中国人民大学中国资本市场研究院联席院长 赵锡军 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军发表论坛小结。 这个小结我很难用非常笼统的话来说，因为内容非常多，所以我只能分几点来说。 第一点，我认为这一次会议首先第一个我们举行了一个重要的仪式，见证了一个重要的时刻，从今天上午10点开始，我们已经叫了27年中国人民大学金融与证券研究所正式更名为中国人民大学中国资本市场研究院，我们大家共同见证了由国家发改委和统计局的领导，中国证监会的领导，中国人民大学的多位党政领导，以及中国上市公司协会等等领导，为我们中国资本市场研究院举行了揭牌仪式，这个揭牌预示着我们中国人民大学资本市场研究在走过27年的光辉历程之后，再次进入到一个新的时代，我们也会不忘初心牢记使命，为中国资本市场今后的发展谱写新的篇章。 第二点，本次论坛上面，包括国家发改委副主任兼国家统计局局长宁吉喆、中国证监会的副主席阎庆民、刘元春、高培勇、宋志平等等，这些重量级的权威专家分别就宏观经济形势、资本市场改革开放、经济财政政策减税降费、建设高质量资本市场等等发表了主题演讲，这些演讲底蕴很深厚，高瞻远瞩，意味深长，给我们带来了很多的精神食粮。 第三点，本次会上中国人民大学副校长，中国资本市场研究院首任院长吴晓求教授代表我们新出炉的中国资本市场研究院发表了我们研究报告研究成果，主题是中国金融开放与国际化，这是我们最新的在新的时刻，新的时期发表的最新的一个关于中国金融开放的报告。 第四点，本次与以往不一样的地方，我们还邀请到了新锐专家，围绕中国经济增长的模式、动力、速度、内外环境以及条件，以及短期长期的趋势，未来的改革方向等等，还有开放过程中各方面的问题，放的程度，国际化，人民币的国际化，以及金融中心的建设等等问题做了更加敏锐的观察，结出更加精锐的观点，喊出了新一代学者的声音，让我们体会到新一代新锐学者的勇气和力量。 第五点，最后我们刚刚也迎来了中国资本市场的一批最资深的专家，资深不是说他们年龄大，曹凤岐老师他们年龄也是不小，也不是说他们参与资本市场建设、发展、研究等等时间比较久，当然很多的专家，应该说每一位专家都是从资本市场建设的时候开始参与的，这个并不是最资深的意思，我觉得我理解最资深是指，这些专家对资本市场的理解，对在资本市场上的影响力，以及他们对资本市场的贡献，从这个角度来讲他们是中国资本市场最资深的专家。我们也听到了专家们的精彩发言，表达了非常精彩的观点，给大家带来了欢笑，更有给大家带来的思考。这些都表现出资深专家资深的程度，同时还有可能对大家带来投资的方向，投资的机会，以及可能会获得的利益。我们表示衷心的感谢。 最后，总是要说一下，要代表主办方和承办方，感谢一下大家。首先感谢我们主办方相关的领导致辞，相关的主持人的精彩主持，付出的努力，相关的专家精彩的发言，这是他们付出了很多。同时还要感谢我们参加会议的各位代表，各位老师和同学，各位媒体的朋友们，他们的坚持，我想有不少的人已经坚持不下来走了，但是留下来的都是好样的。 最后，我们还要特别感谢为这次论坛能够圆满成功所付出努力和辛勤劳动的，我们主办方中国人民大学中国资本市场研究院以及重阳金融研究院和国融证券和相关的工作人员，他们付出了很大的努力，已经好几天在准备这个会议，保障运行，大家看到今天的运行还是非常顺利的，没有他们在幕后的辛勤工作，我们很难取得成功，对此我们表示衷心的感谢！ 最后，还要谢谢我们所有来参加会议的各位嘉宾，期待着我们明年能够再相会，谢谢大家！会议圆满结束！[详情]
中国政法大学商学院院长 刘纪鹏 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国政法大学商学院院长刘纪鹏出席主题论坛《改革重点与发展方向》。他称，我觉得中国股市根本在于制度，大家看的一个是股市的分配，不管是牛市、熊市融资者，融资者的天堂暴富，投资者的地狱，三个交易所科创板、注册制一下全市场化了，降低门槛，仍然为融资者服务，市盈率，减持时间可以到12个月，前面2006年我谈的就是这个体制，现在这个市场已经不是说把资金引入到上市公司实现增量价值的创造带动多赢，而是把精力放在大股东减持上可以套取暴利，这个制度如果不改变，可不就是一轮一轮的不合理。 现在三个交易所，进我们说三板也要开了，再看看证交所，三个交易所在注册制的背景下缺少一个统一的制度规划，一个有利于投资者的制度我们看不到，反而更加在这个时期危险，所以我观点就是说这个市场要起来很件大，我们什么条件都具备，我们钱多，我们速度也是美国至少两倍，这个东西只要政策一调整，中国股市就起来，凭什么咱们老在这么低，美国往上走，咱们老是一楼半，起不来，摔也摔不死人，进去也没有风险。我就是说要起来也很简单，我把制度因素看的很重，如果这一条不改，我们可能这一次还是面临被割韭菜。[详情]
北京工商大学证券期货研究所所长 胡俞越 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越出席主题论坛《改革重点与发展方向》。他表示，理直气壮做强做大做优民营企业，我们要理直气壮的做强做大做优上市公司，只有做强做大做优上市公司，我们的股市才可以做大做强做优，否则只是一句空话。 我们最高领导说理直气壮的做大做强做优国有企业，我们同样要提出，理直气壮做强做大做优民营企业，我们要理直气壮的做强做大做优上市公司，只有做强做大做优上市公司，我们的股市才可以做大做强做优，否则只是一句空话。刚才说的3000点，2007年正是3000点，2019年重新站上3000点，我查了查数据地去年3700家上市公司，总的市值达到59.2万亿，比2018年增加15.8万亿，而且从市盈率角度来说，2017年的3000点是40倍，2019年大概平均市盈率是十几倍，十几倍的市盈率，其实是低估了。 怎么让我们的中国股市能够做大做强做优，能够活跃起来，股市就是资金池，钱从哪里来，我们还要从整个中国经济去找资金，中国经济已经到了一个什么阶段？到了增量投入转向存量调整阶段，一百万个GDP，总的体量足够大，但是存量没有盘活，我们说资本市场的发展，不只是股市，广义的资本市场发展要盘活，要存量市场盘活，大力发展资产证券化，这样股市的血管脉络就通了，否则我们的脉络是不通的，如果整个脉络通了，4000点不在话下，如果这个脉络不通的话，3000点也未必站得住。[详情]
中央财经大学期货证券研究所所长 贺强 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中央财经大学期货证券研究所所长贺强出席主题论坛《改革重点与发展方向》。他称，今年到底有没有大行情，不是看经济，主要是看资金，流动向，我研究30年股市，中国的股市大部分时间跟经济周期是逆向而行的，往往经济越低迷，股市越暴涨，因为经济越低迷，政策越需要放松。 为什么去年12月1号股市开始上涨了？2018年我们国务院副总理亲自救市，12月份跌了一个月，因为12月份是全年钱最紧的时候，银行只收不贷的时候，可是去年12月为什么涨了？因为央行提前动手，通过回购，通过麻辣粉，M2等手段，使社会资金宽松，股市信心提升了，所以炒了这么一拨行情，今年1月份，也是贷款和社会融资规模有大的时候，所以行情可能还能持续。再往后互相矛盾的，要看资金变化，因为往往过1月份，1季度，银行贷款的规模，社会融资率一放大以后就掉下去了，那时候股市能不能撑住，这是我们要担心的。 所以今年到底有没有大行情，不是看经济，主要是看资金，流动向，我研究30年股市，中国的股市大部分时间跟经济周期是逆向而行的，往往经济越低迷，股市越暴涨，因为经济越低迷，政策越需要放松，包括货币政策越要放松刺激，货币政策放松，资金多了，经济真正一启动大部分时间股市在暴跌，所以在中国经济的晴雨表问题跟美国正向反，美国股市是经济的晴雨表，在中国大部分时间政策才是股市的晴雨表，所以要看政策。[详情]
中国人民大学财政金融学院教授、社科院学部委员 王国刚 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国人民大学财政金融学院教授、社科院学部委员王国刚出席主题论坛《改革重点与发展方向》。他表示，中国的资本市场，改革一个重要方向是什么？落实十八届三中全会的决定，让广大的城乡居民和企业，进入金融市场，金融市场不能再是金融机构的专营市场或者垄断市场。 在讨论流动性，毫无疑问是影响股市乃至各个市场的很重要的因素，一讲起流动性，我们很多人理所当然就找货币供应量，在这个货币供应量当中，我们现在在流行的说法，一般是用M2决定，所以用M2和GDP增长对比，可以看的出来，9月份的时候，因为现在12月份GDP没有出来，到9月份的时候，我们M2增长是8比4，GDP增长是6%，1到9月份是6.2%，但是第三季度是6%，由此可以看到M2高于GDP，这个角度我们很容易推论，流动性，能够满足需要，但是实际上这是一个误区，等会我们后面看。这个地方可以很明显的看到另外一个M1，M0加机构的存款M1，只有3.4，显然小于GDP的增长，下面就问流动性用哪个算？用M2还是用M1？这个就不一样。我们用M1来讨论，大家可以看到，这些年下来，到今年M1增长的绝对数是非常小的，尤其是比如说2016年增长8万多亿，2017年增加5万多亿，从2018年一下子缩到七千多亿，今年头9个月只增加五千多亿，这个数字非常小。 我要讲是刚才讲的M2跟M1究竟是怎么回事。我们知道M2当中包含了定期存款，在198万亿的M2当中定期占了90多万，如果我们把定期存款拿掉，这样就把城乡居民的后期存款财政存款都转过来，都变成可流动的，可即时支付的，那它是2.94%，比M1还要小，流动性差到如此程度，我们的GDP增长是6%，最后2019年可能是6.1%，M2减去定期存款的增长率，只剩下不到3%，当然整个不管是实体企业的运行，还是市场，市场当然包括股市包括债券等等。到目前为止，我们讲这些的时候，我们大家都把流动性寄托于什么地方？寄托于中央银行，货币政策，把货币政策放松了，中央银行这些资金能够往外流，商业银行不断的再创造货币，都寄托于此。 但是一个非常有意思的问题就值得我们去认真的思考，从社会融资存量来看，融资存量规模大家有兴趣的话可以从2017年以后看，刚才几位在讲股市跟它的比较，我要讲另外一个事，除了人民币贷款以外，外币贷款，委托贷款信托贷款，未贴现承兑汇票等等，从2017年绝对数都是往下走的，什么意思？曾经讲融资难，有多少人认真研究过什么叫融资难？融资难大致上是5个意思，第一个就叫做融资渠道窄，现在这么多渠道，人民币贷款，外币贷款委托贷款信托贷款，未贴现银行承兑汇票这些取得我们越来越只走向一个渠道，越走越窄，众多企业都面对的状况，不只是小微企业，渠道一窄，下面就有融资数量少。第三个融资价格高，第四融资条件多，融资风险大。这也表明流动性越来越紧张，很重要方面是市场造成的，我们说央行要放松银根货币政策要松一点，事情不是如此解决的，对于任何一个企业的资产负债表，它的资金来源可以是资本，可以是长期负债发债等等形成，可以是从银行获得贷款，当然还可以通过商业往来负债等等，从资产面可以是销售货物获得资金，可以是出售证券获得资金，可以通过调整资产获得资金等等，可是我们非常奇怪的发现一件事。 我们的企业，这是企业面非金融机构存款，定期存款，到2019年11月份已经占了34万亿，什么意思？比两年的新增贷款都多，这个事如果我们要简单梳理一下，大致上从1920年左右，货币需求理论从剑桥学派开始转了，大家都知道，我们通常所讲的货币具有哪些功能，比如说具有流通手段功能，支付手段功能贮藏功能等等，过去认为这些是货币需求，但是从1920年左右，剑桥学派出来以后，货币贮藏功能没有了，比债券替代了，这样不是理论上想出来的，而是西方做出来的，离现在一百年了，可我们的企业，仍然是大量的资金定期存款在银行账户上，这是死钱，他们如果不是持有定期存款，而是可交易的债券等等，实际上流动性一个非常重要的解读就是资本市场。否则他们款存在银行，定期存款，在定期内不可动，他们需要资金怎么办？只好再去募资，由此就产生另外一个事，本来他自己可以解决的问题现在解决不了了，通过从银行出来的资金都是债权债务性资金，走向高杠杆，我们还要去杠杆，去不了。因此从这样一个角度来看，中国的资本市场，改革一个重要方向是什么？落实十八届三中全会的决定，让广大的城乡居民和企业，进入金融市场，金融市场不能再是金融机构的专营市场或者垄断市场。[详情]
北京弘道投资管理有限公司董事长 卫保川 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。北京弘道投资管理有限公司董事长卫保川出席主题论坛《改革重点与发展方向》，他表示，中国的去产能去杠杆去库存，我个人认为，已经结束，不存在继续向过去库存结束了，产能结束了，我们的杠杆这样下去是不行的，所以说我们的刘鹤副总理指出，目前金融机构要克服顺周期心理和带来的某种收缩效应，这样会导致更大的金融风险。 以下是部分发言实录： 中国的去产能去杠杆去库存，我个人认为，已经结束，不存在继续向过去库存结束了，产能结束了，我们的杠杆这样下去是不行的，所以说我们的刘鹤副总理指出，目前金融机构要克服顺周期心理和带来的某种收缩效应，这样会导致更大的金融风险，不能这么干，我们知道总理过去两年一直在抓三去一降一补中的降，减费降息，降费，2020年面临的资本市场是过去四五年乃至五六年以来，宏观搭配最好的一种状况，经济将会见底，金融缺口不存在，这种情况下，投资，长期是利他的，短期不是，这是最友好的，经济中国最短的库存周期，基本上见底了，大家可以看到左边那张图，时间是两年，价格KPI开始了，2020年有可能实现尊敬的曹老师的3500、4000这种预期，短期扭转过来可能会超过你的预期，谢谢。[详情]
