南华期货分析师2020春节回乡见闻

　　上期所黄金 2006 在今天早上开盘价为 359.18 元/克，较 1 月 23 日收盘上涨 2.4%，今天白天窄幅震荡。 与此同时，国内 A 股市场普遍下跌，上证指数下跌 7.72%，人民币兑美元贬值 1.17%。国内商品市场也是一片哀鸿遍野，多数商品大幅下跌，其中部分商品跌停，但也有部分商品跌停后已经打开跌停板。 根据人民日报和丁香园的数据，截止到 2 月 3 日新型冠状病毒全国确诊患者 17238 人，较昨日增加 2748人，其中重症患者 2296 人；疑似 21558 人，较昨日增加 2014 人。疫情仍在蔓延，防控疫情局面仍然严峻。 在我们之前的假期综述、疫情对金银的影响分析中，都提到了疫情对黄金的价格有一定的利多影响，但影响有限，也不建议开盘追涨，今天黄金的走势基本符合预期。疫情对黄金的利多主要来自于：1、疫情对美国经济和金融市场有一定的打击。目前美国确诊病例 9 人，并且已经采取了入境人员的管制，同时美国人口密度远低于国内，因此目前来看疫情对美国经济、市场的影响应该是比较小的，所以对黄金的利多是比较有限的。2、人民币对美元的贬值也利多国内黄金，目前人民币兑美元已经贬值到 7 附近，预计未来政府可能加强调控力度，持续大幅贬值可能性不大。不过国内经济预期受疫情影响较严重，人民币兑美元未来或震荡小幅贬值，对黄金有一定的利多影响，但影响也不是很大。 此外疫情还会影响到国内黄金的实物销售，但黄金的实物供需对价格影响相对不大。 展望未来，一是需要关注疫情在美国的蔓延情况，若蔓延情况较严重，则对美股的打击是非常大的，对黄金是非常大的利多，这种可能性不是很大，但新型冠状病毒的传染性极强，在美国蔓延也不是没有可能。 二是需要关注美国的经济数据，若经济数据不佳，则可能导致市场预期美联储降息，利多黄金。三也需关注人民币的走势。 综合来看，中国的疫情对黄金的利多影响有限，未来需关注美国疫情的情况以及美国经济数据，国际黄金短期或将在 1600 美元/盎司附近震荡，未来或仍有上涨的空间。[详情]

　　文：南华期货 一、 预期之内的大跌 受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，春节假期后的首个交易日沪铜出现大跌，开盘一度跌停，最终收于 45040 元/吨，全天下跌了 6.48%。春节期间国内新型冠状病毒感染的肺炎疫情持续升级，加上世卫组织宣布此次疫情为国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC），导致市场对中国经济增长的担忧不断加剧，春节期间 LME 和 COMEX 铜价已经出现了大幅下跌，跌幅均超过 8%，所以沪铜大跌也基本在预期之内。 二 、 短期仍有下行压力 短期来看，铜价仍有一定下行压力。首先，当前疫情仍处于上升阶段，肺炎确诊病例没有出现明显减少的迹象，所以预计宏观悲观情绪短期难以改善。其次，冶炼厂春节期间正常生产，2 月 3 日开始上班，供给基本维持稳定，但铜材加工企业复工时间多延后至 2 月 9 日以后，而且大部分下游终端客户开工延迟导致拿货延后，铜材厂有缩减产量的计划。此外，肺炎疫情至少将在一季度影响中国经济。投资方面，企业、施工单位延后复工，不利于铜下游的房地产、基建以及制造业需求。消费方面，短期疫情会抑制居民的消费，导致空调、汽车等需求减少。同时，肺炎疫情也会一定程度影响空调等产品的出口。另外，疫情导致国内区域间物流运输遇阻，消费地库存短期难见明显回升，但随着疫情对需求的影响逐渐显现，铜的库存或出现超预期回升。 三 、 预期兑现，等待拐点 不过，当前疫情对需求的悲观预期已经大部分反应在铜价上，春节假期后的首个交易日沪铜就已经下跌超过 6%。首先，铜价大跌会导致精铜和废铜的价差收窄，加上废铜供给本就不充裕，所以废铜经济效益减弱，这有利于增加精铜对废铜的替代。其次，铜价下跌虽然暂时难以让矿山出现亏损，但还是有可能会进一步抑制矿山的投资意愿，未来铜矿供给的不确定性增加。TC 因此存在继续下滑的可能，那么冶炼厂生产压力更大。此前硫酸价格大跌已经令冶炼厂开始商讨减产的计划，未来区域间运输困难会加剧硫酸胀库的压力，冶炼厂减产大概率兑现。 另外，随着国家一系列政策措施陆续出台和落地，市场预期或逐渐改善。2月 3 日央行开展 1.2 万亿元公开市场逆回购操作投放资金。其中，央行 7 天期和14 天期逆回购中标利率分别下降 10BP 至 2.4%和 2.55%。而且据了解，有关方面还在研究恢复生产、稳定经济的政策措施，预计后续仍有相关对冲疫情的政策措施出台。加上中国经济的韧性较强，疫情对中国经济的影响可能只是暂时的。最重的是，我们要有信心、有能力取得疫情防控的胜利。未来一旦疫情得到有效控制，市场悲观情绪终将修复，铜博士也有望走出阴霾。我们预计上半年铜价先抑后扬，多单可以等待疫情出现拐点之后再布局。[详情]

　　文：南华期货 一、 可预见的补跌行情 春节假期期间，受中国冠状病毒肺炎疫情扩散的影响，国际油价累计重挫超 7%，上海原油节后首日开盘即封在跌停版，2003 主力合约跌停于 415.5 元/桶，跌幅 8%，补跌国际油价，也属于意料中的行情。 二 、 疫情引发短期需求担忧情绪 中国做为全球最大的原油进口国，即使在全球原油需求增长乏力的情况下，这两年原油需求一直保持着较好的增长态势，也是全球原油需求增量的主要贡献来源。因此，当中国遭遇到疫情影响，全球市场自然会担心中国的原油需求将会受到抑制，进而影响到本就脆弱的全球市场需求。截止到 2 月 3 日 11：20 分，全国疫情累计确诊人数超过 1.7 万人，预计短期内确诊人数仍将持续升高。当前该疫情对油价的影响主要体现在对石油消费的直接打击，以及对中国经济增速的负面预期上，进而使得市场对 2020 年全球石油需求增速前景趋于悲观。不过，我们认为疫情的影响是短期的，对经济和需求的影响预计主要在 1 季度。发改委今天表示，疫情对经济的影响是阶段性的、暂时性的，不会改变中国经济长期向好的基本面，我们有信心有能力把疫情对经济的影响降到最低。 三 、供给端可以调节来自需求端的压力 抛开市场对短期原油需求端的担忧情绪，油市供给端的持续收紧事实上已经很大程度上对冲了短期需求的降幅。首先，我们认为油市基本面仍较平稳，贸易协定、美墨加协议签署、英国脱欧基本落地等事件大幅减少了全球经济的不稳定因素。同时，在供应端，利比亚原油产量受国内局势影响而大幅下滑，利比亚国家石油公司总裁近日表示，目前利比亚原油产量为26.2 万桶/天，几日之内可能最低降至 7.2 万桶/天，而正常时产量为 110 万桶/天。随着利比亚产量的大幅下滑以及欧佩克的减产协议的执行，能源咨询机构 JBC 预测，欧佩克原油产量已经降至 2823 万桶/天的低位。此外，欧佩克+将在 3 月举行会晤，讨论可以确保油市平衡的所有选项，其中就包括进一步减产。虽然，疫情对需求的影响还有待评估，不过欧佩克已经明确发声将会采取措施，俄罗斯也表态已准备好采取行动应对需求减少的情况。 四 、 后市展望 展望后市，预计短期油价或将延续偏弱运行。但随着当前市场避险预期的大幅宣泄，以及供给端潜在的调节需求端的压力，油价有望企稳甚至反弹。目前，布伦特、WTI 分别接近 55、50 美元/桶重要关口，虽然技术层面可以跌破，不过市场心理层面支撑还是比较强的。目前来看，关口能否有效支撑核心将取决于疫情的发展以及欧佩克做怎样的评估以及评估后的决策，从这两方面来看，我们都偏乐观。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 苹果&红枣：2020春节期间全国爆发的肺炎疫情对苹果和红枣的销售存在一定影响。从苹果来看，19/20年度苹果产量基本恢复到正常年份的水平，库存量也是创下了近5年来的新高，特别是陕西地区几乎是库存爆满，前期苹果的交易量并未达到预期，春节期间客商的备货热情也一般，走货量较少。 在这种情况下，本身春节后冷库的走货压力就非常大，而疫情的爆发使得各批发市场几乎无人问津，大家都自觉不去人群密集的场所，库存苹果的走货被进一步限制，对水果的下游销售可谓是雪上加霜。春节过后价格的下跌几乎已成定局，当务之急是严格把控疫情的传播，恢复货物的流通，保障水果市场稳定健康的运行。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 棉花：新型冠状肺炎疫情将影响下游消费，企业节后开工延后，居民出行下降，预计一季度纺织品服装消费情况可能会相对低迷，但随着防控工作的展开对疫情形成控制且由于目前消费模式有所改变，电商线上消费的形式兴起，使得整体影响将有所减少，但经济不景气仍将压制棉花价格，关注疫情发展态势、下游需求恢复情况及后续新花播种情况。