背离。直到现在，这一背离都没有消除，表现为货币存量增速持续增长，而经济增速却持续低迷，甚至有不断恶化的态势。
评选理由：本文首先从宏观层面和金融层面分别对自2012年1月份以来我国货币增速与经济增速出现了从未有过的背离的现象产生的原因进行了分析，得出目前经济接近凯恩斯区域、债券融资快速增长是导致货币增速较快的主因的结论；然后从社会融资总量的视角解释了当前的货币空转现象，并对货币增速与经济增速未来走势进行了预测。
文章简介：随着金融自由化的深入，国内金融市场参与者面临的利率风险在加剧，客观上要求利率风险管理工具多元化。浮动利率债作为机构和居民进行利率风险管理的基本工具，近年来受到市场广泛关注。
评选理由：本文首先讨论了浮动利率债的基准利率选择，然后分析了久期和距下一付息日的时间对浮动利率债定价的影响，最后分别介绍了几种一、二级市场的定价方法。
文章简介：从国内外的中小微企业债务融资发展实践来看，债券市场服务中小微企业主要有三种途径：一是直接将中小微企业的债务融资需求与合适的投资者相匹配，为中小微企业提供直接融资服务；二是为中小金融机构提供债券融资渠道，使其具备扩大中小微企业融资服务规模的能力；三是促进金融脱媒从而推动商业银行进一步下沉客户结构重心，提升风险定价能力，为中小微企业提供更为丰富的融资服务。
评选理由：本文根据国内外中小微企业债务融资的发展实践，总结出我国债券市场服务于中小微企业的三种主要途径，并结合当前实际状况对这三种途径作了具体分析和评述，在此基础上对未来我国债券市场服务中小微企业融资的定位和发展方向给出了建议。
文章简介：2011年以来，伴随着跨境人民币结算的不断推进，离岸人民币债券市场发展开始加速，成为离岸人民币市场发展的一大亮点。随着离岸人民币债券市场发展步入新阶段，也遇到了一些新的问题和障碍。
评选理由：本文首先介绍了离岸人民币债券市场发展的现状，对推动其发展的主要因素以及当前面临的问题进行了剖析，最后在此基础上提出了未来促进离岸人民币债券市场发展的相关建议。
文章简介：1、银行间市场流动性压力犹存，每年约2万亿元的存款准备金增缴已成为流动性自然紧缩的突出因素。2、央行货币政策指向是明确的，年底要将广义货币M2增长率压缩至13%左右，而7月份 M2还在14.5%，因此，下半年继续锁定流动性是有必要的。3、11超日债已经被暂停上市，国企发行的债券也出现暴跌，这种种迹象或许是违约事件发生的前兆，投资者需提高警惕。
评选理由：本文针对银行间流动性赶紧和11超日债被暂停上市问题，分析了流动性风险与信用风险对债券市场的影响。
文章简介：目前，关于我国经济面临风险的讨论很多，比如房地产泡沫风险、影子银行风险、地方政府债务风险等。笔者认为这些风险的最终指向是系统性金融风险，更具体地说，是国有商业银行风险。房地产泡沫一旦破裂，除了房地产企业贷款、信托、债券引发违约风险之外，更重要的是地方政府重要的收入来源——土地出让收入将大幅下降。这将进一步引发地方政府债务风险和影子银行风险(目前银行理财产品的最终投向主要是房地产和基建领域)。地方政府债务风险一旦爆发，国有商业银行可能将受到强烈冲击。
评选理由：本文通过对地方政府债务规模的测算和债务结构的分析，认为未来化解地方政府债务风险的重点是化解国有商业银行不良贷款风险。进而结合当前政策环境及地方债状况，提出化解地方政府债务风险的路径。
文章简介：近年来，国内各种互联网金融创新层出不穷，传统电商从支付宝开始进入金融领域，直接与银行和基金公司的核心业务展开竞争。互联网金融提升货币流通速度，扩大货币乘数，提高通货膨胀对货币供应量的敏感性；同时增强支付功能、提高资产流动性，推动利率市场化，使固定收益类低收益率产品竞争压力增大。从长期发展看，互联网金融蓬勃兴起将带动国内债市收益率上行。
评选理由：本文分析了国内各种互联网金融创新对金融业产生的影响，认为从长期发展看，互联网金融蓬勃兴起将带动国内债市收益率上行。
文章简介：中国高收益债市场的形成与美国殊途同归，未来交易所市场高收益债供给与需求仍将不断增加，国有企业公司债“无违约”压制收益率的神话最终被流动性打破。预期违约率缺失使得高收益债难以定价，但锚定效应不可忽视，当前高收益债定价中枢已初步显现。
评选理由：本文认为中国高收益债市场的形成与美国殊途同归，未来交易所市场高收益债供给与需求仍将不断增加，国有企业公司债“无违约”压制收益率的神话最终被流动性打破。预期违约率缺失使得高收益债难以定价，但锚定效应不可忽视，当前高收益债定价中枢已初步显现。
文章简介：监管环境和债券市场的发展使得金融机构未来将承担更多的个体投资信用风险，机构的长期盈利目标也迫切要求自身强化风险识别与资产配置能力。其中关键环节在于借助内部评级体系实现有效的风险评估和资产选择。正确的信用评级以科学的评级模型为基础，以公正合理的专家评审规则为保障。因此，评级模型的构建至关重要。