北京大学金融与证券研究中心主任 曹凤岐 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐出席主题论坛《改革重点与发展方向》。他表示，中国股市牛短熊长，投资者亏损严重，对市场失去信心，不炒股了，炒鞋去了。 中国股市历史上有两个高点，2007年6124点，2015年的5178点。如果股市到四千点，投资者解套，企业能融资了。下一步重点发展方向，扩大中国股市，逐步形成慢牛行情。 曹凤岐认为，现在条件自己具备了，经济稳中有进，争取今年再来第二个春天，A股至少3500点至4000点。 以下是部分发言实录： 曹凤岐：谢谢吴晓求，资本市场今年正好30年，1990年到2020年，吴晓求的论坛办了24届，本人也是忠实的参加者，我大概参加了20届之多。应该说今天的资本市场论坛，更有特殊了意义，因为我们要庆祝和纪念资本市场30周年。 第二个也谢谢刘纪鹏给我这个带头大哥一个首先发言的机会。首先资本市场30周年，到底怎么看，刘纪鹏刚才说不好意思主持，所以我对这个观点一直不赞同，中国资本市场30年形成了资本市场体系，我们有股权投资市场，有主板有创业板，有新三板，最近我们又开了科创板，我们还有创投，实际上我们这些市场，当然我们还对外开放。对中国的企业改革，企业发展，应该说起了很大的作用，所以必须看到，是有成绩的，也有问题，这个市场大家都不满意。我觉得直接的可能有两个问题。第一个问题，中国的资本市场规模太小，在这种情况下，中国的经济发展主要是靠银行贷款，实际上很少用到资本市场。 去年2019年整个社会融资规模到12月份还没出来，我这里有一个数字，11月末社会融资规模是221.28万亿元，其中各种贷款80%以上，在这企业是23万亿，地方政府专项是9.4万亿，非经营企业境内股票是7.31万亿，整个的资本市场，一级市场通过发行股票我们这么多年才7万多，占了整个社会融资规模的百分之三点多，加上债券也不到20%，所以中国经济近些年的发展，主要是增发货币，这是一个。 第二个主要是银行贷款，所以大家都说我们中小企业民营企业拿不到钱，主要是拿不到贷款，都没说从资本市场拿到钱，贷款都拿不到，资本市场怎么能拿到？所以这个问题就在于中国资本市场在中国企业融资，在中国企业发展过程中，起的作用不大，大家没有充分的利用这个市场，所以这么去看到11月份我就看了一遍材料。这是一个问题。这里涉及到什么问题？要不要继续大力发展资本市场？通过直接融资来发展中国的经济，来发展实体经济，来支持企业的发展，这是一个。 第二个问题，中国的股市，跌宕起伏，牛短熊长，投资者亏损严重，已经对股市失去信心，现在不炒股炒鞋了，前些年是炒房地产，进一个死一个，我们70%的股民亏到里面了，这样的市场怎么行？中国的股票市场，有两个高点，第一个是2007年末到2008年初，我们达到6000点，但是我们是柱型的，很快就下去了。第二个我们在2015年5月份5000多点，这是第二个高点，但是很快6月份又断崖式下跌，这么多年来，中国的股市在1000点到2000点到3000点之间徘徊，特朗普上台，说2008年我们也是6000点，美国股市也是6000点，特朗普上台的时候，经过十年，人家16000点，现在特朗普把股市搞到28000点，这是怎么回事，也是危机，人家怎么就上去了，我们怎么上不去？所以这个问题是值得研究的，我从来不重视股点，但是现在也说股点，因为现在这种股点实际上老百姓是普遍亏的，我为什么说4000？如果能达到4000可能我们的投资者就解套了，我们企业的融资行了，所以我是希望达到4000点的，我们要做到这一点，今年不错还可以。 下一个重点是什么？发展方向是什么？我觉得我们应当是扩大中国的股市，打造一个健康的股市，逐步实现上升的行情，这是要做的。现在条件已经具备了，我们经济是稳中有进，今年2020年有望实现6%，宏观政策趋于宽松，新证券法出台，注册制来了，而中国的股市目前处于洼地，所以我们希望2019年是慢牛长牛的起点，所以这个起点从3000开始，现在我们开门红，保持在3000，但是还不够，所以应该再往上，大家要有信心，所以说争取今年再来第二个春天，争取早日达到4000。[详情]
南开大学虚拟经济与管理研究中心主任 刘晓欣 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。南开大学虚拟经济与管理研究中心主任刘晓欣出席主题论坛《开放路径与目标选择》。她认为，我们国家在强大，实体经济在强大，但是我们货币金融体系远远不够，这是一个规律，所谓的规律，实体经济和货币金融体系一定要相配套的，金融开放和金融发展，货币人民币的国际化这是一个必然的趋势，换句话说这是一个规律是不可逆转的。 以下是演讲实录： 我是研究虚拟经济的，虚拟经济这个词对于大家来说觉得是一个贬义词，我们研究虚拟经济理论和实践，已经有很长的时间了。从最早的时候我们说虚拟经济这个词是什么，大家感觉是一个贬义词，是不可接受的，觉得我们可能是在炒作，是在自己自娱自乐。这么多年过去了，我非常高兴的看到，不管是监管层，还是官方，还是学界，还是业界的人，对虚拟经济这个词都接受了，因为现在几乎所有的这些内容文章和报告都涉及到通实向虚，这里面虚就是虚拟经济，实，就是实体经济。也就是说这样一个观点来说，大家都普遍接受了，我们金融在做什么？我们金融可能存在为实体经济服务，同时还有空转的成分，我们需要防范它的风险。 今天跟大家分享的一个观点是什么？我认为今天的主题，关于金融开放的目标，我觉得金融开放这是一个规律，这个规律表现在什么地方？任何的经济发展过程，它的经济实力增强了，一定是货币和金融体系要与之相配套。我们国家在不断的强大，不断发展的时候，我们货币金融体系现在远远不够的。就像刚刚所说的正因为我们国家在强大，实体经济在强大，但是我们货币金融体系远远不够，这是一个规律，所谓的规律，实体经济和货币金融体系一定要相配套的，金融开放和金融发展，货币人民币的国际化这是一个必然的趋势，换句话说这是一个规律是不可逆转的，所以我们今天讲金融开放的时候，不是我们仅仅是思想解放的概念，应该提到这样一个高度认识，这是一个自然发展的过程，是自然的规律，是不可回避的，这是我一个观点。 最近我们讲到理论的时候，金融博弈和贸易博弈，现在整个趋势就是金融博弈远远超过了贸易博弈，这个金融比较优势我们知道，原来强调贸易比较优势，现在强调金融比较优势，我们国家这个领域要考虑这一点。讲到金融比较优势面对美国金融战略的对立。这里我看到今年十九届四中全会当中其中有一个非常主要的思想，也就是说国家治理体系的现代化和国家治理能力的现代化，其中就包括了金融体系的健全和完善，其中就包括金融安全网的确定。这里尤其提到一点，我们现在要面对这样一种金融博弈的时候，我们需要有这样一个思想准备，就是说应急系统，应急系统的建设，外部金融冲击，如果说后面确实是这样金融博弈对我们来的冲击，在这样情况下我们的应急系统是什么？这个已经提到一个很高的程度了，据我所了解，这样的一个在中央的政治局那边学习的时候，提了很多次，我们要有金融预案，要有金融应急反映机制，要有金融所有的应对策略，这是我们在开放过程当中，深化开放当中必须具备的这样一个金融安全保障国家体系安全的必备的机制和体制机制的配合。 在这样的过程中，我们可能很多老师和专家学者都讲到了金融当中的一些具体怎么开放和技术的关系，资本市场开放，它的效益的评估等等很多技术性的、观点的创新性的观点，我认为我们讲金融优势的时候，我们防范风险的时候，我们可能更多在什么样的领域，比如说金融信息的博弈，金融支付和结算系统，人民币资产的交易，还有人民币外汇储备怎么使用等等，这都是应对外部急速冲击应对系统应该确定我们战略和策略的方略。 这里头我们研究的时候，说金融的开放和虚拟经济是什么关系？觉得我们讲虚拟经济更多讲它的负面影响，有相当多的人不主张金融开放的，金融开放和虚拟经济之间可能是什么关系？我们说虚拟经济越发达，就意味着我们国家阻挡外部进来的金融冲击和实体经济之间可以有这样一个隔开来的缓冲器的作用。为什么？你像美国在1997年亚洲金融危机的时候，有很多资金从亚洲市场撤出来以后，进入到发达国家市场，在美国，当时有一万八千亿美元资金冲向美国市场，你会很奇怪的发现，美国的通货膨胀没有，同时它的资产价格也没有涨起来，为什么？它就是巨大的容器，巨大的蓄水池，把这些资金吸收吸纳了，不光是价格，还有数量，交易量等等吸纳了，所以我们对外开放的时候更应该把我们国内的资本市场金融做的更好，这样做一个缓冲器能够阻挡外部的金融冲击，我们金融和经济增长更加稳定。 还有一个很有意思的事情，我们国家讲到防范风险的时候，目前有一个特别重要的观点，我们的不良资产处置，我们会说中国的不良资产处置是非常有特色的，虽然我们学国外进行不良资产处置，你想想看我们不良资产高达30%，甚至60%多的时候，我们国家还是没有金融危机，还是能够把风险处置的很好，这其实就是我们对外开放的过程中，我们有一个很好的手段和一个绝活，把金融风险很好的化解，这就是我们所说的中国特色不良资产处置的方式。尤其是现在我们知道工商银行怎么处置的，我们主动的会化解，事先的化解，我们把风险化解了，也不存在金融危机，充当了西方国家金融危机属于清道夫，我们用不良资产处置作为清道夫的功能让风险隔绝出去，让风险化解好，我们金融体系更加完整更加坚固。[详情]
来新浪理财大学，听管涛讲《汇率十讲》，破解外汇市场误区，教你读懂汇率。 国家外汇管理局国际收支司前司长 管涛 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。国家外汇管理局国际收支司前司长管涛出席了主题论坛《开放路径与目标选择》。他表示，大家理论上来讲我们开放的债券市场，股票市场都是典型的短期资本，都是热钱，热钱大进大出，不能说快钱，但是到目前为止应该说这些跨境资本流动对于中国的资本市场还有外汇市场总体上振动发挥了积极的作用，增加了股市汇市的增量资金流入，倒逼国内的金融改革。 以下是发言实录： 很荣幸参加今天下午的活动，很多专家做了很精彩的发言，我今天主要就中国资本市场开放新进展及风险防范谈一点自己的看法。前面很多专家都提到最近一段时间资本市场开放是中国对外开放的重点领域。根据我的研究，按照国际货币基金组织对资本交易七大类，41个子项分类，在资本市场开放方面，七个子项可兑换的程度比2014年有不同程度的提高，其中限制比较多和严格限制的交易项目数目从11个下降到6个，从数据上可以看到至少法律安排上，制度安排上有很大的进展。大家理论上来讲我们开放的债券市场，股票市场都是典型的短期资本，都是热钱，热钱大进大出，不能说快钱，但是到目前为止应该说这些跨境资本流动对于中国的资本市场还有外汇市场总体上振动发挥了积极的作用，增加了股市汇市的增量资金流入，倒逼国内的金融改革。有一点跟大家一块商榷的，经常有人讲2015年以后中国人民币国际化进程倒退了，举个例子2014年底香港人民币存款一万亿，现在增长半天也就是五六千亿，整个境外人民币存量减少了，这可能是对人民币国家化的一种误解。过去股债市场有管制，人家持有配置人民币资产主要是海外人民币存款，买人民币计价的典型债之类的，2015年之后我们开放了在岸市场，所以现在直接买在岸人民币，根据世界银行统计2015年7月底，境外持有的人民币金融资产68%是存款和贷款，但是到2019年的9月底倒过来，持有股票和债券占到67%，存款和贷款只有1/3，实际上外资在国内市场的参与程度，外资持有人民币金融资产的绝对规模都是在上升的，所以只有一个维度不能全面准确的衡量人民币国际化的情况。 理论上来讲资本流动特别是短期资本流动有很多带来一些挑战和风险。现在我们看到资本大量的流入是好事情，所有的资本流动危机都是从流入开始的，如果先面大量的流入，后面会积累集中流出的风险。这里因为时间有限，我从五方面简单讲一讲，怎么样防范跨境资本流动冲击的风险。 第一，坚持扩大开放与深化改革配套推进。我们一般讲中国改革开放成功经验，以开放促改革促发展，金融开放和贸易开放有很大的不同，金融开放资本市场，资本市场有顺周期的特点，变化非常快。亚洲搞出口导向，贸易谈判，创造了亚洲奇迹，但是它搞金融开放，区域金融经济造成了亚洲金融危机，谁告诉你开放一定有好处，刚才田院长讲的例子，部分的实证结果支持金融开放的，也有实证结果说金融开放福利不一定是正收益，也有很多问题，所以开放和改革配套推进。研究扩大开放的同时，我们应该同时布局分化改革。有关部门不单应该由一个资本账户开放的路线图和时间表，还应该对它进行动态评估，开放和改革匹配度怎么样？这样才能把开放主动权牢牢把握在第一手上，这是第一个方面。 第二，进一步的升华人民币汇率行政机制改革。大家知道2019年有一个重要事情，就是8月份人民币率破7，国内很多人看起来人民币汇率破7是人民币贬值的，对于境外投资者来看这个事情跟我们维度不一样的，人民币破7不是一个水平的问题，破7以后人民币可上可下汇率市场化程度进一步的提高，所以破7以后外资没有恐慌，反而大量的钱进来，去年年底单月流入规模连创新高。下一步我们还要进一步完善我们汇率形成机制，坚持汇率由市场推动，必要的时候按照叶行业说的，还要对顺周期行为进行宏观审慎的管理。第三进一步的健全金融宏观调控机制，建设现代中央银行制度，这也是十九届四中全会提出来的重要内容，我们资本市场开放，特别是债权市场开放以后，外资对中国货币政策关注度空前的提高。人家会关心我们的利率，但是现在外资搞不懂，我们利率到底基于什么考虑，要加息还是降息，货币政策的目标人家不是很清晰。第二个你哪个利率是政策推进的，动了哪个利率算加息或者降息，现在完全是实用主义，很多分析人士，只要对自己有利的，说这个利率降息了，我呼吁半天终于兑现了，是不是讲的公开市场操作利率变化才算是降息，现在谁都搞不明白，你没有一个清晰的货币政策框架你不能很好的进行货币政策的传导和市场货币引导预期。我们货币市场化以后，央行市场干预，央行对于基础货币的调节，更重要通过国内信贷创造这个机制我们进一步的完善，我们现在很大程度作为结构性的货币工具在用，是不是只能作为结构性货币工具，还是有其他的考虑，这方面我们有很多工作要做。 第四方面要继续防范和化解重大金融风险，所有的开放，包括汇率的市场化，汇率的转型，成功的重要标志就是你国内金融体系健康，如果你金融体系存在大量的问题，外资的流入会加剧市场的扭矩，不要指望外资进来解决问题。我们一定要把自己的房间打扫干净，我们不要指望这个问题永远掩盖下来，风险要收敛，不要发散。前几年中央领导权威人士讲的我们杠杆不能加到天上去，不是说杠杆不能加，某个时点要收敛，只有我们金融体系健康我们才能充分享受我们扩大金融开放带来的好处。 第五个方面是要加强和改进跨境资本流动管理，我们用市场上国际上先进的市场化的手段，价格工具管理我们跨境资本流动，我们更多用原则监管替代规则监管，即便完全没有管制了，很多发达国家有基于反洗钱，反恐融资，反避税的要求，了解客户，了解业务，尽职调查，那种政策框架下银行办业务，和我们现在按照空头文件看凭证走过场那个完全不一样，可能我们客户体验跟那个也是完全不一样。现在我们老百姓要去一个银行开一个户，你一二分钟之内开不起来，马上拍桌子，在美国开一个户人家查你调掉，跟审犯人一样的，这个我们逐渐转变，逐渐适应和调整的。 最后不断完善国内的营商和投资环境，就是强调竞争政策的基础性地位，要为各类所有制企业提供公平的产权保护，要实行政府的权责清单制度，对于政府的权力用融资把它管起来。我们现在开放很多是部门的规章制度，一个部门可以决定是放还是收，稳定性比较弱，如果是成熟的开放应该把这些开放的措施上升到行政法规以上的形式，才可以给大家提供稳定的预期，吸引长期资本流入，我汇报到这里，欢迎大家批评指正，谢谢大家。[详情]