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 白糖：疫情对供求两端都造成了影响。供应端：影响压榨进度，中性偏多。需求端：终端需求饮料由集中采购转移为大规模零售，中性偏多。此外，外盘表现较为强健，因此白糖整体中性偏多。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 菜粕：肺炎疫情发酵，使得河南、武汉、安徽等省市全面禁售活禽，餐饮行业暂停营业，从而减少对肉类需求，引起市场担忧情绪，且水产需求处于淡季，及DDGS进口也有可能放开，均抑制菜粕价格。且春节假期延长，油厂开机推迟，加上菜籽、菜粕库存偏低，限制菜粕下跌空间。菜粕05关注下方2200关口的支撑力度，上方关注半年处的压力。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 豆粕：春节假期延长，油厂开机推迟，而目前油厂豆粕库存偏低，且为防治疫情交通限运，养殖终端库存趋紧，或提振连粕价格。但美豆大幅下挫，成本支撑减弱，加上节前生猪集中出栏，节后产能尚未恢复，猪料中豆粕需求仍低迷，连粕短期将继续维持疲弱态势。 随着疫情逐渐好转，市场恐慌情绪也将缓解，豆粕回归自己的基本面，预计在库存偏低，资金再度入场等提振下，连粕或呈现弱势反弹。然而在生猪产能尚未恢复，以及美豆期价走势疲弱等压力下，预计整体反弹高度也将受限，连粕05半年线处或承压。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 玉米：道路封堵造成畜禽养殖所需饲料难以及时补充，种畜禽无法调运等问题。疫情对玉米市场影响巨大，主要体现在物流流通环节变化，销区价格拉升，产区的运输瓶颈上。对于东北玉米大产区来说，由于市场流动性降低，华北地区都会整体性的出现供给趋紧，预计将会在节后迎来价位走高。 东北产区玉米流通困难，农民玉米无法脱粒。目前东北气温偏低，但是进入2月份，温度升高会造成玉米霉变，受热受损，玉米变质等危险。山东产区方面，新型冠状病毒疫情对山东玉米深加工企业和饲料企业影响不大，对养殖企业影响最大，养殖企业玉米用量偏小，主要靠汽运，汽运瘫痪对养殖企业影响巨大。玉米的渠道库存，2019年渠道库存本来就少，在加上疫情影响，物流瘫痪，直接造成玉米供需不平衡，销区玉米价格快速上涨，产区玉米运输不出来。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 国产大豆：节前产区国产豆价格坚挺，且余粮仅剩余约两成左右，参考抗击非典时的经验，新型冠状病毒疫情的爆发和相关防控措施，预计将造成春节后返工和终端复工的延迟，对大豆等农产品需求造成阶段性抑制。而美盘大豆和马盘棕油的持续下跌，预计也会对国内大豆价格造成一定拖累。 短期盘面以偏弱运行为主，而中长期上不宜过度悲观。只要疫情得到控制，被抑制的需求预计很快得到恢复，建议豆一05合约关注4000支撑，若有效下破则前期多单适度减仓离场，或短空思路操作。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 菜油：由于原料趋紧所致，菜油库存亦呈现偏低水平，截止1月17日，两广及福建地区菜油库存下降至56400吨，较去年同期99100吨，降幅43.09%。菜油持续“去库存”对其价格起到提振作用，目前中加关系尚未缓解，远月菜籽进口仍处于偏低水平，加上肺炎疫情导致油厂开机推迟，预计菜油库存仍维持低位运行。 菜油相对另外两大油脂而言，价格表现较为强劲，而疫情突发令市场恐慌，资金亦流出，导致期价在节前就对此有所体现，而且疫情也使得油脂整体需求下滑，也将拖累菜油价格，预计节后菜油也将跟随另外两大油脂回落，但下降幅度相对更小。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 豆油：油厂延期开机，将使得豆油产出下降，加上节前豆油库存呈现去库存状态，截至1月17日，国内豆油商业库存总量85.09万吨，较去年同期的142.3万吨降57.21万吨降幅40.2%。预计节后油厂豆油库存仍处于去库存态势，提振连豆油价格。 虽然疫情导致豆油产出减少，但是随着春节长假结束，油脂消费进入淡季，且加上疫情导致餐饮停业、中小院校延期开学，豆油需求也在下滑，加上当前恐慌情绪占主导，资金大量流出，预计节后开盘连豆油将延续回落态势。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 棕榈油：新型冠状病毒疫情导致春节假期延长，餐饮行业暂停营业，对油脂价格影响较为明显，由于棕榈油主要用于方便面、饼干，以及勾兑食用油，都和中低端餐饮消费有关。油脂 80%消费是在餐厅酒店，20%才是家庭消费。 目前大中城市的大型餐饮企业都宣布停业、中小院校推迟开学，使得终端消费量大幅下降，这将对价格产生较大的利空影响。加上马棕油回落调整，亦拖累国内棕油价格，市场恐慌情绪较为恐慌，预计节后连棕油仍以回落为主。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 农产品方面，居民减少非必要外出，基本杜绝大规模聚集与非必要长途流动，企业、高校等集体组织延期开工、开学，明显抑制农产品大类消费，对整个版块产生利空影响，其中鸡蛋、中包装油脂、苹果、红枣受消费利空影响较大，棉花受到市场情绪利空影响较大。另外值得注意的是，农产品版块中部分产品对陆路运输依赖度较高，可能出现产销区及不同区域现货价格分化的情况。此外，解答诸多投资者的一个疑问，医用外科口罩为非织造布材料制造，与棉花并无直接联系。 鸡蛋：新型冠装病毒疫情对于鸡蛋影响较大，目前产区及销区封路、封村，交通不畅，外运受阻。给鸡蛋的出货产生了较大的压力，严重制约了消费和市场流通，导致现货积压明显。当前各地普遍延长了春节假期，学校延迟开学，事业单位、企业等食堂延迟开工，部分小型超市停业，人们集中性餐饮需求大幅降低，均造成了需求下降，抑制消费。但是鸡蛋产能并没有随着疫情深入而降低，相反供应量出现了持续增加。在需求减少的情况下，产区鸡蛋价格将继续下滑。在销售端，由于疫情，目前存在一定抢购囤积情况，零售端价格有所走高，现货看产销将出现分化。鸡蛋现货基本面整体偏空，产区货源积压明显，叠加当前大宗商品氛围整体低迷，鸡蛋期货节后低开下跌的可能性较大，建议投资者维持偏空思路。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 苯乙烯：苯乙烯自身供需明显过剩，定价核心以成本为主，本轮疫情使得国际油价明显下跌，纯苯与乙烯利润得到修复，苯乙烯下方的成本支撑不再牢固，有塌陷可能，预计节后苯乙烯将跟随原油大幅下跌，价格重心维持在非一体化利润-400附近。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 甲醇：甲醇短期由于伊朗限气影响，一季度进口缩量明显，国内甲醇总体维持紧平衡，维持去库态势，MTO当前在下游占比中较大，这部分需求受疫情影响不大，而传统需求更多以中小企业的模式发展，这部分需求会受到明显冲击。 总体预计甲醇去库节奏大幅放缓，有累库的可能。另一方面，武汉作为甲醇运输的重要枢纽，物流预计会受到较大影响，但影响情况难以预估，总体上影响仍然偏空。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 PVC：19年四季度PVC产能集中投放，12月产量增加至172万吨左右，1-2月预计继续维持增加趋势。此次肺炎重灾区主要位于湖北附近省份与部分沿海地区，PVC供给端影响预计有限，即使假期延长仍会保持高开工与稳定。 而需求端则会受到重大影响，由于疫情带来的恐慌情绪，以及各省各地区的封道及管制政策，农民工返工能力以及意愿大幅降低，整体房地产终端需求会出现明显的推迟，预计此轮春季累库将明显超过去年的高度，且PVC当前在化工板块中利润相对较好，总体疫情对PVC一季度供需平衡影响较大，下方空间看至6000附近。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 TA与EG：此次肺炎疫情对TA以及EG的影响，集中体现在需求端。对于PTA、MEG以及下游聚酯企业的生产来说，影响偏小。 