英联千万美元入股宁夏红 境外创投染指传统行业

　　财经时报/邓妍

　　记者注意到，创业投资通过海外上市实现资本退出，毕竟只是少数；尽管最近几年来，中国政府推出多项政策，但资本退出渠道滞涩、税收政策不明朗、创业投资基金相关法律不健全的困惑至今依然存在

　　在中国的境外创业投资基金似乎对传统行业越来越感兴趣：美国华平投资集团2200万美元投资浙江皮革制造商卡森实业，汉鼎亚太投资公司投资1100万美元将星巴克带入中国，英联投资有限公司(简称“英联投资”)继投资内蒙古蒙牛乳业(行情 论坛)股份有限公司之后，近日再投资1000万美元入股宁夏红枸杞产业(集团)有限公司(简称“宁夏红”)。

　　是什么让风险投资屡屡将目光转向传统行业?投向传统行业是否还能称之为“风险投资”?一连串的新现象正在让国内创业投资界的争论不断升级。

　　英联单枪匹马

　　英联投资亚太区总裁陈柏松和宁夏河诃事长张金山近日宣布英联投资入资宁夏红的消息，着实让国内创业投资界再度侧目了一把。英联投资成立于2000年6月，由英国最大的保险集团商联保险和英国联邦投资集团各出资50%设立，旗下管理的基金总额为27亿美元。

　　2002年6月及次年10月，英联投资联合鼎辉投资、国际著名投资银行摩根士丹利，共向蒙牛乳业的境外母公司注资6120万美元(折合港币约4.77亿元)。今年6月10日，蒙牛乳业成功在香港上市。上述三家机构在IPO(首次公开募股)中共出售1亿股，仅此套现3.925亿港元。此役成为目前英联投资在中国投资收益率最高的项目，更成为创业投资界所津津乐道的典范案例。

　　据了解，英联投资此次与宁夏红合作首期所投入的1000万美元，约占双方设立的中国枸杞控股公司20%股权，后者计划18个月内在香港上市。张金山在接受《财经时报》采访时透露，控股公司董事会的董事将由中外双方共同组成，英联投资不参与宁夏红的运营。

　　记者注意到，除英联投资外，目前并无其他战略投资者进入宁夏红。此前，业界对英联投资携手鼎辉投资、摩根士丹利共同投资蒙牛流传着这样一种说法：三家共同投资蒙牛的6120万美元，其实其中任一家都有实力单独出资，选择共同注资乃为分散风险。

　　英联投资董事刘建雄在接受《财经时报》专访时，没有否认这种推测。在他看来，三方合作投资确有分散风险之意。他透露，英联此次选择单枪匹马，并不意味投资风险不存在，只是投资规模较蒙牛小许多，完全可以独自承担投资风险。

　　投资传统行业

　　英联投资连续向中国的传统行业投资，让国内创投界人士再度注意到境外投资对中国传统行业的浓厚兴趣。记者了解到，创业投资基金的不同投资风格，使得他们对于投资究竟应该侧重于高科技行业还是传统行业，有不少争论。一位不愿透露姓名的创投界的人士更向《财经时报》提出自己的质疑：投向传统行业的创业投资是否还能称之为“风险投资”?

　　刘建雄认为这是理解上的差异。在他的理解中，创业投资的投资范围很广，而所谓“风险投资”只是大家一个笼统的称呼。“风险投资究竟该投资于何种行业，很难去评论。每家投资公司都有自己的战略，有些关注处于创业期的公司，一些关注于成长期的公司，英联属于后者。无论是高科技还是传统行业，公司只要处于成长阶段，就有投资价值”。

　　刘建雄强调，很多创业投资公司都以投资对象所处的行业来决定是否投资，英联投资显然不属于这类公司。在他看来，创业投资公司接连对传统行业进行投资，原因在于中国的传统行业近些年表现不错。中国经济的持续增长带动了传统行业一些新的成长型企业出现，这些企业要成长自然会增大对资本的需求。刘建雄强调，这是市场的客观需求，资本供应商自然就会提高相应供应量。

　　《财经时报》在对里昂直接投资有限公司一位高层人士采访时还了解到另一种观点：相对多数投资于高科技行业的创业投资公司而言，投向传统行业，成为创业投资公司中的少数派，对投资非常有利，因为用不着与别人进行激烈的竞争。

　　刘建雄透露，他们其实一直都非常关注IT、电信等高科技产业，视野也从未离开过这些产业。之所以投资传统行业，其中的道理非常简单，中国的投资行业尚处在早期阶段，中国市场仍是一块非常大的蛋糕。而并非因为高科技行业竞争激烈，传统行业的竞争同样激烈。

　　依旧苦盼通路无阻

　　清科创业投资研究公司向《财经时报》提供的最新数据显示，今年前6个月，创业投资公司在中国企业或以中国业务为主的企业投资了4.38亿美元，比去年上半年增加32%。出现增长的原因，是得到投资支持的中国企业不断赴海外上市和交易，从中国初创公司撤离已变得更加容易。

　　但记者也注意到，通过海外上市来实现资本退出，毕竟只是少数。最近几年来，尽管中国政府推出的多项政策，但资本退出渠道滞涩、税收政策不明朗、创业投资基金相关法律不健全的困惑至今依然存在。

　　一家来自欧洲的QFII负责人就向《财经时报》抱怨，他们在中国投资的相关税收政策至今没有明朗。在刘建雄看来，创业投资如果能像在美国那样，自由地进出企业，有比较健全的公司法律环境、治理结构，整个投资环境健全以后，所有的资金流动才会变得更顺利。现在，中国的投资环境离这种状态显然相差较远。

　　目前，中国至少80%以上的企业，其融资渠道仍以向银行借贷为主。创业投资何时才能在中国发挥更大的作用?刘建雄希望中国的法律环境和流通渠道更为顺畅。他向《财经时报》坦言，从资本投资的角度来讲，他们期待中国能有一个更开放、更适应于市场经济的机制出现。