中银香港首席经济学家 鄂志寰 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中银香港首席经济学家鄂志寰出席主题论坛《开放路径与目标选择》。她表示，中国A股市场市值，占全球总比例2003年是1.5%，现在是8.4%，就是说整个中国金融体系无论是直接融资还是间接融资，都已经成为全球的金融体系的重要组成部分。所以这一轮开放它对全球金融市场的影响是一个重大事件，需要密切关注，这是第一个特征。 以下是发言实录： 很高兴有机会和大家分享一下对于中国金融开放的一些思考。我更多是想从离岸的角度或者从境外市场的角度跟大家做一些分享，前面大家都讲到了，我不重复了。我们观察新一轮的金融开放是在过去40年开放的现实基础上在做新的一轮开放。新一轮开放很重要的特点就是我们这一次的开放是一个大市场，大溢出的一个开放进程。为什么这么说？我们看目前中国的金融体系，如果单纯从存款公司规模上看，从银行业，间接融资的角度来看，我们总资产是40万亿美元，这个已经是全球第一了，我们股票市场债券市场的规模全球第二，股票市场的市值，中国A股市场市值，占全球总比例2003年是1.5%，现在是8.4%，就是说整个中国金融体系无论是直接融资还是间接融资，都已经成为全球的金融体系的重要组成部分。所以这一轮开放它对全球金融市场的影响是一个重大事件，需要密切关注，这是第一个特征。 开放的第二个特征，就是我们新一轮的开放具有一个多重目标，从目前情况看，我们的金融开放是希望它能够支持经济的可持续发展，打造我们现代的金融体系，从金融供给侧的角度来推动中国经济的现代化的进程。第二个目标是要防控系统性的金融风险，在开放进程中怎么样能够促进市场监管与国际的接轨，提高我们金融资源的配置效率，更好的管控开放进程中的金融风险。 第三个目标我们希望通过开放能够进一步提升中国的国际影响力，这也是我们一个追求。一方面是引进大量的外资机构和投资者，同时也推动国内的金融机构走出去更好的进入国际市场。这样的多重目标的特征，我们这一轮开放里面的路径可能跟以往有所不同。这一轮的开放应该是一个资本市场引领的开放进程，这一块我给大家列了很多的过程，详细我不讲了。这里面我们看到沪港通、深港通、债券通，基金互任带来中国和离岸市场之间跨境流动资金规模快速上升的，而且它带来的影响也是我们始料未及的，这次香港持续半年多的社会事件中，大家很奇怪为什么香港股市没有出现很大的波动，其中沪深港通带来境内资金对香港市场的流入接近了将近一万亿港币的水平。就是说在市场信息一旦出现波动的情况下，资金进来抄底了，稍微有点动，我们马上进入抄底了，这个不是有意之为了，而且香港有一些做空的机构，选种一只股票对它进行做空，做空进程很顺利，经常把一些股票打的惨不忍睹，一旦做空哪一只国企，经常遭到国内资本的热捧，所以就打断了它这个做空的过程。对这样一个市场互动稳定性带来的提升，也是我们过去所没有想到的，下一步随着中国金融市场进一步对多种类型投资者的开放，这样的情况可能越来越透出。当然我们股票市场开放方面取得了一些成绩，还有很多基础性，制度性的安排需要进一步的明确。 下一步我们股票市场还需要从制度上、从基础上，进一步提升我们开放的程度，包括对跨境资本流动渠道的安排，相关利率、汇率和市场化改革同步的配套，以及股票市场里面风险管理工具进一步的完善和对跨境的一些资本流动的监测以及监管方面的问题。股票市场开放取得了巨大成就，但是还有很多工作需要去做。 中国债券市场的开放，最近几年债券市场开放和人民币国际化一个硬币两个方面，很多措施伴随人民币国际化推动的。债券市场这块进入了国际债券指数，我们也预计这样的国际债券指数会带来上千亿美元的流入，对债券市场投资者结构提升带来巨大的促进。但是债券市场开放，我们看到开放的进程仍然有比较大的空间和潜力。首先债券通本身仅仅是一个单向的，我们只开了一个北向通，南向通还遥遥无期，因为南向通涉及到中国资本的流出，这样一个过程，我们债券市场还要在未来的债券市场整体的对外开放方面推出更多的基础设施的完善，以及债券工具和交易机制的完善，以及资金双向交易流动的配套安排，所以债券市场开放还有很大的空间。 再一方面就是说外资在中国金融机构应该发挥更加重要的作用。过去我们引入外资金融机构做了很多的安排，但是很多安排都是个案式的，或者碎片化的地或者通道式的，相对这样一些安排。这一轮开放从制度上，从负面清单，国民待遇，这些制度上的安排解决推动外资流入的问题，这是我们这一轮开放新的措施。 然后引进外资金融机构的时候，可能我们需要对它的短期目标和长期目标进行平衡。目前我们引入更多金融机构希望它短期内带来更多的资金流入，有利于我们稳外资。长期来看随着外资金融机构的进入对市场机制的影响可能是我们更加需要关注长远的进程，这一块就是说短期解决外资流入的问题，长期可能还有一个双向的流出如何处理以及其他的一些安排。 人民币国际化可以作为整个金融市场开放新的抓手，这个方面可以有利于提升整体的金融市场，也有利于当然人民币国际化目前的水平与主流储备货币之间的差距很大，这块我们有很多的工作要做。而且人民币国际化的程度与金融市场的发展是密切相关的关系，所以就需要进一步推动整个的金融供给侧的改革，来为人民币国际化形成更好的外部环境，构筑一个相对合理的金融市场和金融机构的体系。 下一方面就是金融开放之中还有一个金融市场和金融中心的发展问题，我们现在把上海国际金融中心建设放在非常重要的位置上，上海国际金融中心的发展应该会迎来巨大的战略机遇期。从全球国际金融中心指数来看，上海进入了第一的梯队，但是我想上海的国际金融中心的建设应该是一个长期的进程，它在基本的制度建设方面也是需要进一步的完善，才能够搭建起金融的基础设施，才能更好的建设国际金融中心。 开放带来哪些风险，我简单概括成两点，第一点就是常规的分析，国际惯例上来说会带来哪些问题，我不展开了，的确资金进来大家皆大欢喜，资金出去大家需要有所应对，这是这样一个风险。同时我们这一轮放里面要面对的一个问题美国仍然是全球金融体系的核心，它的霸主地位对全球市场的影响是非常巨大的，而且2008年金融危机之后，美元在全球储备资产中占本不降反升，它金融实力对全球的影响比2008年要更加巨大，大家担心这个贸易战会变成一个科技战，一个金融战，如果这样的话，我们整个金融开放进程始终面临美国人在这里面作用的问题，这是我们需要认真思考的。 另外美国有一个长臂管辖，长臂管辖我们称之为金融恐吓体系，不仅是金融制裁体系，更多是金融恐怖行为，这块对我们金融开放影响还是很严酷的外部环境。 再一个数字金融，它也对我们金融体系的变革业带来新的挑战。具体挑战体现在哪些方面，我想大家可以看一下我PPT。 建议方面我们提到这一轮金融开放需要一些新的关注点，第一，溢出效应，我们开放不只是中国自己的事，也不只是亚洲金融体系的事，而是全球金融体系巨大的冲击，新的一轮开放通过汇率，金融渠道对全球经济都带来一些外溢性的影响，这块我们要足够的关注。 第二，开放进程中各方的角色定位需要更加明确，这一点是我们过去可能都是强调不同市场的开放。开放进程我们怎么厘清政府职能发挥什么样的作用，资本市场当然是我们未来大力发展的重点，商业银行和影子银行在开放之中都有什么样的角色定位，我们需要这一轮开放里面加以厘清。更当积极稳妥有序推进，先短期后长期等等，时间关系我讲到这里，谢谢大家！[详情]
国家开发银行研究院副院长 曹红辉 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。国家开发银行研究院副院长曹红辉出席主题论坛《开放路径与目标选择》。他表示，中国这么一个债券收益率较高的国家，外资的进入在今年还会持续，在未来几年还会加大进入的力度。但是我们要看到外资进入本身不会带来风险，对于金融市场的稳定性，而流出可能造成巨大的不确定性。对于一个债券市场未来的发展，特别是开放来看，我们要增加考量的因素。 以下是发言实录： 我着重从金融开放的重点问题从实践角度做一些探索。第一个方面金融开放目标内容的问题，开放是目的还是一个手段的问题。首先我们开放好处多多的，降低成本，增加投入，可以增加金融供给的有效供给等等，甚至有一些附带的效应，促进创新等等。特别是对于金融服务业的开放，从机构、市场、工具，以及金融机构的国际化经营，跨境资本的流动等等多方面进行开放了，确实能够带来更多的市场交易的机会。 另外资本开放，介绍了资本的进和出两方面，QFII和RQFII，这里面还有发行主体的问题，早期促进国内的发行主体到境外发行股票债券，包括境外的融资借贷，另外一方面我们开始推动在2005年，推动了境外发行主体在境内发行人民币计价债券，2005年我们推动世界银行国际金融公司在华第一次开发人民币计价债券，开启了所谓熊猫债券的发行。事后我们推动在香港、伦敦等等地区美元以及其他的币种计价的债券发行，从资本开放来讲从发行和投资两个角度两个维度“进、出”两个维度进行开放。开放讲它的内容，目标我刚才讲了有很多。从根本上来讲开放确实能够有效的促进金融的供给。但是另外一方面我们也看到它存在一定的不确定性，由于开放的市场交易主体和发行主体，带来更多的不确定性，金融风险给我们管控给我们脆弱金融实体，包括应该需要改进监管的体制来讲，带来了巨大的管控的难度，从而诱引一些风险。 我们回顾2001年加入WTO的时候，我们当时金融开放之前是什么状况？当时全中国一共只有177家外资的银行，总体的资产450亿美元，我们当时对世界承诺的，我们当时承诺是什么？我们承诺开放金融服务业，我们要增加人民币的汇率弹性，还有市场的利率化等等。从1999年到2000年我们自身对银行业进行了大幅度的改革，这种改革和开放两者交织的过程推进金融市场和金融主体效率的改进。1999年到2000年我记得一共是剥离1.4万亿MPR不良贷款，到2014年又剥离了一万个亿，总的来讲银行业2005年开始启动的改制上市，应该成为中国金融对外开放的标志性事件，当时争议很多。当时银行业改革主要是五大目标：一个要明晰我们产权，我们大家都说国有的产权不清晰。第二政企分离。第三依法治国。第四，建立经济和约束机制。第五形成社会监督。当时银行业改革五大目标可以看出当年我们对于银行业的改革或者对外开放里头很多具体的评估维度和方法，不完全是经济的考量，包括社会、政治多方面的因素。 最后我们改制上市的过程当中提高了非国有成分的持股比例，从设立形式，设立主体的资质，业务范围，牌照发放等等都增加了弹性，增加了外资进入的空间。当然也对于整个国有银行的改革取得比较大的促进作用，社会评估银行业的改革我们很多把改制和融资作为一个评估标准，由于银行效率的改进，管理效率的提升方面相对来讲评估要低于前面的指标。 从股票市场或者资本市场来看，前已经介绍了，我不多说了，无论是发行主体还是交易的主体扩容，还是资本的双向流动都加剧扩大，应该说有巨大的改进。但是我们看到债券市场，目前为止应该是外资持有1.8万亿的规模，集中在国债和金融债券上，对于其他的债券，包括国开债、投行债、地方债等进行了减持，全球大概有19万亿美元收益率的债券由外资持有的。也就是说中国这么一个债券收益率较高的国家，外资的进入在今年还会持续，在未来几年还会加大进入的力度。但是我们要看到外资进入本身不会带来风险，对于金融市场的稳定性，而流出可能造成巨大的不确定性。对于一个债券市场未来的发展，特别是开放来看，我们要增加考量的因素。 另外一个从暂时来看，目前人民币计价债券市场和美元的国债收益率之间利差还有将近一百个基点，利差直接刺激更多的境外资本的流入，这些资本的流入为我们国内在人民币计价的债券市场的扩容应该说提供了一些资本的支持，我们预计2020年应该增加七千到一万个亿的资本流入。但是从长期来看，这种资本的流入的同时，给我们带来了一定的脆弱性和不确定性，所以第二个方面我讲的是金融开放的逻辑和秩序问题，也就是说怎么处理好对外开放带来我们预期的效益和维护金融稳定性，从宏观来讲维护金融稳定性之间的关系。 第二个怎么平衡好增强我们自身金融的竞争力与推进金融体系的国际化之间的关系。 第三个怎么处理好金融的危机市场机制改善与国际金融市场对接之间的关系。 第四个怎么处理好资本项目进一步的开放与完善汇率形成机制和促进人民币国际化之间的关系。 我觉得这四大关系总结起来讲，就是怎么处理好对外的金融进一步的开放与维护金融的整体稳定性之间的关系。这两者并不是完全矛盾的，而是相互交织在一起，两者之间的关系应该成为我们进一步开放金融各个子项目当中重要的考量，我说这些，谢谢。[详情]
中国人民大学财政金融学院 涂永红 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国人民大学财政金融学院涂永红出席主题论坛《开放路径与目标选择》。她称，我们说的就是中国金融开放重要的标志就是要实现人民币国际化，人民币国际化我们编制人民币国际化指数发现，到现在为止我们人民币国际化全球使用程度大概是在3%左右，这和我们国家经济地位显然不匹配的。 以下是发言实录： 我跟大家汇报的主题是开放路径与目标选择，首先要感谢吴校长，是吴校长今年给我的一个命题作文，我对改革开放，特别是对外开放40年做了一个梳理，就发现我们国家的资本账户开放还是有它自己的内在逻辑。总体来看中国金融的对外开放，我们金融开放实际上对内对外两个维度的，我在这主要讲对外开放，我们对外开放总的特征和模式，我们总体特征是以我为主，风险可控，有序开放，刚才田教授已经讲了，其他的这些国家，特别是新兴市场国家，都是在80年代和90年代的时候进行了比较彻底的资本账户的开放，而且当时有华盛顿共识在那引导，很多国家都是这样跟随，但是我们国家并没有用休克疗法，或者并没有采取过激，过快的开放模式，我们在资本市场不太健全，金融比较脆弱的情况下，确定了审慎开放的基调，以试错和推广渐进的模式。具体来看我们先开放直接投资，后开放证券投资和衍生金融工具。从实践上期限来看，先开放的是长期的资本产品，金融产品，后开放是短期热钱类的这些产品。从市场主体来看先开放的机构法人，后开放个人，从资金流动的方向来看，我们也是先鼓励资金流入，后鼓励资金的流出。 还有我们国家的开放和我们改革一脉相承的，我们开放对应是管制，所以我们看开放的时候首先就要来看我们当时为什么要进行外汇的管制，我们在80年代初，改革开放开始的时候，我们要承接发达国家产业的转移，那时候我们出口仅仅是靠农产品，还有靠调汇，我们外汇收入很低的，由于我们市场不健全，当时还是计划经济，根本没有外资进来，我们靠借债走的承接国外转移的路子，所以外汇极其的缺少，那时候进行统收统支，外汇管理，把外汇用在实体经济，引进国外先进技术上面，成立国家外汇管理局进行外汇管制。到了90年代实际上我们国家通过城市的体制改革，特别是对外贸易企业的改革，也建立了金融相应市场，初步具备了开放的一些条件。我们首先开放的是进场账户，我们1994年进行外汇体制的改革，实行结售汇制度，这时候也进行了从原来钉住汇率走向浮动汇率，1996年把外资纳入结售汇的下边，我们宣布接受MF第八条的规定，人民币成为可兑换的回避，经常账户开放。我们把资本账户开放纳入了议程，1996年我们开放经常账户之前，我们直接投资已经开放了，至少是单向的，我们大力的鼓励引进外资，资本账户，长期资本，特别是跟实体经济相关的部分是开放的，当然资本账户的开放是需要条件的，我们也看到了出现金融危机的国家，不管是发达国家，还是发展中国家，都跟大规模的资本流动相关，所以资本账户尸身的开放，致畸关系到国家金融经济的安全。作为我们是发展中的大国，我们国情要求我们资本账户开放应该有四个条件。第一，有经济金融综合实力。第二健全宏观经济环境。第三管得住风险，要有科学高效的监管架构。第四你的价格应该是由市场定的，你的利率和汇率必须市场化。 与此同时，我们应该有自己的特色，对外开放要坚持三个原则。第一，金融要服务实体经济。我们有序开放，你的节奏，你的步骤，都应该跟我们经济发展的需要相关的。第二，守住不发生系统性风险的底线。第三，你要有秩序。前面我们讲到，实际上我们很清楚的那四个秩序。 我回顾了一下从2008年开始到现在大概这11年，我们可以看到在人民币国际化，中国进入了更加开放的这么一个新的时代以后，我们资本账户的开放重点和顺序也发生了很大的变化，按照MF46个资本账户，我们看看从2011年到2018年我们资本账户，就是金融开放实际上取得了很大的成绩。我们也做过测算，按照国际通行的方法，编制了中国资本账户开放的指数，实际上我们看到在2011年的时候我们对外开放大概是0.5左右的水平，到去年我们开放已经到了0.73，开放度提高了50%。 我重点我们可以看到实际上主要在金融、信贷，还有衍生品的交易方面开放力度比较大的。开放的同时是有市场定价，开放和市场化二者不可分的，从市场化的角度来看人民币的汇率实际上也从钉住汇率转向有管理的浮动汇率，这中间主要是三次重大的改革，1994年从钉住汇率走向有管理的浮动汇率，到2005年增加了它的市场弹性，到了2015年形成了市场化的定价机制，而且引入了做市商的制度。 最后我们说的就是中国金融开放重要的标志就是要实现人民币国际化，人民币国际化我们编制人民币国际化指数发现，到现在为止我们人民币国际化全球使用程度大概是在3%左右，这和我们国家经济地位显然不匹配的。和过去十年我们比较了一下其他几个主要的货币，美元、欧元、英镑、日元，我们和它相比，跟美元和英镑相比差距非常大的。后边在我们资本市场有序开放，渐进式开放的过程当中，我们也要同时有序推进人民币国际化，最重要有四项工作：第一，培养一批有重要国际影响力的中资机构。以债券为核心，大力发展国际人民比资产管理市场。第三拓展CIPS服务金融市场开放基础设施，发挥它服务一带一路和全球的功能。第四，强化汇率预期管理，保持人民币汇率的相对稳定。谢谢大家！[详情]