而终端织造和纺织服装企业，从目前情况来看，开工延后已成定局，往年的话一般正月初八后工人开始陆续返厂，江浙织机开工率缓慢回升，直至正月十五后基本恢复正常。部分织造基地响应政府号召延后至正月十五之后复工，考虑到部分工人也有视疫情缓解情况再返城务工的意愿，相比往年纺织织造环节开工恢复至少推迟一周以上。 织造开工的延后直接对涤丝的采购力度减弱，对聚酯需求形成较大的负面影响。此外，此轮疫情刚好处于春节假期期间，为了减少人员流动，多地政府直接关停餐饮、娱乐和商场等人员密集场所，对于国内纺织服装内需消费造成较强的短期负面冲击，使得春节长假对商品消费的拉动作用基本消失，这无疑将是一个较大的损失，后期需重点关注一季度国内纺服零售数据。 总体来说，本次肺炎疫情直接或间接利空TA及EG下游需求端，特别是目前TA和EG正处于阶段性累库阶段，整体累库压力在增大，预计节后价格将出现承压。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 石油沥青：石油沥青下游直接用于基建消费，短期由于工人返程推迟，大部分工地开工推后的因素影响，沥青的下游消费不会如往年般迅速恢复。而春节期间外盘原油在需求预期下滑的背景下大幅调整，预计沥青节后同样会有较大幅度的调整。 但由于我国在2020年基建建设任务较重，而在19年底对于基建也有较大幅度的资金政策倾斜调整，预计沥青短期下方空间有限，随着疫情逐渐得到遏制以及天气转暖，道路及基础设施建设的赶工需求将得到大规模释放。短期沥青调整后等待多单介入机会。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 燃料油：我国潜在石油消费需求在短期内将受到一定程度影响，春节期间外盘原油跌幅扩大。春节期间燃料油虽有大幅下跌，但总体较原油裂解价差相对坚挺，下跌原因更多来自于原油成本价格崩塌。 但参考03及10年我国汽柴油及燃料油的消费数据，却并没有因SRAS及H1N1疫情而大幅下滑：2003年我国汽油、柴油、燃料油消费较2002年分别增长8.6%，9.7%，8.9%；2010年我国汽油、柴油、燃料油消费较2009年分别增长11.6%，6.4%，32.9%，涨幅均有所扩大。 一方面由于过往我国油品消费本身就处于扩张周期，另一方面则因为前两轮疫情持续时间不算太长。而本轮疫情扩散程度较前两轮有一定程度扩大，后期密切关注本轮疫情持续时间长短，若世卫组织能够尽快解除本轮PHEIC事件定义，燃料油价格或也逐渐企稳，短期看调整，参考原油跌幅，但本身目前高硫380供需格局依旧偏紧张。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 橡胶：疫情对于橡胶上游生产暂无大的影响，国内产区处于停割季，国外主要的产区泰国、印尼等地尚未有疫情大规模扩散的情况。但近几日泰国确诊病例增加，与中国的贸易也受到部分影响，泰铢出现了较大幅度贬值，自12月底的1美元兑29.8泰铢左右到目前1美元兑31.2泰铢。 泰国原料报价与节前相比无明显变化，因此根据汇率综合比价，进口成本整体呈小幅下降的趋势，变化不大。对于下游需求端的影响更为严重，2003年4月疫情高峰时期，全国客运量同比下滑6.9%，客运周转量同比下滑8%，5月客运量与周转量更是同比下降41.2%与52.1%，自六月疫情控制后降速才开始放缓。 目前，各省际高速仍有许多限制出行的情况，运输带来的替换需求预期较为悲观。重卡等配套需求方面影响相对较小，03年同期固定资产投资增速并未有明显的放缓，第二产业在 03年疫情期间想对于第三产业影响也较小，短期不必过于悲观。轮胎厂方面，山东省要求省内各类工厂复工不早于2月9日24时前，从与下游部分轮胎厂沟通了解，原本暂定初10复工的再次延迟，大部分厂家都将在元宵后才复工。 总结来看，03年同期，橡胶价格仅在疫情初期与4月高峰期出现较大幅度回调，下半年涨幅明显，因此我们预计，节后开盘受短期开工延迟、物流停滞、市场情绪偏悲观等利空因素影响仍有继续下探的可能，但经过节前深跌价格本身已接近成本支撑，如日胶在连日大跌后有所持稳，如疫情拐点出现，也可能带动行情迅速修复，远期橡胶仍有机会，投资者需根据疫情变化控制节奏、风险。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 塑料&PP：聚烯烃上游在春节假期正常开工，而下游往年从年后至正月十五会逐步恢复开工，不过今年受疫情影响，部分下游生产集中地区已发出延迟企业复工的通知，工人返工大概率延后，供需错配时间相较往年更长，石化库存累库预计更为明显，在供应充裕的背景下，价格整体仍旧承压。 不过PP方面，受益于口罩、防护服等医疗装备需求的增加，不排除节后出现短期炒作PP非标纤维级如无纺布专用料等的可能性，但在供应充裕背景下，涨幅应该也相对有限。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 能化整体而言，利空主导：一方面短期物流人流受限，直接利空成品油及相关交通运输耗材消费（汽柴油/燃料油/橡胶相关）；另一方面春节后大部分制造、基建项目（PVC/沥青相关）以及餐饮娱乐业（PTA/聚酯/EG相关）均延迟开工营业，短期制约大部分化工品下游消费。即使当前限制人流物流、以及塑化制医疗需求对部分能化品种（PP/甲醇相关）供需端形成相对利好，但原油成本端的崩塌短期将主导能化类大宗整体价格中枢的下移。 原油：受中国疫情的影响，国际油价自1月20日的66美元/桶一路急挫至57美元/桶附近。中国做为全球最大的原油进口国，这两年原油需求一直保持着较好的增长态势，而全球原油需求增量的主要贡献力也来自中国。因此，全球市场自然会担心中国的原油需求将会受到抑制，进而影响到本就脆弱或者说刚刚从悲观中转好的市场需求。 投行高盛近期预测本次疫情可能导致全球原油需求减少26万桶/天，如果这个预测相对客观，其实对原油市场的影响还是比较大的。当然，也有相关消息显示，如果此次疫情发展导致原油需求降低，欧佩克或将深化减产。所以，整体来看，如果疫情控制得当的话，不会对原油市场及价格造成大的冲击。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 白银：环氧乙烷是一种广谱灭菌剂，广泛用于一次性使用的无菌医疗器械，环氧乙烷的生产需要白银作为催化剂。国内新型冠状病毒疫情的蔓延，将扩大对环氧乙烷及白银催化剂的需求。但环氧乙烷所用白银的量较小，国内生产经营活动受到疫情影响，白银的主要需求如珠宝、银币银条、电力及电池、光伏、焊料钎焊合金等预计下滑将较大，因此此次疫情对白银的需求将会造成一定的压力。 不过白银与黄金类似，价格受供需影响不是很大，主要受市场情绪影响，国内的疫情预计对美国经济和市场影响产生一定的压力，因此对白银有一定的利多，但利多影响或不是很大。此外，人民币兑美元承压，小幅利多国内白银。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 贵金属方面，整体利多，受避险情绪影响较大。 黄金：国内新型冠状病毒疫情的蔓延以及各地为应对疫情采取的措施，将对国内的经济增长以及资本市场造成压力。在1月29日结束的FOMC会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称现在判断冠状病毒的爆发会对美国产生何种影响还为时过早。未来需继续密切关注疫情进展，预计对美国经济和金融市场会有一定的打击，但预计实质影响并不太大，对国际黄金有一定的利多，但利多影响也不是很大。 人民币兑美元承压，小幅利多国内黄金。此外国内很多城市采取了延期复工、限制旅游和各种公众活动的措施，或将影响到国内黄金的生产和消费，其中黄金消费比较分散，对其影响或将更大。不过金价与实物供需关系并不大。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 煤焦：受新冠疫情影响，工地开工延迟，终端需求较差。钢厂库存累积以及原料到货受限下开始小幅限产，煤焦需求走弱。焦企生产正常，焦炭供需偏于宽松，同时运输影响下库存累积。疫情影响以及焦企利润高位下，焦价恐受打压。煤矿延迟复工，蒙煤通关正常，供应整体小幅收紧。下游原料到货不佳以及终端较差下，部分限产。整体供需持稳为主，但下游利润收窄，煤矿高利润下，煤价承压。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 铁矿石：疫情主要影响黑色产业终端需求，对长流程钢厂生产几乎没有实质性的影响，但矿石由于节前钢厂补库力度较大，持续时间较长，库存水平整体偏高，因此节后集中补库意愿或将不高，叠加节后成材供需错配或将严重，库存累积风险较大，贸易商资金压力较大，造成成材价格杀跌，对炉料价格产生负反馈。