白马股新高后大跌有资金跑路？其实买方卖方都很坚定

　　贵州茅台剑指千元，格力电器连收涨停，海天味业、苏泊尔、涪陵榨菜等一批个股近期股价创历史新高，白马蓝筹股风头正劲。

　　今日画风突变，市场大幅回调，白马股普遍下跌，北向资金也频频减持。业内分析人士认为，白马股整体估值相对合理，未来仍将是外资长期关注的重点标的。对于白马股近期走势，机构人士分歧较大，认为将“杀估值”和期待业绩扩张者皆有。

　　白马龙头创新高后大跌

　　4月11日，两市震荡调整，白马股杀跌。wind品牌龙头指数下跌3.46%，在概念板块中跌幅居前。恒顺醋业、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、苏泊尔等个股跌幅超5%。

　　部分白马股今日表现

　　数据来源：Wind

　　事实上，今年以来，品牌龙头指数表现良好，截至今日收盘，涨幅仍达41.06%，并于10日创出历史新高。同期沪深300指数的涨幅仅为32.78%。

　　Wind品牌龙头指数走势（周线）

　　个股方面，截至4月11日，五粮液、古井贡酒、泸州老窖等9只个股涨幅超50%，另有7只个股在近30日中股价创历史新高。

　　北向资金选白马很挑剔

　　今年以来白马股的一路上涨和北向资金的持续买入不无关系。以品牌龙头板块为例，Wind数据显示，截至4月10日，26只成分个股中，北向资金今年以来净增持的有19只，占比达73.08%。对格力电器、美的集团、青岛海尔、贵州茅台、涪陵榨菜等个股的增持量都超过1000万股。

　　不过，近期，北向资金已不再大范围买入品牌龙头股。截至4月10日，4月以来北向资金净流出37.86亿元。26只品牌龙头个股中，4月以来净增持的仅有11只，占比42.31%。其中，对五粮液、美的集团、伊利股份的减持数量超过1000万股。

　　未来走势现分歧

　　白马龙头股涨幅这么大，估值是贵还是便宜？

　　泰旸资产总经理兼投资总监刘天君表示，白马龙头股整体估值处在合理区间，属于历史中枢位置，还没有明显泡沫，有的甚至估值依旧偏低。虽然整体估值已经从明显偏低到基本合理，完成了第一阶段修复，但未来随着经济复苏，一些行业和公司的季报、中报有可能超预期，进而出现持续的机会。因此，尽管部分龙头股完成估值修复后，会出现分化和区间震荡，但对于估值偏低的股票，仍可战略性持有。

　　某私募人士指出，部分白马股存在业绩超预期的可能，包括像格力这样的混改，后面还会有惊喜。

　　相聚资本研究员张翔认为，白马股当前估值基本合理，长期竞争优势很明显。具体投资机会需要结合具体的未来行业竞争格局、产能扩张、需求爆发等因素综合考虑。

　　但也有部分业内人士认为，部分白马股估值已处历史高位，短期看性价比已不高。

　　某大型公募基金策略分析师王强指出，除了部分白酒股，白马股一季报整体超预期的概率不大，接下来有可能出现杀估值。

　　某私募基金总经理表示，白马龙头质地很好，但估值有点高了，已不是合适买点。

　　北向资金还将低吸

　　北向资金短期卖出部分白马股，是否意味着这些股票已经见顶？

　　张明表示，长期来看北向资金仍会继续买入白马品种。价值风格会持续，目前没看到结束迹象。

　　某私募人士认为，北向资金卖出部分白马股可能是因为调仓换股。比如贵州茅台公布一季报后，部分资金认为贵州茅台相比五粮液更具确定性，因此卖出五粮液，买入茅台。

　　刘天君指出，止盈的成分不大，可能出于风控原因，卖出持有比例过高的股票。北向资金未来仍会持续买入白马龙头股，整体趋势不会有转折性变化。但节奏上会有变化，比如3000点以下买得多，3000点以上节奏放缓，这也符合他们逆向投资的理念。如果后期指数有一定回调的话，北向资金还会继续加仓。

　　刘天君表示，白马龙头依旧是北向资金的首选，对中小市值股票，整体买的规模和比例不会太大。一方面，中小票研究的难度比较大，另一方面大盘蓝筹流动性好，能够给予溢价。

　　王强则有不同判断。他指出，白马股和海外市场有联动性。近期白马股的强势，主要推动力不是来自外资。此外，外围经济仍有较大的不确定性，北向资金有流出压力。

　　编辑：徐效鸿

责任编辑：陈悠然 SF104