清华大学五道口金融学院副院长 田轩 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。清华大学五道口金融学院副院长田轩出席主题论坛《开放路径与目标选择》。他表示，我们从经济学研究上来看，事实上学者已经发现金融市场的开放可以促进一个国家GDP总额大概提高到一个百分点，这是2005年GFD的一篇论文，量化到涨到1%的点。内在逻辑是什么？金融市场开放以后有一个风险的共担和促进，包括可以降低融资成本，可以加大投资的投入。 以下是发言实录： 我们今天主题是金融市场开放，我准备一下讨论金融市场开放和技术创新之间的影响，也是基于我们自己的学术研究跟大家讨论一下。从中国金融市场开放最早1992年2月份我们一只B股上海电真空在上海证券交易所开始，到现在我们经历了一系列的沪港通、深港通、沪伦通的等等，我们有一系列的从单向开放到双向开放这样一个阶段。同时这个数据是我们最新看到前天，我们1月9号沪港通、深港通2014年2016年开通，双向累计交易达到19.52万亿人民币，内地股票市场累计净流入是10248亿元人民币，到1月9号QFII累计批准投资额度是1100多亿美元。可以说在金融市场开放从国家最高领导人习总书记一系列的讲话，包括2019年6月份提出了九点措施，我们可以看到上上下下对于金融开放都非常重要。 我们从经济学研究上来看，事实上学者已经发现金融市场的开放可以促进一个国家GDP总额大概提高到一个百分点，这是2005年GFD的一篇论文，量化到涨到1%的点。内在逻辑是什么？金融市场开放以后有一个风险的共担和促进，包括可以降低融资成本，可以加大投资的投入。实际上我们讲经济的增长，最重要是技术的创新，一个国家技术的创新对于国家的长期经济增长非常重要的。1956年内生增长模型提到了，一个国家技术创新对于长期经济增长的影响。金融市场的开放对于创新的影响不为学术界深刻的理解，我今天主要谈金融市场的开放怎么帮助我们更好的激励技术创新。 对于创新来讲英国有一家杂志做过很有意思的调研，问它的读者过去150年里面你认为最大的创新是什么？不是我们用的智能手机，也不是电灯泡，过去150年最大的创新是什么？实际上抽水马桶。客观讲抽水马桶发明大大降低了传染病的传播率，提高我们人类的寿命，我觉得抽水马桶的发明给我们每个人可以静静思考人生的地方。我们中国已经取得很大伟大创新的结果，比如说我们中国已经进入高铁时代，天空二号等一系列的创新成果。这和我们国家的政策，大众创业，万众创新，包括国家创新，驱动发展战略等等一系列的政策是高度相关的。右边这张图大家仔细看，我们这条蓝线代表中国，我们给大家展示这样几个主要的国家，它的创新指标就是专利的申请。这条蓝线代表中国，1995年我们中国创新水平非常低，我们每年大概只有几百件的专利水平，但是过去30年我们创新水平指数级的增长，在2015年我们第一次超过了美国成为全世界最大的专利申请国，而且过去四年的时候我们和美国的差距越来越大了。这张图来看貌似我们中国成为全世界最大创新的大国了，但是我们创新质量真的有这么高吗？。据报道我国著名生物家李教授苦心钻研30年成功培育出了抗寒蚊子，据李教授介绍这种蚊子冬天也能出来咬人，填补了我国冬天没有蚊子的空白，目前李教授已经被警方拘捕。如果大家觉得这是一个段子的话，我给大家真正在我们国家专利局申请的专利，这个专利实际上是什么？大家可以看到2017年3月份申请一个专利，因为我们中国北方冬天雾霾比较严重，这个专利告诉我们怎么消除雾霾，怎么煽除雾霾，主要靠人工。举个例子，以北京市为例子，如果1500万人为煽除雾霾而进行的造风运动，可以进行起强大的空压，在一小时之内将这么多的脏空气定向推一米，假如说天气预报来了，中国北京雾霾很严重，北京市市长组织1500万人北京市民，每个人发一把小扇子，然后排好队，一二三煽，我们1500万人煽一个小时，大概可以把脏东西从这煽到这，这是在我们国际申请的专利。如果大家觉得这是特例的话，有时间大家可以到专利局的网站去看，各种各样奇葩的专利，比如说臭豆腐味的羊肉串，比如说舍利子的制作方法，舍利子可以制作了，你让那些大德高僧情何以堪。比如说改变地球自转速度的方法，比如说贪官的试金石，这个贪官试金石我专门去看了，他告诉你一种炼石的方法，百分之几的煤，百分之几的钠，百分之几的铜、百分之几的铁，按照这个配方炼好以后，你把这个石头拿到贪官面前他马上就招供，这就是我们专家的专利。 我想举这么多的例子是什么，我们国家创新数量已经是世界前世界第一了，但是我们创新的质量远远不够。最近的中兴事件给我们一个很大刺激，一个应收千亿的这样一个巨型企业，美国人打一个响指立刻进入到休克状态，说明创新核心的技术并没有掌握在我们手里。到底什么是创新？创新为什么这么难？我用这张图给大家展示，纵轴是我们做创新的回报，横轴是探索的过程，什么叫探索过程？探索过程的意思当我现在在一个点不进行探索的话，我不进行走下去的话，我不知道未来回报是长成什么样的。假如我们现在这样一个局部高点，大家看一个小圆点，这是我们局部高点，我们所谓的舒适区，我们要不要跳出我们舒适区进行下一步的探索。如果我们跳出我们舒适区进行下一步的探索，我们会在相当长的一段时间里，我们回报不如我们现在回报，它代表是什么？代表创新失败率是非常高的，所以我们创新一个很高的特点就是创新的周期非常长，它需要漫长的不断的探索去试错，同时它的不确定性非常高，我们创新的时候它实际上对未知路径反复的应用，是对未知路径的探索，实际上从0到1，从无到有，无中生有的过程地它需要是什么？它需要对未知失败的高度容忍，它对应的工作是常规性的工作，我们大多数人做的绝大多数的工作是常规性的工作，我们要想激励创新必须用崭新的方法去激励创新。 回到我们主题，我们怎么利用金融市场的开放更好的激励创新，更好支持长期的增长。这个大概有20多个国家，我们样本最早日本从80年代初期开始进行金融市场的开放，到最后沙特阿拉伯1999年，我们利用20个国家的数据我们发现是什么？我们去发表在JFE上一篇文章，我们发现这个国家创新，金融市场开放以后它的创新有显著的增长，而且培养那些更加创新型的产物，这是相关性，后面我们说因果关系，我们发现金融市场的开放对创新的数量，创新的质量，企业创新的水平平均增长13%、16%和11%，而且对于更加具有创新性的行业影响有更加正面的影响。同时它核心的逻辑因为金融市场开放以后，融资成本有大幅度的下降，我们国外投资机构者进来和国内投资机构者有一个风险的共担，你可以进行风险长期探索的过程，同时我们看到国外的投资机构者进来帮助我们提高公司治理，金融市场的开放对于创新有非常正面的作用。 毫无疑问创新需要资本市场的发展，资本市场和债权市场，我们知道资本市场有利于创新的，因为资本市场的支付机构是能够激励创新，我们债权市场，这企业一百万，我们说好利率6%，明年企业达换给我106万，你企业做得再好跟我没有关系，所以企业上面作为债权来说上面是封顶的，但是股权是不一样的，股权是可以陪伴企业的增长而增长，它是能够激励创新的，这是我们一项学术研究。我们发现资本市场的增长对于企业的创新数量、质量、原创性和通用性都有正面的作用，尤其对于资本依赖型和技术密集型的企业。[详情]
万博新经济研究院院长 滕泰 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。万博新经济研究院院长滕泰出席主题论坛《稳定机制与增长动力》。他表示，其实中国模式之变和保6之争，背后反映同一个问题，就是中国经济长期增长潜力和增长动力的问题。赞同有中国模式的学者有这么多，我不在说了。总之强调中央政府产业政策的作用，宏观调控+市场经济的作用，还有像张五常教授这样各级地方政府之间的GDP竞赛机制。 以下是发言实录： 我汇报题目就是从新供给经济学看中国模式和保6之争。在去年此时尤其是2018年底的时候，学界讨论最热的问题是有没有中国模式，那时候是改革开放40周年。那时候我们还是想总结一个中国模式推广给全世界，短短一年之后我们讨论能不能保6，要不要保6，能保多长时间？为什么有这样的变化？其实中国模式之变和保6之争，背后反映同一个问题，就是中国经济长期增长潜力和增长动力的问题。赞同有中国模式的学者有这么多，我不在说了。总之强调中央政府产业政策的作用，宏观调控+市场经济的作用，还有像张五常教授这样各级地方政府之间的GDP竞赛机制。中国模式的三大派。普世模式派张维迎教授为代表还有很多其他的形式，中国经济增速那么快，就是靠着市场的力量和企业家的精神，甚至还复制的西方国家工业技术。还有其他人有些类似于胚胎发育论，强调要素条件。保6之争该不该保，能不能保，保多久，实际上跟去年的讨论是一个话题。 新供给增长模型，我们把经济增长分为三个维度，三个维度分别是增长的条件、要素和驱动力，无论什么样的模式增长都逃不开这几个东西。中国模式派过分重视增长的条件变化，因而忽视了经济增长的本质，普世模式派则过分强调了增长的技术驱动本质，而忽视了增长条件的重要意义。如果政府作用包含增长条件当中，如何政府行为符合了遵从了市场规律，它就是张维迎说的跑得快的腿，如果它违规了市场规律变成残缺的胳膊。张维迎教授提到政府作用的时候，他说你不能认为一个人跑的飞快，跟他缺一只胳膊是跑的快的理由，尽管他缺一只胳膊但是他仍然跑的很快，所以政府到底是那只跑得快的腿，还是那只残废的胳膊，我个人认为不能一概而论。这几年很可惜是，很值得重视是五大要素红利都在递减，三个维度，五大要素红利都在递减，包括增长条件来看，改革红利递减。增长要素来看，人口储蓄降低，增长技术驱动力来看，后发的技术动力也在递减。 所以到底该不该保6，需要把经济增长稳定在目标区间这是可以的，能不能保6，取决于短期调控的力度，能保多久，从长期围绕刚才那个模型，增长条件、要素、驱动力、适应化改革，再造新红利，可以比较长的保，如果仅仅靠逆周期投入政策最多保一年，这是关于能不能保6。保6方法，保6之道也要跟大家讨论一下。首先这个曲线是十的下行周期，在全球经济史上也是最长的经济下行之一，关于周期理论有很多，今天学校谈一点院校派，从需求和关系来看，无论是从罗伯特欧文、凯恩斯都是从这个角度来观看周期。从供给波动来看，有存货周期，固定资产周期，康德拉周期。所有的周期理论都工业社会早期和工业社会中期的产物。到了工业后期我们新供给增长模型或者周期理论也承认是总需求不足，我们认为站在总需求背后不是边际效应递减而是供给结构老化，新供给创造越来越多的新需求，而老供给创造越来越少的需求，所以供给结构越老化，供给创造需求能力越弱。从这个角度来看我们认为如果稳增长的话，应该通过深化改革，升级供给结构才是真正稳增长的措施，顺序上先有新供给的产生，后有老供给的退出，不能用行政化的力量，新供给还没有产生，先把老的关掉，就形成比较强的紧缩的力量。谈到这提一个问题，供给侧改革如果受到计划经济思想的影响或者行政干预走偏了，造成经济现在要破6了，我们到底回归开启真正市场化的供给侧改革，还是重新回到总需求刺激的老路。 最后我给大家提一个问题，中国的渐进式改革到底完成了没有？为什么提这个问题，渐进式改革完胜休克疗法，但是也有它内生的缺陷，就是它的改革不彻底，它留下很多计划经济的沙砾。改革过程中双轨制不是同向的，而是市场化的力量越来越多，政府干预的越来越少。怎么消除这些计划经济的沙砾，新供给学提出来要消除供给约束，以上是我的简单汇报，谢谢各位。[详情]
如是金融研究院院长、首席经济学家 管清友 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。如是金融研究院院长、首席经济学家管清友出席主题论坛《稳定机制与增长动力》。他表示，我们今天经济学家探讨的问题就像一个大象在一个狭窄的屋子里头，经济学家刚开始说的时候，它还是小象，但小象变成一个大象，但是屋子没有变，门没有变，现在问题是，就像我们提出的问题要不要保6%，要不要改革？当然是，我们目标把这个大象牵出来，但是小象已经长成大象。 以下是发言实录： 我今天和大家交流的题目是大象现象和保6%。我就观察到一个现象，什么现象？我们今天经济学家探讨的问题就像一个大象在一个狭窄的屋子里头，经济学家刚开始说的时候，它还是小象，每年在吴老师举办资本市场年会的时候我们每年都说，我为什么现在不准备PPT了，其实我可以说和去年一样的话，因为象一直在长大，从一个小象变成一个大象，但是屋子没有变，门没有变，现在问题是，就像我们提出的问题要不要保6%，要不要改革？当然是，我们目标把这个大象牵出来，但是小象已经长成大象，请问怎么办？你们说的中长期问题，我作为经济学者我完全同意，因为你们十年前就是这样说的，我就是读着你们的书，看着你们的论文长大的，今天毛老师主持特别好。怎么解决这个问题？我老师跟我讲过一句话，我觉得有点悲观，叫什么？问题从来不是被解决的，而是被疑问的。忘了这个问题，可能这个问题就不是一个问题了。毛老师既当教授又当企业家，他的惊人之语，大家在视频上看到了，我估计他不愿意提这个事，因为还要做企业。从诸多微观现象总结我们看到一个大象的现象，小问题已经变成了大问题了，门还是那个门，房子还是那个房子怎么办？你们说的中长期的办法都特别对，我也曾经说过，但是我现在想把象牵出来怎么办？说实话我也没有想到办法，这是第一层我观察到的现象。 第二个关于保6%的这个事情，国内学界形成了几派，吴老师专门做过高屋建瓴的论述，吴老师讲话实事求是，非常尖锐，同时讲的都对，特别正确，我非常同意，今天我们如何找中国经济的“锚”？我们算一下从9%到8%，从8%到7%下滑速度很快，从7%到6%我们经历十几个月的时间，也就是说我们通过短期的经济政策还是能够拖住经济的。这里面有几个问题可以探讨，要不要用改革的办法保6%，完全同意，但是改革很难，改革就像把一头大象从一个小屋子里面牵出来，你光拽是拽不出来的，怎么办？改革需要让大象吃点减肥药让它瘦瘦身，或者我们把门扩大一点，或者我们重新盖一个大房子，这都需要时间，短期之内的财政政策货币政策求是非常重要的。 第二个中国是不是真像很多经济学家研究的那样连6%都保不住了，这一点我非常同意张斌教授的建议，他们观察的现象很有意思，他们观察到的一个现象，跟我这几年在金融市场跑的微观感觉一样的，我们这几年弱化了经济增长的目标，如果大家承认这一点，你会看到，地方政府纷纷按照中央的要求调低了目标，甚至更低，这就导致一个什么现象？经济增长速度在各地的增长目标里面不断的降低。和我们经济学家测算出来的减量增速是两回事，大家看第四次经济普查出来以后，我不好说，刚从外面回来，通过微观调研感知的情况来看，这次挤水分的力度比我们前两年挤水分的力度更大，各地调低目标导致我们整个经济增速下滑是一个比较重要的因素，我说统计范围之内的。 第三个我们确实要明确刚才郑院长讲的全面货币政策确实给中期长结构化改革争取时间的，但是我觉得经济学要研究一个问题，因为结构化从来不容易，甚至我们观察这些跨过中等收入的经济体，无论是韩国，还是台湾地区，还是我们看到那些熟悉的经济体，发展都极其不容易，这时候怎么办？建议我们各位老师及他们比我们更资深，我们不能总限于应该如何，我们五年十年以前就是这么说，没有用，现在我也没有想好，我们要解决所谓短期稳增长和中长期的结构性改革如何匹配的问题，从狭隘的屋子把这头大象牵出来，我没有答案，我抛出问题。[详情]