结合矿石外盘的表现，节后短期矿石或将打破紧平衡状态，预计低点80美金左右。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 黑色产业方面，疫情对黑色产业的冲击主要在下游终端需求，其中建筑和制造业都会受到冲击，生产环节目前受到影响不大。且节前反弹主要是基于节后建筑需求韧性以及制造业复苏，疫情会延后下游返工，造成供需错配时间较长。节前炉料补库同样持续时间长，炉料库存水平较高，节后成材库存水平偏高造成成材下行压力较大，生产利润下滑，补库动力减弱。总体来说，疫情对黑色产业短期影响较大，黑色品种下跌风险较大。 钢材：供应方面，节后长流程除了江苏钢厂受交通限制，可能会有所影响，其他钢厂均没有实质影响。短流程电炉厂复工推迟，具体时间待定，利于缓解供应端的压力。而运输困难使得后期累库压力将集中在钢厂端，山东部分钢厂已出台2月份的减产计划。供应方面总体将处于持续高位水平，预计今年钢材春季累库的时长和高点均将超过去年，短期对钢材市场形成阶段性利空。 疫情对钢材的冲击主要体现在需求端上，由于今年春节和需求旺季时间跨度较大，加上2019年11月暖冬透支了部分需求，预计原本春节之后需求就有继续延续弱势的可能性。叠加疫情发生后，全国多省市已经发布了企业延迟复工通知，均要求企业复工时间不得早于正月十五，需求释放延后已成定局。 需求的延后使得钢材累库的时间更长，春季钢材价格或将承受较大压力。但需要注意的是，钢材需求延后并不等于消失，地产投资尽管下行趋势已经确立，但属于慢变量，基建在稳增长政策影响下将继续走高，所以一旦肺炎疫情影响消退，则钢材需求有望超预期恢复。因此，未来1-2个月需重点关注肺炎疫情对需求节奏的影响。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 不锈钢：新型冠状病毒疫情，将使不锈钢的供应端有所减量。一方面，据SMM，不锈钢厂春节期间多数按计划正常生产，个别完全停产的小型厂家，按当地规定的时间推迟开工，即2.10日左右。但春节期间本身就是不锈钢产量的淡季，在疫情影响下，预计不锈钢厂产量恢复将延后。 另一方面，疫情预计使不锈钢的新增产能进度会有所延后。疫情将较大抑制不锈钢的需求。不锈钢制品：春节期间普遍停产，复产时间推迟至 2.10 及以后。不锈钢流通方面：最大的不锈钢流通市场之一东方钢材城（所在地：无锡）决定延后开业，开业时间待定。佛山就不锈钢主流市场延期至元宵后开市。且疫情使镍价下跌，降低了不锈钢的成本。总而言之，短期内疫情对不锈钢需求方面的利空大于对其供给方面的利多。但目前不锈钢绝对价格不高，或在13000元附近有所支撑。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 镍：新型冠状病毒疫情，对于原生镍的供应端影响有限，据SMM调研，国内产量占比较高的大中型冶炼厂春节期间多连续生产，而国外冶炼厂生产不受疫情影响；镍下游需求方面，受影响较大。不锈钢：春节期间多数按计划正常生产，个别完全停产的小型厂家，按当地规定的时间推迟开工，即2.10 日左右。电镀厂：春节期间均停产，目前尚未完全确定复工时间，预计将推迟复工。  目前LME3镍价在12700美元左右，对应国内镍价在10000元左右，在节假日前镍矿价格下，高镍生铁成本约为在95000元/金属吨。肺炎疫情主要从需求端利空镍价，但下方95000元附近或面临成本支撑，下跌空间有限，震荡思路为主。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 铅锌：从供应端看，疫情影响有限，精炼锌和原生铅冶炼及矿山生产相对稳定，其中再生铅炼厂则推迟复工时间至正月十五之后。下游看，铅行业下游消费的铅蓄电池企业以及锌行业下游的镀锌、压铸合金企业等目前亦推迟复工时间。 此外，预计国内出口会受影响，尤其是对于铅蓄电池及镀锌板，这也将加剧对铅锌消费端的悲观预期。目前市场对铅锌基本面持偏空态度，LME市场已有表现，LME铅锌在假期期间跌幅均达7%左右，预计节后受疫情影响国内累库压力加大，本就疲弱的消费在疫情影响下对铅锌价格更是拖累，叠加当前宏观避险情绪升温，预计短期内铅锌价格承压。节后需密切关注下游复工情况以及累库情况。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 铝：首先，从宏观上来看，新型冠状病毒的蔓延将使得避险情绪大幅升温，全球资本市场普遍下跌。 其次，从基本面的需求端来看，目前全国下游加工的复工要到正月十五之后，比传统的情况要推迟一周左右。但是从目前疫情的发展情况来看，正月十五之后会是部分开工的情形，下游回归的时间会继续延后。 供应端，疫情会影响包括云南神火、四川广元和云铝鹤庆的新增产能进度，供应增量释放也会适当延后，对铝价略微偏多影响。库存来看，我们原先预计春季累库在50万吨，疫情因素导致铝加工延后复工，预计累库将增加至60-65万吨。累库周期延长和累库增加，短期将使铝价承压。 节后需密切关注复工情况及社会库存累计情况。由于伦铝的跌幅，沪铝低开无疑，第一天或将测试13700附近的支撑。鉴于地产后周期拉动下的铝需求旺季，我们认为上半年铝价向上仍有较大空间。策略方面，建议逢低少量布局多单。[详情]

　　文：南华期货咨询服务部 有色金属方面，疫情导致市场的悲观情绪不断升温，有色金属下游需求普遍延后甚至减少，而供给则维持相对稳定，因此一定程度利空有色金属价格。 铜：肺炎疫情将对中国经济产生明显冲击，消费、投资、出口都将受到影响，市场情绪因此表现悲观，伦铜自1月20日以来已经下跌超过10%，短期来看铜价将继续承压。基本面看，疫情对供给端影响较小，但对需求端的负面影响会在节后逐渐显现，因此利空铜价。供给端，冶炼厂春节期间正常生产，2月3日开始上班，而且即使延期到2月9日以后上班，冶炼厂生产停止的可能性也较小， 但物流会一定程度受到疫情影响。需求端，铜材加工厂开工时间多延后至2月9日以后，而且大部分下游客户开工延迟导致拿货延后，铜材厂有缩减产量的计划。所以节后国内铜现货市场大概率呈现供大于求，这会导致国内库存回升的压力加大，铜价有进一步下行的空间。不过中长期来看，疫情持续影响经济会令中央加大逆周期的调节，而且当前疫情对需求的悲观预期已经大部分反应在铜价上，一旦未来疫情得到有效控制，市场悲观情绪大概率出现修复，铜价存在反弹的需求。[详情]

　　新型冠状病毒疫情会在短周期上通过投资、消费和出口对我国经济产生抑制性影响，并对我国大宗商品市场产生偏空影响，但在当前时点判断，认为长期冲击不大。春节假期期间，短期利空情况也得到了佐证，国际大类资产及主要大宗商品（除避险资产外）均有不同程度下跌，波罗的海干散货指数更是创下了16年5月以来的新低。 表：2020春节假期外盘运行情况 图：波罗的海干散货指数 波罗的海干散货指数   数据来源：南华研究WIND 投资方面，企业、施工单位放假延期，职员、工人返乡受阻，房地产、基建以及制造业在停滞期间都会在短期内受到较大利空影响。 消费方面，居民减少非必要外出，基本杜绝大规模聚集与非必要长途流动，企业、高校等集体组织延期开工、开学，明显会对短期消费性经济活动产生抑制影响，疫情防控期内对消费端有明显利空影响，但当前的互联网消费替代会对此影响产生逆向抵消作用。 出口方面，预期我国产品出口竞争力有所下降，一方面部分国家和企业会因此减少自我国的大宗商品进口，另一方面我国出口产品将面临更加严格的检疫，增加贸易成本。但是对于世卫组织所作出的  PHEIC决定对大宗商品市场产生的影响不必过于悲观。 首先，世卫组织所提出的临时建议并不具有强制性，我国具有巨大的市场和消费能力，相信大多数国家与企业会保持理性尽量与我们保持良好的贸易关系。其次，所产生的影响主要覆盖短期三个月内，如果我们疫情得到有效控制，PHEIC决定将自然终止。最后，个人认为真正影响我们的还是当前疫情的防控情况，即便世卫组织没有作出PHEIC决定，部分国家与企业也会根据他们本身对疫情的主观风险评估产生减少贸易、旅游等往来流通行为。反而言之，如果我们疫情防控工作能够快速取得成效，相关贸易流通活动自然会恢复到以往的情况。 总体而言，新型冠状病毒疫情会在短周期上对我国大宗商品市场产生偏空影响，但是我国针对防控工作采取了系列果断措施，各项防治工作有序开展，扭转了开局不利的被动局面，并且取得了一定成效，相信我们一定能够渡过难关，届时短期对大宗商品所产生的偏空影响也将烟消云散。[详情]

