国债小幅反弹

　　银河证券 吴天舒

　　昨日沪市国债现券市场出现了一定幅度的反弹，上证国债指数收盘报109.63点，涨0.09%。前期跌幅较大的中长期品种涨幅居前，其中剩余期限7.4年的010308券涨幅居首，上涨了0.356%，净价报收于98.8元，收益率3.2%，成交了262.33万元。昨日新债010604上市，但令人费解的是在交易所市场该券无一笔成交，而且在买单挂到净价100元时仍没成交发生。 这可能意味着010604在交易所托管量极小甚至没有。截止到下午3点，该券在银行间市场的成交均价为99.92元左右，收益率在2.15%附近，成交还算活跃。

　　消息面来看，央行研究局官员周三表示，“央行可能会采取综合措施（控制信贷增长），但还要看具体的情况而定”。市场上也有流传，尽管央行近期公开市场表现为净投放货币，但在悄悄地向资金充裕的银行定向发行票据，可见央行在回收市场流动性时并不希望利率水平有太大波动。由此看来，“五·一”过后，央行采用对市场综合措施回收流动性的可能性还是较大的。因此即使央行动用存款

准备金率工具，上调0.5个点的可能性较大，同时辅用定向发行票据等一些其它手段，以尽可能地减少对市场的震荡。

　　对于目前市场利率的大幅上升，部分投资者认为这可能已经充分反映了以上预期，节日因素的影响也不容小视，因此，债市阶段性买点或许已经出现，再加上假日吃息因素，债市存在一定的反弹基础。但从昨日银行间债市的表现来看，似乎并未受到交易所市场影响，多数品种以下跌为主，投资者交投依然谨慎。我们认为，随着5月8日新回购制度施行日期的临近，交易所债券走势的不确定性较大，建议继续观察。