中国人民大学应用经济学院院长 郑新业 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国人民大学应用经济学院院长郑新业出席主题论坛《稳定机制与增长动力》。他表示，经济是和中央财政政策、货币政策、汇率政策相关，应该说经济下滑其实不是过紧日子的时候，经济上升时期才是过紧日子的时候。 以下是发言实录： 第一句话大家看看宏观经济的指标，第一个从经济增长到发展的指标出来了，大家过多看到是经济增长，其实宏观经济稳定，防止大规模的失业，防止超级通胀膨胀，一直是经济非常关键的事情。第二件事情是什么？我们经济增长肯定是需要的，我们仍然是发展中国家。再一个污染与气候变化和我们宏观经济政策不得不关注的事情。第四个收入不平等与地区差异，也是宏观经济政策制定者必须关注的条件。全球看我们小型经济体大国，小型经济体变成我们经济外溢，政策外溢大型开放经济体。观察中国经济，理解中国经济，判断中国经济构成一个新挑战。 第二句话我有两个发现，短期稳定的机制是兼容中长期发展的，还有增长速度下来了，但是发展的指标是改善的。这个图非常复杂，我不擅长干这个活了。经济是和中央财政政策、货币政策、汇率政策相关，应该说经济下滑其实不是过紧日子的时候，经济上升时期才是过紧日子的时候，汇率政策其实允许中国人，中国企业家庭向外走，全球配置中国人的资产，这样压低中国的汇率，中国汇率7%恢复到8%，短期符合中国经济的发展，长期有利于中国经济配置。为什么货币利息不能向其他降得那么低，为什么利息不能降下来，降下来利息叫做世界平均值，宏观政策，投资上来了，让货币政策回归常态，回归一般性的政策。 第二个财政政策非常重要改善不平等，财政政策扩张不再是是经济下行，比如说增加财政政策，低保标准乘以3，我想说财政政策加大对低保失业人群，所有指标乘以3。刺激消费，从铁公鸡转向低收入人群，有助于短期的稳定，长期有助于这些人群的劳动力的人力资本积累，有利于长期增长。我认为此时此刻坚持教育占财政支出4%是非常重要的事情，财政越困难越要坚持。教育教什么也很重要？教育部门能不能通过稳定，尤其是就业提供反周期的工具，经济下滑时期，经济上升时期扩招，研究生扩招。第二个教育部门承担起反经济周期非常重要的职能，这个过程保证教育基金占GDP的4%，教育承担反经济周期的任务，眼前有助于经济稳定，中长期有助于中国经济的快速发展。不管是财政政策还是货币政策都是有所作为的，保持扩张性同时兼顾长远的人力资本的积累，兼顾长远的基础设施建设，兼顾长远的技术进步，兼顾长远个人企业的投资。经济稳定机制可以成为长期经济增长机制。世界银行专门有篇文章谈论短期经济政策如何促进长期经济发展。 稳定机制应该是归央行，中长期改革是发改委和财政部，稳定机制，央行是主要负责的，不要退给财政部。财政部门不是稳定经济，经济发展靠发改委和财政部，一定要取消计划经济的残余中长期里面，宏观调控和计划经济残余不一样，让市场起决定性的作用。第二个发展改革功能再配置，工具再造。第三重构央地关系。第四回到常识，鼓励试验，强调因地制宜，加大基础设施投资，是资本不够了，不要说资本过剩，提高人均资本量，加大教育投入，教育什么也很重要，现在教育有多少是有效的教育。户籍制度改革，允许人口自由流动。统一制定环境标准，劳工标准，保护劳动收入能力，恢复政策的试验推广模式，允许因地制宜。比如说大湾区取消土地红线，取消土地规划，取消户籍政策。稳定中长期是有的，但是没有眼下的危机，就没有中长期的概念。谢谢！[详情]
经济学人集团大中华区总裁，世界经济论坛全球青年领袖 刘倩 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。经济学人集团大中华区总裁，世界经济论坛全球青年领袖刘倩出席圆桌论坛，她认为，我们研究发现现在即便完全开放二胎，中国现在不生，不是因为不生二胎，而是大家连第一胎都不生了，这种情况下即便全面开展二胎的政策都已经来不及了。 以下是发言实录摘要： 说起来今年中国宏观经济的发展是过去30年来从几个角度来讲都是最困难的一年，首先我们经济学人智库予测今年全年的GDP增长是5.9%，这个数字作为中国是现在全球第二大的经济体，这个数字本身并不低，更主要今年政府第一次要在保经济增长和保通货膨胀的期间做出相当困难的平衡和选择。我们今年同时预测通货膨胀率会在4.9%左右，这个主要原因，刚才也提到中国猪肉的价格，因为在中国的CPI篮子里面，猪肉是非常大的元素，也是中国人消费习惯所导致的，这点来讲，比如说我们从央行的政策来讲，一般来讲我们想刺激经济的时候我们可以降准，可以降息，如果在通货膨胀基础很高的情况下，这个让通货膨胀更高，我们加息的话对经济本身是很大的影响，这是为什么我们说今年是过去30年来不仅是GDP增长会变慢，更主要政府要在保经济增长和保通货膨胀之间做出一个相当困难的这么一个平衡。 说到这一点我想说一下这不仅仅是中国2020年的问题，全球很多国家都有，美国今年的情况，特别是过去的一周，美国中东整个冲突升级，包括油价也非常快速的增长。美国经济到2019年夏天时候经历了历史上最长的一段时间的经济繁荣期，本来即便从经济发展规律的角度来讲，都不用说现在美国经济我们看到相对比较衰弱的点，当油价上升的时候，美联储就会碰到一个更尴尬的角色，今年到底要不要降息，如果不降息的话，美国经济的增长，对美国经济和全球经济都会产生很大影响，也是非常值得我们关注的。第二点也跟我们外部环境相关，特别是我想提一下中美贸易战的问题，我想利用这个机会跟大家分享，很多人认为中美贸易战是不是第一阶段签完了，接下来就不需要担心了？答案是“不”，有两个原因，第一中美贸易战这件事情本身，贸易对中国经济影响完全不像以前那么多了。给大家举个例子，十年以前中国经济40%是出口，现在不到20%是出口，在不到20%里面只有不到20%是对美国的出口，中国整个宏观经济里面不到4%对美国出口，对美国贸易战的谈判对中国经济直接影响没有那么大，更多不确定性带来的对消费者对投资者的信心和长期计划的经济影响。 另外中美贸易战现在已经完全超过了贸易本身，我们看到有军事上的、科技上的、金融市场方面的等等，今年2020年我们更应该关注接下来一个阶段中美贸易战谈判更多的往科技和金融市场发展，这是我想讲的第二点。 最后一点我想提出接下来中国经济另外一个最大的挑战是什么？接下来我们做十四五计划部分，中国的出生人口和中国老龄化非常关键的一点，我们研究发现现在即便完全开放二胎，中国现在不生，不是因为不生二胎，而是大家连第一胎都不生了，这种情况下即便全面开展二胎的政策都已经来不及了，更多现在老龄化也是一个很大的问题，上海已经超过了1/3的人口是65岁以及以上，在最新我们看到抽样调查2018年中国30个省里面，看到2/3的省份超过10%甚至以上的人口都是处于65岁及以上，对接下来的不说养老，整体的经济发展都带来很大的挑战，时间限制，我先给大家分享这三点。[详情]
中国黄金集团公司首席经济学家 万喆 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国黄金集团公司首席经济学家万喆出席主题论坛《稳定机制与增长动力》并发言，她表示，中国经济2018年底，2019年初的时候，我用三个社会事件概括预测当时去年整个的经济。一件前年非常有名的黑星五星级酒店用擦马桶的毛巾擦杯子的事件。我认为这里面隐含将产生滞胀的问题。 以下是发言实录： 。中国经济2018年底，2019年初的时候，我用三个社会事件概括预测当时去年整个的经济。一件前年非常有名的黑星五星级酒店用擦马桶的毛巾擦杯子的事件。我认为这里面隐含将产生滞胀的问题。 第二个社会事件，当时非常有名的101女团杨超越当选，我认为社会贫富收入分配不均和阶层固化的问题。 第三个也是2018年非常热的，方便面的事件，方便面的销量大涨，大家讨论到底是消费升级还是消费降级。我当时认为它里面隐藏了一个经济现象就是人口结构在转型，单身人越来越多，社交变得越来越少，离婚率增高，结婚率降低。 这三件事情都会对我们经济产生很大的影响。现在我们到2020年我也用三个事件说明一下我对今年的看法。去年三个事件第一事件事的不得不说的猪通胀的事件。猪通胀的事件既有突发性的因素，比如说非洲猪瘟。也有趋势性的因素，我们看到实际上就是说在2014年开始生猪存栏已经开始下降，其实早就下降好几年了。第三个还是结构性的因素，中国的猪养殖从来都是多、小、散、乱，因此受周期性的波动影响很大。里面对我们目前经济的影响，就是毛总所说的，中国经济到了这一步，我们所遇到的问题都是一些结构性深层次的问题，它体现出三面的问题： 第一个就是说我们如何保证在改革当中有决策和执行的科学性，我们都知道猪通胀跟环保一刀切有关系的，环保一刀切不只是对猪，实际上对服务业，不只是对农业、对工业、制造业、对服务业实际上都有相似的情况，环保相对非常有科学依据和指标意义的项目，产生这样的情况，怎么保证你政策宏观意志上非常善意的，但是具体的执行程序当中科学性怎么保证，这是对我们提出来的一个问题。 第二个问题实际上这里面也有一个企业家长期信心的问题，我们老说养猪的，其实养猪的说法不正确，养殖户也是农民企业家，不光是包括养殖户，包括工业服务业等等，企业家如果他不能看到政策一致性和长期性，以及连贯性的话，他无法有长期投资的信心，有一个互投要下去。如何保证他的长期信心？恐怕政策的乱象实际上造成他没有信心，无关上面如何呼吁，底下执行乱，恐怕没有办法有信心的。 第三点怎么保证我们有数据的收集才有分析，怎么保证我们整个政策制定执行反馈过程当中，信息反馈是非常通畅的。我们看到实际上很多时候，包括猪问题早就发生了，由于某些部门地方上实际上把信息给隐瞒了，或者截取了，所以导致了它不能很好的反馈，造成了一出事就出的很得大现象。 因此第一个问题我们在改革当中遇到的最重要的问题，怎么进行科学的决策，以及科学决策的设计。 第二个去年频频企业暴雷，暴雷是五花八门各式各样的，信息欺诈等等，我们看一些企业不当的行为引起的暴雷让人瞠目结舌，包括有涉黑，猥亵儿童各式各样的都有。这个里面看到深层次有一个问题，中国改革过程当中实际上从计划经济到市场化的改革，不是一步到位的，实际上一开始我们都知道有一个叫做价格双轨制，双轨制目前来看觉得已经没有了，其实在整体宏观领域当中，它其实还是双轨的迹象，有很多领域既有市场化的部分，又有行政垄断相结合的。 这种情况下我们看到价格溢价特别高，最明显就是中国足球，市场化价格特别高，但是又被行政垄断但是它水平特别低，包括资本市场，金融市场，房地产市场可能都有这种情况，所以怎么能够保证把它完全的改革，但是又能够避免价格坍塌发生的负面影响，使我们产生不稳定，这是第二个最重要的问题。 第三个我们看到非常重要的就是区块链，区块链国家战略，以及美国的LIVLA（音）对我们的冲击，我们过去银行信用，央行货币发行，实际上是以政府信用，国家信用为背书的，未来可以用技术进行信用的众筹，在这种情况下我们如何认识政府治理在新的社会关系和社会生态当中它的作用，以及跟普通人和社会的关系，这是一个新课题，因此我认为说未来中国经济从总体上来说韧性仍存，而且未来可期，因为大家实际上有这么多潜在的增长空间是绝对的，我刚才说的三个问题，才是我们中国经济目前在转型期间所最重要的遇到的三个问题。这是我今天想跟大家第一阶段分享。谢谢！[详情]
中国诚信信用管理有限公司董事长 毛振华 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国诚信信用管理有限公司董事长毛振华主持主题论坛《稳定机制与增长动力》并发言。以下是发言实录摘要： 今天我们讨论的话题是中国经济稳定机制与增长动力，这是一个非常大的题目，我们整个大论坛讨论金融和资本市场。我们知道金融资本市场都要服务于中国实体经济，我们今天讨论金融的时候必须要讨论的重要话题，就是整个中国经济的发展，现在到了特殊的关口，特别是2018年出现了新的事件，中国经济政策也有了一些新的调整，随着经济也在发生一些重大的变化，这时候看我们中国经济，怎么判断中国经济面临的形势，找到中国经济稳定增长的“锚”，把这个要找得准，同时我们有政策的预备，更重要落实到我们金融资本市场。怎么在中国经济稳定增长机制和动力转换的过程中，金融提供更好的服务，我们对中国经济的研判是最重要的基础。中国经济增长既是短期问题又是中长期的问题，中国经济经过了长周期，中国经济增长在过去40年里面前30年是很长的周期，后面2008年到2018年，即使是全球金融危机，中国经济增长速度下滑，但是我们依然在全世界里面有非常亮丽的成绩。40年过去之后看中国经济已经不是当年的中国经济，世界经济也出现了新变化，今年中国迈入中等收入国家的门槛，这是我的判断，人均GDP达到一万美元，这是很重要的经济指标。这些变化使得我们面临新形势，这种新形势下我们怎么看过去，怎么看现在，怎么看未来。关于过去我自己有一个总结，双底线的思维，过去十年中国经济政策在稳增长和防风险之间做重要的转换。[详情]
中国人民大学副校长、中国资本市场研究院院长 吴晓求 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国人民大学副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求出席并主题演讲，他表示，股票基金占比从年初16.8%提升到21%，这个数开始慢慢涨了，中长期入市的基金我们一定要增加，这样才能市场良好开局。 以下是演讲实录摘要： 新三板我们已经面向社会征求意见，经过国务院批准已经发布了，下面战略层、精选层、分层的改革解决新三板的流动性问题，解决新三板做市商的问题，解决新三板融资率低的问题，包括债融资改革方案，我们已经完成公开征求意见，包括我们公募的产品推动中长期进入市场。 大家研究我们市场的稳定性在哪里？强调我们自己权益类投资当中公募型本身不多，我们在座有做基金的，大家前几年做货币化的基金多一点，或者做一些债券型的基金多一点，真正的股票，权益类的还是不多的，这一条我们希望向国际最佳监管实践过度，学习除了我们养老金、企业年金，另外还要加上一点社保，还有我们自己做基金本身也小，大概公募基金3万多亿，加上私募2万多亿，也就是5万多亿，这个量非常小。所以这一条我们有一个数据，股票基金占比从年初16.8%提升到21%，这个数开始慢慢涨了，中长期入市的基金我们一定要增加，这样才能市场良好开局。[详情]
中国人民大学副校长、中国资本市场研究院院长 吴晓求 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国人民大学副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求出席并主题演讲，他表示，QFII和RQFII，以及沪港通深港通，加起来他们在中国市场的投资比重大约在3%，整体上处在一个比较低的水平上，所以从金融投资角度来看，中国金融的对外开放，仍然处在比较低的水平。 以下是发言实录摘要： 可以看到国际资本流动，在外商直接投资和我们对外投资的变化，国际资本流入和资本市场方面，金融投资方面，1996年12月，在人民币实现了经常项目可兑换之后，部分资本项目也实现了可兑换，总体而言，仍然没有实现资本项的可兑换，为了推进国际化有项目的引进境外投资者，2002年2月11号，中国引进了QFII管理办法，瑞银下了QFII的第一单，预示中国资本到中国投资的第一单开始了，开创了中国资本市场对外投资的先河，在QFII时期，央行发布人民币汇率安排，RQFII和QFII成为境外资本投资市场的两个重要的资本来源。 2019年1月14号，国务院批准Q的额度有1500亿美元扩大到三千亿美元，2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会，颁布了一个政策，推出了11条金融对外开放的措施，外汇管理局宣布2019年7月10号取消了QFII和RQFII的额度限制，同时RQFII是全额投资，2019QFII达到1930亿美元，6939亿人民币，一个是沪港通第二是深港通，2017年12月17日正式实施沪港通，初期有额度限制，到深港通之后，额度限制就取消了，只有日额度限制，年额度限制取消了FDI、QFII以及深港通和沪港通都是中国金融开放国际资本流动的重要的窗口和指标，可以看出来，规模大产业分布广，是全球第二大FDI国家，对外直接投资，最近几年发展迅速，但资本项下的资本约束，发展空间有限。特别是2016年速度很快，到2018年下来了。 QFII和RQFII，以及沪港通深港通，加起来他们在中国市场的投资比重大约在3%，整体上处在一个比较低的水平上，所以从金融投资角度来看，中国金融的对外开放，仍然处在比较低的水平。[详情]