　　2020年春节假期外盘金属综述 一、2020年春节假期重要经济数据及事件回顾 国内： （1）当地时间1月30日晚，世界卫生组织宣布，将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件（Public Health Emergency of International Concern，PHEIC），并强调不建议实施旅行和贸易限制，再次高度肯定中方的防控举措； （2）国务院办公厅发布关于延长2020年春节假期的通知：延长2020年春节假期至2月2日（农历正月初九，星期日），2月3日（星期一）起正常上班； （3）1月份，中国制造业PMI为50.0%，非制造业商务活动指数为54.1%，综合PMI产出指数为53.0%； （4）春节期间美元兑离岸人民币汇率再次跌破7关口。 海外： （1）美国2019年第四季度实际GDP年化季环比初值2.1%，预期2.1%，前值2.1%； （2）美联储宣布维持利率区间为1.50%-1.75%不变，符合市场预期； （3）伦敦时间1月31日晚11时，英国正式“脱欧”，结束其47年的欧盟成员国身份。 二、2020年春节假期外盘金属综述 贵金属： 春节期间，贵金属普涨，COMEX黄金上涨2.35%至1593.4美元/盎司，COMEX白银上涨1.72%至18.03美元/盎司。 首先，美军一架军用飞机27日在阿富汗坠毁。阿富汗塔利班称他们击落了这架美军军机。驻阿美军发言人称“没有迹象表明军机坠毁是由敌方火力所致”。该事件短期利多金银，预计后续对金银影响有限。 此外，美联储1月FOMC会议按兵不动符合预期，会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称现在判断冠状病毒的爆发会对美国产生何种影响还为时过早。但其对中国冠状病毒的关注，还是令市场产生了宽松预期，金银当天上涨。 最后，假期美国公布的经济数据普遍还是比较好的，也有个别不及预期，比如1月Markit制造业PMI，可能是刺激金银上涨的因素之一。 后续继续主要关注美国经济表现、中国新型冠状病毒疫情的发展状况等。国际黄金本周或将在1600附近震荡，中线偏强。白银k线形态较弱，不建议追涨。人民币兑美元假期大幅贬值，利多国内金银。周一国内金银高开不建议追涨，尤其是白银，黄金或可逢低买入。 铜： 春节期间，铜价出现大幅下跌，COMEX铜下跌8.87%至2.512美元/磅，LME铜下跌8.57%至5560.5美元/吨。主要是因为短期来看市场悲观情绪不减，节后铜价将继续承压。 从基本面看，疫情对供给端影响较小，但对需求端的负面影响会逐渐显现。供给端，冶炼厂春节期间正常生产，2月3日开始上班；需求端，铜材加工厂开工时间多延后至2月9日以后，而且大部分下游客户开工延迟导致拿货延后，铜材厂有缩减产量的计划。所以节后国内铜现货市场大概率呈现供大于求，这可能导致国内库存出现超预期回升，因此铜价存在进一步下行的空间。 不过中长期来看，疫情持续影响经济会令中央加大逆周期的调节，而且当前疫情对需求的悲观预期已经大部分反应在铜价上，一旦未来疫情得到有效控制，市场悲观情绪大概率出现修复，加上铜供给存在不确定性，届时铜价存在反弹的需求，因此追空的风险较大。策略上，建议谨慎为主，多单等待疫情出现拐点之后再逐渐介入。 铝： 春节假期伦铝库存增加1.15万吨至128.84万吨，1月31日收于1725美元/吨，假期累计跌幅4.25%。 需求端，全国下游加工的复工要到正月十五之后，比传统的情况要推迟一周左右，而且正月十五之后会是部分开工的情形，下游回归的时间会继续延后。 供应端，疫情会影响包括云南神火、四川广元和云铝鹤庆的新增产能进度，供应增量释放也会适当延后，对铝价略微偏多影响。 库存来看，我们原先预计春季累库在50万吨，疫情因素导致铝加工延后复工，预计累库将增加至60-65万吨。节后需密切关注复工情况及社会库存累计情况。 价格走势方面，由于伦铝的跌幅，沪铝低开无疑，第一天或将测试13700附近的支撑。鉴于地产后周期拉动下的铝需求旺季，我们认为上半年铝价向上仍有较大空间。策略方面，建议逢低少量布局多单。 铅锌： 春节期间，伦铅和伦锌普跌，主要受宏观避险情绪升温以及消费悲观预期所致，其中伦铅最低探至1797美元/吨，1月31日收盘至1877美元/吨，假期累计下跌4.77%，伦锌最低探至2163美元/吨，1月31日收盘至2208美元/吨，假期累计下跌7.25%。 节后情况看，供应端，精炼锌和原生铅冶炼及矿山生产相对稳定，其中再生铅炼厂则推迟复工时间至正月十五之后，因此，从上游看，受疫情影响有限。下游看，铅行业下游消费的铅蓄电池企业以及锌行业下游的镀锌、压铸合金企业等目前亦推迟复工时间。 此外，预计国内出口会受影响，尤其是对于铅蓄电池及镀锌板，这也将加剧对铅锌消费端的悲观预期。目前市场对铅锌基本面持偏空态度，LME市场已有表现，预计节后受疫情影响国内累库压力加大，本就疲弱的消费在疫情影响下对铅锌价更是拖累，叠加当前宏观避险情绪升温，预计短期内铅锌价格承压。节后需密切关注下游复工情况以及累库情况。 镍： 春节假期，受新型冠状病毒疫情影响，伦镍大跌5.08%至12790美元/吨。疫情对于原生镍的供应端影响有限，据SMM调研，国内产量占比较高的大中型冶炼厂春节期间多连续生产，而国外冶炼厂生产不受疫情影响；镍下游需求方面，受影响较大。 据SMM调研，初步预计不锈钢产量2月受疫情影响将达20%以上的比例。电镀厂：春节期间均停产，目前尚未完全确定复工时间，预计将推迟复工。目前LME镍价在12790美元左右，对应国内镍价在100000元左右，在节假日前镍矿价格下，高镍生铁成本约为95000元/金属吨。疫情主要从需求端利空镍价，但下方95000元附近或面临成本支撑，下跌空间有限，震荡思路为主。 铁矿石： 受新型冠状病毒的影响，导致春节期间全球大宗商品市场普遍下跌，新加坡铁矿石掉期主力合约较春节前最后一日收盘价暴跌10.88%，普式价格较节前跌9.5美金至82.55美金。 节前主流矿山发运均季节性大幅回调，同比下降较为明显，其中巴西东南强降雨，发运量下滑较为明显。北方六港到港量显著下滑，较历史同期类似，预计节后到港量将会有所回升。节前钢厂炉料补库较为明显，补库持续时间偏长，力度偏高，节后受到疫情影响成材累库或将较为严重，同时贸易商资金压力较大，成材价格或将明显下滑，钢厂利润下滑导致节后矿石补库需求或将明显不及节前，整体矿石价格支撑减弱，价格弱势运势。节后矿石走势偏弱运行，预计主力合约低点在580附近，对应美金75美金左右，可考虑背靠580逢低做多。 咨询服务部：郑景阳 Z0014143 薛娜 Z0011417 高川 Z0014821 王仍坚 寿佳露 盛明星 注：本文有删节[详情]

　　南华期货能源化工板块外盘节假日综述： 行情变化： 基本面分析及策略： 原油： 中国春节假期中，国际油价大幅下挫，其中布伦特原油跌幅7.85%；WTI原油跌幅7.32%，主要受到中国新冠肺炎疫情扩散将会对全球石油需求造成实质的抑制作用的打压。中国做为全球最大的原油进口国，这两年全球原油需求增量的主要贡献来自中国，如果疫情持续，将会影响到本就脆弱或者刚刚从悲观预期中转好的市场需求。 当然，欧佩克目前正在评估此次疫情对原油需求的影响，如果疫情导致原油需求下降，欧佩克或会介入提前召开欧佩克大会，来对冲原油需求潜在下降的风险。 天然橡胶： 节假日期间外盘天然橡胶大幅下行，日胶与新胶均有明显的下跌，市场整体预期较为悲观。疫情对于市场预期的影响是节假日行情变化的主要因素，主要对下游需求有较大打击。 供需基本面方面，上游未受疫情明显影响，国内处于停割期，泰国产区则仍未有明显的降水较为干旱的情况延续，泰国原料价格与节前相比并未有明显变化，胶水价格仍在40 泰铢左右，整体供给延续节前偏弱预期，泰铢与人民币汇率都有较大程度贬值，汇率暂未对进口成本造成大的影响，但开市后易出现剧烈波动需持续关注。 需求端受疫情影响更大，替换需求预期十分弱，2003年4月SARS疫情高峰时期，全国客运量同比下滑6.9%，客运周转量同比下滑8%，5月客运量与周转量更是同比下降41.2%与52.1%，自六月疫情控制后降速才开始放缓。从下游轮胎了解的情况来看，开工在疫情要求下普遍在正月15以后，现货市场停滞，短期需求减少明显。中长期则需根据疫情控制与物流恢复情况跟踪判断，需求端如有明显恢复则供需基本面会重回长期利多的周期性转变轨道中来。 