双旗舰两地上市中电投如何一碗水端平

http://finance.sina.com.cn 2004年10月24日 17:46 经济观察报

　　本报记者林凡实习记者文瑜上海报道

　　俗话说，手心手背都是肉，俗话还说，十个指头也有长短之分。隶属中国五大电力集团的中国电力投资集团(以下简称“中电投”)正面临着如何在旗下两大上市公司间一碗水端平的问题。

　　10月15日，中电投旗下中国电力国际发展有限公司(以下简称“中国电力”)在香港上市并顺理成章地成为集团新的旗舰公司。未来三年内，中国电力将可能成为上海电力25％国有法人股的股东。此前中电投下属核心上市公司——国内A股上海电力是否将因此“失宠”成为市场关注的焦点。有分析人士认为，中国电力上市将削弱中电投对上海电力的扶持力度。

　　对此，中电投副总经理兼上海电力股份有限公司董事长丁中智10月21日在上海表示，两个上市公司都是集团的核心公司，中国电力上市对上海电力来说是利好的消息。“我们在国际资本市场运作的平台是中国电力，在国内资本市场的运作平台是上海电力，两个轮子同时前进。两家公司都是中电投的旗舰公司。”

　　丁中智说：“中国电力收购上海电力25％股权以后，与海外公司的资本纽带关系将促进上海电力的发展。”他并表示，集团将全力支持上海电力拓展华东市场，使其成为区域市场的龙头电力企业。

　　中国电力争宠

　　10月15日，中国电力2380.HK　在香港主板市场上市交易，成为首家以红筹身份在港上市的5大电力集团旗下企业。这是继中海集运及平安保险今年6月上市以来，内地企业在香港最大的股权融资项目。

　　中国电力的投资控股公司为中电投旗下的中国电力国际有限公司(简称中电国际)，由中电国际在英属维尔京群岛注册的中国电力发展有限公司全资拥有，中电国际总经理李小琳任董事会副主席及执行董事。中国电力此次在香港上市共发行9.9亿普通股，发行价格每股2.53港元，其中在香港公开发售4.95亿股，其余部分为国际配售，募集资金为22.77亿港元。

　　截至2003年底，中电投的资产总额为877亿元，可控装机容量2803.56万千瓦，权益装机容量2233.60万千瓦，在中国电力行业中是个举足轻重的角色。由于中电投在此之前只有上海电力、漳泽电力、九龙电力等三家内地A股上市公司，分析人士认为，中国电力在香港上市后，将成为中电投在海外融资的平台。

　　在香港，中国电力是第五只亮相的内地电力股，也是惟一以红筹身份上市的电力股。其余分别为大唐发电、华能电力、华电国际以及华润电力。

　　分析人士指称，红筹身份有两大好处，一是有机会成为恒生指数成分股，另外就是在市场气氛利好的情况下，配发新股的程序较H股简单快捷，有助中电国际日后再配股集资，另外红筹身份也便于在香港筹组银团贷款。

　　目前，中国电力拥有三座已投入商业运营的大型燃煤电厂，即平圩电厂、姚孟电厂(分别持有100％权益)及常熟电厂(持有50％权益)，总装机容量为3610兆瓦，其中拥有的权益装机容量为3010兆瓦。同时，中国电力还受托管理中电投集团公司及中电国际旗下的六座发电厂，总装机容量为3465兆瓦。此外，中国电力还持有对上海电力25％股权的认购期权。

　　“现在中国电力的装机容量只有300多万千瓦，远远低于华电国际、华能电力、大唐发电。” 国泰君安电力行业研究员姚伟表示，“中国电力必须尽力扩大产能，这是吸引国际投资者的主要卖点。”