中国人民大学副校长、中国资本市场研究院院长 吴晓求 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国人民大学副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求出席并主题演讲，他表示，我们新的证券法已经刚刚通过，新的证券法通过预示着中国的资本市场要进入到新的历史时期，而且经过近三十年的发展的中国的资本市场已经日益凸显出在中国经济生活和金融改革发展中的核心地位和作用。 以下是发言实录摘要： 在过去中国人民大学金融与证券研究所，是中国高校乃至全国研究证券的最早的研究机构，因为成立于1996年，当时还加上了金融与证券，是想如果只研究证券还是难以把问题说清楚，所以必须放到整个金融改革的大视野下研究证券市场资本市场的发展。当时的证券在中国的市场规模还是很小的，影响力也非常有限，人们没有感觉到证券市场或者资本市场在未来有如此重要，我们新的证券法已经刚刚通过，新的证券法通过预示着中国的资本市场要进入到新的历史时期，而且经过近三十年的发展的中国的资本市场已经日益凸显出在中国经济生活和金融改革发展中的核心地位和作用。 资本市场已经成为现代金融的枢纽，也成为中国构建现代金融体系的基石和标志，没有一个发达健康具有成长性和透明的资本市场，中国就难以建立现代金融体系。我们要构建一个有弹性的金融体系，去及时建立健康透明的资本市场。[详情]
新浪财经讯，1月11日，第二十四届（2020年度）中国资本市场论坛在中国人民大学举办。国家发改委副主任兼国家统计局局长宁吉喆出席并发表讲话，他表示，我国GDP增速在全球一万亿美元经济体中仍然是最高的，GDP全年增长6%到6.5%的目标，是能够实现的。2月17号将在国务院新闻办举行发布会，公布全年的经济数据。 宁吉喆还提到，我国宏观经济四大指标保持在合理区间。从前十个月以及个别12月份的数据看，我国经济运行总体平稳，稳中有进，积极变化，全面建成小康社会取得新的重大进展。 以下是宁吉喆讲话内容： 当前我国经济发展已从高速增长转向高质量发展，经济增长纵向相比，转向了中高速增长。去年前三季度，全国GDP同比实际增长6.2%，这个数字在全世界一万亿美元以上的经济体中，仍然是最高的。美国现在GDP前三季度增长百分之2点几，日本欧元区都是百分之1点几，印度前几年增长比较快，2019年也掉下来了，5%。我国GDP全年增长6%到6.5%的目标，是能够实现的。 目前全年的主要经济数据，大多还没有核算出来，我的同事们正在加班加点。2月17号将在国务院新闻办举行发布会，公布全年的经济数据。 宏观经济四大指标保持在合理区间。去年1至11月，反映经济增长的工业增加值，实际增长5.6%，服务业生产指数实际增长6.9%，前三季度农业增加值增长3.1%，反映就业的城镇调查失业率5%多一点，低于全年5.5%的预期目标。城镇新增就业人数1至11月份是1279万人，高于1100万人以上的全年预期目标，反映物价的居民消费价格CPI，这个数据已经公布了，全年平均为2.9%，低于3%的预期目标，扣除食品和能源CPI，反映国际收支的国家外汇储备去年底达到31079亿元稳居世界第一，货物贸易实现正增长，进出口规模有望保持世界第一。[详情]
中国社会科学院副院长、学部委员 高培勇 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国社会科学院副院长、学部委员高培勇出席并发表演讲，他表示，中央经济工作会议当中关于的积极财政政策的表述有四大变化。 对于2019年积极财政政策当时提的要求是加力增效，2020年改为提质增效，我们虽然是搞文字的，但并不是玩弄文字游戏，这种变化当中是有讲究的，讲究在哪儿？就是在2020年积极财政政策追求的目标，既要量的增长，更重质的提升，这是新发展理念要求我们做的。 以下是发言实录摘要： 如果大家认为这种变化是必要的，而且是符合潮流的，我们再看2020年，也就是今年的变化，其实就看的更清晰了。今年的变化因为时间的关系我只点题。 第一变化，大家先看中央经济工作会议当中关于的积极财政政策那两行字的表述，它是这样说的，积极财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障，支持基层保工资、保运转、保基本民生。这里有四个层面的意义，请大家特别关注，并且结合我讲的2019年减税降费实践四个层面的变化比较当中去把握。 第一句话叫做大力提质增效，对于2019年积极财政政策当时提的要求是加力增效，2020年改为提质增效，我们虽然是搞文字的，但并不是玩弄文字游戏，这种变化当中是有讲究的，讲究在哪儿？就是在2020年积极财政政策追求的目标，既要量的增长，更重质的提升，这是新发展理念要求我们做的。新发展理念说到底是什么？就是你经济工作不能仅仅围绕GDP的规模和增速转，除了追求GDP的数量增长之外，也要关注GDP的质量，在GDP的质量和效益问题上，至少你要关注就业的问题，至少要关注民生的改善问题，至少关注环境的问题，关注到物价水平的问题，如此等等，也就是说在积极财政政策所追求的目标上，既要量的增长，又要质的提升。我刚才话讲维度由单一至少扩展为双重，这是一个变化。 第二个变化现在提法叫做更加注重结构调整，在以往我们对于积极财政政策作用和效应是怎么理解的？我们就是简单把它理解为扩大需求，积极财政政策要更加积极更加有利，我们都是用扩需求扩张解释的，今天强调更加注重结构调整。这个“更加”本身告诉你两方面要建立，既要扩大需求，也要结构调整，当然扩大需求结构调整比较当中，要求我们把结构调整的分量加大，这是不一样的。 第三个变化，坚决压缩一般性支出，它没有提赤字怎么办？它也没有提减税降费之后的财源由何而来，但是用了坚决压缩一般性支出，就告诉大家，当前条件下，即便面临结构调节的双重任务，需要我们加大力度，同时要考虑到金融风险问题，特别是系统性、区域性的金融风险问题，我们是在刀尖上过日子。所以增加赤字问题上还得特别的注意谨慎从事，还得保持有高度的敬畏之心。因而我们不能说赤字不会增列，但我想说这种增列是有节制的。与此同时，更大的依托是压缩自身支出，而当你看到坚决压缩的时候，可以预见是绝对压缩力度要高于2019，以及以往N多年。 第四个变化，叫做做好重点领域保障，支持基层保工资、保运转、保基本民生，这是在财政收支矛盾尖锐下，你很难做到面面俱到，有限钱用在刀刃上，哪些是刀刃？民生就是刀刃那些重点领域的建设也是刀刃，因此你观察中央经济工作会议的表述，再参照一下全国财政工作会议的表述，当时都是这样提的，要走保基本，注重普惠性、基础性、兜底性、以及抓重点、补短板、强弱项这样的路子。也就是说要将民生改善和重点领域支出摆在优先保障上面。就想说一条积极财政政策这些年的实践已经为我们趟出一条由单一的维度走向双重甚至多维度的这样一种路子。因为金融领域的事情我实在说不清，一会儿吴晓求做主题报告要讲，我想说这几年来我们经济界围绕经济形势分析和经济政策布局的探索，既然是付出了努力，就不能让这种努力付之东流，在今天我们面对任何经济问题分析的，面对任何经济从事评估的时候，一定要注意不能直接单用以往的老套路，老的思维，来直接做事，而是要想到这些年我们中国经济学界的这些新的创新，新的贡献，新的理论，新的思想，要应用到我们的实践工作当中来。谢谢大家！[详情]
中国上市公司协会会长 宋志平 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国上市公司协会会长宋志平出席并发表演讲，他表示“我和30多家上市公司董事长面对面谈过。整体来看，我发现公司出问题，偏离主业是主要原因，上市募资后盲目扩张。”对于风险防范，他提到，上市公司质量提升成为当前重要任务，不应盲目无效创新。 以下是发言实录： 我其实是上市协会，我也是刚刚来了不到八个月，辞掉中国建材的董事长也只有一个多月的时间，所以我已经说到点上了，上市公司协会和上市公司这个角度给大家进行交流。有三段话，第一我说说我的感受，我最近一个月，因为在上市公司协会，上面是和证监会打交道，下边是和上市公司打交道，我七八个月总的感觉是良好，阎主席概括去年我们整个在资本市场我们的进展，我的感觉有五条。 1，我们的市场化、法制化和国际化这方面进行了有效的提升。 2，我们的监管有效性进行了加强。 3，上市公司的高质量发展，提高上市公司质量这项工作迈开了步伐。 4，我们投资者的信心得到了加强。 5，我们的资本市场正在稳中向好。 我们是这么五个体会，这是我的第一点，在这七八个月来，我做上市公司协会的会长，我的体会和感触是什么，我觉得良好，因为这段时间确确实实不平凡也不简单，关键是在资本市场里面，我们上下同心协力，使得我们的资本市场有了一个质的改变，我觉得这个确确实实是值得我们大家高兴的一件事。 第二我想讲讲关于上市公司的质量，首先我想简单先说说关于上市公司的基本情况。刚才阎主席说了我们A股公司我们有3777家，总市值有60万亿左右，今年的年报还没有出来，从2018年的情况来看，我们的上市公司的利润能够占到我们企业总利润的40%，占到总税收的30%，在去年的前三个季度，我们上市公司的实体上市公司，我们的利润能够占到规模以上工业企业利润的50%，也就是半壁江山。上市公司我们涵盖了国民经济90个行业的所有行业，同时我们是中国五百强，我们占了70%，有三分之二是民营企业，三分之一是国有企业，民营企业加速远远高过国有企业，最近我们新增的上市公司来看，民营企业占到70%以上。也就是说，整个上市公司我们去看它的基本面主流还是好的。我们上市公司确确实实存在一些问题，一些企业还有一些困难，个别企业还出现了风险。我们说刚才阎主席讲我们提高上市公司质量上我们还有非常大的挑战，我觉得挑战一方面我们上市公司虽然说做出了巨大成绩，但是总体上来看，我们的治理水平还偏低，我们的经济效益还不够高，我们还有一些企业出了一些这样那样的风险和问题，所以这就使得我们提高上市公司质量就成了我们的中心工作或者是当务之急。 我记得去年5月11号，易会满主席在我们会员公司大会上当时讲到，说我们在资本市场学习到两点，第一是经济的基本面，第二就是上市公司的质量，把上市公司质量这个概念提了出来，确实上市公司质量是大家最关心的一件事。围绕怎么提高上市公司的质量，我也想跟大家交流一下。 上市公司质量如果要说，方面很多，如果简单的说至少有三条。 1，规范的治理，因为上市公司不同于普通的公司，普通的公司也要规范治理，上市公司尤其要治理规范化，尤其要规范治理，这是上市公司的基础。2，要有良好的效益，这是上市公司的目标。我们是上市公司，投资人进来，大家希望能够分享你的成长，所以是绩效。3，我们要为社会负责任，方方面面都要负责任，这是我们的底线，我们上市公司质量有很多方面，我讲的简单一点，我觉得至少这三点，是上市公司最最核心的，证监会围绕上市公司质量提出了围绕上市公司质量的行动计划，有7个内容46条。 1，要提高我们信息披露的有效性，信息披露是我们的生命线。2，治理的规范化。3，制度的改革。4退市的常态化，大家看到去年我们退了18家。5，化解风险。6，提高监管有效性。7，生态，提供合力共同提高上市公司的质量。 从我们证监会监管方面要做的工作。从我们上市公司这个层面，我们内部怎么来提高我们上市公司的质量，一方面要满足监管的要求，同时从我们自己来讲，也要提高我们自己的运营质量，效益的质量，这些方面我们必须来提高，这里面也是有这么几点。跟大家交流一下上市公司想的问题。 1，是加强学习，规范治理，这方面我觉得有几个问题，因为最近新修改的证监法出台，证监会也有不少，包括重组分开，注册治理，很多的新的规则。所以我们上市公司来讲，要学习，我们上市公司首先是要加强学习，你学习了才能够规范。如果学都没有学怎么规范。这是我们现在要加强的。 我们现在也提出了不忘初心，知敬畏有底线本分的经营，上市公司从上市那一天开始就要树立初心，成为公众公司，要规范运营，要给投资者做贡献，合规的经营，这是我们的初心，我们上市以后，初心不能改。还要知敬畏，习主席讲的四大敬畏，敬畏市场，敬畏法治，敬畏专业，敬畏投资者。还要有底线，底线是什么？就是不得披露虚假信息，不得搞幕后交易，不得操控股价，不得侵害公司的利益。这四个底线实际上都是触犯刑律的，所以叫底线。所以我们必须要有底线。还有本分经营，本本分分的经营，扎扎实实的经营。做好一个企业，没有十年二十年不行，要想做到极致，要三四十年，所以我们做上市公司，上了市得到投资人的钱不能浮躁盲目，要扎扎实实的做好我想这是我们现在讲的比较多的第一点。 2，是做强主业，稳健发展。上市公司这几年出问题的，也有30多家问题公司的董事长，我和他们面对面谈过，谈了以后发现，绝大部分这几年都是偏离了主业盲目扩张，上市的时候主业非常清晰，在过程中募集资金过程中，脑子发热，开始盲目的扩张，2007年，柯林斯写企业倒下的五大步骤，第一是狂妄自大，他当时讲的安然这些企业，第二盲目扩张，第三漠视危机，第四引发重组，救命稻草，第五就倒下了。《基业常青》18个高瞻远瞩公司的进展，到了2008年基本都倒下了，就是这个问题，我们倒下的公司大部分也是这些问题。我们的倒下的企业大部分也是盲目扩张，所以在专业化、多元化方面，专业化还是主要的，多元化也需要，还是要坚持主业，央企规定三个，不得再多了，对于业务限制当时哇哇叫，现在回过头一看，十几年过去，幸亏控制主业，不然说不定做些什么。所以突出主业做强主业专业化经营，防范风险，稳健发展有机的成长，可能是我们上市公司提高质量，在战略选择决策者方面我们做领导的要关注的事情。 3，有效的创新，减少创新的盲目性。因为创新20年前，我们知道是什么意思，现在讲多了，讲的眼花心乱，大家搞不清楚了，我了解很多企业大家都在创新，但是有的创新是有效的，有目的的创新，有的创新确实是盲目的，然后无效的创新，浪费了投资者大量的金钱，所以这个我也是觉得创新是好事，不创新就不行，但是盲目的创新你会找死，我们出了问题的上市公司有多少企业是搞盲目创新的？根本不懂，投了一大笔钱，最后成为一堆废铜烂铁，这是我们特别要引以为教训的。 4，强化管理提升业绩，这也是我们上市公司的永恒主题，要提高管理降低成本，提高效率提高业绩，这是我们要做好的。 5，做负责任的上市公司，我们要多分红整个上市公司从2006年开始算，到现在不是最近，最近没有统计，我们募集12.6万亿人民币，分了7.8万亿多，分了60%以上，也有分的很好的。我到了五粮液公司，是募集38.15亿，它分了310亿，是8.1倍，我到了海康威视，他们募集34亿，这些年分了200亿，是5.9倍，我还到了格力他们募集51亿，分了544亿，十倍多，其实平时大家有的时候抱怨上市公司铁公鸡一毛不拔，确实也有这样的，但是也有很多的上市公司大家分红分的不错的。所以我觉得我们做上市公司提高质量，我们应该做一个负责任的上市公司，我们既要对社会负责，也要对投资者负责，这些是我们现在从我们上市公司这个角度来讲，我们应该做好我们的工作，从内在提高我们的经营质量和我们的业绩水平，这是我的第二段话。 第三段话给大家简单汇报一下我们协会。中国上市公司协会是证监会管理下的上市公司的组织，也是上市公司之家，我们主要四项工作。 1，因为我们是上市公司，和我们证监会政府部门之间的交流联系的纽带和桥梁，证监会有什么最新的要求要及时的传递给这些会员，这些会员他们有什么情况要及时的报告证监会，这个纽带和桥梁的作用是我们主要的作用，其实我们做了不少工作，像去年我们不少民营企业遇到了应收账款收不回来的问题，我们协会在开闭门会议的时候，民营上市公司提到这个问题，我们报告证监会，证监会再报告上面，最后国家采取措施，不然民营企业货款收不回来怎么能经营下去？所以我们经常开闭门会议，不仅是锦上添花，也雪中送炭，帮助大家解决一些问题，解决上市公司一些诉求，我们也给大家报告上去。 2，我们协会也是培训的平台，这是证监会交给我们的重要的任务，就是中国上市公司协会一个重要任务是加强对你这些关键少数，就是你的上市公司董监高这些干部的培训，3770多家，不光这些，包括海外上市，我们四千多家上市公司，我们这些董监高学些什么东西？这是上市公司协会我们和交易所合作，去年做了十场培训，我来了以后做了六场，培训规模都很大，董监高都来，我做的六场培训为上千位董事长做了培训，是非常有效的。我们的培训往往是我来先讲讲要求，敬畏、底线、初心、本分这些基本要求，证监会的官员们大概讲一个半天或者一天，讲规则讲案例，我们最近也请了一些优质的上市公司，给大家介绍介绍经验，让大家知道什么高质量的上市公司，哪些事能做，哪些不能做。今年我们还有2700多家，今年我们会全覆盖，今年的培训任务也是很大的。 3，上市公司之间的交流和互动，也是我们这个平台的作用，协会的作用。 4，是服务，不光是锦上添花也要雪中送炭，上市公司遇到困难也是找到协会，协会帮助大家疏困解难，找有关部门帮助大家，去年也做了不少这方面的工作。 总的来讲，我想我还是对我们整个资本市场在2020年我还是充满信心的，我觉得我们上市公司我们也会做好，我想我们大家共同努力，同心协力，把上市公司质量提高，把我们中国的资本市场做好，有讲这么多，谢谢大家。[详情]
