新浪特约：南华期货2020年春节假期外盘金属综述

　　2020年春节假期外盘金属综述

　　一、2020年春节假期重要经济数据及事件回顾

　　国内：

　　（1）当地时间1月30日晚，世界卫生组织宣布，将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件（Public Health Emergency of International Concern，PHEIC），并强调不建议实施旅行和贸易限制，再次高度肯定中方的防控举措；

　　（2）国务院办公厅发布关于延长2020年春节假期的通知：延长2020年春节假期至2月2日（农历正月初九，星期日），2月3日（星期一）起正常上班；

　　（3）1月份，中国制造业PMI为50.0%，非制造业商务活动指数为54.1%，综合PMI产出指数为53.0%；

　　（4）春节期间美元兑离岸人民币汇率再次跌破7关口。

　　海外：

　　（1）美国2019年第四季度实际GDP年化季环比初值2.1%，预期2.1%，前值2.1%；

　　（2）美联储宣布维持利率区间为1.50%-1.75%不变，符合市场预期；

　　（3）伦敦时间1月31日晚11时，英国正式“脱欧”，结束其47年的欧盟成员国身份。

　　二、2020年春节假期外盘金属综述

　　贵金属：

　　春节期间，贵金属普涨，COMEX黄金上涨2.35%至1593.4美元/盎司，COMEX白银上涨1.72%至18.03美元/盎司。

　　首先，美军一架军用飞机27日在阿富汗坠毁。阿富汗塔利班称他们击落了这架美军军机。驻阿美军发言人称“没有迹象表明军机坠毁是由敌方火力所致”。该事件短期利多金银，预计后续对金银影响有限。

　　此外，美联储1月FOMC会议按兵不动符合预期，会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称现在判断冠状病毒的爆发会对美国产生何种影响还为时过早。但其对中国冠状病毒的关注，还是令市场产生了宽松预期，金银当天上涨。

　　最后，假期美国公布的经济数据普遍还是比较好的，也有个别不及预期，比如1月Markit制造业PMI，可能是刺激金银上涨的因素之一。

　　后续继续主要关注美国经济表现、中国新型冠状病毒疫情的发展状况等。国际黄金本周或将在1600附近震荡，中线偏强。白银k线形态较弱，不建议追涨。人民币兑美元假期大幅贬值，利多国内金银。周一国内金银高开不建议追涨，尤其是白银，黄金或可逢低买入。

　　铜：

　　春节期间，铜价出现大幅下跌，COMEX铜下跌8.87%至2.512美元/磅，LME铜下跌8.57%至5560.5美元/吨。主要是因为短期来看市场悲观情绪不减，节后铜价将继续承压。

　　从基本面看，疫情对供给端影响较小，但对需求端的负面影响会逐渐显现。供给端，冶炼厂春节期间正常生产，2月3日开始上班；需求端，铜材加工厂开工时间多延后至2月9日以后，而且大部分下游客户开工延迟导致拿货延后，铜材厂有缩减产量的计划。所以节后国内铜现货市场大概率呈现供大于求，这可能导致国内库存出现超预期回升，因此铜价存在进一步下行的空间。

　　不过中长期来看，疫情持续影响经济会令中央加大逆周期的调节，而且当前疫情对需求的悲观预期已经大部分反应在铜价上，一旦未来疫情得到有效控制，市场悲观情绪大概率出现修复，加上铜供给存在不确定性，届时铜价存在反弹的需求，因此追空的风险较大。策略上，建议谨慎为主，多单等待疫情出现拐点之后再逐渐介入。

　　铝：

　　春节假期伦铝库存增加1.15万吨至128.84万吨，1月31日收于1725美元/吨，假期累计跌幅4.25%。

　　需求端，全国下游加工的复工要到正月十五之后，比传统的情况要推迟一周左右，而且正月十五之后会是部分开工的情形，下游回归的时间会继续延后。

　　供应端，疫情会影响包括云南神火、四川广元和云铝鹤庆的新增产能进度，供应增量释放也会适当延后，对铝价略微偏多影响。

　　库存来看，我们原先预计春季累库在50万吨，疫情因素导致铝加工延后复工，预计累库将增加至60-65万吨。节后需密切关注复工情况及社会库存累计情况。

　　价格走势方面，由于伦铝的跌幅，沪铝低开无疑，第一天或将测试13700附近的支撑。鉴于地产后周期拉动下的铝需求旺季，我们认为上半年铝价向上仍有较大空间。策略方面，建议逢低少量布局多单。

　　铅锌：

　　春节期间，伦铅和伦锌普跌，主要受宏观避险情绪升温以及消费悲观预期所致，其中伦铅最低探至1797美元/吨，1月31日收盘至1877美元/吨，假期累计下跌4.77%，伦锌最低探至2163美元/吨，1月31日收盘至2208美元/吨，假期累计下跌7.25%。

　　节后情况看，供应端，精炼锌和原生铅冶炼及矿山生产相对稳定，其中再生铅炼厂则推迟复工时间至正月十五之后，因此，从上游看，受疫情影响有限。下游看，铅行业下游消费的铅蓄电池企业以及锌行业下游的镀锌、压铸合金企业等目前亦推迟复工时间。

　　此外，预计国内出口会受影响，尤其是对于铅蓄电池及镀锌板，这也将加剧对铅锌消费端的悲观预期。目前市场对铅锌基本面持偏空态度，LME市场已有表现，预计节后受疫情影响国内累库压力加大，本就疲弱的消费在疫情影响下对铅锌价更是拖累，叠加当前宏观避险情绪升温，预计短期内铅锌价格承压。节后需密切关注下游复工情况以及累库情况。

　　镍：

　　春节假期，受新型冠状病毒疫情影响，伦镍大跌5.08%至12790美元/吨。疫情对于原生镍的供应端影响有限，据SMM调研，国内产量占比较高的大中型冶炼厂春节期间多连续生产，而国外冶炼厂生产不受疫情影响；镍下游需求方面，受影响较大。

　　据SMM调研，初步预计不锈钢产量2月受疫情影响将达20%以上的比例。电镀厂：春节期间均停产，目前尚未完全确定复工时间，预计将推迟复工。目前LME镍价在12790美元左右，对应国内镍价在100000元左右，在节假日前镍矿价格下，高镍生铁成本约为95000元/金属吨。疫情主要从需求端利空镍价，但下方95000元附近或面临成本支撑，下跌空间有限，震荡思路为主。

　　铁矿石：

　　受新型冠状病毒的影响，导致春节期间全球大宗商品市场普遍下跌，新加坡铁矿石掉期主力合约较春节前最后一日收盘价暴跌10.88%，普式价格较节前跌9.5美金至82.55美金。

　　节前主流矿山发运均季节性大幅回调，同比下降较为明显，其中巴西东南强降雨，发运量下滑较为明显。北方六港到港量显著下滑，较历史同期类似，预计节后到港量将会有所回升。节前钢厂炉料补库较为明显，补库持续时间偏长，力度偏高，节后受到疫情影响成材累库或将较为严重，同时贸易商资金压力较大，成材价格或将明显下滑，钢厂利润下滑导致节后矿石补库需求或将明显不及节前，整体矿石价格支撑减弱，价格弱势运势。节后矿石走势偏弱运行，预计主力合约低点在580附近，对应美金75美金左右，可考虑背靠580逢低做多。

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　　注：本文有删节

责任编辑：张瑶