　　中国电力副董事长兼首席执行官李小琳上周接受媒体采访时说，要把公司的资产以三级速度扩充，将权益装机容量由现在的3030兆瓦增至2007年的1万兆瓦。而除了对现有电厂的扩容计划外，中国电力发电能力的增长还将来自收购母公司的上述六家电厂。中国电力本次IPO保荐人美林证券的报告指出，中国电力有优先权以市场价格购入这些资产，预计所有收购将于2009年以前完毕。中国电力有关人士并表示，已经计划在煤炭产地山西和辽宁新建三家发电厂， “这三家发电厂将使我们的装机容量增加3600兆瓦。”

　　此外，根据相关协议，中国电力可以购买中电投持有的上海电力25％股份的期权，自2004年10月29日起生效，为期三年，作价由双方商定。由于上海电力为国内A股电力板块蓝筹股，获得上海电力期权，被看作是中国电力吸引海外投资者的主要卖点。

　　李小琳在中国电力挂牌上市后公开场合多次表示，如果市场各方面都配合，会先完成25％的上海电力股权收购。她并称，不排除有机会时增购更多的上海电力权益。

　　中国电力董秘办一位不愿透露姓名的人士接受本报记者电话咨询时表示，收购上海电力股份事宜需经董事会讨论决定，目前尚未有明确时间表。

　　上海电力发力华东

　　在中国电力在香港上市之前，上海电力算得上是中电投旗下最为核心的上市公司。这个目前上海最大的发电企业于2003年10月在国内A股上市，今年7月1日入选上证50指数样本股。中电投持有上海电力65％的股权，为其第一大股东。到今年上半年为止，上海电力的权益装机容量为299万千瓦。占上海地区总装机容量的三分之一。

　　据介绍，上海电力上市的时候，母公司中电投承诺集团在华东地区所有的存量资产以及未来的优质项目，上海电力都有优先收购的权利。此番中电投大力扶持中国电力在港上市，有分析人士指出，中国电力已取代上海电力，成为中电投集团内优先级最高的核心公司。该人士认为：“从集团战略来讲要相对一家集中，中电投也没有力量同时扶持两家一样的公司，那么选择的必然是中国电力而不是上海电力。”

　　对此，中电投高层表示包括投资者在内的各界完全不必有此顾虑。

　　10月21日下午，丁中智接受本报记者采访时表示，上海电力仍然是中电投的核心公司，作为集团在国内的融资平台，集团将大力扶持其拓展华东地区的市场。

　　据丁中智介绍，在中国电力的招股说明书里面写明，中国电力有优先收购中电投集团资产的权利，但在华东地区的除外。“这是集团公司实现当初上海电力上市时承诺的行动。华东地区的项目还是由上海电力优先收购。”

　　实际上，早在今年三月间，中电投专门在上海成立了中电投华东分公司，负责实施整个华东四省一市的发展战略。该公司是五大发电集团第一家在沪设立的区域公司，其对华东市场的重视程度不言自明。而中电投华东分公司总经理正是上海电力股份的总经理周世平。

　　丁中智表示，中电投集团公司保证让华东地区最好的项目优先进入上海电力。据上海电力总经理周世平在调研会上介绍，目前上海电力在规划的项目除了外高桥三期外，还包括江苏一个拟收购电厂项目，安徽的淮南煤电基地集电厂项目、浙江镇海发电厂油改气工程，此外，还有福建的新能源项目。

　　丁中智说，上述都是正在进行的有关上海电力和中电投在华东市场的重大发展项目，上海电力会在适当的时候进行披露。“中国电力定位是做全国电力市场，上海电力则是立足华东区域市场。中国电力和上海电力将来建立了资本纽带关系后，肯定会进一步促进上海电力的发展。”这位中电投集团的副总经理表示。

　　第一证券电力行业研究员全程红认为，如果中电投把华东的资产注入上海电力，中国电力也将因为对上海电力的参股而间接受益，这是个双赢。湘财荷银基金投资部基金经理康赛波亦表示，如果两家上市公司定位和发展的区域有明确划分的话，双方都受益。

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