次债发行濒临上限银行资本突围求变

　　本报记者 唐昆 发自北京

　　多家股份制商业银行次级债发行规模已经接近核心资本50%的上限。这意味着，失去这一渠道，银行将面临更为严峻的资本困境，也许只能期盼银监会再出新规了。

　　昨日，股改方案刚刚被表决通过，民生银行(600016.SH)便迫不及待地发布一则公告 称，计划发行人民币次级债券16亿元，并将于下月中旬就此召开股东大会，该行对资本的渴求由此可见一斑。

　　民生银行公告称，该期债将组建承销团，采用私募方式发行，债券期限为10年，分为固息及浮息两个品种。“本期债券的募集资金可全部视作银行附属资本，纳入资本充足率的计算；其本金和利息的清偿顺序在发行人的其他负债之后，先于发行人的股权资本。”民生银行强调。

　　什么原因促使民生银行如此迫切？民生银行中期报告显示，该行截至6月底资本充足率为8.05%，而核心资本充足率为4.85%，上述指标直逼

银监会8%的资本充足率监管底线。

　　其实，包括民生银行在内的多家股份制银行可能都已意识到，通过发行次级债提高资本充足率的途径似乎快走到了尽头。因为根据《商业银行资本充足率管理办法》等相关规定，商业银行计入附属资本的长期次级债务不得超过核心资本的50%，而多数银行的发行规模已经接近这一上限。

　　2004年11月，为补充附属资本缓解资本金之渴，民生银行在全国银行间债券市场私募发行了总额58亿元次级债券。如果加上本期计划发行的16亿元次级债，那么总额将达到74亿元的规模。民生银行数据显示，截至6月30日，该行资本净额为人民币224.97亿元，其中核心资本135.64亿元，附属资本89.83亿元。据此，该行本期次级债券发行后的总次级债规模已经超过当时的上限。因此可以说，民生银行本次基本已属于全力而为。

　　而面临同样情况的远远不止民生银行一家，浦发银行(600000.SH)、华夏银行(600015.SH)等股份制银行无不受困于此。

　　华夏银行中期报告显示：截至6月30日资本净额为159.16亿元,其中核心资本为98.29亿元，资本充足率为8.41%，相对民生银行而言也并不轻松，由此计算，该行次级债规模最高为50亿元左右，而目前该行已经完成了42.5亿元的发行规模。

　　截至6月底，浦发银行资本净额268.56亿，核心资本净额为136.20亿元，资本充足率为8.24%，此前该行已经发行次级债60亿元。

　　9月15日，银监会副主席唐双宁在题为“商业银行利用金融债券提高资本充足率的实践”的演讲中提及，截至目前，我国共有12家商业银行累计发行次级债1860亿元，计入资本的次级债约占发债银行全部资本的五分之一。唐双宁算了这样一笔账：我国目前贷款每年增长30000亿元左右，假设贷款的平均风险权重为80%，仅贷款增长一项一年就需要追加资本近 2000 亿元。

　　一般来说，银行除了次级债之外还可考虑发行可转债。可转债不会受到核心资本比例的限制，并且不像次级债那样打折后计入资本。“但可转债发行要求比较严格，原有股东的权益还可能被稀释，因此银行更热衷于次级债。”中信

证券分析师杨青丽说。

　　此外

资产证券化似乎也不失为一种间接工具。银行可将回收的资金投放出去，解决流动性问题，有助于支撑更多的贷款，但是目前仅有国开行及建设银行的产品通过监管部门批准，而更为迫切的中小银行却未能获准推出。

　　为了避免信贷过度收缩影响经济发展，以及避免银行发展受限，银监会曾多次表态，鼓励商业银行通过多种渠道、采用创新工具补充资本金，然而进展似乎并不明显。