操作上，节后开盘受短期开工延迟、物流停滞、市场情绪偏悲观等利空因素影响，沪胶首日仍可能大幅下挫补跌，但原料端成本支撑在价格大幅下行后会逐步体现，短期以稳健观望防守态势住，RU主力11600下方不宜过分追空，如疫情拐点出现逐步得到控制，交通运输恢复，也可能带动行情迅速修复，远期橡胶仍有机会，投资者需根据疫情变化控制节奏、风险。期权方面仍以做多波动率策略为主。 燃料油： 春节期间外盘原油因我国疫情持续紧张而大幅走低，新加坡高硫燃料油掉期上半周相对原油较为强势，但临近假期最后一天其终究也敌不过持续弱势的原油价格崩塌，最终截止至1月31日收盘，新加坡高硫380燃料油3月掉期较春节前下跌22.11美元/吨至272.63美元/吨，跌幅7.5%，4月掉期较春节前下跌20.42美元/吨至270.59美元/吨，跌幅7%。新加坡燃料油库存较上周累库73.7万桶至2355.5万桶，累库幅度3.2%。 同时节假日期间燃料油低高硫价差也大幅缩窄，3月低高硫价差掉期收于212.56美元/吨，8月低高硫价差掉期收于190.06美元/吨。但燃料油裂解价差相对维持高位，本轮下跌更多是被成本端原油带动。疫情短期难以看到缓和迹象，进一步带动原油下跌，后期关注疫情发展状况，短期观望，寻找疫情转折点后的介入机会。 袁铭 投资咨询证：Z0012648 顾双飞 投资咨询证：Z0013611 助理分析师：戴高策[详情]

　　辽西城市交通建设发展 本文作者系南华期货期权研究员周小舒于辽宁阜新春节见闻 摘要 阜新是辽宁省辖地级市，位于辽宁省西部的低山丘陵区，是辽宁省西北部地区的中心城市，为沈阳经济区重要城市之一总面积10445平方千米，辖五区二县，2018年总人口185.0万人。2018年，阜新市地区生产总值446.0亿元，比上年增长6.3%。阜新资源丰富，素有“煤都”、“玛瑙之都”的称号，并且有多出旅游景区。近些年为了转型振兴、惠及民生，阜新市加大交通建设。同时，京沈高铁的开通，也拉近了阜新与其他城市的距离，使辽宁各城市间形成快速交通网络。 春节期间，由于新型肺炎疫情，走亲访友少了，大家大多在家休息，道路上的车辆，行人都很少。政府发布防护指南、并对外来返阜人员进行登记，要求外来人员在家进行自我隔离，出现疑似症状的需主动报告。所以，春节这段时间，我一直在家中休息，同时查询资料，看看家乡近些年来的变化，尤其是近些年来家乡的交通建设，使我更加开心、更加自豪。以下就使我对家乡交通建设的介绍，希望可以使读者了解一下辽西城市的近况。 一、回乡线路 本人乘坐高铁，从杭州出发，经8小时30分钟到达锦州，途径浙江、江苏、安徽、山东、河北、天津、辽宁。后乘车，经1小时30分钟到达阜新。本次回家行程总耗时10小时。高铁大大方便了南北人员的流动，使得全国各城市形成了快速交通网络。高铁目前实施的电子票制度，也节约了我取票的时间，使得出行更加便利。今年春节，由于新型肺炎疫情爆发，回乡高铁上，乘客均戴口罩，车内喷洒消毒水，大家防护工作做的都很好。  图1：回家路线    资料来源：百度地图，南华研究 二、京沈高铁 京沈高速铁路是一条连接北京市与辽宁省沈阳市的高速铁路，是“八纵八横”高速铁路主通道之一“京哈~京港澳通道”的重要组成部分。京沈高速铁路由北京铁路枢纽北京站引出，途径河北省承德市，辽宁省朝阳市，阜新市，正线引入沈阳铁路枢纽至沈阳站，正线全长709千米，设21个客运车站，设计的最高速度为350千米/小时。 铁路开通将拉近阜新与北京、沈阳的距离：沈阳至阜新将只需要半小时，可以节省大量时间。辽宁的快速铁路网也将以沈阳为中心建成，再加上已开通的进京动车组打通了沈阳与锦州、葫芦岛的快速交通线路，辽宁各城市间将形成快速交通网络。阜新也将迎来一个发展的契机。阜新有丰富的旅游资源，比如海棠山风景区、瑞应寺风景区等。这些景区虽然美丽，但受制于交通不畅的影响，之前鲜有问津。京沈高铁的通车，为阜新发展旅游产业提供了基础。阜新素有“世界玛瑙之都”的称号，阜新也可以大力发展玛瑙产业。 图2：京沈高铁示意图     资料来源：本地宝、南华研究 三、市内公路交通建设 去年，市政府推进城区路网建设，有序推动城市协调发展实施“两路一街”延伸工程，着力搭建城市骨架，不断完善城市西北区道路网，拉动城市向北发展。 首先，实施龙湖路西段打通工程，并完善相关配套设施，实现玉龙新城区域内东西方向主要道路贯通；其次，启动北新路向西延伸工程，由九营子河延伸至四合路，缓解东风路东西向通行压力。最后，启动迎宾大街北延工程。根据土地征收情况，适时分别启动开发14路至北新路段（894米）、北新路至龙湖路段（894米）、龙湖路至玉龙路段（1480米）。 阜新西北地区虽然近些年发展速度较快，但交通仍不完善。城区路网建设可以有效盘活城市西北区域，促进玉龙新城、细河区工业园区和开发区的发展。 图3：玉龙新城    资料来源：百度图片，南华研究 总而言之，阜新未来的交通将更加发达，民众的出行更加便捷。高铁的通车和城区路网建设将为阜新经济发展提供新的推动力。加快推动阜新融入京津冀协同发展战略和沈阳经济区建设，加快推进转型振兴。[详情]

　　【返乡见闻】“抗疫”之战，金融行业需承担更大的社会责任 南华期货研究所债券分析师翟帅男于浙江温州永嘉县春节见闻 1月24日，农历腊月三十，新型冠状病毒肺炎疫情进入爆发期，我坐上前往温州的高铁，踏上了春节返乡之旅。本次春运返乡与以往最大的不同是高铁上并未坐满，大部分人也带上了口罩，返乡的激动也被肺炎疫情的沉重压制，多数人脸上笼罩着一片愁绪。到达温州南站之后，回永嘉的路上发现警察同志们已经开始排查车辆并检测体温，开展武汉返浙来浙人员的摸排，对有相关症状的迅速展开调查与隔离。 除夕当天，温州市共确诊了6例新型冠状病毒感染的肺炎疫情，温州市公安也第一时间成立了疫情防控工作领导小组，迅速启动等级响应，采取一系列强有力的措施，尽力做好疫情防控工作。回到家发现，附近的饭馆、酒店、KTV、电影院等场所也已悉数暂停营业，政府号召取消大型公众聚集性活动、今年春节不要走亲访友。我与家人也除非必要绝不出门，居家隔离成为保护自己和他人健康的最有效途径。疫情当前，物业也开始行动，严防外来人员串门，张贴小区封闭管理告示，加强消毒清洁工作，并挨家挨户排查武汉返温人员，特殊时期的严厉举动让人感到安心。春节当天并无多少过节气氛，早起打电话逐个拜年之后，看着小区里几乎无人走动，从新闻上看到全国各地新增确诊的消息，知道本次疫情对各行各业都有不小的打击。温州市政府也开始加强各项措施，我们可以通过微信公众号和微博实时掌握疫情防护的最新报道，及时有效、透明公开的信息传递降低了民众的恐慌，使得疫情可以更快的得到控制。此时抗疫的战场还主要集中在一线的医疗机构和政府防控部门。 由于温州前往武汉经商的人口众多，且多数于年前返回温州过年，使得本次肺炎疫情在温州大幅爆发，距离武汉封城短短一周时间，温州已经成为除湖北以外确诊病例最多的城市。每天睡醒看到那么多的新增病例，心里难受，但身为普通人能做的实在有限。唯有规劝亲戚朋友少出门，不要给奋战在一线的警察和医务人员添麻烦。 1月27日，国务院办公厅发文，要求延长春节假期至2月3日；随后，各大证券和期货交易所业宣布响应国务院号召，将于2月3日开盘。1月31日晚，温州市出台“二十五条紧急措施”，明确企业于2月17日后复工、学校于3月1日后开学。身为除湖北省以外疫情最严重的城市，温州市政府控制疫情的决心和信心都非常强大。但延长假期也带来了巨大的负面影响：资金链紧张的中小微企业被迫停产，没有收入来源，工资、房租仍需支出，相当一部分餐饮、交通、旅游、零售和制造行业都开始出现困难。国家也出台了政策帮扶中小企业信贷，但对于受疫情打击严重的消费服务行业，需要国家更有针对性、更大力度的政策帮扶。 目前，各行各业，上至国家、地方政府，下至一线医务人员、人民警察、医疗器械工人，甚至普通民众，都在积极行动，抗击疫情。春节期间口罩工人紧急返岗；全国各地的医务人员奔赴武汉，春节当天温医大附一医、附二医和市级医疗系统共计20人，赶赴武汉支援抗击疫情，被群众称为最美逆行者，他们不愧为白衣天使；钟南山院士84岁高龄还在武汉最危险的时候冲到第一线，让大家见识到了国士无双；人民警察24小时守在火车站、机场、客车站、高速路口及各主要路口进行“全落地”大排查，并承诺“疫情不止，我们不退”；地方政府每天公开确诊人员详细病情，这些都让广大民众感到安心与感动。但在抗击疫情的同时，也要平衡各行各业的发展，特殊时期，金融行业应该承担起更大的社会责任，帮助实体企业共度难关。 我们之所以可以平安喜乐，是因为有人在为我们负重前行。本次疫情对于我国经济有一定负面打击，但是中国人的团结和凝聚也被世界见证，我们要坚信疫情对经济的影响是暂时的，疫情是极端、短期的冲击，不会造成经济的长期下滑。医务人员和警察们在一线奋战，我们金融行业便应该守好后方，银行的信贷要向受疫情影响严重的行业倾斜，期货行业也要发挥其服务实体企业的功能。只要合力坚持渡过这段最艰难的时期，我们的经济也会很快恢复元气。肺炎疫情来势汹汹，但各行各业团结一心，国家与民众共同努力，相信本次疫情将很快迎来拐点，耐心等待终将迎来柳暗花明。[详情]