评选理由：本文在借鉴国际机构评级模型的基础上，结合国内评级环境的自身特点，构建了适用于国内的信用债评级模型，进行了评级体系设计及指标体系权重设置，最后对模型评级效果进行了检验。
文章简介：国内债券市场发展至今，债券存量规模已达28万亿元左右，其中各类信用债经过近几年的快速发展，规模已达到约18万亿元。而伴随着国内债券市场向纵深不断发展，信用债自身所蕴含的违约、信用利差放宽等风险不断显现，尤其低评级债券信用利差的走势将与经济基本面和违约概率的相关度显著提升。虽然迄今为止，还未发生一起实质性违约事件，但在市场参与者内部，无论是管理制度建设，还是心理预期层面，他们对信用风险的防范需求及可能的对冲需求都日益增强。
评选理由：本文以某投资于境外债券的组合在金融危机背景下的信用风险管理为例，对组合管理中利率风险与信用风险的对冲机制和计算方法采用矢量图的方式进行了分析，就实际对冲策略效果进行了展示，并对这一对冲策略在国内市场的应用进行了展望。
文章简介：国债是财政筹资的工具，是金融市场的基础产品，也是财政政策与货币政策的结合点。国债在各国宏观调控和促进经济金融发展方面显示出巨大作用，形成了以可流通国债为主、储蓄国债为补充的格局。除筹资功能外，以机构投资者为主要发行对象的可流通国债，其收益率曲线成为市场化的利率基准；以小额投资者为主要发行对象的储蓄国债，为小额投资者提供了安全、稳定的资产保值收入。20世纪末以来，美、英等国对储蓄国债进行了以财政部网络直销、业务外包等为特点的现代化改造，其发展经验值得借鉴。
评选理由：本文回顾了欧美等国储蓄国债的发展历程，介绍了英美等国储蓄国债的主要品种与特点，并阐述了欧美在储蓄国债管理方面的特点及其借鉴意义。
文章简介：2013年10月底，武汉地铁成功发行了“13 武汉地铁可续期债”。该可续期债已经具备了永续债的雏形，这宣告酝酿已久的中国版永续债市场正式开启。此前，国务院总理李克强曾在2013夏季达沃斯论坛开幕式上提到，中国要积极推动多层次资本市场的培育和发展，提高直接融资比重。而永续债正是完善企业资本结构谱系的重要工具之一。
评选理由：本文介绍了永续债的基本特征及其在海外市场的发展情况，分析了永续债相较其他混合资本证券所具备的优势及价格驱动因素，并对我国目前发展永续债的契机以及尚存的诸多障碍进行了探讨。
文章简介：大额可转让定期存单(Negotiable Certificate of Deposit, CD)，亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证，凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日及利率，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利，逾期存款不计息。CD可流通转让，自由买卖。
评选理由：本文首先简要梳理美国和日本大额可转让定期同业存单(CD)的发展历史，介绍其现状，并分析其推出的影响。在此基础上，探讨我国推出CD对商业银行的影响，并提出应对之策。
文章简介：久期规划策略通过定期调整债券组合成份券，保持平均久期固定，可以实现在投资期限内，无论成份券的到期收益率如何波动，债券组合的平均年化收益率都会稳定地向初始到期收益率收敛，收敛过程的波动率会随着投资年限的增长而逐渐缩小。
评选理由：本文将久期规划策略的主要理论呈现给读者，并将该策略应用于中央结算公司编制的不同类型的债券指数，通过追踪债券指数的投资收益率确实向初始到期收益率收敛，在保持投资期限内的久期稳定的条件下，验证了久期规划策略的有效性。
文章简介：2008年金融危机之后，全球经济出现超级货币宽松，以中国为代表的新兴市场国家都经历了一次主动加杠杆的盛宴，杠杆周期向上带来了债务活动的活跃和经济体债务率的迅速提升。在杠杆上升的过程之中，中国的金融格局也发生了深刻变化，孕育出新的金融产品。2013年，理财业务改革进一步深化，银行理财管理计划和银行理财直接融资工具的推出具有深远的意义。
评选理由：本文对2013年银行理财管理计划和银行理财直接融资工具的推出进行了分析，阐述了这项新业务的发展背景、核心要素比较、创新意义及其影响等方面。
文章简介：尽管2013年的债市几多风雨，但无论如何，过去的终将过去，在崭新的2014年即将开启之时，我们需要的更多是对问题的反思与认知——2013年债市的疯狂与绝望究竟在讲述什么？我们是否已经充分汲取了惨痛的教训？是否已经有能力去收获债市的2014？
评选理由：本文对2013年中国债市存在的问题进行了反思与认知，笔者虽然认为在短期之内可能无法找到标准答案，但其抛砖引玉，通过一些不成熟的思考引发更广泛的业务探讨。
《债券》杂志举办2013年度“十佳文章”评选活动，新浪财经提供网络支持。奖项设“十佳文章”10篇，“优秀文章”20篇。投票每人投10篇文章。【互动评论】