中国证监会副主席 阎庆民 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国证监会副主席阎庆民出席并发表演讲，他表示，要加快建设高质量资本市场。是以注册制改革为契机，完善发行、上市、交易结算、退出等基础制度；二是加强顶层设计，凝聚各方合力，持续推动上市公司质量提升；三是注重投融资平衡发展，推动更多中长期资金入市，促进行业机构增强财富管理能力；四是推动资本市场对外开放从要素流动型开放向制度型开放转变；五是加强开放条件下风险防范能力和监管建设能力。 以下为发言实录： 尊敬的各位老师、各位同学，也非常高兴新年伊始，受邀参加我们中国资本市场学院的更名，原来是人民大学金融证券研究所，第二块也是第二十四届中国资本市场论坛。历届资本市场都关注不同的问题，这次我们发布中国资本市场2020年开放目标，非常好，非常契合我们刚刚结束的中央经济工作会讲到的中国资本市场，如何在服务高质量发展做出新的贡献。借这个机会，我想给大家报告一下四个方面的想法。 一、资本市场全面深化改革取得了良好开局。 我们讲刚刚过去的一年，中国证监会认真贯彻党中央国务院的决策部署，在国务院金融委的统一协调下紧扣落实金融供给侧结构性改革，围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场总目标，这是2018年中央经济工作会给资本市场的定位，我们资本市场发展目标在哪里？我们简称12字开放，规范、透明、开放、有活力、有韧性，资本市场30年的历史，第一次把有韧性用进来了，这个作为我们教授也好，学生们研究可以值得在上面做一些深度的挖掘。良好开局有几方面构成： 第一，设立科创板，试点注册制。顺利落地了，2018年11月5号习近平总书记在首届国际进口博览会上亲自宣布，在上海金融交易所设立科创板，并试点注册制，历时299天顺利实现科创板落地，科创板落地半年多来，已经有72家科创企业上市，实现融资840亿，一批我们掌握的关键核心技术市场认同度比较高的科创企业登陆了资本市场。所以2019年总书记在上海第二次进口博览会讲到了硬核力，我们承销、定价、交易、等更加市场化的制度接受了市场的考验。制度性最大的变化就是科创板，更重要后面的试点注册制。注册制大家回忆是在十八届三中全会，关于深化全面体制改革当中提出来的。2014年十八届四中全会已经过去五年多了，这是我们很重要良好开局的标志。 第二，资本市场全面深化改革顶层设计。这是我们去年年初开始，从三月份到九月份我们提出12项重点改革，这12项重点改革逐渐逐步的推进，有一些除了讲的科创板已经开始了，后面的多层资本市场的建设，中介机构能力建设，资本市场的高水平开放，这些我们都按计划往前推。这个里面主要想给大家介绍一下我们去年十九届四中全会提出了对资本市场提了四句话，一个是基础制度的完善，另外要建设高度的实用性、普惠性竞争力的金融体系，来防范化解金融风险。在十九届四中全会中国国家治理体系和治理能力现代化，在这个方面强调了资本市场基础制度，同时归纳起来你要适应，第二还要普惠，同时还要有竞争力，化解我们金融风险。所以这一条应该说在当前我们重点按照党中央国务院推进的要求，我们一项一项落地，体现国民经济寻找中，判断资本市场是否具有持续性的标志，要提高持续性就要提升我国资本市场效率、功能和内在的稳定性，让资本市场提高直接融资比例，引领创新发展，推动产业调整升级，提升金融竞争力方面发挥更大的作用。 竞争力，大家也在想，我们资本市场今年即将是30年，我们上海交易所、深圳交易所注册1990年相应成立，今年正好是30年，这里面我们强调怎么体现竞争力？我们还要把金融基础设施，包括我们证券公司机构他们的市场主体竞争力要提高。我们国融证券侯董事长也讲到了，我们中国证券机构基金管理公司也好，它的力量跟传统银行相比还是差，还不够。一个是我们历史广泛，第二个在国民经济当中发挥稳定性作用，力量薄弱。这几年改革开放，我们特别是2005年金融机构的化解，走过了14年，15年，开始慢慢向优质、稳健、高效发展，我们130多家券商，比不过一个美国的摩根大通，但是我们银行这几年改革，大家都知道都是系统性全球性的，都是全球排第一的，改革开放的推进过程当中，我们空间很大。这个里面竞争力，在十九届四中全会讲到国家治理能力现代化，这是非常值得我们未来要研究，要发展的。 另外还有一个普惠，我们过去针对低收入国家，世界银行也会讲到我们有一些对他们进行普惠金融，但是在资本市场的发展中，我们大家注意去年的金融稳定第八次委员会专门提出来，我们营造一种让广大人民群众逊色增长财富管理需求，实现保值增值的一种生态。这是我们在研究资本市场，除了我们传统从融资端研究，资本市场筹多少钱，在投资端我们也研究。我们12项改革当中充分考虑两端入手，双侧结构，除了融资端，还要从投资端开始，大家去资本市场投资，买了各种的债券，买了各种的基金，不能亏的血本无归。我们资本市场学院我觉得今后我们可以这方面深度挖掘。 第三个大力推动提高上市公司质量。这块按照两次中央经济工作会议讲话，把好市场入口管好，退出口管好。这次中央经济会议有一句话叫健全退出机制，这一条我们还是在市场的运行当中，主体发展中发挥上市公司的作用。我们现在3777家上市公司，真正上市公司本身要实现高质量发展还是挑战很大。上市公司质量，我跟大家简单说一个数据，举个例子，刚才大家看到我们最近支持中国船舶、中国动能债转股，这一条也是标志性的，另外还有很多的一些案例。在上市公司质量，质量不好，上市资本市场主体运行不健康，不健康资本市场的波动就大。过去中央领导说大红大绿市场波动太大以后，我们研究资本市场的波动，研究资本市场的交易，那就是你的风险计量，你模型设计，参数使用误差都会很大，这是第三上市公司质量。 第四，强调我们资本市场有了良好的开局，还要积极推动加大法治的供给。刚刚结束了第13届全国人大15次会议审议通过新的证券法，将于今年3月实施，这一条也是确立了非常重要的就是注册制。其实从新的证券法历经4年半，从2015年开始，去年再不通过人大的第四次审议，那就变成一个废案了，这是很重要的标志性意义。我们加了信息化披露要求一章，另外加强了投资人的保护，投资人的保护和教育至关重要，咱们资本市场研究院未来有很多工作要做，我们投资人的教育怎么进入国民教育，我们吴晓求院长是专家。我们去年和教育部专门联合下发了一个文件关于加强投资人的教育，进入义务教育，进入国民教育，这个在国际上早就解决了，我们没有解决，这是我们基础工作，或者按照十九届四中全会讲的基础制度，还是缺陷比较大。在国际上讲对资本市场，对金融投资者教育，消费者教育。完全是公共场所，家里面小孩到了15岁、16岁，上他们9年级、10年级，能看懂帐单、报表，可以看懂媒体上讲的行情，这一条解决我们投资端带来的损失，给大家基本的保值增值的权益。良好的开端。 第五，相关的配套改革举措有序推进。新三板我们已经面向社会征求意见，经过国务院批准已经发布了，下面战略层、精选层、分层的改革解决新三板的流动性问题，解决新三板做市商的问题，解决新三板融资率低的问题，包括债融资改革方案，我们已经完成公开征求意见，包括我们公募的产品推动中长期进入市场。大家研究我们市场的稳定性在哪里？强调我们自己权益类投资当中公募型本身不多，我们在座有做基金的，大家前几年做货币化的基金多一点，或者做一些债券型的基金多一点，真正的股票，权益类的还是不多的，这一条我们希望向国际最佳监管实践过度，学习除了我们养老金、企业年金，另外还要加上一点社保，还有我们自己做基金本身也小，大概公募基金3万多亿，加上私募2万多亿，也就是5万多亿，这个量非常小。所以这一条我们有一个数据，股票基金占比从年初16.8%提升到21%，这个数开始慢慢涨了，中长期入市的基金我们一定要增加，这样才能市场良好开局，五个方面。 二、资本市场的高水平双向开放取得了新的进展。我归纳成五个进一步。 第一，行业开放进一步扩大。我们证券基金行业对外资股比限制，到今年分三段，四月份、九月份到年底全部放开。目前我们已经批准了3家外资控股证券，比如说冶金东方、摩根大通、瑞银，第一步取消外资股比限制证券今年要实施，去年我们已经新登记的外资私募证券基金管理有七家，富通、翘楚（音），大的头部他们已经开始为证券基金投资提供服务了，这里面有很多是美国大公司，像翘楚（音），大家看见了，写了一本书。 第二，市场开放进一步的扩大。沪深港通机制持续优化，我们沪伦通正式开通。中日EPI产品落地，明晟，富时等国际公司不断提高A股纳入比例。2019年沪深港通资金的净利润超过了3500亿，充分显示全球投资对中国经济的资本市场信心。 第三，产品开放进一步的拓展。人民币计价的原油期货上涨一年多来境外投资者稳步增加，交易量稳步提升，铁矿石的期货，PTA期货相继引入境外投资者，国际价格影响力不断的提升。 第四，走出去合作进一步深入。积极支持国内外上市公司发挥技术业务融资渠道的优势，通过跨境并购的方式走出去，开创互利共赢的新局面。所以这个里面我们去年全市场上市公司跨界并购有117单，交易金额大约1245亿，证券期货经营机构稳步扩大海外布局，部分交易所加强与“一带一路”沿线国家加强合作。 第五，监管开放性进一步增强。证监会有一个国际证券监督组织，在西班牙的马德里，另外我们主动参与国际金融治理，跨境监管执法成绩效应逐步提高，2018年G20 OECD完成了上市公司的准入以后，我们进一步的借鉴了保护中小投资者的国际经验，吸收世界银行建议，推动修订相关法律和规则。大家知道去年2020营商环境报告当中，中国在2019年营商环境排名的保护中小投资指标由2018年64位大幅度提升到28位，我们中国人多，第二个我们散户为主的市场，在世行评估组当中，我们样本当然在全球是标志性的，我们也是国际证券监督组织C8的牵头人。我们强调了对外双向开放取得的新进展。 三、防范化解重大金融风险取得阶段性的成效。 去年一年，面对外部严峻复杂的环境，我们坚决好落实好中央六部委的要求，按照国务院金融委统一部署，继续做好股票质押、债券违约、私募基金的风险。我们提出叫让灰犀牛冲不过，也让黑天鹅飞不起来。其实在2018年我们做资本市场的研究，整个形势波幅比较大的，最低达到2468亿，当时股票质押这部分风险面临平仓，强制平仓的非常多，经过我们去年2019年一年大力的缓解，应该说股票质押的上市公司数量和融资余额分别较年初下降357家和3300亿，，第一大股东质押比例，80%的公司较最高峰也下降了30%。券商，我们从事投行的业务来讲，可能在做信用方面，可能大家要好好研究一下，自己认为是搞不过美国的，你肯定搞不过银行，无论你的网点，无论你的工具，无论你的人员，都不一定搞过，我们有机会跟他们讨论，他们也会讲到，他们一定有一个高线，任何时候不能过，市场有一个情景测试的情况下，他们说压力测试情况之下，不能进入到那里面，所谓我们也有一个理论保障线，这块股票质押。 第二个债券违约，2019是高峰，包括今年依然是一个高峰，我们特别是一些民营企业非常严峻，总体我们应该说现在债券违约率比较低的，私募这块是比较特殊的，人民大学资本学院如果有兴趣好好研究一下，这是一个中国特色值得研究，未来我们财富越来越多，大家投资不会少的，这次证券法把机构信托受理和资产证券化，放到证券法由国务院授权相应制度监管，所以私募这块大家有空可以好好研究，因为它不是一个持牌的金融机构，在国外不是一个特许金融机构，但是这五年发展很快，我们去年年底大数13.5万亿，这个数已经和公募基金不相上下，公募基金大数14万亿，我们13.5万亿，这块也是我们应该值得研究。所以风险化解上我们现在对私募主要是防止假私募，本身以私募的名义搞非法集资，那就有问题了，世界上全球最大的私募黑石、德才、翘楚、凯融（音）也好，这些基金第一都是专业人士，第二也是权威人士，他们对自己的声誉看得非常重要的，他们对自己的道德风险是放在最低，不能有道德风险，因为私募本身有一个投资适当性有一个门槛的，至少一百万以上，至少是有钱人的游戏。去年质押也好，债券也好这块我们也是高度关注。 四、加快建设高质量的资本市场。按照新发展理念我们还是要建设高质量的资本市场，高质量的资本市场要有一个标志，我们原来资本市场研究院，证监会有一个资本市场研究院专门做了一个指标，这个指标很有意思，中国到2018年到2019年的3季度，货币化率和资本化率简单比较一下，完全是惊人的颠倒。比如说我们今年3季度为止我们货币化率M2和GDP的占比大概205%，明显高于美国70%的水平，我们的货币很多，大家就讲当前货币多资本少，为什么中央国务院领导总书记也好强调要解决创业投资，要解决股权投资，我们是缺资本的时代，怎么解决资本的形成？货币流动性依然不少，央行统计的供应总量，量都很大。所以这一条在货币多资本少的情况下，我们货币化率去年三季度是205%，同期美国是70%，反过来我们资本化率，用股票市值加上债券领域和GDP的比例，大概我们是156%，美国是390%，倒过来讲我们货币化率是它的3倍，资本化率我们是它的1/3，这个揭示出来什么，当然还有很多指标，如果当前稳杠杆，降宏观杠杆率的时候，可能我们要高度关注，风险过度集中在银行业系统，下一步优化我们的融资机构，降低我们宏观的杠杆率，增大股权的融资，这个上面我们还是要做很大的工作。这一点也是我们讲的高质量资本市场任务是非常艰巨。 四个方面来回应我们中国资本市场主题开放，借这个机会我把去年一年我们基础的数据给大家说一说，去年2019年底，大家都会看到外面的评价，中国的债券，中国的股票，中国的期货，他们讲商品期货的成交量我们在全球排第一，我们去年是38.55亿手，金融比不过美国的，美国芝加哥也好，从成交量38.55亿手，我们仍然为全球第一。第二我们股票市值，今年我们预计股票市值依然按照世界交易所联合会统计的，大概我们是8.5万亿美元，仍居全球第二位，大概美国是36万亿。按照债券国际清算银行BS有一个统计，今年我们依然在全球第二位，我们统计6月底的数据，我国债券市场规模13.8万亿美元，居全球第二，仅次于美国40.2万亿，预计到年底数出来以后，我们依然是第二。得出一个概念，商品期货成交量按照多少亿手来算我们是排第一，股票市值排第二，债券排第三。我讲这个数据，借这个机会，我给资本市场研究院提两个建议，大家可以研究。 第一利用人民大学专家、专业，我们有时间也有团队，对中国资本市场，直接融资的统计，到底直接融资多大，需要研究，发挥金融经济研究，统计研究的优势，重复的去掉，有的说我们直接融资13、16，有的说7万亿、8万亿、10万亿，但是人民银行有一个社会公布的数字，这里面有一些重复的。同时来讲我们做资本市场的研究，预期管理很重要，预期管理很重要以后给我们提出一个要求，怎么解决预期管理对资本市场，不仅仅从融资者要从投资者两端的预期研究，最近我也在想，没有想通想透，借这个机会提出来。大家会看到当一个信息出来以后，如果用统计学概念，是一个直线，这个直线下降，我不起点评前几年我们股市的变化，预期中央讲6.5%，我们做资本市场预期非常重要，这里面应用一些计量的经济学，加一点把外生变量和内生变量加起来研究，我们对资本市场的发展，未来我们要从要素流动型的开放向制度型的开放转变，我们一系列的制度，统计制度、核算的制度、包括我们坚持的制度，这些可能都要被打破。 我想新的一年衷心的希望我们人民大学资本学院原有基础上收获更大的成效，也感谢有关部门社会各界继续对资本市场的大力支持，为实现我们高质量发展做出更大的贡献。 最后预祝我们资本市场学院和预祝我们今天的论坛圆满成功，谢谢大家！[详情]