　　回乡见闻—疫情的实际影响探讨 南华期货贵金属分析师 薛娜 受新型冠状病毒疫情影响，春节假期期间全球金融市场普遍下跌，大宗商品跌幅普遍较大。其中棕榈油、铁矿石跌幅超10%，原油和铜跌幅超7%，只有黄金白银上涨2%左右。 本次的新型冠状病毒传染性极强但该病毒的毒性比非典病毒要弱。目前各地各级政府已经采取了强力措施来控制病毒的蔓延，那么春节假期期间大宗商品的反应是否过度呢？未来哪些商品可能受到的影响更大呢？ 1月23日，武汉市公交、地铁、飞机等公共交通停止运营，1月24日湖北7地封城，各省陆续启动重大公共突发卫生事件一级响应，多地陆续采取了停止公交、客运、封闭高速进出口等措施来应对疫情的蔓延。 我的家乡是江苏的一个小城市邳州，1月23日我回家时还没有什么交通限制，市区也是正常的繁华热闹的景象。但在1月26日就宣布了城乡公交车、出租车（网约车）及渡口渡船等交通工具暂停运营。微信公众号无线邳州也及时发布了新型冠状病毒感染情况、市内防控措施等，确诊患者的具体行程也会详细发布，并提醒有感染风险的人居家隔离观察。 1月27日我返回杭州时，邳州市内以往喧闹拥堵的道路上几乎没有车辆，高速上车辆也很少。徐州东至杭州的高铁也很空。返回杭州后，发现杭州市内公路上的车辆也非常少。 图1：疫情期间邳州市区主干道人员车辆稀少 我的感受很深，一方面此次疫情发展非常快，仅一个月的时间感染人数就已经过万，并且已经超过了非典总的感染人数；另一方各级政府都非常重视此次疫情，即使是小城市宣传以及执行措施也是比较迅速到位的，这对于防控疫情来讲，非常关键也非常积极。 目前多地政府延后了企业春节假期复工的时间，对于很多大宗商品的供需两方面都有影响。很多大宗商品进口依赖度较高，国内的供应端一般也比较集中，同时大宗商品的需求尤其是增量需求一般集中于国内。因此除了供应端集中于疫情严重的湖北等地以外的商品，对于其他大宗商品预计疫情普遍对需求端的影响大于供给端。 国内原油进口依赖度较高，从直观感受来讲，全国各地车辆行驶的显著下降将对原油的需求造成实时的实质性的冲击。不过若原油跌幅过大，OPEC+可能深化减产措施来支撑油价。 此次疫情启动大规模的交通限制是始于1月23日，已经临近春节。铜等基本金属的下游需求较为分散，为对抗疫情而采取的临时措施，将会对假期消费产生冲击，但一般是延后、抑制消费需求，疫情过后，很多需求将会恢复而不是消失。未来还需关注供给端的变化，若供给端出现一些变化的话，则商品的跌幅将会受限，并可能出现反弹。 螺纹钢产能比较集中，主要用于房产建筑，尤其是新开工初期用量最大，预计目前的疫情将显著的影响房地产项目的新开工，可能对螺纹钢的需求产生实质性的影响，这也是铁矿石大幅下跌的原因之一。不过未来疫情结束后，房地产新项目可能会有集中开工的现象，届时将利多螺纹钢和铁矿石。 首先，不管怎样，短短一周半的时间内所采取的措施，对大宗商品实质性的供需影响都不会太大，外盘商品大跌主要是由于恐慌情绪导致的，存在过度反应。 其次，未来需继续关注疫情的发展。目前各地各级政府都十分重视疫情的防控工作，截止到2月1日，卫健委统计的数据显示，治愈人数已经超过死亡人数，这是积极的一面。但是新型冠状病毒在感染者发病前的潜伏期、没有症状的感染者身上都有传染性，这极大的增加了防控的难度。 因此，节后开盘除贵金属外，一些大宗商品或将出现恐慌性跌停，但并不宜杀跌。未来需密切关注疫情的发展，若疫情得到有效控制或者研发出特效药物、疫苗等好消息，则大宗商品或将普遍强势反弹，铜等受情绪影响的品种涨幅或更大。若疫情持续发展，则对商品的影响或将出现分化，对原油、螺纹钢等的需求冲击是比较直接的，价格或仍有下跌空间；对铜等基本金属的冲击还有待观察，前期跌幅过大，未来或跌幅受限。[详情]

　　【回乡见闻---疫情下的黄冈县城】 南华期货研究所量化研究员 李朗 我的老家在英山县，隶属于湖北省黄冈市，接壤安徽省岳西县。这次春节我没有太多机会走出家门去逛逛这个小县城，只能浅谈一下身边的所见所闻。 1.20日晚钟南山院士的访谈确认此次新型冠状病毒可以“人传人”，此前2019年12月时我和同事已聊到这次的感染很可能像03年的非典，但当时我还未引起重视，大家也只是叮嘱我回乡的车上一定要戴好口罩。 1.21日，疫情已经开始发酵，回乡前我已和一位武汉工作的朋友约好聚餐，家人劝我不要和武汉回来的人一起吃饭，但碍于早先的约定我还是准时赴约了。其实我心里也很忐忑，所以便约在一家烧烤店，想着烧烤是分餐制，可以避免共食。饭后我们两个人沿街闲逛，途径8家药店都被告知口罩早已售罄。路上只有零星行人佩戴口罩，大多是年轻人，我猜测大多是在武汉或省外工作返乡的人。 1.22日晚，我和妹妹去超市买菜，大多数路人都已戴上口罩。相比前几天街上摩肩擦踵，在超市采买年货的人潮明显少了许多。回家的路上，身为护士的妹妹已接到医院的通知，春节休假取消改为去高速路口轮岗值班。下图是当晚睡前在朋友圈看到人们排队抢购口罩。 1.23日，县城防疫指挥部下达通知，严禁宰杀、销售活禽；网吧、电影院、公园等文化娱乐场所暂停营业；公交、客运暂停营运等。 1.24大年三十，我在家草草吃完一顿团圆饭，早上8点我妹妹刚结束夜班，短暂休息3小时后就去高速路口值班了。 1.25日大年初一，我收到表姐的微信，让我赶紧去超市采购生活必需品，因为下午2点黄冈市所有高速公路将封闭。此前我看到武汉的新闻时，就想多备些食物在家，但我妈妈坚持说家里物资充足，且小区周边有三个大型超商，随用随买就行。这次我便赶紧出门购买了大量青菜、米、油、盐等，并给外公家也送去一些。 （1.25通往县城通往下面各乡镇的道路被封） 1.27日大年初三，家旁的建设银行的工作人员来上门调查登记一家有几户人，是否有发热和途径武汉的人。我家这里是90年代的员工宿舍楼，老小区没有配套的物业，这一片便划分给旁边建设银行管理。工作人员给我的是一份空白的表格，让每一户自行填写。我填写时脑海中有太多疑问了，假如发热的病人或者近期内去过武汉的人隐瞒不报，这样的填写有何意义呢？如何才能确认信息的统计是真实无误的呢？能不能和房管局、派出所共享信息？这些单位应该有小区居民的居住信息，拿一份信息表格去一一核对也好过依靠人们的诚信去填写空白表格。另外电信运营商也可以基于手机信令去定位用户的手机位置。利用大数据去追踪人群的流动应该是更便捷可靠的方式。在大城市早有丁香医生、腾讯健康等小程序提供病例数实时查询、百度春运迁徙地图、腾讯的新闻真伪甄别平台等，智能手机的普及应该有太多方式去统计人群的动向，如果只靠基层工作人员的挨家挨户统计未免太低效了。在我们做量化策略时，对那些交易所没有公布的数据，同一数据要针对不同的数据来源进行交叉验证，wind、Bloomberg、路透等给出的数据可能会不一致。我不确定所填写的这些表格，政府是否会再进行后续的交叉验证，但愿我的忧虑都是多余的。 （1.30深夜中心城区的道路被封） 1.30日深夜中心城区的道路被封，说明情况愈加严重，交通管制更加严格，连我家附近的马路都不允许通行了。我每天从阳台上只能看到特警车在四处巡逻，并一直用喇叭喊话让行人赶紧回家，不要在外逗留，偶尔会有一辆顺丰的三轮车驶过。今年是一个不平静的春节，内有艰难的疫情，外有贸易摩擦，但我相信战胜这些难关只是时间问题，中国加油！[详情]

　　春节返乡见闻 南华期货研究所镍及不锈钢分析师 高川 笔者家乡是位于河北省衡水市东南部的一个小村庄，距离衡水市区约30公里。2018年衡水市GDP约1558亿元，在河北省11个地级市中排名第9位。 新冠疫情防控稳步推进：1月22日晚，笔者从杭州乘火车返乡，火车站候车时看到大多数人都戴着口罩来防范疫情。火车上身边有个别未戴口罩者，与其攀谈发现其知道应该佩戴口罩，但是由于口罩脱销，所以并未佩戴。1月23日中午在衡水站下车，发现除下车的乘客外，车站附近商贩，出租车司机等大部分人员并未佩戴口罩。当日回到村子，村民对新冠疫情重视程度不够，大部分人尤其是年长者不怎么当回事。春节假日期间，经过微信，春晚，电视以及身边家人的宣传，以及当地政府的引导，村民们慢慢引起重视。往年当地从大年初二起，大家都要走亲戚拜年，今年从大年初二起附近有的村子开始封路，不让随便进出，今年的走亲访友完全取消。大年初三，笔者村子开始安排村民值班，守住路口，不能随便出入，有事情必须要进出的要登记和测体温。期间有从县城回来的本村人员，未让进村。1月30日笔者乘火车来杭州，去衡水途中看到路上基本上没什么车子，往年大年初六去衡水火车站的路上还要堵车。路上的人大多也都戴了口罩。到了车站，看到出租车司机都带了口罩，并且看到有救护车停在火车站入口处，一旦有疑似新型冠状病毒肺炎症状人员，立马送进当地医院进行隔离。在衡水北站闻到了浓浓的消毒液的味道，进站时要进行体温检测，在高铁上注意所在车厢入座率约50%左右，且所有人均佩戴了口罩，口罩文化已经深入人心。总结下来，一开始在返回家乡初期，感到衡水当地对新冠疫情的防控不那么重视，但是经过各大媒体的宣传，政府的引导，当地政府，城镇居民，村民对新冠疫情给予了足够的重视，见微知著，相信全国各地区大家也一直在努力防控疫情，我们一定能打赢这场战争，让我们静待冬天过去，春暖花开。 另外据了解，受疫情影响，当地工厂并未开工，开工时间待定，部分村民们目前在家等待复工通知。这将对当地经济造成一定的负面影响，影响程度取决于停工的时间 城镇化不断推进：回到村子里，和村子里的村民拉拉家常。平常村子里面的人较少，春节期间纷纷返乡，人比较多。据了解，当地农业规模化程度较低，一般以户为单位，每户十几亩地。当地村民收入主要由两部分构成：1，当地或外出打工 2，种地收入。当地农村农业较为薄弱，单靠农业不足以养活整个家庭，当地主要种植玉米小麦棉花等经济作物，1亩地净收入仅为1000-2000元，而且当地每户耕地面积不多，4口之家一般平均约15亩，所以种地收入约为15000-30000元/年；在家庭成员丈夫一般农闲时外出打工，妻子在家种地或当地上班，农忙时，丈夫在播种季或秋收季会回来和妻子一起干农活，在当地或外出打工的收入一般高于种地收入，成为主要的收入来源。当地20-40岁的年轻人和中年人多在当地县城或市区生活，走上城镇化的道路，大多不会在家种地，其子女也在当地县城或市区读书，其收入来源一般为在当地工厂上班或外出务工，其父母辈一般在农村生活，种地，当然由于村子距离县城和市区较近，开车一般不到一个小时，加之现在几乎每家都有汽车，所以年轻人也常回来看望父母和农忙时回来帮父母干农活。由于从事农业辛苦，且收入较低，村子里年轻人大多不会从事农业，而会从事第二产业，第三产业相关方面的工作，随着时间的推移，当地城镇化必将不断推进，当地未来直接从事农业的人员将越来越少，大多数人都会到当地城市中去工作和生活，农村土地流转，农业规模化势在必行。 新年度棉花种植面积将减少：种植农产品面积方面，当地以种植玉米和棉花为主，玉米和棉花在种植方面具有较强的替代性。最近几年棉花价格一直较为低迷，尤其是2019-2020年度当地棉花减产较多，加之棉花价格也是近几年的新低，农户净收入较低。相对于种植玉米，种植棉花需要修剪打理，和频繁喷洒农药，对于农户来说付出的劳动远大于种植玉米，付出和收入不成正比。总而言之，近几年当地种植玉米的经济性远大于种植棉花。经了解，预计当地2020-2021年度，棉花的种植面积将大幅减少，转而种植玉米，玉米的种植面积将增加。当然，由于棉花的主产区在新疆，河北地区棉花产量占比不大，或对棉花价格产生的实质性利多有限。 煤改气或带动对不锈钢厨具的需求：河北省把农村“煤改气”作为一项重大环保工程民生工程推进，据了解，2018年冬天笔者村子接通了天然气，取暖用天然气代替煤，柴火等方式，2018年冬天天然气有所短缺，时常出现气不够用的现象；2019年冬天至今笔者村子天然气供给充足，暂未出现过不够用的情形。另外据了解，用天然气做饭经济性远优于煤气，且安全性高于煤气，另外村民对不锈钢厨具的认可度较高，而且现在不锈钢绝对价格较低，不锈钢下游消费以民用消费为主，这或将带动对不锈钢的需求的增加。[详情]

　　回乡见闻：“深明大疫”，大数据配合网格化管理下的城乡社区百态 南华期货能源化工组橡胶分析师戴高策 杭州萧山区春节见闻 1月23日，关上电脑，我缓缓地走出大楼迈上了回家的路途，作为一个杭州人，今年的春节与往年有了很大的不同，街上行色匆匆的返乡大军都戴上了口罩，社区里也没有了往年张灯结彩的过年气氛，疫情影响下，为数不多的出门采购物资与线上与亲朋好友的交流成了我对于家乡变化最直观的感受。 作为橡胶分析师，除了对于疫情应对的情况有较强的关注，我也结合了线上线下对于城市交通、家乡相关产业做了一定的了解。以下是几点最直观的感受：G20成功办会带来的网格化管理经验，大数据追踪配合落实，对于疫情宣传管控有极大的助力；口罩、橡胶手套工厂加班加点，加紧供应；防控宣传到位，出行明显减少，物流总量下滑明显但有序稳定。 1．   大数据结合网格化管理，防疫迅速到位 G20期间，杭州建立起了完善的网格化管理机制，将辖区划分为若干个单元网络，每个单元网络内都有具体的负责人员层层管理。此次疫情期间，以区为单位，通过网格化管理的措施，落地到村一级负责人直接对各村、社区进行防疫管理。自我返乡的第二天，原本以为老家的村镇里对于网络信息不敏感，可能对于疫情的紧迫性还未有较深刻的了解。但是老家的长辈告诉我，春节前一周各村级负责人已经在上级协调下将疫情宣传纸质资料下发到各家各户。以萧山区临浦镇为例，通过纸质宣传资料叠加广播电视等渠道，往年的串门、拜年在宣传下及时停止，如照片中所示，各村在有序地组织人员进行流动人口的进出管理。社区村镇的管理水平在过往经验积累下也有明显的提升与进步。 图片来源：南华研究 同时，作为一个数字科技较为发达的城市，大数据的运用在此次疫情防控方面也做出了巨大的贡献。滨江区是国家首批高新技术产业开发区，外来工作的人员也较多，此次面对疫情，通过大数据“智慧”防疫效果良好，主要应用的场景便是通过数据筛选“与武汉有关”的往来人员，比如，通过筛选乘车与住宿等记录可以迅速确定人员自武汉返回杭州的时间以及方式途径，这些人员回杭后的大致活动范围也有助于迅速排查传染隐患，另外同车人员等信息对比更是给控制二次传染带来了极大的帮助。另一方面，区内住户众多，要求社区工作人员挨家挨户排查、宣传工作量巨大也有一定的风险，通过大数据平台直接将疫情信息、宣传警示向住户公布、传达即高效又及时。 2．   义工助力，春节重要厂家加班加点 春节期间，杭州惠康医疗器械有限公司的生产线上仍在源源不断地生产出一个又一个口罩，虽然春节期间工人们放假回老家了，但是浦阳镇组织了机关干部与老师到一线工厂加班加点，为抗疫情添了一份力。据我在橡胶产业内部的了解，如医用橡胶手套这些紧缺的物资也在厂家提前开工的努力下不断补充供应，如诗董橡胶等优秀企业在除夕夜依然开仓出货，为医护人员提供保障。在严峻的疫情面前，虽然较多的企业面临着用工、原料等多方面的困难，但企业仍在通过自身的努力为战胜病毒贡献着自己的力量。 图片来源：萧内网 萧山日报 南华研究 3．   物流、客运减少，消费需求下降，生活仍有保障 作为橡胶研究员，假期自然也会对橡胶产业的下游需求多加关注，虽然医用手套等橡胶制品短期用量会大幅增加，但其占橡胶实际消费需求的比例较低整体影响并不大。我更为关注的是物流、客运等交通运输带来的轮胎替换需求。 在各项宣传与管控下，春节路上的车辆有明显的减少，即便是萧山市中心的繁华商区我们也看不到多少来往的车辆。夜晚的主干街道上也车流稀少，穿梭在大街小巷的身影更多的是依然在一线保障居民生活的外卖小哥。从自身使用体验以及亲友的草根调研了解到，线上下单买菜也成为了目前区内居民主要的买菜方式，饿了么、叮咚买菜等APP做了较好的服务，无接触送货等等针对疫情的方式提供了安全放心的生活保障。主流的客运出行等方面则受到了较大的影响，31日18点起杭州关闭了11个高速公路出入口，萧山机场至省内其他城市班线已于28日停运，人口流动量有明显的减少。货运方面，大多数物流公司尚未复工，仅顺丰等少数物流派送。对比03年SARS同期来看，4月疫情高峰时期，全国客运量同比下滑6.9%，客运周转量同比下滑8%，5月客运量与周转量更是同比下降41.2%与52.1%，自六月疫情控制后降速才开始放缓。本次疫情对于短期的运量影响也较大，能源化工产业均会在短期受到物流、原料、销售等多方面的冲击，橡胶下游轮胎的替换需求预期较为悲观，但相信在社会各界共同努力下，疫情逐步控制后，交通运输业会迅速恢复，参考03年的经验，对于长远的下游需求我们并不担忧。 图片来源：南华研究 最后是我对于2020年的祝福：新的十年伊始，祖国在困难中坚定地前行，更透明的信息，更完善的管理机制会帮助社会共克艰难，我们期货人也希望在金融市场内为实体经济保驾护航。愿早日战胜疫情，国家繁荣安康！[详情]