中国人民大学副校长 刘元春 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国人民大学副校长刘元春出席并发表演讲，他表示，未来一段时期我国宏观经济仍面临巨大的冲击和挑战，我国经济的很多潜力还有待通过国内经济的结构调整去充分挖掘和发挥。以下发发言实录： 中国资本市场论坛已经举办到24届，历经24年的风风雨雨与我校深厚的人文社会科学，特别是经济学科和金融学科为支撑，在我校中国资本市场研究院院长吴晓求长期不懈努力下，在国内著名金融机构大力支持下，中国资本市场论坛已经发展成为今天在学术界和业界都具有重大影响力的大型论坛，是我校名副其实的招牌论坛之一。特别指出从2011年开始以资本市场研究讨论为基础形成的中国资本市场研究报告，正式获得教育部人文社科项目资助，这是从国家教育部层面对中国资本市场论坛的认可和支持，在这里我们首先要感谢各位专家学者，特别是出席了以往历届论坛，对论坛的倡导者、主办者、参与讨论的专家们和企业家们给予大力支持。我们还要感谢国融证券股份有限公司对第二十四届中国资本市场论坛召开做出的重要贡献。 中国资本市场论坛的勃勃生机和鲜明特色源于中国人民大学丰厚的学术土壤。中国人民大学在80多年的办学历程中形成了鲜明的办学特色，为我国哲学社会科学的发展和繁荣，为社会主义建设和改革事业做出了中国的贡献。习近平总书记在中国人民大学80周年校庆贺信里高度肯定中国人民大学，在我国人文社会科学领域独树一帜。2017年学校成功入选世界一流大学建设高校，14个学科进入世界一流学科建设名单，在教育部第四轮学科评估中9个学科获得A+，获评A的学科总数达到14个，在全国高校中位居前列。 人民大学一项高度重视发挥学科和智库的优势，积极为国家经济金融建设和社会发展提供战略方案，我们希望通过中国资本市场论坛，进一步推动人民大学金融与资本市场，理论研究创新，把金融学科和资本金融研究发展成为人民大学具有国际影响和世界一流的重要学术创新领域。与此同时，本着“研以致用”的原则，我们还希望我校的资本市场理论研究成果成为金融监管层政策制定重要依据，为我国资本市场发展做出创新贡献。 本届论坛主题是中国金融开放与资本市场发展，这一主题积极响应十九届四中全会指出的加强资本市场基础制度建设，健全具有高度适应力、竞争力、普惠性的现代金融体系。由有效防范化解金融风险，各位专家学者将要探讨我国金融开放与资本市场长久发展的制度基石，为我国资本市场繁荣发展建言献策，再次我也贡献部分我个人对主题的理解，供各位学者参考。 未来一段时期我国宏观经济仍面临巨大的冲击和挑战，我国经济的很多潜力还有待通过国内经济的结构调整去充分挖掘和发挥。如何应对好外部环境的不确定性，推动供给侧结构性改革，离不开金融事业的开放和现代金融体系的支持，特别是资本市场的强大支持，因此正确把握现代金融体系，构建规律，深刻剖析资本市场改革动因，积极展望中国金融体系改革趋向，对未来中国资本市场深化改革，扩大开放和建设大国金融无疑具有极其重要的意义。 我相信经过各位专家学者深入研讨，经过前23届论坛成功经验积累，中国资本市场论坛必将取得更多更好更重要的研究成果，这些优秀的研究成果必将有助于推动中国资本市场和金融体系的发展和建设。将为中国经济持续稳定发展和建立为中国经济发展提供强大推动力的现代金融体系做出应有的贡献，中国资本市场的明天会更好。 预祝第二十四届中国资本市场论坛圆满成功，谢谢大家！[详情]
中国证监会副主席 阎庆民 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。中国证监会副主席阎庆民出席并发表演讲，他表示当前我国金融体系呈现“货币多、资本少”的特征，需要优化融资结构，提高金融体系对实体经济的适配性。[详情]
国家发改委主任兼国家统计局局长 宁吉喆 新浪财经讯 2020年1月11日，由中国人民大学中国资本市场研究院、国融证券股份有限公司、中国人民大学重阳金融研究院共同主办的全国性资本市场年会——第二十四届中国资本市场论坛在北京举行。国家发改委主任兼国家统计局局长宁吉喆出席并发表演讲，他称，从前十个月以及个别12月份的数据看，我国经济运行总体平稳，稳中有进，积极变化，全面建成小康社会取得新的重大进展，最近主要表现在七个方面。以下是发言实录： 很高兴有机会再来参加中国资本市场论坛的2020年年会，各位刚才介绍我确实是很大程度上是以人民大学校友的身份来参加的。我现在很少时间来参加人民大学的学术研究活动，不久前，国家统计局和人民大学共同建立了微观数据研究室，我也参加了讨论的经济论坛。 今天的主题非常重要，是中国金融开放与资本市场发展的具有很强的现实意义，刚刚过去的2019年是全面建成小康社会的关键一年，我们已经进入2020年了，是全面建成小康社会的收官之年，讨论金融开放和资本市场，实际是涉及了整个国民经济，我作为一名经济工作者和统计工作者，主要是借此机会讲一点全面建成小康社会的进展作为金融资产的大背景大环境，2019年面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全国上下坚持稳中求进的工作总基调，坚持以供给侧结构性改革为主线，推动高质量发展，扎实做好六个工作，保持了经济社会持续健康发展，目前全年的主要经济数据，大多还没有核算出来，我的同事们正在日益加班，本月17号将在国务院新闻办举行发布会，公布全年的经济数据，我会参加新闻发布会。 从前十个月以及个别12月份的数据看，我国经济运行总体平稳，稳中有进，积极变化，全面建成小康社会取得新的重大进展，最近主要表现在七个方面。 一，是我国人均国内生产总值预计超过一万美元，习近平总书记在新年献词中指出，去年我国GDP总量预计接近一百万（亿）人民币，人口按接近14亿考虑，人均GDP超过一万美元，比2018年9770美元又上一大步，这是具有标志意义的，我国的小康水平，最早提出的时候，是人均800到1000美金，到总体小康的时候，又提出三千美元，目前已经达到一万美元，也就是达到全面小康，我国的综合国力社会生产力，人民生活水平不断的提高，这是具有标志性的一个数据。 二，是经济发展和民生改善，两大任务取得新成绩，当前我国经济发展已从高速增长转向高质量发展，经济增长从自己跟自己比，纵向相比，也转向了中高速增长。去年前三季度，全国GDP同比实际增长6.2%，这个数字在全世界一万亿美元以上的经济体中，仍然是最高的，大家也都知道，美国现在增长前三季度增长百分之2点几，日本欧元区都是百分之1点几，印度前几年增长比较快，2019年也掉下来了，5%，我国全年增长6%到6.5%的目标，是能够实现的。在民生改善，前三季度居民人均可支配收入同比实际增长6.1%，与GDP的增长基本同步，而且还快于人均GDP的增长，人均可支配收入跟人均GDP比更合理。 三，是三大攻坚战进展显著，全面建成小康社会短板弱项加快补齐，从防范化解重大风险看，结构性去杠杆有序推进，11月末，反映微观杠杆率的工业企业资产负债率56.9%，这是全国平均数，跟去年同期比下降0.3个百分点。宏观杠杆率基本稳定，金融风险有序化解，可防可控，从脱贫攻坚看，产业扶贫就业扶贫教育扶贫、健康扶贫和社会保障兜底在扎实推进，十三五异地扶贫搬迁建设任务已基本完成。2012年底至2018年底，农村贫困人口已累计减少8239万人，2019年预计又将减少一千万人以上，习近平总书记在新年献词提到了这个数字。 最后一点，当然还有几百万人需要继续攻坚，从污染防治看，打赢蓝天保卫战三年行动计划继续实施，11月份全国337个地级以上城市空气质量，平均优良天气的指数比例为85.4%，同比上升三个百分点，好转了，PM2.5的浓度为41微克每立方米，同比下降8.9%，2019年的空气比2018年更加新鲜。重点流域区域水污染治理加快推进，1至11月份，地表水水质优良比例上升到78.9%，节能降耗取得新进展，前三季度，单位GDP能耗比上年下降2.7%。 四，是宏观经济四大指标保持在合理区间。去年1至11月，反映经济增长的工业增加值，实际增长5.6%，服务业生产指数实际增长6.9%，前三季度农业增加值增长3.1%，反映就业的城镇调查失业率5%多一点，低于全年5.5%的预期目标。城镇新增就业人数1至11月份是1279万人，高于1100万人以上的全年预期目标，反映物价的居民消费价格CPI，这个数据已经公布了，全年平均为2.9%，低于3%的预期目标，扣除食品和能源CPI，反映国际收支的国家外汇储备去年底达到31079亿元稳居世界第一，货物贸易实现正增长，进出口规模有望保持世界第一。 五，是五大结构调整优化，从产业结构看，传统产业改造升级，新兴产业加快发展，高技术产业装备制造业，增长持续快于全部工业。前三季度服务业对经济增长的贡献率达到了60.6%，从区域结构看，西部大开发，东北全面振兴，中部崛起，东部率先发展，四大板块继续统筹推进，京津冀协同发展，长江经济带保护发展，长三角一体化，粤港澳大湾区，海南自贸区和自贸港建设，黄河流域生态保护高质量发展等区域重大战略有序实施，中西部地区主要经济指标增长快于东部地区，从城乡结构看，农业供给侧结构性改革，稳步推进，乡村振兴实现了良好开局。全年粮食产量达到13277亿斤，比上年增长了119亿斤，在过去连续两年略有减产的情况下，再次实现增产。新型城镇化建设成效显著，全国常住人口城镇化率全年59.9%，过去一年的数字还没有统计出来，接近达到甚至超过60%，从需求结构看，内需和消费持续扩大，居民消费提质升级，投资补短板惠民生增后劲取得成效，前三季度内需增长对经济增长的贡献率达到80.3%，消费支出增长对经济增长的贡献率达到60.5%。生态环保、教育、固定资产投资分别增长40%、18.5%，从要素结构看，创新驱动发展战略深入实施，科技进步劳动者素质提高，管理创新对经济增长的贡献，重大科技成果不断涌现，我国科技人员总量专利申请总量已居世界第一，研发费用占GDP的比重达到了经合组织OECD国家的平均水平。 六，是六个方面改革扎实推进，我国改革的系统性整体性协同性不断增强，中国特色社会主义制度更加完善，国家治理体系和治理能力现代化水平明显提高，从政府职责体系看，宏观调控体制机制不断完善，放管服改革持续推进，微观主体活力继续增强，我国日均新登记企业达两万，市场主体超过一亿户，世界上最大一个生产主体国家。营商环境在全球排名连续两年大幅度提升，达到31位，从所有制看，两个毫不动摇得到坚持，国有企业改革持续深化，国有经济竞争力不断增强，1至11月份，全国国有企业利润同比增长5.3%，民营经济发展壮大，目前已贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生产总值，70%以上基础创新成果，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量，这是（斯金普）的数据，民营企业占了法人单位的比例，还有个体工商户90%以上。 从分配制度看，按劳分配为主体，多种分配方式并存的分配制度逐步建立，劳动资本土地技术管理等要素按贡献参与分配的初次分配机制建立完善，党的十九届四中全会，又把知识和数据作为参与分配的生产要素，这是世界上也是领先的，这必将有利于以分配制度改革促进知识经济，数字经济的加快发展，居民收入持续加快增长，十三五前三年，居民人均可支配收入实际增长率分别达到6.3%，7.3%，6.5%，农村居民人均收入增长快于城镇居民。从市场经济体制看，现代市场体系加快形成，全国统一的市场准入负面清单开始实施，几年来，清理有违产权保护规则的规章规范性文件5847件，商品和服务价格目前市场化定价比例超过97%，利率汇率等要素价格的市场化也在深入推进，从科技创新体制机制看，以企业为主体，市场为导向，产学研融合的技术创新体系加快建立，科技技术贡献率不断提高，我国创新指数在全球的排名上升到第14位，从开放型经济新体制看，全方位开放格局已经形成，三次产业全面开放，服务业特别是银行保险证券等金融业开放步伐明显加快，这是今天咱们要讨论的。 目前我国已经成为货物贸易第一大国，服务贸易第二大国，对外投资第二大国，吸收外资第二大国，中国经济已深度融入世界经济。一带一路建设成效显著，我国已于137国家，30个国际组织签署了199份共建一带一路的合作文件，我国与一带一路国家沿线贸易增长明显快速增长。 七，是社会民生领域水平不断提升，我国社会事业建设持续加强，民生保障和改善工作力度加大，人民群众的获得感幸福感安全感增强，从幼有所育看，学前教育快速发展，学前三年毛入学率已经超过了81%，从学有所教看，九年义务教育全面普及，国民受教育程度不断提高，九年义务教育的巩固率超过了94%，高中阶段毛入学率超过了88%，高等教育的毛入学率超过了48%，两个符合高等教育年龄的人当中有一个能上高等教育，高等教育成为大众教育。劳动年龄人口平均受教育年限达到10.6。从老有所得看，劳动者报酬占国民收入的比重提升，城镇居民人均工资性收入占人均可支配收入的比重超过了60%，中等收入群体比例扩大，从病有所医公共医疗基本卫生服务体系建立健全，基本医疗保险覆盖人数超过13.4亿人，我国居民人均预期寿命已经达到77岁，从老有所养看，企业事业单位机关人员养老金连年提高，企业职工基本养老保险基金，中央调控制度正式实施，基本养老保险参保率超过了87%。从住有所居看，廉租房和公租房建设，棚户区改造，贫困地区危旧房和城镇老旧小区改造深入推进，我国城市和农民居民的人均住房建筑面积分别达到39平方米和47.3平方米，从弱有所（扶）看，党的十八大以来，城乡低保标准年均分别提高9.4%和14.7%，每年有近五千万困难群众得到经常性生活补助，关于全面建成小康社会进展我就讲到这里。 祝2020年中国资本市场论坛会议圆满成功，祝大家身体健康，新年快乐，谢谢大家。[详情]
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